“右手持蟹螯，左手持酒杯”這是古人對(duì)大閘蟹配黃酒這道美味佳肴的評(píng)價(jià)，今人對(duì)此也有“一手持蟹螯，一手持酒杯，便足了一生”的贊嘆。

“十一”過(guò)后秋意正濃，正是吃大閘蟹的時(shí)候，大閘蟹最出名的自然是陽(yáng)澄湖大閘蟹，而黃酒全國(guó)最有名的自然要數(shù)紹興黃酒。這江浙的大閘蟹配黃酒歷史悠久，直至今天商家也是將黃酒與大閘蟹捆綁銷(xiāo)售。

(資料圖)

而今年，因?yàn)榍岸螘r(shí)間的持續(xù)高溫，陽(yáng)澄湖大閘蟹減產(chǎn)漲價(jià)，國(guó)內(nèi)的黃酒銷(xiāo)售也出現(xiàn)了旺季難銷(xiāo)的情況。

黃酒旺季難銷(xiāo)

有媒體報(bào)道，今年的黃酒在大閘蟹面前似乎有些“失寵”了，往年這個(gè)時(shí)候商家都是把黃酒和大閘蟹一起擺放，而且擺放的都是古越龍山(600059.sh)、會(huì)稽山(601579.sh)、金楓酒業(yè)(600616.sh)這些國(guó)內(nèi)知名品牌，今年則只是零星的擺放了幾瓶非這些主流品牌的黃酒，顯示出黃酒旺季難銷(xiāo)的跡象。

(新浪財(cái)經(jīng)截圖)

另外，古越龍山、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)這三家黃酒上市公司的三季報(bào)數(shù)據(jù)也說(shuō)明當(dāng)前黃酒銷(xiāo)售清淡。

古越龍山三季報(bào)顯示，今年1-9月中高檔酒銷(xiāo)售收入7.69億、同比增長(zhǎng)3.05%，普通酒銷(xiāo)售收入3.05億、同比增長(zhǎng)0.8%，產(chǎn)品整體營(yíng)收10.74億、同比增長(zhǎng)2.4%。其中直銷(xiāo)渠道銷(xiāo)售下滑4.23%，收入來(lái)源最大的批發(fā)渠道增長(zhǎng)3.02%，江浙地區(qū)銷(xiāo)售全面下滑。前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億、同比增長(zhǎng)2.31%。今年第三季度營(yíng)收3.37億、同比微增0.75%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4058.89萬(wàn)、同比增長(zhǎng)2.97%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3551.16萬(wàn)、同比下滑9.87%。

(古越龍山三季報(bào)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)截圖)

古越龍山是三家上市黃酒企業(yè)中規(guī)模最大的，也是國(guó)內(nèi)市占率最大的黃酒企業(yè)，也是積極將產(chǎn)品高端化的黃酒企業(yè)，它的經(jīng)營(yíng)情況基本說(shuō)明了當(dāng)前國(guó)內(nèi)黃酒市場(chǎng)的狀況。2019年5月，古越龍山曾推出了對(duì)標(biāo)飛天茅臺(tái)的高端產(chǎn)品，售價(jià)高達(dá)1959元/瓶。

另外兩家黃酒上市公司會(huì)稽山和金楓酒業(yè)的情況是遠(yuǎn)不如古越龍山的。

會(huì)稽山今年前三季度營(yíng)收8.15億、同比增長(zhǎng)1.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9955.2萬(wàn)、同比增長(zhǎng)1.58%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8735.94萬(wàn)、同比下滑7.67%。

金楓酒業(yè)前三季度營(yíng)收4.16億、同比增長(zhǎng)1.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損1701.45萬(wàn)、同比增長(zhǎng)26.29%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)虧損1950.99萬(wàn)、同比增長(zhǎng)24.59%。

三家黃酒龍頭對(duì)比“茅五瀘”三家白酒龍頭，無(wú)論是規(guī)模還是增速都是小巫見(jiàn)大巫。貴州茅臺(tái)前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)16.52%，五糧液營(yíng)收增長(zhǎng)12.19%，瀘州老窖營(yíng)收增長(zhǎng)24.2%。

上市黃酒公司業(yè)績(jī)不穩(wěn)定

對(duì)比白酒市場(chǎng)，黃酒市場(chǎng)的存在感確實(shí)比較弱，白酒三巨頭“茅五瀘”，黃酒三龍頭古越龍山、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)，規(guī)模完全不是一個(gè)量級(jí)。

正因?yàn)閲?guó)內(nèi)黃酒市場(chǎng)至今沒(méi)出現(xiàn)像“茅五瀘”這樣的超級(jí)巨頭，也就決定了黃酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局是比白酒市場(chǎng)差的，市場(chǎng)集中度太低，參與競(jìng)爭(zhēng)的都是些小規(guī)模企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)自然更加激烈。

不過(guò)，也有人說(shuō)黃酒是目前國(guó)內(nèi)酒類(lèi)市場(chǎng)中唯一的藍(lán)海市場(chǎng)，存在較大發(fā)展空間。但是，客觀來(lái)講，黃酒不像白酒，畢竟是一個(gè)小眾市場(chǎng)，受地域限制比較明顯，并不是人人都喜歡一手大閘蟹、一手紹興黃酒。三大黃酒上市公司兩家都在紹興，出了江浙滬喝的人自然不多！

這樣的市場(chǎng)格局更適合做小而美的企業(yè)，但幾家黃酒企業(yè)急于走出江浙滬大本營(yíng)，不斷擴(kuò)張、高端化，試圖走向全國(guó)，結(jié)果自身業(yè)績(jī)反倒越來(lái)越不穩(wěn)定。

古越龍山是黃酒絕對(duì)龍頭，它的主業(yè)利潤(rùn)根本不像茅臺(tái)那樣穩(wěn)定增長(zhǎng)，呈現(xiàn)鋸齒式的不穩(wěn)定升降特點(diǎn)。特別是在2017年之后，這種特征更加明顯。

(古越龍山扣非凈利潤(rùn)，數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站)

會(huì)稽山是國(guó)內(nèi)黃酒市場(chǎng)老二，它的主業(yè)利潤(rùn)在2018年之后就再也沒(méi)有起來(lái)過(guò)，2018年扣非凈利潤(rùn)達(dá)到1.71億，到2021年扣非凈利潤(rùn)才1.38億，較2018年下滑了20%。

(會(huì)稽山扣非凈利潤(rùn)，數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站)

這是兩家紹興黃酒上市公司的情況，金楓酒業(yè)這家上海黃酒企業(yè)的主業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)則更大，2017之后只有2019年是盈利的。從趨勢(shì)來(lái)看，自上市以來(lái)扣非凈利潤(rùn)幾乎是很穩(wěn)定的持續(xù)下滑。

(金楓酒業(yè)扣非凈利潤(rùn)，數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站)

所以，有基金經(jīng)理靠重倉(cāng)貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等知名白酒成為業(yè)界“頂流”，卻沒(méi)有基金經(jīng)理靠重倉(cāng)古越龍山、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)成為“頂流”的，因?yàn)辄S酒與白酒的市場(chǎng)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)格局是完全不一樣的！

會(huì)稽山股權(quán)也不穩(wěn)定

另外，不得不說(shuō)的一點(diǎn)就是股權(quán)穩(wěn)定性的問(wèn)題，自貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒這些知名白酒企業(yè)上市之后，它們的股權(quán)都是極其穩(wěn)定的，但三家黃酒企業(yè)的股權(quán)并不穩(wěn)定，特別是老二會(huì)稽山。

圍繞會(huì)稽山控股股東精功集團(tuán)債務(wù)重整的問(wèn)題，從2019年精功集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)到現(xiàn)在已經(jīng)3年時(shí)間過(guò)去了，精功集團(tuán)的重整還未落下帷幕，對(duì)重整投資人的選擇更是讓市場(chǎng)失望！

2019年因巨額債務(wù)問(wèn)題精功集團(tuán)爆發(fā)嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)，精功集團(tuán)及“精功系”九家公司以不能清償債務(wù)、但具有重整價(jià)值為由向法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整，重整核心資產(chǎn)包括1.49億會(huì)稽山股份、1.36億精功科技(002006.SZ)股份、輕紡城(600790.sh)股份、精功集團(tuán)有限公司股權(quán)，累計(jì)重整對(duì)價(jià)45.62億。

2020年初因疫情重整延后，2020年8月為確保債權(quán)人利益最大化確定九家公司合并重組的重整方案。今年4月在引入華潤(rùn)等重量級(jí)重整投資人的傳聞之后，最終確定重整投資者人為精功集團(tuán)相關(guān)關(guān)聯(lián)方中信建，今年10月底召開(kāi)第二次債權(quán)人會(huì)議。

根據(jù)重整方案，重整完成后會(huì)稽山的控股股東將會(huì)發(fā)生變更，重整投資人中信建將成為會(huì)稽山控股股東、實(shí)控人，重組投資人承諾5年內(nèi)不變更控股股東、實(shí)際控制人。

因?yàn)榭毓晒蓶|重整的事情，會(huì)稽山二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

(會(huì)稽山股價(jià)走勢(shì)截圖)

業(yè)績(jī)不穩(wěn)定就算了，股權(quán)還不穩(wěn)定，這種情況下，國(guó)內(nèi)黃酒市場(chǎng)就更難出現(xiàn)像“茅五瀘”這樣的超級(jí)巨頭了。

綜上來(lái)看，雖然“右手持蟹螯，左手持酒杯”的場(chǎng)景很是美好，但是由于黃酒沒(méi)有白酒那么豐富的消費(fèi)場(chǎng)景，再加上局限于江浙滬的小眾消費(fèi)群體，基本決定了國(guó)內(nèi)黃酒市場(chǎng)幾乎出不來(lái)一家像茅臺(tái)這樣的絕對(duì)龍頭。古越龍山、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)的業(yè)績(jī)之所以明顯波動(dòng)，主要原因可能就是黃酒品牌容易被其他品牌所替代，說(shuō)換就換，沒(méi)什么護(hù)城河可言。