雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品文|李亦輝編|深海

“玻尿酸女王”趙燕，正在卷入一場(chǎng)輿論風(fēng)波。

近日，據(jù)鳳凰網(wǎng)科技報(bào)道，華熙生物前員工正在向監(jiān)管部門舉報(bào)華熙生物董事長(zhǎng)趙燕侵占小股東利益一事，山東證監(jiān)局已介入調(diào)查。

(資料圖片)

報(bào)道稱，2019年11月份華熙生物上市之后，趙燕在股票解禁前，強(qiáng)制以2億元回收部分員工所持價(jià)值8.8億元的股票。有員工認(rèn)為利益被侵占，時(shí)至今日仍在舉報(bào)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，被譽(yù)為“玻尿酸女王”的趙燕，曾在地產(chǎn)領(lǐng)域打拼，其創(chuàng)辦的華熙集團(tuán)投資開發(fā)建設(shè)了中環(huán)世貿(mào)中心、五棵松體育館等項(xiàng)目。2001年，趙燕斥資1200萬拿下山東福瑞達(dá)生物50%的股權(quán)，開始涉足玻尿酸的研發(fā)與生產(chǎn)。

目前，華熙生物形成了“原料+終端+護(hù)膚+食品”的格局，其中面向C端的功能性護(hù)膚品已成為其主要收入來源。但功能性護(hù)膚品賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)于營(yíng)銷的依賴較高，這也導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用逐年走高，相應(yīng)的凈利率逐年走低。

盈利不佳的華熙生物，開始尋找下一個(gè)爆款，先后在肉毒素、膠原蛋白、合成生物等領(lǐng)域布局。不過目前來看，華熙生物還沒找到注射類玻尿酸產(chǎn)品之外的機(jī)會(huì)。

圖片被舉報(bào)強(qiáng)制回購(gòu)員工股票

華熙生物進(jìn)入資本市場(chǎng)已有4年時(shí)間，但圍繞該公司創(chuàng)始人早期的紛爭(zhēng)仍在持續(xù)。

據(jù)鳳凰網(wǎng)科技，早在華熙生物籌備上市期的2018年6月份，華熙國(guó)際投資集團(tuán)有限公司(下稱“華熙集團(tuán)”)約80位員工，成立了華繡商業(yè)、潤(rùn)熙商業(yè)、潤(rùn)美商業(yè)、熙美商業(yè)四個(gè)員工持股平臺(tái)，以市場(chǎng)公允價(jià)格約35倍PE、每股18.13元入股了華熙生物，總?cè)牍山痤~1億元。

天眼查顯示，華熙國(guó)際投資集團(tuán)有限公司成立于2001年10月30日，位于北京市，注冊(cè)資本2億元，由趙燕100%控股。

2019年11月6日，華熙生物在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)格為每股為47.79元，實(shí)際募集資金凈額為22.49億元。上市首日，公司收漲78.07%，3日后股價(jià)即突破100元。

據(jù)招股說明書，華繡、潤(rùn)美、潤(rùn)熙、熙美4家員工持股公司的股票限售期，為自上市之日起12個(gè)月。

但舉報(bào)文件稱，在解禁前的2020年7月，趙燕指揮公司相關(guān)人員要求持有股票的早期員工將股票以每股90元的價(jià)格賣給她，而當(dāng)時(shí)華熙生物的股票價(jià)格在140元左右，價(jià)格相差了50元。

而且，該文件還稱，趙燕在會(huì)上公開表示，員工要么將股票賣給她留在公司工作，要么到2020年11月6日(員工持股解禁日)后離開公司。無奈之外，2020年9月份，部分員工以90元每股的價(jià)格將股票轉(zhuǎn)給了由趙燕控制的鴻匯翔公司，總對(duì)價(jià)2.1億元。

而如果按解禁日的股價(jià)計(jì)算，4家員工持股平臺(tái)所持股份價(jià)值約8.8億元。換言之，趙燕提前僅用2億元，購(gòu)買了解禁日能變現(xiàn)8.8億元的員工持股。

報(bào)道提到，未賣股票的員工稱，被公司要求主動(dòng)離職，不離職就免去職務(wù)、待崗，只發(fā)放1540元的基本生活費(fèi)。

該事件被曝光后，引起媒體廣泛報(bào)道。11月3日，華熙生物內(nèi)部相關(guān)人士向中新經(jīng)緯表示，此事還需驗(yàn)證真?zhèn)危业葒?guó)家有關(guān)部門做過定論，公司會(huì)針對(duì)此事進(jìn)行正式回應(yīng)。

北京威諾律師事務(wù)所主任合伙人楊兆全告訴雷達(dá)財(cái)經(jīng)，在公司上市之后，持股的員工被迫以低價(jià)轉(zhuǎn)讓自己的股份，這種事情很是罕見，似乎不太合乎情理。

“關(guān)于員工受到威脅，不低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份，就可能被辭退的說法。”在楊兆全看來，其實(shí)，員工的權(quán)益受到勞動(dòng)法的保護(hù)，公司一般也沒有權(quán)利無端辭退員工。

他指出，報(bào)道中股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在兩年前，事發(fā)幾年后才有人舉報(bào)，與常理不符。所以，究竟事實(shí)真相如何，投資者最好還是等待監(jiān)管機(jī)關(guān)的調(diào)查，然后再下結(jié)論。

圖片從地產(chǎn)轉(zhuǎn)型“玻尿酸女王”

天眼查顯示，華熙生物成立于2000年1月份，前身為山東福瑞達(dá)生物化工有限公司(下稱“福瑞達(dá)生物”)，注冊(cè)資本為4.8億元，趙燕為公司董事長(zhǎng)。

公開資料顯示，現(xiàn)年56歲的趙燕，事業(yè)起步階段，并非直接就介入現(xiàn)如今廣為人知的玻尿酸生意。

據(jù)悉，出生在昆明一個(gè)知識(shí)分子家庭的趙燕，大學(xué)時(shí)代就讀于華東師范大學(xué)生物系，畢業(yè)后曾留校擔(dān)任助教。學(xué)業(yè)之余，趙燕開始學(xué)習(xí)設(shè)計(jì)，從衣服到配飾。

1988年，海南建省。趙燕辭去工作，和三個(gè)朋友湊了錢，毅然南下，到這個(gè)當(dāng)時(shí)唯一的省級(jí)經(jīng)濟(jì)特區(qū)“淘金”。

據(jù)中國(guó)慈善家報(bào)道，到海南后，趙燕幾經(jīng)周折創(chuàng)辦了第一家屬于自己的服裝廠。1992年，在海南的首屆國(guó)際椰子節(jié)上，趙燕通過為禮儀小姐設(shè)計(jì)的衣服和飾品，而極大的提升了品牌影響力，服裝廠因而實(shí)現(xiàn)了良好發(fā)展。

不過，另有資料顯示，剛到海南，趙燕和朋友們通過向信用社借來維修費(fèi)，將一家外資工廠中閑置的幾百臺(tái)故障冰箱修理后再二次售賣，賺取了第一桶金。在此之后，她才嘗試了辦服裝廠。

賺到第一桶金的趙燕，又在海南投資房地產(chǎn)、買土地等，“整個(gè)海南島的地產(chǎn)爆發(fā)了，原來我12萬買的土地，一個(gè)星期一個(gè)價(jià)，所以那3塊地，最貴的一塊賣出去時(shí)大概一畝3百多萬元。”

就這樣，在海南短短幾年時(shí)間，趙燕獲益頗豐，收獲了創(chuàng)業(yè)路上最大的一筆資金。1993年，海南房地產(chǎn)泡沫破滅，趙燕選擇北上，并決心奔赴北京繼續(xù)從事自己熟悉的地產(chǎn)生意。

在北京地產(chǎn)界站穩(wěn)腳跟，趙燕離不開華熙集團(tuán)副董事長(zhǎng)崔廣平的相助。據(jù)鳳凰網(wǎng)科技，2001年北京第一機(jī)床廠即將外遷，崔光平結(jié)識(shí)了北京第一機(jī)床廠書記和主任，從二人處獲悉了該消息，通過原單位領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)保，這才有機(jī)會(huì)讓華熙新苑拿下這塊地，隨后開發(fā)建成了中環(huán)世貿(mào)中心。

這座地標(biāo)性寫字樓幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，先后改名凱德大廈，SK大廈。目前，華熙集團(tuán)為中環(huán)世貿(mào)中心D座業(yè)主。

此后，趙燕還承建了北京奧運(yùn)會(huì)的籃球比賽場(chǎng)館五棵松體育館。

不過，崔廣平稱，自己與趙燕共事23年，卻沒能獲得兌現(xiàn)分紅權(quán)，自己利益被侵害。

據(jù)其講述，他享有華熙集團(tuán)10%的利潤(rùn)分紅權(quán)，曾多次要求分紅，但趙燕對(duì)此置之不理。報(bào)道提及，類似沒有得到承諾中利益的，還有華熙集團(tuán)早期的合作伙伴許新升。

2000年，趙燕去北大EMBA研修，學(xué)習(xí)中結(jié)識(shí)了福瑞達(dá)生物總經(jīng)理的郭學(xué)平(一說是福瑞達(dá)生物母公司山東福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)公司的創(chuàng)立者凌沛學(xué))，經(jīng)考察后注資1200萬元獲得了福瑞達(dá)生物50%的股權(quán)，并用45萬元一次性買斷了發(fā)酵生產(chǎn)藥用透明質(zhì)酸的技術(shù)，開展玻尿酸的研發(fā)與生產(chǎn)。

后來福瑞達(dá)生物經(jīng)過幾次更名、一些列股權(quán)轉(zhuǎn)讓，在股權(quán)上與福瑞達(dá)脫離，形成現(xiàn)在由趙燕掌局的華熙生物。

業(yè)務(wù)上，華熙生物從玻尿酸原材料供應(yīng)，逐漸拓展至醫(yī)療終端、護(hù)膚品，營(yíng)收重心從B端轉(zhuǎn)向C端。

盡管玻尿酸原料業(yè)務(wù)的收入比重不斷降低，但據(jù)公開資料，華熙生物仍是全球玻尿酸原料龍頭企業(yè)，趙燕本人也因此被稱為“玻尿酸女王”。

圖片凈利率新低，亟需新爆款

從原料業(yè)務(wù)起步并開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，幫助華熙生物從面向B端的原料業(yè)務(wù)及B2B2C醫(yī)療終端業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向以功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)為主的C端市場(chǎng)。更重要的是，幫助公司實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)到產(chǎn)品再到品牌的跨越。

不過，C端市場(chǎng)向來競(jìng)爭(zhēng)激烈，十分依賴于營(yíng)銷推廣。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，公司銷售費(fèi)用分別為5.21億元、10.99億元、24.36億元、20.30億元，占營(yíng)收的比例分別為27.6%、41.7%、49.23%、47%。

隨著銷售費(fèi)用一路走高，公司的整體利潤(rùn)不斷被侵蝕，銷售毛利率、銷售凈利率大幅下降。2019年至2022年上半年，華熙生物的銷售毛利率從79.66%下滑至77.23%，銷售凈利率從31.00%逐年縮水至15.44%。

這兩年，“增收不增利”成為外界討論華熙生物繞不開的話題。這種情況下，在玻尿酸基本盤之外，華熙生物提前布局下一個(gè)明星業(yè)務(wù)。

然而，公司今年在拓展業(yè)務(wù)版圖時(shí)遇到了不小的挫折。今年8月，華熙生物與韓國(guó)公司Medytox合作終止，失去Medytox公司的肉毒素產(chǎn)品在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家代理權(quán)，趙燕多年的努力付諸東流。

肉毒素為何重要？機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，輕醫(yī)美用戶已成為當(dāng)下醫(yī)美用戶中的主流，而注射類醫(yī)美項(xiàng)目是輕醫(yī)美中的主要項(xiàng)目之一。從2021年消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，注射肉毒素和玻尿酸占據(jù)注射類醫(yī)美項(xiàng)目的絕大部分市場(chǎng)份額，其中肉毒素消費(fèi)占比超過52%。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，如果不能在肉毒素領(lǐng)域及時(shí)跟上同行的節(jié)奏，華熙生物在業(yè)務(wù)版圖上的缺陷將會(huì)對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力帶來一定影響。

錯(cuò)失了肉毒素，華熙生物加碼其他原料業(yè)務(wù)，在今年4月份2.33億元收購(gòu)了北京益而康生物工程有限公司51%的股權(quán)，正式進(jìn)入膠原蛋白產(chǎn)業(yè)。但趙燕對(duì)媒體表示，膠原蛋白目前還承擔(dān)不了華熙生物第二曲線的角色。

綜合市場(chǎng)消息，華熙生物似乎將原料業(yè)務(wù)的下一個(gè)增長(zhǎng)引擎押寶在合成生物身上。據(jù)悉，合成生物不僅可以改造微生物，用發(fā)酵法生產(chǎn)原本必須通過動(dòng)植物提取的原料，而且通過提升生產(chǎn)效率，大幅降低成本。

實(shí)際上，合成生物并不是一個(gè)新領(lǐng)域，但卻是近兩年熱起來的新概念。今年5月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，提出推動(dòng)合成生物學(xué)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。

據(jù)麥肯錫預(yù)測(cè)，在2030-2040年間，合成生物學(xué)將每年為全球帶來2-4萬億美元的直接經(jīng)濟(jì)效益。與此同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)上，也出現(xiàn)投資人在該賽道爭(zhēng)奪項(xiàng)目的景象。

但跨入風(fēng)口上的合成生物，華熙生物能否復(fù)制在玻尿酸領(lǐng)域的成功，尚待進(jìn)一步觀察。