《港灣商業觀察》廖紫雯

近日，朗姿股份有限公司(以下簡稱：朗姿股份，002612.SZ)發布公告表示向特定對象發行股票募集資金總額不超過16.68億，計劃用于新建醫療美容醫院、醫美研究院、補充流動資金。

(相關資料圖)

作為高端女裝第一股，成立于2006年的朗姿股份，在十年后的2016年，宣布進軍醫美行業，目前公司旗下已擁有米蘭柏羽、高一生、晶膚醫美、韓辰等四個醫美品牌。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對《港灣商業觀察》表示，對于朗姿股份來說，醫美賽道可能是作為企業第二曲線的重要布局，公司在這方面應該也是下了重本。

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重砸近17億加碼醫美板塊

截至2023年3月31日，朗姿股份擁有30家醫療美容機構，其中綜合性醫院6家、門診部或診所24家，主要分布在成都、西安、昆明、重慶、深圳、長沙、寶雞和咸陽等地區。

從經營數據來看，2020年度、2021年度、2022年度，朗姿醫美板塊分別實現營業收入8.12億元、12.87億元、14.06億元。

朗姿股份募資的16.68億元將用于成都錦江米蘭柏羽醫療美容醫院建設項目、重慶米蘭柏羽醫療美容醫院建設項目、鄭州金水米蘭柏羽醫療美容醫院建設項目、青島米蘭柏羽整形美容醫院建設項目、昆明米蘭柏羽醫療美容醫院建設項目、朗姿醫療美容研究院建設項目及補充流動資金。

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張毅提出，從實操上來看，企業恐怕確實要加大基礎硬件的投入，包括人力資源、設備、其他的技術投入，這是非常必要的。

朗姿股份表示，本次募集資金投資項目是在現有醫美業務板塊的基礎上，進一步落實“加快醫美業務全國布局，力爭成為醫美品牌行業領先者”經營戰略的舉措。本次募投項目補充流動資金將為公司提供營運資金，以滿足公司日常生產經營及業務快速發展對營運資金的需求，推動主營業務的快速發展。

張毅表示，公司投入醫美行業，不管是在營銷品牌還是各種獲客，確實需要大筆的費用；另外公司在考慮運營行業的運營成本方面，以及公司門檻的加強方面，也是需要更多的投入，例如醫生、設備、場地，以及后續整個配套的環境等；第三，因為雜亂是比較出名的最大監管風險，通過一些投入可以讓企業更加合法合規。

國海證券表示，中國醫美市場高度分散，行業集中度低。由于醫美項目消費個性化與地域差異化特征顯著，醫美機構跨省市復制運營經驗難度較高，連鎖醫美集團也多采用各地區自主經營的形式，因此中國醫美機構呈現高度分散格局。據艾瑞咨詢統計，2019年包括朗姿在內的大型醫美連鎖機構(如美萊、華韓整形、藝星等)營收之和在醫美市場中占比僅6%-12%。中型機構營收之和占比達70%-75%，占據市場主要部分，剩余的小微型醫美機構營收之和占比為16%-22%。

國海證券表示，朗姿股份擴張驅動力來自于外延收購+內生增長，但高一生聚焦陜西地區且僅有2家門店，晶膚醫美、米蘭柏羽聚焦西南地區，未形成全國性覆蓋。

同時，從經營面出發，據雪球數據，2023年一季報披露，朗姿股份實現營收11.39億，實現歸母凈利潤6204.91萬。2022年全年，朗姿股份實現營收38.78億，同比增長1.19%；實現歸母凈利潤1607.59萬，同比下降90.73%；公司自2021年始營收增速出現放緩的情況，2022年歸母凈利潤更是出現大幅下降。

以2022年業績情況為例，朗姿股份非手術類醫療美容實現營收11.10億，嬰童服裝實現營收5.99億，女裝外套實現營收4.91億，其他收入之和為16.79億。

2023年一季度，朗姿股份實現ROE為2.14%；2019年-2022年，公司實現ROE分別為2.07%、4.78%、6.31%、0.56%，其中2022年同比下降91.13%。

證券之星數據中心顯示，朗姿股份行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，未來營收成長性優秀。綜合基本面各維度看，股價偏高。

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六月三次超20億持續加碼

事實上，這是朗姿股份今年六月以來，第三次大手筆加碼醫美行業。

時間線往回看，2023年6月9日，朗姿股份發布“關于現金收購武漢五洲和武漢韓辰控股權暨關聯交易的公告”，其下屬全資子公司北京朗姿醫療管理有限公司分別與蕪湖博辰八號股權投資合伙企業(有限合伙)、自然人卓淑英、平潭亦陽卓氏投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“平潭卓氏”)簽署了《股權轉讓協議》，北京朗姿醫管擬以現金方式收購博辰八號持有的武漢五洲整形外科醫院有限公司75%股權和武漢韓辰醫療美容醫院有限公司70%股權；同時北京朗姿醫管擬以現金方式收購卓淑英、平潭卓氏分別持有的武漢五洲10%、5%股權。此次收購前后共計花費3.24億。

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一周后的6月16日，朗姿股份發布公告表示“關于投資設立醫美創業投資基金博恒二號暨關聯交易的公告”，表示計劃以自有資金3800萬元投資設立醫美創業投資基金博恒二號。

也就是說，整個6月份，定增+收購+設立基金，朗姿股份豪擲了超過20億元加碼醫美業務。

張毅表示，這樣的資金投入對于企業會面臨一定程度上的承壓，但是客觀的講，只要資金到位、監管到位，且高效使用，對郎資布局醫美賽道，并不是一件壞事兒，所以風險和收益是并存。

事實上，如此大手筆的醫美投入之下，朗姿股份的現金流情況并不太好看。2020年-2022年，朗姿股份實現經營現金流為3.79億、5.09億、2.36億，分別同比-36.44%、34.20%、-53.70%。2023年一季度，公司實現經營現金流為2.22億。

就“此次募資將面臨哪些風險？公司計劃如何解決可能存在的各類風險？公司對醫美行業的預期是否過好？”等問題，《港灣商業觀察》聯系朗姿股份投資者關系相關部門后，并未得到相關回復。

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醫美事故頻發須高度重視

近三年，朗姿股份旗下四川米蘭共發生三起醫療事故或醫療糾紛，其中兩起為醫療損害責任糾紛，一起為醫療服務合同糾紛。2021年的醫療糾紛中涉及“請求判令被告退還給原告下巴手術費1.3萬元，補償眼睛做失敗修復費1.5萬元，賠償精神損失費1萬元”；2022年的醫療糾紛中涉及“判令被告退還原告1.48萬元，賠償原告后續治療費、精神損失費1萬元”；2023年的醫療糾紛中涉及“請求被告賠償鼻部修復費用8萬元”。

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西安米蘭最近五年(2018年6月29日至2023年6月28日，設立晚于2018年6月28日的，為設立之日起至2023年6月28日)受到兩次行業主管部門(衛生監督管理部門)的行政處罰。

兩次處罰分別發生在2020年5月及同年12月，處罰原因分別為“未按照類別處理醫療廢物，未設立醫療廢物暫存設施設備”及“違反《病歷書寫基本規范》第三條、第八條及《醫療糾紛預防和處理條例》第十五條第一款”，分別罰款1000元及10000元。

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張毅表示，朗姿股份確實在過去幾年發生過幾起醫療事故，這種現象也提醒作為經營者，對于醫療事故的零容忍，要建立這嚴格的內部管理機制，不管是從醫生醫護人員的水平以及日常的培訓、技術規范的建立，設備的規范管理、跟上級醫管部門的及時溝通，這都是非常必要的。

同時張毅提出，對于醫療機構和專業醫生和專業人士的合作，以及醫療生產的嚴格把關，也需要有一套規范，并且能夠用科學的流程去管理和體系管理。并且，對消費者的權益保護，真實有效的醫療服務以及安全保障，需要付出極大的努力，同時也建議醫療機構，尤其是醫美醫療機構，把消費者的服務評價、消費者的口碑，以及對于消費者的關心，這些問題能夠做到，有效的去服務和解決更好的消費口碑，珍惜企業的品牌，這是非常重要的。

朗姿股份頻頻大手筆的投入，讓人不禁思考，醫美的生意當真如此好做嗎？公司的投入究竟何時見效，《港灣商業觀察》后續將持續關注。(港灣財經出品)