去年12月9日，陽(yáng)光保險(xiǎn)(6963.HK)成功登陸港交所。這也是自2004年中國(guó)平安上市以后，第一家成功上市的民營(yíng)保險(xiǎn)公司，也是國(guó)內(nèi)第十家上市險(xiǎn)企。

(資料圖片)

事實(shí)上，陽(yáng)光保險(xiǎn)從成立至今僅僅不到18年時(shí)間，目前已成為營(yíng)收近1200億、總資產(chǎn)超4700億元的大型險(xiǎn)企，成長(zhǎng)速度不可謂不快。2021年保費(fèi)及收費(fèi)收入達(dá)到了1018億元，去年上半年該數(shù)據(jù)是630億元，同比增加了14.31%。

不過(guò)，陽(yáng)光保險(xiǎn)上市僅幾天時(shí)間，股價(jià)就跌破發(fā)行價(jià)，至今2個(gè)月時(shí)間仍處破發(fā)狀態(tài)。好好的上市險(xiǎn)企，而且又是稀缺標(biāo)的，怎么受到資本市場(chǎng)的如此冷遇？

業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的背后，是陽(yáng)光保險(xiǎn)頻頻違規(guī)的隱憂(yōu)。

陽(yáng)光保險(xiǎn)旗下的陽(yáng)光人壽2022年以來(lái)多次欺騙投保人被銀保監(jiān)會(huì)開(kāi)出高額罰單，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)也因編制虛假材料套取費(fèi)用、嚴(yán)重侵害消費(fèi)者權(quán)益等被銀保監(jiān)云南麗江分局、北京市銀保監(jiān)局處罰。

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財(cái)險(xiǎn)曾嚴(yán)重違法被責(zé)令全面整改

去年2月份，北京市銀保監(jiān)局向陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(以下稱(chēng)陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn))開(kāi)出了《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》，認(rèn)為陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)存在多項(xiàng)違法違規(guī)情狀，侵害了被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。比如：保險(xiǎn)條款或保險(xiǎn)費(fèi)率不清晰不準(zhǔn)確，費(fèi)率厘定有效性不足、免責(zé)條款不宜利于消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，條款或費(fèi)率表出現(xiàn)格式錯(cuò)誤，賠償材料涉嫌增加理賠難度等等。

在處罰決定書(shū)末尾，監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)調(diào)了陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)公司“抽查產(chǎn)品存在問(wèn)題數(shù)量多，問(wèn)題性質(zhì)較嚴(yán)重以及侵害消費(fèi)者合法利益等情況，違法違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重。”

對(duì)此，北京市銀保監(jiān)局要求陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)“自收到行政監(jiān)管措施決定書(shū)之日起，立即停止使用問(wèn)題產(chǎn)品，在1個(gè)月內(nèi)完成問(wèn)題產(chǎn)品的修改工作，在3個(gè)月內(nèi)對(duì)公司在售產(chǎn)品進(jìn)行全面自查整改。”

同時(shí)，要求陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)“收到處罰決定之日起3個(gè)月內(nèi)，禁止備案新的保險(xiǎn)條款和費(fèi)率(農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)除外)。”

去年12月，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)麗江公司因“虛掛個(gè)人代理人業(yè)務(wù)套取手續(xù)費(fèi)；編制虛假費(fèi)用報(bào)銷(xiāo)資料套取費(fèi)用”等違法行為，被銀保監(jiān)會(huì)麗江分局處以18萬(wàn)元罰款。

今年1月份，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)南京公司因“給予投保人保險(xiǎn)合同約定以外的保險(xiǎn)費(fèi)回扣”，被銀保監(jiān)會(huì)南京分局處以8萬(wàn)元罰款。

從處罰信息來(lái)看，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)的內(nèi)部整改或許并沒(méi)有真正到位。

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人壽保險(xiǎn)多次欺騙投保人被重罰

今年2月1日，注冊(cè)于海南三亞的陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)股份有限公司及其子公司，迎來(lái)了密集處罰。

據(jù)海南省銀保監(jiān)局的處罰信息公開(kāi)表顯示，陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)及其成都電銷(xiāo)中心、無(wú)錫電銷(xiāo)中心、沈陽(yáng)電銷(xiāo)中心等，以及相關(guān)負(fù)責(zé)人褚寶華、唐玉龍、李坦、范成江、楊杰、胡昆程、王磊等人，因“未按規(guī)定使用經(jīng)備案的保險(xiǎn)費(fèi)率、委托未取得合法資格的機(jī)構(gòu)從事保險(xiǎn)銷(xiāo)售活動(dòng)、欺騙投保人、承諾給予投保人保險(xiǎn)合同約定以外利益”等多項(xiàng)違法違規(guī)被監(jiān)管部門(mén)處罰，上述單位及責(zé)任人累計(jì)處罰124萬(wàn)元。

其中，“欺騙投保人”一項(xiàng)顯得格外刺眼。好家伙，這保險(xiǎn)還成了“欺騙”？

事實(shí)上，查閱監(jiān)管部門(mén)信息發(fā)現(xiàn)，這已不是陽(yáng)光人壽第一次欺騙投保人了！

去年10月，云南省銀保監(jiān)局對(duì)陽(yáng)光人壽云南公司做出處罰，，認(rèn)定其“銷(xiāo)售誤導(dǎo)、欺騙投保人”，罰款21萬(wàn)元；

去年12月30日，福建銀保監(jiān)局對(duì)陽(yáng)光人壽福建公司及徐良等6人做出63萬(wàn)元的處罰，并給予警告處分。

處罰信息顯示，陽(yáng)光人壽福建公司存在“虛構(gòu)保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)；給予或承諾給予投保人保險(xiǎn)合同約定外利益，以及欺騙投保人”等違法違規(guī)的事實(shí)。

不過(guò)值得注意的是，一家省級(jí)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)，如果反映到上市公司財(cái)報(bào)層面，是否也會(huì)影響上市公司財(cái)報(bào)的真實(shí)性呢？

從近年來(lái)陽(yáng)光保險(xiǎn)旗下公司的頻頻違法違規(guī)行為來(lái)看，無(wú)論是欺騙投保人，還是涉嫌各種虛假，都觸及了保險(xiǎn)行業(yè)最重要的一個(gè)底線(xiàn)，那就是“信任”。

陽(yáng)光保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的背后，恐怕離不開(kāi)上述被查處的打擦邊球甚至違法違規(guī)的業(yè)務(wù)助力，而這種銷(xiāo)蝕消費(fèi)者信任的“野蠻生長(zhǎng)”能持續(xù)多久，恐怕也要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

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資本市場(chǎng)遇冷，募資縮水股價(jià)破發(fā)

由此，筆者甚至覺(jué)得陽(yáng)光保險(xiǎn)在資本市場(chǎng)遭到冷遇，或許與業(yè)務(wù)違規(guī)的頻發(fā)也有關(guān)聯(lián)。

去年11月，陽(yáng)光保險(xiǎn)原計(jì)劃募資20億美元，但最后實(shí)際募資金額與計(jì)劃相差甚遠(yuǎn)。據(jù)2021年12月8號(hào)公布的配售結(jié)果顯示，陽(yáng)光保險(xiǎn)擬發(fā)行的11.5億股中，香港公開(kāi)發(fā)售占約1.26%，約1.15億股，國(guó)際發(fā)售占約98.74%，超額配股權(quán)尚未獲行使。

實(shí)際認(rèn)購(gòu)中，香港公開(kāi)發(fā)售通過(guò)白表eIPO服務(wù)及通過(guò)中央結(jié)算系統(tǒng)EIPO服務(wù)合共接獲1877份有效申請(qǐng)，認(rèn)購(gòu)僅有1450.1萬(wàn)股香港發(fā)售股份，僅占香港發(fā)售額的12.6%，遠(yuǎn)低于可供認(rèn)購(gòu)份額。

如按最終發(fā)售價(jià)每股5.83港元計(jì)算，陽(yáng)光保險(xiǎn)全部募資約64.195億港元，與宣布上市之初擬募資的20億美元計(jì)劃縮水近60%。

正式上市后，陽(yáng)光保險(xiǎn)就遇到了“首發(fā)即破發(fā)”的尷尬，當(dāng)天平價(jià)開(kāi)盤(pán)后一度暴跌5.49%。隨后連續(xù)4個(gè)交易日下跌，一度跌至3.88港元每股。

時(shí)至今日，陽(yáng)光保險(xiǎn)上市2個(gè)月，股價(jià)仍然處在破發(fā)狀態(tài)。

當(dāng)然，股價(jià)的低迷，或許也與業(yè)績(jī)的下滑有關(guān)。2022年中報(bào)顯示，陽(yáng)光保險(xiǎn)去年上半年?duì)I收686.5億元，同比增加13.77%，但凈利潤(rùn)僅有17.91億元，同比下滑2.02%，處于“增收不增利”的狀態(tài)。