假牙材料生產(chǎn)商愛迪特沖刺創(chuàng)業(yè)板，降價走量致毛利率大幅下滑，應(yīng)收賬款占比超45%現(xiàn)金流承壓
來源：貓財經(jīng)
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2022-04-29 14:00:55
近日，主營口腔修復(fù)材料的愛迪特正式向深交所遞交招股書，計劃創(chuàng)業(yè)板上市。
全線產(chǎn)品降價稀釋毛利，近半數(shù)收入為應(yīng)收賬款
愛迪特主要為口腔修復(fù)材料和口腔數(shù)字化設(shè)備供應(yīng)商，公司主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售氧化鋯瓷塊等口腔修復(fù)材料，以及涉及、銷售口腔數(shù)字化設(shè)備。簡單來說，愛迪特主要為各類假牙、種植牙等提供修復(fù)材料，比如氧化鋯、樹脂等。
其中，口腔修復(fù)材料的銷售一直是愛迪特最主要的收入來源，2018年至2020年以及2021年1-9月，愛迪特分別有86.07%、78.57%、69.64%和61.15%的收入來自口腔修復(fù)材料，直到近兩年公司口腔數(shù)字化設(shè)備銷量打開，才使得對單一口腔修復(fù)材料依賴度略微下降。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
目前，愛迪特主要面向的還是義齒技工所、口腔醫(yī)院/診所等B端客戶，并逐步通過推出科美隱形正畸、口腔漱口水、美白牙貼等產(chǎn)品來發(fā)展C端消費者。另外，報告期內(nèi)愛迪特境外銷售收入占比分別達(dá)到46.19%、38.13%、36.08%和45.58%。
整體上來看，報告期內(nèi)，愛迪特分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元、2.99億元、3.62億元和3.9億元，同期實現(xiàn)歸母凈利潤4737.02萬元、4858.33萬元、4462.16萬元和4040.84萬元，但在收入緩慢上升的時候，公司凈利潤水平卻不增反降。
而愛迪特的增收不增利很大程度上取決于毛利空間的壓縮，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為56.8%、51.6%、42.81%和39.58%，但同一時間可比上市公司平均毛利率水平穩(wěn)定維持在55%左右。
毛利率快速且大幅度的下降與愛迪特產(chǎn)品的全線降價又不無關(guān)系，報告期內(nèi)，公司最主要的產(chǎn)品氧化鋯瓷塊的平均單價分別為354.15元/塊、330.55元/塊、295.3元/塊和296.22元/塊，單價累計降幅約為16.36%。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
除此之外，切削設(shè)備、數(shù)字取像設(shè)備的平均單價累計降幅也分別為18.17%和26.51%。不過，在單價下滑的同時各項產(chǎn)品銷量有不同程度的上升，報告期內(nèi)，愛迪特氧化鋯瓷塊的銷量由48.4萬塊上升至67.6萬塊，其余口腔數(shù)字化設(shè)備銷量也有大幅度提升。
但值得一提的是，愛迪特增加的收入并不全部實打?qū)嵉牧魅牍举~戶，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為3710.62萬元、6629.23萬元、1.14億元和1.76億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為17.46%、22.16%、31.4%和45.21%。
當(dāng)近半數(shù)營收都是應(yīng)收賬款后，愛迪特現(xiàn)金流也開始轉(zhuǎn)負(fù)。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3794.15萬元、1790.27萬元、2532.39萬元和-5718.68萬元。
阿里網(wǎng)絡(luò)突擊入股，原第一大股東套現(xiàn)離場
事實上，無論是設(shè)備還是口腔修復(fù)材料，資本市場都持續(xù)對口腔科賦予極高的關(guān)注度，比如時代天使極高的利潤空間不僅吸引了高瓴資本等投資方的青睞，上市首日還被超額認(rèn)購681倍。
近年，越來越多的口腔醫(yī)療相關(guān)企業(yè)踏入資本市場，而這也讓更多投資者期望在企業(yè)上市前分一杯羹。
據(jù)招股書顯示，愛迪特成立于2007年，當(dāng)時由李洪文和李斌分別出資5萬元設(shè)立，并在2016年轉(zhuǎn)制為股份制公司。目前，天津源一、天津文迪、李洪文以及李斌于2019年簽署了《一致行動協(xié)議》，天津源一為公司控股股東，李洪文則為公司實際控制人。
而《一致行動協(xié)議》簽署后，天津源一直接及通過該協(xié)議間接控制愛迪特合計約46.35%表決權(quán)股份，李洪文則通過天津源一、天津戒盈以及該協(xié)議間接控制愛迪特51.75%股份。
另外，據(jù)天眼查APP顯示，IPO之前愛迪特分別在2019年和2021年進(jìn)行過兩次融資，2019年的股權(quán)融資引入君聯(lián)資本、SchroderAdveq，2021年的戰(zhàn)略融資又引入辰德資本、中金資本和建發(fā)新興投資。
事實上，愛迪特2017年至2018年在新三板掛牌期間公司第一大股東為全民愛迪特，持股比例達(dá)到48.25%。
直到2019年12月，全民愛迪特作價20元/股將所持愛迪特36%股份分別轉(zhuǎn)讓給君聯(lián)欣康、HAL、Adveq、ASP，共套現(xiàn)3.6億元。隨后在2021年3月愛迪特又以1.2246億元回購全民愛迪特所持的12.25%的股份，至此，全民愛迪共計套現(xiàn)4.82億元離場。
在此之后，除了上述融資引入的資本外，阿里網(wǎng)絡(luò)也在愛迪特2021年9月的最后一輪增資中進(jìn)入公司股東列表，最終阿里網(wǎng)絡(luò)以現(xiàn)金出資的方式共計投資4000萬元，持股比例為1.21%。
值得一提的是，近年愛迪特的多輪增資的投前估值越來越高，2019年全民愛迪特向君聯(lián)欣康等出售股權(quán)時，協(xié)議中愛迪特的估值僅為10億元。2021年1月愛迪特第一次增資時公司投前估值達(dá)到16億元，而到7個月后，阿里網(wǎng)絡(luò)在8月進(jìn)行最后一輪增資時，愛迪特的投前估值已經(jīng)達(dá)到了32.66億元。
全線產(chǎn)品降價稀釋毛利，近半數(shù)收入為應(yīng)收賬款
愛迪特主要為口腔修復(fù)材料和口腔數(shù)字化設(shè)備供應(yīng)商，公司主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售氧化鋯瓷塊等口腔修復(fù)材料，以及涉及、銷售口腔數(shù)字化設(shè)備。簡單來說，愛迪特主要為各類假牙、種植牙等提供修復(fù)材料，比如氧化鋯、樹脂等。
其中，口腔修復(fù)材料的銷售一直是愛迪特最主要的收入來源，2018年至2020年以及2021年1-9月，愛迪特分別有86.07%、78.57%、69.64%和61.15%的收入來自口腔修復(fù)材料，直到近兩年公司口腔數(shù)字化設(shè)備銷量打開，才使得對單一口腔修復(fù)材料依賴度略微下降。
整體上來看，報告期內(nèi)，愛迪特分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元、2.99億元、3.62億元和3.9億元，同期實現(xiàn)歸母凈利潤4737.02萬元、4858.33萬元、4462.16萬元和4040.84萬元，但在收入緩慢上升的時候，公司凈利潤水平卻不增反降。
而愛迪特的增收不增利很大程度上取決于毛利空間的壓縮，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為56.8%、51.6%、42.81%和39.58%，但同一時間可比上市公司平均毛利率水平穩(wěn)定維持在55%左右。
毛利率快速且大幅度的下降與愛迪特產(chǎn)品的全線降價又不無關(guān)系，報告期內(nèi)，公司最主要的產(chǎn)品氧化鋯瓷塊的平均單價分別為354.15元/塊、330.55元/塊、295.3元/塊和296.22元/塊，單價累計降幅約為16.36%。
但值得一提的是，愛迪特增加的收入并不全部實打?qū)嵉牧魅牍举~戶，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為3710.62萬元、6629.23萬元、1.14億元和1.76億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為17.46%、22.16%、31.4%和45.21%。
當(dāng)近半數(shù)營收都是應(yīng)收賬款后，愛迪特現(xiàn)金流也開始轉(zhuǎn)負(fù)。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3794.15萬元、1790.27萬元、2532.39萬元和-5718.68萬元。
阿里網(wǎng)絡(luò)突擊入股，原第一大股東套現(xiàn)離場
事實上，無論是設(shè)備還是口腔修復(fù)材料，資本市場都持續(xù)對口腔科賦予極高的關(guān)注度，比如時代天使極高的利潤空間不僅吸引了高瓴資本等投資方的青睞，上市首日還被超額認(rèn)購681倍。
近年，越來越多的口腔醫(yī)療相關(guān)企業(yè)踏入資本市場，而這也讓更多投資者期望在企業(yè)上市前分一杯羹。
據(jù)招股書顯示，愛迪特成立于2007年，當(dāng)時由李洪文和李斌分別出資5萬元設(shè)立，并在2016年轉(zhuǎn)制為股份制公司。目前，天津源一、天津文迪、李洪文以及李斌于2019年簽署了《一致行動協(xié)議》，天津源一為公司控股股東，李洪文則為公司實際控制人。
而《一致行動協(xié)議》簽署后，天津源一直接及通過該協(xié)議間接控制愛迪特合計約46.35%表決權(quán)股份，李洪文則通過天津源一、天津戒盈以及該協(xié)議間接控制愛迪特51.75%股份。
另外，據(jù)天眼查APP顯示，IPO之前愛迪特分別在2019年和2021年進(jìn)行過兩次融資，2019年的股權(quán)融資引入君聯(lián)資本、SchroderAdveq，2021年的戰(zhàn)略融資又引入辰德資本、中金資本和建發(fā)新興投資。
事實上，愛迪特2017年至2018年在新三板掛牌期間公司第一大股東為全民愛迪特，持股比例達(dá)到48.25%。
直到2019年12月，全民愛迪特作價20元/股將所持愛迪特36%股份分別轉(zhuǎn)讓給君聯(lián)欣康、HAL、Adveq、ASP，共套現(xiàn)3.6億元。隨后在2021年3月愛迪特又以1.2246億元回購全民愛迪特所持的12.25%的股份，至此，全民愛迪共計套現(xiàn)4.82億元離場。
在此之后，除了上述融資引入的資本外，阿里網(wǎng)絡(luò)也在愛迪特2021年9月的最后一輪增資中進(jìn)入公司股東列表，最終阿里網(wǎng)絡(luò)以現(xiàn)金出資的方式共計投資4000萬元，持股比例為1.21%。
值得一提的是，近年愛迪特的多輪增資的投前估值越來越高，2019年全民愛迪特向君聯(lián)欣康等出售股權(quán)時，協(xié)議中愛迪特的估值僅為10億元。2021年1月愛迪特第一次增資時公司投前估值達(dá)到16億元，而到7個月后，阿里網(wǎng)絡(luò)在8月進(jìn)行最后一輪增資時，愛迪特的投前估值已經(jīng)達(dá)到了32.66億元。
