截至2023年3月末，TCL中環在建工程賬面余額總和為59.5億元，均未計提減值準備

《投資時報》研究員余飛

(相關資料圖)

一邊是光伏行業掀起的新一波擴產潮，一邊是多晶硅價格和硅片價格大幅下跌，引起市場對產能過剩的擔心。

日前，TCL中環新能源科技股份有限公司(下稱TCL中環，002129.SZ)發布再融資計劃，擬向不特定對象發行可轉換公司債券，預計募集資金138億元。

公司公告稱，募集資金中，35億元擬用于年產35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目(下稱項目一)；103億元擬用于25GWN型TOPCon高效太陽能電池工業4.0智慧工廠項目(下稱項目二)。

根據公司披露，預計項目一年平均營業收入為162.98億元，年凈利潤為16.6億元；預計項目二年平均營業收入為146.5億元，年凈利潤為14.6億元。不過截至目前，項目二的環評和土地都尚未取得。

隨著今年以來多晶硅價格和硅片價格大幅下跌，市場中再次響起光伏“周期低谷”的聲音。

針對硅片價格下跌等情況，深交所在向TCL中環下發的問詢函中也提出相關問題。根據要求，公司需要結合原材料和庫存商品價格變動等，說明存貨跌價準備計提是否充分，未來如相關產品價格大幅波動，是否存在大額計提存貨跌價損失的風險。

TCL中環在回復中表示，公司存貨余額呈增長趨勢。如未來硅料等主要原材料單價出現較大幅度下降，將導致硅片、組件等相關產品銷售單價出現較大幅度下調，進而增加公司計提存貨跌價準備的風險。

快節奏擴張，公司應收賬款快速上升

近年來，TCL中環不斷募資投入光伏項目。

2019年，公司非公開發行股票募集資金項目包括集成電路用8—12英寸硅片的生產線項目、年產30GW超薄硅單晶項目。2021年，TCL中環非公開發行股票募集資金，投入50GW太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目。

目前，TCL中環仍在開足馬力進行擴張。公司50GW太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目、集成電路用8—12英寸半導體硅片之生產線項目、年產25GW高效太陽能超薄硅單晶片智慧工廠項目、年產3GW高效太陽能疊瓦組件智慧工廠項目的預計達到可使用狀態的時點為2023年。

截至3月末，TCL中環在建工程賬面余額總和為59.5億元，均未計提減值準備。

此前公司預計，公司兩個單晶硅項目達到預計可使用狀態日期為2023年6月。但申報材料顯示，公司之前相關募資項目尚未完全投產。

隨著近年來TCL中環再光伏產業的快速擴張，公司的營收和凈利潤有相應提升。據2022年報披露，TCL中環去年實現營收670.1億元，同比增長63.02%；實現凈利潤68.19億元，同比增長69.21%。

但與此同時，公司的應收賬款、存貨等也在急劇上升。2021年至2023年以及2023年一季度，該公司應收賬款賬面價值分別為20.8億元、30.85億元、38.1億元和48.59億元，呈上升趨勢；公司存貨賬面余額分別為21.8億元、34億元、76.5億元和83億元，也增長較快。

同期，該公司預付款項金額分別為8.38億元、19.8億元、28.85億元和24.3億元，呈上升趨勢。而截至今年一季度末，TCL中環的商譽為13.95億元，主要是今年2月收購鑫芯半導體100%股權而形成，收購合計產生商譽11.8億元。

多晶硅和硅片價格大幅下行

數據來源：TCL中環公告

產品價格下跌，行業產能存過剩風險

《投資時報》研究員注意到，2008年以來，光伏產業已經歷三次大的波動，這對企業的經營狀況和盈利能力均造成了重大影響。

而目前的光伏行業仍在不斷擴張。6月份，光伏巨頭隆基綠能就發布了超百億級擴產公告。該公司稱，與西安經濟技術開發區管理委員會簽訂《年產20GW單晶硅棒、24GW單晶電池及配套項目投資合作協議》，項目預計總投資額約125億元。

TCL中環表示，行業內新競爭者不斷涌入及原有參與者的擴張，可能導致短期內產能增加過快，不排除在行業未來發展過程中仍可能出現階段性波動、短期供需失衡等情形，從而對公司經營狀況和盈利水平造成不利影響。

越來越多的跨界資本和企業涌入光伏行業，行業競爭日趨激烈。另一方面，硅片的價格卻持續下行。

去年10月31日，TCL中環在業內率先下調了硅片價格。11月下旬起，硅料價格也開始下跌，光伏產業鏈整體價格開始走上下降通道。

目前，產能過剩已經影響到了產品端。自3月份開始，硅料價格步入下行通道，5月以來硅料價格加快下跌。硅片方面，幾大廠商在近期接連下調硅片價格，降幅達到了30%左右。

6月1日，TCL中環發布的單晶硅片價格，最大降幅超過24%。6月30日，隆基綠能官方發布的價格信息顯示，182mm單晶硅片的最新報價為2.93元/片，相較于5月29日公示的4.36元/片，下降1.43元/片，降幅32.8%。

有分析表示，從當前光伏產業鏈產能和終端需求對比、產業鏈價格波動，以及相關調研情況來看，光伏行業產能過剩已經顯現。在硅料、硅片環節相繼降價的背景下，光伏產能過剩和隨之展開的價格戰已成為業內擔憂的問題。

TCL中環的存貨主要為原材料、在產品、庫存商品，如未來硅料等主要原材料單價出現較大幅度下降，將導致硅片、組件等相關產品銷售單價出現較大幅度下調，進而增加公司計提存貨跌價準備的風險。

在材料披露中，TCL中環表示“如果項目實施后實際產能無法達到當初設計的水平、原材料大幅上漲或銷售價格大幅下降、行業競爭加劇導致產能利用率及產銷率不理想等，從而導致項目最終實現的投資效益低于預期，使得募集資金投資項目的預期效果不能實現或者不能全部實現”。