在2018-2020年高比例現(xiàn)金分紅的同時(shí)，期末貸款余額和經(jīng)營性負(fù)債不斷增加導(dǎo)致公司主要償債指標(biāo)持續(xù)弱化，哈焊華通密集分紅有增加公司償債風(fēng)險(xiǎn)之嫌。招股書對(duì)2020年公司啟動(dòng)的30億元投資項(xiàng)目只字未提，哈焊華通IPO信披存重大遺漏風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)深交所官網(wǎng)披露，哈焊所華通(常州)焊業(yè)股份有限公司(下稱“哈焊華通”)于10月20日通過創(chuàng)業(yè)板上市委審核。

　　哈焊華通是一家專業(yè)從事各類熔焊材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，是國家發(fā)改委國有企業(yè)混合所有制改革第四批試點(diǎn)單位，目前主要產(chǎn)品包括各類碳鋼焊絲、低合金鋼焊絲、不銹鋼焊絲、鋁合金焊絲、鎳基焊絲、藥芯焊絲、特種焊條、焊劑、焊帶等各系列上百個(gè)品種。

　　2018-2020年及2021年1-6月，哈焊華通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.78億元、11.91億元、13.63億元和8.17億元，歸母凈利潤分別為6713.03萬元、6965.48萬元、7933.26萬元和4193.82萬元。報(bào)告期內(nèi)，哈焊華通經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。

　　IPO前期密集分紅有舉債分紅之嫌

　　招股書顯示，2018-2020年，哈焊華通現(xiàn)金分紅金額分別為1568.14萬元、3409萬元和8386.14萬元，分別相當(dāng)于當(dāng)期歸母凈利潤的23.36%、48.94%和105.71%。2018-2020年，現(xiàn)金分紅比例逐年增加，2020年更是超過100%。

　　然而，伴隨高比例現(xiàn)金分紅的卻是哈焊華通期末貸款余額和經(jīng)營性負(fù)債的不斷增加以及主要償債指標(biāo)的持續(xù)弱化。

　　2018-2020年各期末，哈焊華通短期借款分別為1.1億元、1.12億元、1.56億元，無長期借款。進(jìn)入2021年，哈焊華通不僅增加了長期借款，短期借款規(guī)模也再次增加，截至2021年6月末，哈焊華通長期借款為2407.35萬元，短期借款為2.16億元。

　　經(jīng)營負(fù)債方面，2018-2020年，哈焊華通應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款期末余額分別為1.77億元、2.19億元和3.88億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款增長明顯。

　　隨著貸款及經(jīng)營負(fù)債的快速增加，哈焊華通主要償債指標(biāo)開始逐步弱化。

　　2018-2020年，哈焊華通的資產(chǎn)負(fù)債率分別為46.05%、48.15%和60.11%，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升。同期，同業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率均值則分別為48.04%、52.35%和41.82%，資產(chǎn)負(fù)債率均值先升后降。可見，2018年及2019年，哈焊華通的資產(chǎn)負(fù)債率均略低于行業(yè)均值，但由于哈焊華通資產(chǎn)負(fù)債率走勢不同于行業(yè)均值，到2020年，哈焊華通資產(chǎn)負(fù)債率竟比行業(yè)均值超出近20個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，哈焊華通流動(dòng)比率和速動(dòng)比率持續(xù)下降。2018-2020年，哈焊華通的流動(dòng)比率分別為1.73倍、1.5倍、1.2倍，速動(dòng)比率分別為1.34倍、1.13倍和0.93倍。相比之下，同業(yè)可比公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率行業(yè)均值則持續(xù)上升。2018-2020年，同業(yè)可比公司的流動(dòng)比率均值分別為1.64倍、1.65倍、2.16倍，速動(dòng)比率均值分別為1.13倍、1.16倍和1.52倍。

　　而且，從數(shù)值對(duì)比來看，哈焊華通的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率僅在2018年稍高于行業(yè)均值，2019年及2020年，哈焊華通的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。

　　這一系列數(shù)據(jù)不得不令人懷疑，哈焊華通在IPO前夕的密集分紅，是否以增加公司償債風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)？

　　30億元項(xiàng)目莫名隱身內(nèi)部管理問題頻出

　　據(jù)招股書披露，此次在創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)首發(fā)，哈焊華通擬公開發(fā)行不超過4545.34萬股新股，計(jì)劃募資56284萬元，其中，41284萬元用于高品質(zhì)焊絲智能生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，10000萬元用于特種高合金焊絲制備項(xiàng)目，5000萬元用于工程技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　但值得關(guān)注的是，哈焊華通在2020年剛開工的一個(gè)總投資額達(dá)30億元的項(xiàng)目，招股書中竟然沒有提供任何信息。

　　據(jù)江蘇省常州市武進(jìn)區(qū)政府官網(wǎng)顯示，2020年6月22日，哈焊所華通高端焊材智能化工廠項(xiàng)目在遙觀鎮(zhèn)開工；該項(xiàng)目總投資30億元，被列為2020年省重點(diǎn)項(xiàng)目，也是工業(yè)重鎮(zhèn)遙觀工業(yè)史上一次性投資最大的項(xiàng)目。據(jù)悉，該新項(xiàng)目主要瞄準(zhǔn)海工裝備的高端焊材，其中一期投資10.71億元，用地約140畝，規(guī)劃建設(shè)智能化車間、辦公樓和輔助用房等8萬平方米，新增多條自動(dòng)化焊絲生產(chǎn)線及配套生產(chǎn)裝備約1612臺(tái)(套)，2022年全部建成投運(yùn)。達(dá)產(chǎn)后可形成年產(chǎn)25萬噸高性能焊接材料，為軌道交通、船舶及海洋工程、石化、軍工、核電等行業(yè)提供高純、高性能焊接材料，可實(shí)現(xiàn)高端焊接材料替代進(jìn)口50%的目標(biāo)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入16億元、稅收4500萬元。

　　上述新聞通稿中還提到，哈焊所華通(常州)焊業(yè)股份有限公司總經(jīng)理周全法表示，中國焊接材料產(chǎn)量達(dá)世界總產(chǎn)量一半以上，但高端產(chǎn)品仍主要依賴進(jìn)口或者國外企業(yè)在中國生產(chǎn)，新項(xiàng)目的實(shí)施將改變海洋工程高端焊接材料國外壟斷的現(xiàn)狀。

　　令人疑惑不解的是，招股書中卻并未發(fā)現(xiàn)諸如“高端焊材智能化工廠項(xiàng)目”、“總投資30億元”、“一期投資10.7億元”等關(guān)鍵詞乃至相關(guān)信息。對(duì)于一個(gè)總投資額達(dá)30億元的項(xiàng)目，哈焊華通卻在招股書中只字未提，這一項(xiàng)目緣何被“隱身”？該投資項(xiàng)目和哈焊華通此次IPO募投項(xiàng)目間的關(guān)系又如何？

　　此外，哈焊華通的內(nèi)部管理也存在諸多不規(guī)范現(xiàn)象。

　　據(jù)招股書披露，為應(yīng)對(duì)銀行貸款發(fā)放時(shí)間與實(shí)際用款時(shí)間不匹配問題，哈焊華通存在通過子公司全通特材及常州宋劍湖華睿商貿(mào)有限公司進(jìn)行轉(zhuǎn)貸情形，銀行貸款資金通過受托支付先轉(zhuǎn)賬給轉(zhuǎn)貸方，然后轉(zhuǎn)貸方短時(shí)間內(nèi)一次性或分批將相關(guān)資金轉(zhuǎn)回至公司，取得貸款用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營。2018年及2019年，哈焊華通通過轉(zhuǎn)貸方進(jìn)行貸款的發(fā)生額分別為1.27億元和1.1億元。

　　哈焊華通還存在為客戶提供貸款資金走賬通道的情況。2018年，哈焊華通子公司全通特材通過這種方式為客戶九通焊材提供1000萬元的貸款。國家稅務(wù)總局常州市稅務(wù)局稽查局于2021年8月7日作出常稅稽處[2021]59號(hào)《稅務(wù)處理決定書》，決定對(duì)哈焊華通追繳少申報(bào)繳納的稅款216401.19元并加收滯納金。

　　由此可見，哈焊華通的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。