文|南梁

這波回暖下其他房企都趁機(jī)彎道超車，處于“恢復(fù)期”的時代中國，怕是趕不上了。

圖/網(wǎng)絡(luò)

(資料圖片僅供參考)

好不容易度過了去年的寒冬，時代中國卻在黎明將至的今年年初“暴雷”了，而從年報來看，其情況也確實不容樂觀。

在宣布實質(zhì)違約的三個月后，也就是3月末，時代中國公布了2022年的經(jīng)營業(yè)績，整體營利雙降，且利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

雖說在行業(yè)下行的背景下，房企普遍業(yè)績下滑，但像時代中國這種規(guī)模、利潤都沒保住的，依舊顯眼。

往期數(shù)據(jù)中，公司的利潤一路下滑至虧損，頹勢明顯，核心盈利能力同樣猶如“滑滑梯”般一路走低。

而細(xì)究可以看出，時代中國僅有的盈利都給了少數(shù)股東，其自己僅剩虧損。

事實上，公司少數(shù)股東權(quán)益占比一直在走高，前幾年盈利時，時代中國也因此頻陷“明股實債”的輿論中。

不過，時代中國的“暴雷”和流動性收緊有很大關(guān)系。

年報中時代中國的一年內(nèi)需償還債務(wù)已經(jīng)無法覆蓋，且資金缺口較大，同時經(jīng)營性現(xiàn)金流入更是為負(fù)數(shù)，在這樣流動性較弱的情況下，時代中國終究是沒抗住。

雖說岑釗雄也明確表示今年將努力抓回款、降本增效和優(yōu)化債務(wù)，但這尚需時間。

如今行業(yè)回暖，在不少房企都彎道超車趁機(jī)更上一層樓的時候，時代中國怕是要被落在后面了。

【營利雙降，銷售腰斬】

3月31日，時代中國在3月末的尾巴發(fā)布了2022年的經(jīng)營業(yè)績。

據(jù)公告顯示，時代中國2022年全年錄得營業(yè)收入244.24億元，同比減幅為44.0%，公司實現(xiàn)歸屬股東虧損99.36億，去年同期盈利47.54億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

很明顯，時代中國去年的業(yè)績表現(xiàn)并不好，整體營利雙降。

對此，公司表示業(yè)績下滑的主要原因為：房地產(chǎn)行業(yè)市場疲軟，導(dǎo)致全年結(jié)轉(zhuǎn)項目毛利率下滑；疫情導(dǎo)致施工進(jìn)度減緩，導(dǎo)致交付物業(yè)面積、結(jié)轉(zhuǎn)物業(yè)收入及城市更新業(yè)務(wù)收入下降；物業(yè)項目及其他資產(chǎn)減值增加。

其實相較這些原因，時代中國腰斬的銷售恐怕才是導(dǎo)致業(yè)績整體不佳的重要因素。

數(shù)據(jù)顯示，2022年公司合同銷售為人民幣397.91億元，同比減幅為58.4%。

不過，腰斬的銷量在行業(yè)中卻不算獨(dú)樹一幟，因為在去年，房地產(chǎn)行業(yè)整體下行發(fā)展受挫，表現(xiàn)好的就沒有幾家，規(guī)模超千億的房企被這波寒冬帶走了一半，僅剩下20家。

在年初公布的各企業(yè)銷售數(shù)據(jù)中，TOP100房企累計業(yè)績規(guī)模同比降低41.6%。

這樣的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)普遍業(yè)績下滑。

往前來看，時代中國的營收自2019年開始出現(xiàn)波動，2020年下滑9.07%后，在2021年略有回升，但在2022年的強(qiáng)勢寒流下，卻未能保持回升趨勢。

利潤方面，時代中國從2019年的52.13億元一路下滑至2021年的32.60億元，整體頹勢明顯，直到2022年直接由盈轉(zhuǎn)虧，猶如做了“跳樓機(jī)”。

核心盈利能力上，時代中國也整體保持下滑趨勢，從2018年至2022年各期毛利率分別為30.90%、29.31%、28.78%、27.62%、13.77%。

如今其毛利率已經(jīng)跌破近8年新低，而毛利率下滑的原因，和其退出舊改有很大的關(guān)系。

不過相比業(yè)績的表現(xiàn)不佳，時代中國的少數(shù)股東權(quán)益激增其實也很值得關(guān)注。

【僅有的利潤給了少數(shù)股東】

雖說，在行業(yè)下行的背景下，房企虧損已經(jīng)是屢見不鮮的事，但以數(shù)據(jù)顯示，時代中國僅有的盈利都給了少數(shù)股東，更值得關(guān)注的是，在2022年，少數(shù)股東權(quán)益占比高達(dá)71.12%。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年，時代中國少數(shù)股東權(quán)益分別是70.59億元、123.74億元、153.44億元、166.17億元、171.06億元、233.93億元，整體呈現(xiàn)上升趨勢，分別占總權(quán)益的43.6%、44.28%、47.51%、46.54%、47.67%、54.85%。

可以看出，到了2021年其少數(shù)股東權(quán)益占比已經(jīng)過半。

到了2022年，時代中國少數(shù)股東的權(quán)益降為141.58億元，但之所以下降是因為其總權(quán)益值腰斬，從2021年的426.55億元降為如今的199.06億元。

事實上，2022年公司的少數(shù)股東權(quán)益占比增長更驚人，高達(dá)71.12%，完全創(chuàng)了新高。

相比之下，歸屬于母公司股東的權(quán)益僅有57.49億元，占比僅28.89%。

懸殊的權(quán)益占比使得少數(shù)股東分走了盈利部分的利潤3.17億元，而時代中國只錄得歸母利潤虧損99.36億元。

這表示，時代中國僅有的盈利部分，都給了少數(shù)股東。

而實際上，在2022年之前，時代中國還頻陷“明股實債”的傳聞。

2016年至2021年，公司少數(shù)股東損益分別為0.27億元、6.74億元、4.12億元、3.48億元、4.25億元、14.94億元和3.17億元，分別占凈利潤的1.36%、20.17%、8.56%、6.26%、7.92%、31.36%。

可以看出，除了2022年虧損外，以往盈利的年份中，少數(shù)股東權(quán)益占比都近半數(shù)，但少數(shù)股東損益最多的一年占比也才31.36%，相差過大的占比數(shù)值使得時代中國被疑有“明股實債”之嫌。

不過，如今企業(yè)虧損，倒是摘下了“明股實債”的帽子。

【流動性降低，開年“暴雷”】

過去一年，房地產(chǎn)行業(yè)都不好過，在“暴雷”聲不絕于耳的環(huán)境下，讓以往“蒙眼狂奔”的房企終于意識到保障現(xiàn)金流的重要性。

為了熬過寒冬，房企紛紛減少拿地，變賣資產(chǎn)增加現(xiàn)金流，以應(yīng)對還債高峰期。

然而，好不容易度過了2022年，時代中國卻在2023年初，曙光到來之際，“平地一聲雷”，爆了。

1月4日晚，時代中國宣布6只美元債主動違約，停止本金和利息的支付。

時代中國在公告中表示，2023年6.6%、2024年5.55%兩只優(yōu)先票據(jù)違約，可能會導(dǎo)致其債權(quán)人要求加快還款，進(jìn)而引發(fā)其他債權(quán)人要求還款，造成債務(wù)擠兌風(fēng)險。

同時，穆迪將時代中國的公司家族評級從“Caa1”下調(diào)至“Ca”，并將公司的高級無抵押評級從“Caa2”下調(diào)至“C”。展望維持負(fù)面。

穆迪表示，如果時代中國的復(fù)蘇前景惡化，穆迪可能會進(jìn)一步下調(diào)其公司家族評級。鑒于負(fù)面展望，評級不太可能上調(diào)。

很明顯，時代中國的暴雷，也表示其流動性已經(jīng)不堪重負(fù)，而這一點(diǎn)，從年報中也可以看出。

首先，公司經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-36.94億元，這表示時代中國的經(jīng)營流入資金已經(jīng)減弱。

同時，公司的短期借款為346.23億元，一年內(nèi)的應(yīng)付賬款及票據(jù)有92.66億元，合計一年內(nèi)應(yīng)還負(fù)債438.89億元。

但同期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有56.42億元，不能完全鋪蓋一年內(nèi)應(yīng)還的負(fù)債，且資金缺口較大。

負(fù)債覆蓋不了，又缺少流入資金，這樣的流動性，“暴雷”也不奇怪。

而受到震動的二級市場，也從年初一路下滑。

如今政策放松，行業(yè)逐漸回暖，融資不再困難。岑釗雄也表示，時代中國將繼續(xù)積極銷售，緊抓回款，降本增效，保持穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流。主動進(jìn)行債務(wù)管理，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，加快處置非核心資產(chǎn)，保持公司穩(wěn)健經(jīng)營。

但是，這波回暖下其他房企都趁機(jī)彎道超車，處于“恢復(fù)期”的時代中國，怕是趕不上了。