近期，品渥食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：品渥食品，300892.SZ)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元—1400萬(wàn)元，同比下降85.34%-89.53%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)為270萬(wàn)元—400萬(wàn)元，同比下降94.71%-96.43%。

盡管公司提出相應(yīng)解釋，但目前而言，公司上市兩年至今股價(jià)下跌超60%、遲遲未有回購(gòu)股票舉動(dòng)、主營(yíng)業(yè)務(wù)德亞牛奶保質(zhì)期達(dá)一年等，一系列問(wèn)題引發(fā)投資者對(duì)這家公司的質(zhì)疑與擔(dān)憂。

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預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)下跌近九成

針對(duì)報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降，公司表示主要原因有以下兩方面。

其一，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)多地發(fā)生了較為嚴(yán)重的疫情，終端需求下降，公司銷售工作的開(kāi)展受到較大影響，導(dǎo)致本年度營(yíng)業(yè)收入較上年有所下降；部分地區(qū)的封控增加了物流配送難度及運(yùn)輸成本；受國(guó)際形勢(shì)緊張影響，歐洲能源價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致公司采購(gòu)成本上升，壓縮了公司利潤(rùn)空間。

其二，報(bào)告期內(nèi)，公司為應(yīng)對(duì)疫情反復(fù)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，積極采取措施，增加市場(chǎng)宣傳推廣力度，適應(yīng)渠道變化，調(diào)整銷售人員結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致銷售費(fèi)用較上年度有所增加，影響了本報(bào)告期利潤(rùn)。

數(shù)據(jù)顯示，品渥食品業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)從2021年已初見(jiàn)端倪。2020年-2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收依次為15.03億、16.51億，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)依次為1.36億、9546.97萬(wàn)，其中2021年凈利潤(rùn)同比下降29.72%。

2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.40億，同比增長(zhǎng)7.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1553.84萬(wàn)，同比下降64.89%。在2022年9月的投資者關(guān)系活動(dòng)上，對(duì)于2022年上半年，品渥食品增收不增利的情況，有投資者提出質(zhì)疑。

公司對(duì)此表示，由于國(guó)外采購(gòu)成本上升，海運(yùn)費(fèi)用上升，運(yùn)力不穩(wěn)定等諸多困難，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)有所下滑。公司目前產(chǎn)品均在國(guó)內(nèi)銷售。下半年公司將通過(guò)調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略，采取有效的業(yè)務(wù)舉措，穩(wěn)步積極提升公司業(yè)績(jī)。

與此同時(shí)，根據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2017年-2021年，品渥食品ROE依次為48.99%、38.90%、34.24%、24.46%、8.63%，分別同比下降14.07%、20.60%、11.98%、28.56%、64.72%。2022年前三季度，公司ROE為1.40%，同比下降77.95%。

02

股價(jià)上市至今下跌超60%

與此同時(shí)，品渥食品2020年9月上市至今(2023年2月15日)，股票下跌60.30%。

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(圖片來(lái)源，同花順)

有投資者表示，公司股價(jià)陰跌兩年，跌破發(fā)行價(jià)，業(yè)績(jī)預(yù)期也不明朗，作為董事長(zhǎng)能不能拿一點(diǎn)錢(qián)出來(lái)增持，或者員工持股，股權(quán)激勵(lì)？

另有投資者直言，“公司上市已快2年時(shí)間，但是目前股價(jià)已經(jīng)跌破了當(dāng)初的發(fā)行價(jià)格,看了公司的半年報(bào)發(fā)現(xiàn)公司的現(xiàn)金流很充裕,很多都在理財(cái)，請(qǐng)問(wèn)寧可理財(cái)也不回購(gòu)股份,難道是因?yàn)楣疽灿X(jué)得目前的跌破價(jià)格才是公司真正的價(jià)值?理財(cái)?shù)氖找姹然刭?gòu)股份要?jiǎng)澦銌?”

品渥食品對(duì)二者均表示，股價(jià)表現(xiàn)受二級(jí)市場(chǎng)整體走勢(shì)等多方因素共同影響。目前公司經(jīng)營(yíng)正常,公司會(huì)努力抓好經(jīng)營(yíng)管理，用更好的效益回報(bào)股東。公司并未正面回應(yīng)該問(wèn)題。

03

德亞全線潰敗：從保質(zhì)期、消費(fèi)者到行業(yè)

2017年-2019年，品渥食品旗下德亞品牌乳品銷售收入分別為6.08億、7.85億、9.67億，占公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為50.05%、62.80%、70.15%。

根據(jù)尼爾森出具的《酸奶、牛奶品類相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)告》：2019年度，德亞純牛奶市場(chǎng)份額1.0%，占進(jìn)口純牛奶市場(chǎng)份額12.0%；德亞酸奶市場(chǎng)份額0.4%，占進(jìn)口酸奶市場(chǎng)份額89.2%；德亞純奶及德亞酸奶在純奶和酸奶的整體市場(chǎng)份額0.7%，在進(jìn)口純奶和進(jìn)口酸奶市場(chǎng)份額15.4%。

公司德亞乳品采用“自有品牌經(jīng)營(yíng)模式”，即國(guó)內(nèi)企業(yè)自創(chuàng)并自主推廣品牌，由國(guó)外供應(yīng)商進(jìn)行生產(chǎn)后，進(jìn)口至國(guó)內(nèi)銷售。

同時(shí)，德亞全脂牛奶保質(zhì)期達(dá)12個(gè)月，同行業(yè)可比公司伊利金典純奶保質(zhì)期為6個(gè)月。原中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)高鴻賓曾公開(kāi)表示，“保質(zhì)期一年的牛奶你還能喝？那叫垃圾。”

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高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，“保質(zhì)期一年的牛奶是垃圾”這個(gè)說(shuō)法并不合理。保質(zhì)期一年的牛奶同樣保留了脂肪蛋白，雖然營(yíng)養(yǎng)性各方面，確實(shí)要比巴氏奶低，但是它價(jià)格便宜，對(duì)老百姓而言具有一定性價(jià)比。

宋亮提到，保質(zhì)期一年，從品質(zhì)上來(lái)說(shuō)，確實(shí)肯定不如國(guó)內(nèi)的奶。因?yàn)閲?guó)內(nèi)的奶無(wú)論是從新鮮、營(yíng)養(yǎng)各方面確實(shí)要比進(jìn)口奶好很多，但是，一般來(lái)說(shuō)國(guó)內(nèi)奶的價(jià)格是進(jìn)口奶的一倍，甚至更高。

據(jù)德亞牛奶京東自營(yíng)旗艦店，德亞脫脂純牛奶1L*6盒售價(jià)65.90元，折合售價(jià)為1L/6.59元；據(jù)蒙牛京東自營(yíng)旗艦店，蒙牛脫脂純牛奶250ml*24售價(jià)為69.90元，折合售價(jià)為1L/11.69元。

凌岳咨詢首席分析師林岳對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，德亞牛奶在2019年到2021年銷售還是不錯(cuò)的，連續(xù)幾年位列進(jìn)口牛奶銷量第一，原因是不少消費(fèi)者愿意相信進(jìn)口生產(chǎn)的乳制品，而且德亞還有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，所以高性價(jià)比讓它支撐著整個(gè)品渥食品。但是隨著運(yùn)營(yíng)成本的增加，價(jià)格優(yōu)勢(shì)慢慢就消失了。

雖然價(jià)格低于國(guó)內(nèi)奶，但仍難解投資者對(duì)此的擔(dān)憂。2022年9月，投資者對(duì)公司提問(wèn)：公司怎么解決進(jìn)口牛奶的日期過(guò)久問(wèn)題，除去海運(yùn)抽檢等時(shí)間能否通過(guò)東方甄選直播間、社區(qū)團(tuán)購(gòu)縮短銷售時(shí)間，讓消費(fèi)者拿到3個(gè)月左右的牛奶而不是半年前的牛奶？

還有投資者在2022年9月的公開(kāi)質(zhì)疑：公司的牛奶不管是蛋白質(zhì)含量、運(yùn)輸時(shí)包裝的防撞(多加一些泡沫而不是只用塑料袋把牛奶固定在一起)都不如蒙牛伊利紐仕蘭，你們從事的是食品行業(yè)而不是只是做倒手的貿(mào)易行業(yè)，公司能否多發(fā)一點(diǎn)心思做好營(yíng)銷、包裝、銷售。品渥食品并未做出正面回復(fù)。

林岳表示，液態(tài)奶行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)是非常卷，進(jìn)口產(chǎn)品的海外物流成本高，品質(zhì)差距和國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品越來(lái)越小，所以德亞應(yīng)該考慮本土化的研發(fā)和生產(chǎn)，液態(tài)奶不像嬰幼兒配方奶粉那樣，消費(fèi)者對(duì)于是否進(jìn)口生產(chǎn)并沒(méi)有那么關(guān)注，對(duì)諸如蒙牛伊利的高端產(chǎn)品也是愿意買單，所以高端產(chǎn)品的研發(fā)也需要放到短期規(guī)劃里面，否則就很難翻身了。

《港灣商業(yè)觀察》查詢黑貓投訴平臺(tái)搜索關(guān)鍵詞“德亞牛奶”共顯示343條結(jié)果，其中214條投訴量，已回復(fù)僅9條。

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有消費(fèi)者投訴，“純牛奶變黃河水、脫脂牛奶打開(kāi)是水、牛奶結(jié)塊變質(zhì)但客服卻超級(jí)囂張”等問(wèn)題，同時(shí)有多名消費(fèi)者表示德亞牛奶逾期不發(fā)貨，反饋官方但官方不作為。

《港灣商業(yè)觀察》就“公司為何面對(duì)200+投訴，卻僅回復(fù)9條以及公司是否忽視消費(fèi)者感受”問(wèn)題，多次聯(lián)系品渥食品相關(guān)部門(mén)并未得到相關(guān)回復(fù)，公司接聽(tīng)電話人員以“不需要”直接掛斷。

隨著國(guó)民關(guān)于牛奶健康意識(shí)的提升，曾經(jīng)打著外來(lái)進(jìn)口乳品的德亞牛奶如何走出市場(chǎng)對(duì)于一年保質(zhì)期的質(zhì)疑，面對(duì)江河日下的業(yè)績(jī)情況、持續(xù)下跌的股價(jià)，品渥食品后續(xù)將如何發(fā)展？(港灣財(cái)經(jīng)出品)