曾經頂著“支付第一股”光環上市的拉卡拉，在上市后短短兩年時間內便陷入了高層動蕩，股東減持、業績“變臉”、股價暴跌的惡性循環。

鐵打的“拉卡拉”流水的“總經理”

12月5日，拉卡拉發布公告稱，公司收到董事兼總經理陳烈先生的書面辭職報告，其因個人原因申請辭去公司總經理、董事職務，辭職后將不再擔任公司任何職務。同時，公司董事會同意聘任王國強先生為公司總經理。

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值得注意的是，此次請辭的陳烈去年2月才剛剛上任，任職才1年8個月。在近6年時間里，拉卡拉已連續換下三位總經理。

陳烈的上一任為舒世忠，曾是中國銀聯中國銀聯助理總裁、證通股份有限公司核心創始人之一，2016年底加盟拉卡拉支付，擔任集團總裁。

在舒世忠的帶領下，拉卡拉實現了高速發展的5年。2019年4月25日，拉卡拉支付在深交所成功上市，成為第一家登陸A股市場的第三方支付企業。

但上市沒多久，2021年2月份，舒世忠便辭去了總經理一職，隨后拉卡拉聘任營銷總監陳烈為公司總經理。

去年4月，在拉卡拉投資者大會上，陳烈還滿懷希望的宣布了未來三年戰略規劃：到2023年，建立起支付，科技，新零售等多維度服務商戶的體系，支付規模行業數一數二，跨境業務要進入到第一梯隊，產業互聯網科技平臺數一數二，新零售平臺行業前三。

但陳烈還沒看到這些戰略目標成為現實，便先見證了拉卡拉的業績崩塌，上市后，拉卡拉業績開始“變臉”。

數據顯示，2016年至2019年，拉卡拉凈利潤分別為3.35億元、4.7億元、5.99億元、8.06億元，增幅分別高達169.01%、40.19%、27.65%和34.5%。同期營收從25.60億元增長至48.99億元。

但自2020年開始，拉卡拉的業績增速明顯放緩。2020年和2021年，營業收入分別55.62億元、66.18億元，同比增長13.53%、18.98%；凈利潤9.31億元和10.83億元，增速分別為15.43%、16.31%。

2022年三季報顯示，拉卡拉今年前三季度營業收入為43.55億元，同比下降11.83%；凈利潤為4.14億元，同比驟降51.59%，單季度同比降幅為72.56%。

同時拉卡拉的銷售毛利率也從2019年44.75%一路下滑到2022年三季度的26.91%，銷售凈利率則跌落至10%以下。目前來看，不容樂觀的業績，或許是陳烈離開的重要原因。

股東組隊減持股價遭遇“膝蓋斬”

眼瞅著拉卡拉業績快撐不住，各路股東們紛紛解禁套現。今年4月，拉卡拉首次公開發行前已發行的部分股份剛剛解除限售。公司第一大股東聯想控股便發出減持公告，計劃減持不超過4679.13萬股，即不超過公司總股本比例的6%。

11月28日，拉卡拉發布公告稱，聯想控股對公司為期六個月的減持計劃期限屆滿，共減持1682.29萬股，減持比例為2.16%，累計套現2.97億元。本次減持完成后，聯想控股當前的持股數量為2.09億股，持股比例為26.82%。

除了聯想控股，拉卡拉的其他股東也在密集減持。拉卡拉第三大股東鶴鳴永創也在今年5月至6月期間減持公司股份1003.68萬股，減持比例1.29%；今年10月，由拉卡拉董事長孫陶然的兄弟孫浩然擔任有限合伙人之一的臺寶南山清倉減持260.66萬股，孫浩然本人也同步減持775.5萬股套現金額約1.15億元。

此外，拉卡拉財務總監周鋼在今年也減持了39.56萬股，減持后持股比例為0.1522%。粗略計算，連同聯想控股在內，年內拉卡拉多名股東合計減持套現約6.39億元。

在股東輪番減持下，拉卡拉股價大幅下跌，截至12月7日二級市場股價15.48元/股，較其上市初期最高點累計下跌85%，當期公司市值121.84億元，亦較最高點累計蒸發283.64億元。

花式套現！拉卡拉淪為“提款機”？

對于深諳資本運作手法的玩家而言，其套現方式可不僅僅局限于在二級市場上拋售股份。

2019年拉卡拉上市募集到12億元，聯想和孫陶然反手就給自己封了個大紅包，當年現金分紅8億元，并以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，而這一年拉卡拉凈利潤才只有7.93億。

同樣的戲碼還在2020年上演，拉卡拉再次宣布分紅8億元，占當年凈利潤的92.11%。

這兩筆巨額分紅中，聯想和孫陶然兄弟顯然是最大的受益者。資料顯示，截至2020年，拉卡拉第一大股東為聯想控股，持有1.13億股股份，占比28.24%；拉卡拉創始人孫陶然持股2762.64萬股，占比6.91%；孫陶然的兄弟孫浩然持股1941.84萬股，占比4.85%。以此計算，聯想在兩起分紅中獲得約4.5億元；孫陶然獲得1.1億元；孫浩然獲得7760萬元。

此外，上市后拉卡拉頻繁并購，其中大多為關聯交易。2020年4月，拉卡拉曾試圖以19.09億元和2.07億元收購廣州眾贏維融智能科技有限公司(下稱“廣州眾贏”)、深圳眾贏維融科技有限公司(下稱“深圳眾贏”)100%股權。

廣州眾贏和深圳眾贏分別成立于2016年8月和2016年5月，主要業務為小額貸款。企查查顯示，深圳眾贏為西藏考拉科技發展有限公司100%控股的公司，而西藏考拉科技的控股股東為聯想控股，持股比例為48%，孫陶然持股33%。

在IPO前夕，拉卡拉曾以“導致公司運營效率降低”將其剝離，并認為剝離“有利于公司專注發展主營業務”。然而僅隔一年，拉卡拉又以標的公司的收購將“有利于上市公司提升核心競爭力，會產生良好的協同效應”為由準備耗資21.16億元將兩家公司收回來。

這看似合理的操作顯然是精心設計的局，在一剝離一回購之間，21.16億元資金就被圈了出去。這一謎之操作自然迎來監管問詢，還有在媒體口誅筆伐下，最終這兩起收購在2021年3月終止。

但孫陶然的對外并購還在繼續，2021年5月拉卡拉斥資9億通過協議轉讓的方式向關聯方西藏耀旺網絡科技有限公司(以下簡稱“西藏耀旺”)收購其持有的藍色光標已上市流通A股股份1.44億股。

企查查顯示，西藏耀旺也是西藏考拉科技發展有限公司100%控股的公司，所以這筆資金最后會流向誰的腰包可想而知。雖然拉卡拉獲得1.44億股藍色光標A股股份，但是以藍色光標現在經營情況，這1.44億股有多大價值不得而知。

數據顯示，今年前三季度藍色光標凈利潤僅為3037.55萬元，同比下滑94.43%。而孫陶然又是藍色光標的創始股東。

2021年8月，拉卡拉宣布以自有資金5000萬購買北京中北聯信用評估有限公司(下稱“中北聯”)100%股權，中北聯原股東依然是聯想控股和孫陶然，被收購時凈資產為2018.58萬元，拉卡拉此次并購溢價1.47倍，溢價金額近3000萬。通過一系列剝離又溢價回購的方式，上市公司的大量資金流向關聯方。