去年12月9日，陽光保險(6963.HK)成功登陸港交所。這也是自2004年中國平安上市以后，第一家成功上市的民營保險公司，也是國內第十家上市險企。

(資料圖片)

事實上，陽光保險從成立至今僅僅不到18年時間，目前已成為營收近1200億、總資產超4700億元的大型險企，成長速度不可謂不快。2021年保費及收費收入達到了1018億元，去年上半年該數據是630億元，同比增加了14.31%。

不過，陽光保險上市僅幾天時間，股價就跌破發行價，至今2個月時間仍處破發狀態。好好的上市險企，而且又是稀缺標的，怎么受到資本市場的如此冷遇？

業績高速增長的背后，是陽光保險頻頻違規的隱憂。

陽光保險旗下的陽光人壽2022年以來多次欺騙投保人被銀保監會開出高額罰單，陽光財險也因編制虛假材料套取費用、嚴重侵害消費者權益等被銀保監云南麗江分局、北京市銀保監局處罰。

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財險曾嚴重違法被責令全面整改

去年2月份，北京市銀保監局向陽光財產保險股份有限公司(以下稱陽光財險)開出了《行政監管措施決定書》，認為陽光財險存在多項違法違規情狀，侵害了被保險人的合法權益。比如：保險條款或保險費率不清晰不準確，費率厘定有效性不足、免責條款不宜利于消費者權益保護，條款或費率表出現格式錯誤，賠償材料涉嫌增加理賠難度等等。

在處罰決定書末尾，監管部門強調了陽光財險公司“抽查產品存在問題數量多，問題性質較嚴重以及侵害消費者合法利益等情況，違法違規情節嚴重?！?/p>

對此，北京市銀保監局要求陽光財險“自收到行政監管措施決定書之日起，立即停止使用問題產品，在1個月內完成問題產品的修改工作，在3個月內對公司在售產品進行全面自查整改?！?/p>

同時，要求陽光財險“收到處罰決定之日起3個月內，禁止備案新的保險條款和費率(農業保險、機動車輛保險除外)?！?/p>

去年12月，陽光財險麗江公司因“虛掛個人代理人業務套取手續費；編制虛假費用報銷資料套取費用”等違法行為，被銀保監會麗江分局處以18萬元罰款。

今年1月份，陽光財險南京公司因“給予投保人保險合同約定以外的保險費回扣”，被銀保監會南京分局處以8萬元罰款。

從處罰信息來看，陽光財險的內部整改或許并沒有真正到位。

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人壽保險多次欺騙投保人被重罰

今年2月1日，注冊于海南三亞的陽光人壽保險股份有限公司及其子公司，迎來了密集處罰。

據海南省銀保監局的處罰信息公開表顯示，陽光人壽保險及其成都電銷中心、無錫電銷中心、沈陽電銷中心等，以及相關負責人褚寶華、唐玉龍、李坦、范成江、楊杰、胡昆程、王磊等人，因“未按規定使用經備案的保險費率、委托未取得合法資格的機構從事保險銷售活動、欺騙投保人、承諾給予投保人保險合同約定以外利益”等多項違法違規被監管部門處罰，上述單位及責任人累計處罰124萬元。

其中，“欺騙投保人”一項顯得格外刺眼。好家伙，這保險還成了“欺騙”？

事實上，查閱監管部門信息發現，這已不是陽光人壽第一次欺騙投保人了！

去年10月，云南省銀保監局對陽光人壽云南公司做出處罰，，認定其“銷售誤導、欺騙投保人”，罰款21萬元；

去年12月30日，福建銀保監局對陽光人壽福建公司及徐良等6人做出63萬元的處罰，并給予警告處分。

處罰信息顯示，陽光人壽福建公司存在“虛構保險中介業務套取費用；財務數據不真實；給予或承諾給予投保人保險合同約定外利益，以及欺騙投保人”等違法違規的事實。

不過值得注意的是，一家省級公司財務數據不真實，如果反映到上市公司財報層面，是否也會影響上市公司財報的真實性呢？

從近年來陽光保險旗下公司的頻頻違法違規行為來看，無論是欺騙投保人，還是涉嫌各種虛假，都觸及了保險行業最重要的一個底線，那就是“信任”。

陽光保險業務快速發展的背后，恐怕離不開上述被查處的打擦邊球甚至違法違規的業務助力，而這種銷蝕消費者信任的“野蠻生長”能持續多久，恐怕也要打個問號。

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資本市場遇冷，募資縮水股價破發

由此，筆者甚至覺得陽光保險在資本市場遭到冷遇，或許與業務違規的頻發也有關聯。

去年11月，陽光保險原計劃募資20億美元，但最后實際募資金額與計劃相差甚遠。據2021年12月8號公布的配售結果顯示，陽光保險擬發行的11.5億股中，香港公開發售占約1.26%，約1.15億股，國際發售占約98.74%，超額配股權尚未獲行使。

實際認購中，香港公開發售通過白表eIPO服務及通過中央結算系統EIPO服務合共接獲1877份有效申請，認購僅有1450.1萬股香港發售股份，僅占香港發售額的12.6%，遠低于可供認購份額。

如按最終發售價每股5.83港元計算，陽光保險全部募資約64.195億港元，與宣布上市之初擬募資的20億美元計劃縮水近60%。

正式上市后，陽光保險就遇到了“首發即破發”的尷尬，當天平價開盤后一度暴跌5.49%。隨后連續4個交易日下跌，一度跌至3.88港元每股。

時至今日，陽光保險上市2個月，股價仍然處在破發狀態。

當然，股價的低迷，或許也與業績的下滑有關。2022年中報顯示，陽光保險去年上半年營收686.5億元，同比增加13.77%，但凈利潤僅有17.91億元，同比下滑2.02%，處于“增收不增利”的狀態。