長江商報記者張璐

營養需求熱度不斷攀升下，“堅果大隊長”沃隆食品再次闖關IPO。

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近日，青島沃隆食品股份有限公司(以下稱“沃隆食品”)更新招股書，并遞交上會稿，擬沖刺上交所IPO。招股書顯示，沃隆食品公開發行新股數量不超過2500萬股，預計募資7億元。

據了解，沃隆食品成立于2016年，創始人楊國慶早在2007年進入堅果行業，在2015年，沃隆食品率先實現由單一大包裝到混合小包裝的變革，開創“混合堅果”品類、售出超10億袋，坐上行業第一的寶座。

然而，由于我國堅果炒貨類企業眾多，且產品門檻較低，沃隆食品很快被同類大品牌趕超，目前市面上推出“每日堅果”的品牌已達幾百家。與其他休閑零食龍頭相比，沃隆食品已然“掉隊”。

據前瞻產業研究院數據顯示，2019年—2021年，沃隆食品在混合堅果行業排名從行業第一跌落至第三，市場份額從13%下滑至7.2%。

與此同時，長江商報記者還注意到，沃隆食品的產品形態較為單一，公司營收在2019年達峰值后，開始有徘徊倒退之勢。其預計2022年度凈利潤為0.9億—1.1億元，較上年同期減少24.74%—8.02%。

昔日“行業一哥”已掉隊

近日，“每日堅果鼻祖”沃隆食品更新招股書，擬登陸上交所主板。招股書顯示，沃隆食品公開發行新股數量不超過2500萬股，預計募資7億元。

談到“每日堅果”，很多人可能最先想到的是三只松鼠、洽洽食品、良品鋪子和百草味。但事實上，沃隆食品最早在2015年便在國內率先推出“每日堅果”類產品，公司曾憑借先發紅利，銷售額曾一度突破10億元。

2018年，沃隆食品宣布與紅杉資本中國基金達成戰略合作，并獲得紅杉中國數億元的投資。

但在近年，沃隆食品卻有些“成于堅果，困于堅果”。幾年下來，能被消費者熟知的仍是這一產品，無形中加大經營風險。

目前來看，沃隆食品堅果類產品占收入比重較高。招股書顯示，2019年—2022年上半年(以下簡稱“報告期”)，沃隆食品的混合堅果類產品收入分別占主營業務收入的92.14%、85.73%、75.74%和69.62%。雖然占比呈下降趨勢，但仍占近七成比重，整體業務結構較為單一。

業績方面，根據招股書，2019年—2022年上半年，沃隆食品分別實現營收11.649億元、8.894億元、11.079億元和4.36億元，同期凈利潤分別為1.312億元、8870.85萬元、1.196億元和2684.53萬元，業績整體波動十分明顯。

其中，在2020年期間，沃隆食品營收、凈利潤分別下滑23.65%和32.4%，即便2021年有所好轉，但仍不比原先的高光時刻，而現如今頹勢還在進一步顯現。

長江商報記者注意到，沃隆食品之所以在2020年營收和利潤下滑，源于其依賴線下銷售渠道，公司近年來線下渠道占比持續在65%以上，面對忽如其來的疫情，沃隆食品被打得措手不及，直至2021年也未能恢復到2019年的水平。

據沃隆食品預計，2022年度營收將在10億—12億元之間，較上年同期減少9.74%至增長8.31%；預計實現歸母凈利潤為0.9億—1.1億元，較上年同期減少24.74%—8.02%。

對此，沃隆食品給出的解釋是，主要系新冠肺炎疫情影響，居民消費需求及意愿下降、各地疫情封控措施對物流和線下實體店鋪銷售產生影響。另一方面，人民幣相對美元貶值一定程度上增加了沃隆食品原材料采購成本，進而對沃隆食品毛利率產生負面影響。

而與營收規模下滑相對應，沃隆食品“行業一哥”的地位也已經發生了動搖。根據前瞻產業研究院的一組數據，2019年以前，沃隆食品在混合堅果行業中市場份額最高，2019年達到13%。但2020年和2021年開始被洽洽食品和三只松鼠趕超，市占率分別下降至7.6%、7.2%。也就是說，兩年時間里，公司市場份額下滑了5.8個百分點。

研發費不到銷售費1%

長江商報記者注意到，沃隆食品在其官網上自詡為“每日堅果”首創者，但相較于營銷費用上的“豪擲千金”，公司在產品創新和產品研發上則顯得“摳摳搜搜”。

招股書顯示，2019年—2022年上半年，沃隆食品銷售費用分別為1.90億元、1.78億元、2.16億元和0.999億元，占當期營業收入的比例分別為16.34%、20.10%、19.50%、22.92%。其中宣傳推廣費分別為8329.56萬元、8190.90萬元、9648.18萬元和3370.23萬元，占總費用的比重分別為43.77%、45.81%、44.67%、33.73%。

據了解，宣傳推廣費主要包括廣告費費用、對經銷商的促銷及陳列支持等費用。由于近年來沃隆食品產品的競品增多，公司在報告期內逐步加強了線下渠道建設和推廣力度，總體上增加了對宣傳推廣費的支出。

相比之下，近三年半，沃隆食品在研發方面的費用分別是37.63萬元、157.61萬元和188.45萬元和91.72萬元，占營業收入比重分別為0.03%、0.18%、0.17%和0.21%。從金額上來對比，2022年上半年公司的研發費用連同期銷售費用的1%都不到。

值得一提的是，沃隆食品或許也意識到問題所在，近幾年開始推出新品類，如單品堅果、堅果衍生產品、多種新口味的堅果產品等，但基本全都是圍繞堅果，相較于其他競爭對手涉及的領域還是太窄了點。

與此同時，長江商報記者注意到，在經營狀況不利的情況下，沃隆食品此次沖擊IPO，募集資金的用途卻與新產品研發幾無關聯。

根據招股書披露信息顯示，公司此次預計募集資金為7億元，其中3.1億元投向生產智能化改造及智能倉儲物流中心建設項目，2.1億元投向品牌形象及全渠道銷售網絡建設項目，剩下的1.8億元用來補充流動資金。

另一方面，拋開公司產品單一、研發投入少等問題，沃隆食品的家族企業底色，也給上市增添不確定性。

長江商報記者了解到，在公司設立時，沃隆食品共有三位原始股東，分別是楊國慶、黃緒鋒和張立業，三人分別持股65%、20%和15%。但是，在公司成立后，黃緒峰、張立業分別在2019年2月和2020年10月先后退股，如今只留楊國慶一股獨大，持股比例高達89.10%。

隨著楊國慶的兒子楊仕語、姐姐楊丹、楊靖以及弟弟楊國榮先后入股，三人各自持有沃隆食品1.2%的股權，沃隆食品也正式變為家族式企業。

對此，行業人士指出，由于堅果產品的門檻較低，其他同類大品牌也紛紛效仿，行業同質化嚴重，沃隆食品成功吃到混合堅果品類的紅利，但隨著競爭變得激烈，先發優勢逐漸喪失后至今尚未挖掘出新的增長點，因此企業須認識到，營銷只是手段，未來提升產品質量才是根本。