夫妻共同創業致富的故事，在A股市場尤其是家居業并不罕見。

樓市資本論注意到，由林濤和何倩芬夫婦共同創業，并與妻子娘家合作頗多的科凡家居正IPO，在向深交所遞交招股說明書3個月后，10月12日收到來自管理層的反饋意見，意見量是巨大的。

【資料圖】

證監會要求科凡家居對規范性問題、信息披露問題、與財務會計資料乃至涉及原經銷商涉嫌合同詐騙相關等共計30個問題給出說明。　　

據了解2019-2021年公司貨幣資金分別為1.13億元、1.98億元和2.5億元，但利息收入分別只有1.67萬元，7.58萬元和159.72萬元。上億存款，幾萬元利息，這遠不能和巨量本金產生的收益相匹配，資金真實性存疑。

樓市資本論發現，近年來泛家居行業熱潮讓不少企業接連趕赴資本市場，但科凡家居的IPO存在三大涉假疑云，包括創始人學歷問題、現金流問題、經銷商問題，特別是在被發審委連拋30個問題質詢后，無疑為此番上市路罩上層層陰云。

林濤學歷真假？

高中生or名校本科

夫妻店是衣柜行業經典的經營模式，以此起步的科凡家居也不例外。

公開資料顯示，科凡家居來自廣東佛山，由定制衣柜產品起步，目前已成長為集家居研發、設計、智造、服務為一體的全屋定制家居企業。

招股書顯示，作為林濤、何倩芬共同創業的公司，二人合計持有科凡家居65.92%股份；再加上何倩芬的哥哥何志勇持有2.5%的股權，甚至何的朋友張蓓也持有的2.5%股權，整個“林濤家族”合計持股達70.92%。　　

因而若想探究科凡家居的發展，掌舵人林氏夫婦的創業歷程值得一探究竟。　　

樓市資本論了解到，林濤出生于1974年，按照中國傳統命理學來看，五行屬水屬虎，心思細膩，處事富有激情，這也在其隨后的人生經歷中得以印證。

林濤學歷至今成謎。

招股書顯示林濤先生，1974年出生，高中學歷。但是關于林濤求學經歷，網上有不同表述。　　

《科凡林濤：從設計屌絲到數字英雄》的文章里，“1993年，從北航設計專業畢業的林濤，從木門起步，進入家居行業并扎下了根。”

據媒體報道，林濤1993年畢業于北京航天航空大學空氣動力系，主修飛機平衡的陀螺機械設計專業。然而畢業后他卻并未從事相關工作，而是受家庭環境熏陶，開始做櫥柜和木門，進入家居行業并扎下了根。　　

企查查里，同樣對林濤的學歷表述是北航大學生。　　

所以，高中學歷的林濤為何多年來一直以北航優秀畢業生廣為宣傳，這很值得研究。

據媒體報道，林濤的爸爸和爺爺都是木匠，上世紀30年代，林濤的爺爺就一直背著工具箱，上門為客戶打家具；林濤的爸爸，則在家具流水線上工作。

樓市資本論了解到，林濤信奉道教，是全真華山南山第22代弟子。據林濤自述，在2005年，正處于人生低谷的他因緣際會來到衡山，接觸了道家思想，從此信奉道教。中式辦公室掛著一副脫于南陽諸葛的“晴耕雨讀”，講話中常常提及老子《道德經》。　　

很巧的是，林濤的妻子何倩芬，娘家也是從事生產櫥柜、木門等家具行業。早在1987年，何倩芬的父親何享增就成立了華龍家具有限公司，曾因合同借款被中國農業銀行(2.750,0.00,0.00%)順德市支行告上法院，公司目前狀態為已吊銷。　　

何倩芬科凡家居還與富高達貿易有限公司、順德市北窖永華家具公司等14家關聯公司有過合作，這些企業實控人均為何倩芬父親、哥哥或嫂子，目前其中4家企業已吊銷、一家企業已清盤。

樓市資本論了解到，林濤在2006年成立科凡家居后，自己擔任董事長，還兼任公司的首席設計師；妻子何倩芬不僅娘家助力頗多，還親自負責公司的財務、采購和人力資源，掌控企業發展的運營成本、財務數據等。

在樓市資本論看來，像科凡家居這樣家族色彩濃郁的企業，董事會治理就顯得非常重要，容易出現實控人決策失誤等風險，要避免將個人家族利益凌駕于企業之上，保證企業員工與投資人的利益很重要。

PART

02

大客戶真假？

交易真實性存疑

樓市資本論發現，科凡家居的七大客戶中，不僅2家客戶現零人社保異象，還有4家客戶系個體工商戶。其中的內涵，讓人浮想聯翩。

2019-2021年，7家客戶為科凡家居合計貢獻了8,862.53萬元收入。據招股書，報告期內，即2019-2021年，科凡家居的前五大客戶，包括佛山市禪城區思凡建材店、稀土開發區海睿家居經銷部、昆明市盤龍區科信家居用品商店、東莞市天易家居有限公司、九龍坡區簡家家具經營部、晉江默宸建材有限公司、湖北居煌空間建材有限公司。　　

大客戶一：天易家居，0社保

據招股書，2020-2021年，天易家居均是科凡家居第四大客戶。同期，科凡家居對天易家居銷售金額分別為461.89萬元、616.49萬元，占營業收入的比例分別為1.02%、0.98%。據查詢，天易家居成立于2019年8月30日，2019-2021年，天易家居社保繳納人數為0人。

大客戶二：居煌建材，0社保

據招股書，2019年，居煌建材是科凡家居第五大客戶。同期，科凡家居對居煌建材銷售金額為409.01萬元，占營業收入的比例為0.98%。據查詢，2019-2021年，居煌建材社保繳納人數均為0人。

也就是說，科凡家居的大客戶天易家居、居煌建材等或均是零社保人員公司。而報告期內，上述兩家客戶為科凡家居貢獻了超千萬元收入。　　

林濤(中)不僅如此，科凡家居報告期內的大客戶中，有四家為個體工商戶。據招股書披露的數據，2019-2021年，科凡家居對思凡建材、海睿家居、簡家家具、科信家居的累計銷售收入分別為2,125.23萬元、1,921.23萬元、1,817.35萬元、1,096.44萬元。期間，科凡家居對上述四家公司的銷售收入合計為6,960.25萬元。

同時，據查詢思凡建材、海睿家居、簡家家具、科信家居均為個體工商戶。通常情況下，社保繳納人數或能反映出企業人員配置的規模，而就是上述“毫無實力”的企業，居然都成了IPO公司的核心代理商，這種事情的發生，讓人覺得不可思議。

PART

03

現金流真假？

上億存款幾萬元利息

闖關IPO的科凡家居負債累累。

招股書顯示，科凡家居近三年末期資產負債率分別為55.8%、49.36%和47.23%，同期同行業可比公司資產負債率分別為37.97%、42.45%和48.98%。　　

但與此同時，招股說明書顯示，2019年-2021年公司貨幣資金余額分別為1.13億元、1.98億元和2.5億元，占總資產比重分別為37.77%、52.6%和51.76%。

也就是說，科凡家居有超過一半的資產都是銀行存款，但同期公司利息收入分別只有1.67萬元，7.58萬元和159.72萬元，與資金規模相比不成比例。“高存高貸”美化報表現金流意圖明顯。

樓市資本論了解到，自2020年新證券法是實施后，深交所就在不斷強化債市年報監管，尤其是像科凡家居這樣存貸雙高的風險因素，成為審核重點，發行人不僅要說明貨幣資金真實性，以防范涉嫌虛增資金或隱瞞資金受限情況。　　

左:林濤，右：王飚為上市成功，林濤還下血本引進了職業經理人，同時也是新股東。

招股書顯示，科凡家居現任總經理王飚，持股比例16.5%，僅次于創始人林濤夫婦。而給予王彪如此高回饋，與王彪過往助推家居龍頭索菲亞(14.960,0.09,0.61%)上市有關。

樓市資本論了解到，2019年王飚從索菲亞離職后，當年11月科凡家居就進行第四次增資，為引進高級管理人員王飚進行股權激勵，并將其持有股權的公允價值與入股價格的差額4522.48萬元作為股份支付費用。

按照《首發問答》的規定，該筆費用本應一次性攤銷，這也意味著在對王飚進行股權激勵后，科凡家居2019年的歸母凈利潤將變為-0.06億元。

然而為了避免該情況，科凡家居“擦邊”將這筆股權激勵費用分攤至7年內完成，可謂是巧施財技避免了報告期內的虧損。當然，這也成為證監會的關切問詢之一。

但頗為嘲諷的是，一邊是對王飚的大筆封賞，一邊科凡家居卻是踩著違法違規邊緣，存在未全員繳納社會保險和住房公積金的情形，甚至有媒體將之冠以“血汗工廠”的頭銜。　　

來源網絡尤其是2019年，在1165名員工中有近一半未繳納社保的同時，科凡家居僅為14人繳納了住房公積金。

按招股書披露的應繳未繳的社保及公積金計算，科凡家居3年欠繳的社保及公積金高達1209.32萬元，占2021年公司凈利潤的13.66%。直到2021年科凡給員工繳納社保和公積金的占比才提升到90%以上。　　

科凡家居的人工成本的真實金額也存在疑問。

招股書顯示，2021年科凡家居直接人工金額為3786.75萬元，生產人員數量為824人，這也意味著去年全年人均成本近4.59萬元。而同期索菲亞、志邦家居(22.250,0.61,2.82%)、歐派家居(90.800,0.89,0.99%)該數字分別為10.01萬元、12.21萬元和8.13萬元。同行業差距如此之大，不免讓人心生疑問。　　

樓市資本論看來，科凡家居在企業治理上過于忽視員工利益，但未來如果國家行政機關需要追繳社保和公積金，勢必影響科凡家居財務數據，而這些風險最后還是投資者買單。　　

人生路走得越長就越發現，最難的路往往才是最順的。

樓市資本論認為，科凡家居被證監會反饋30個問題，未必就是不是件好事，只有一個一個用心去答疑，并多做夯實企業基礎，管理好經銷商，對高管和企業員工一視同仁、踏踏實實做好業績，上市就是水到渠成的事了。