《港灣商業觀察》施子夫王璐

9月7日，筠誠和瑞環境科技集團股份有限公司(以下簡稱，筠誠和瑞)將迎來創業板首發上會。

值得關注的是，筠誠和瑞2022年業績承壓不小，營收凈利潤雙雙下滑。與此同時，筠誠和瑞與實控人溫氏股份(300498.SZ)的密切關聯交易也備受關注。

(資料圖)

而在另一方面，筠誠和瑞的應收賬款短期回款周期也呈現了急劇下滑。

筠誠和瑞主營業務包括環保工程、環保裝備研發與制造、環保項目運營以及有機肥生產與銷售，綜合服務于農牧業生產與農村生活廢棄物的無害化、減量化處理和資源化利用。報告期內，公司承建了超200個畜牧業廢水處理項目、參與實施的村鎮生活污水處理項目覆蓋近250個村鎮，并落地30余個設計規模日產萬立方米以上沼氣的生物質能開發與利用項目，供應數百座拼裝式罐體環保裝備。

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2022年營收與凈利潤雙降

業績方面，2020年-2022年(報告期內)，筠誠和瑞實現營收分別為10.31億元、11.05億元和9.58億元，凈利潤分別為-9569.1萬元、9880.55萬元和7952.06萬元。

筠誠和瑞2022年交出的業績答卷顯然差強人意。公司表示，2022年營收較2021年同期下降13.29%，凈利潤較2021年下降19.52%，收入方面，下降主要受以下因素影響：一是因全國生產經營活動受限和宏觀經濟承壓，下游客戶整體投建需求放緩，訂單獲取進展不及預期；二是環保工程受制于生產經營活動限制，項目執行和交付進度有所滯后，導致環保工程業務收入較去年同期同比下降16.95%；三是受養殖行業周期波動影響，客戶現金流情況不佳導致擴產需求下降、投資有所放緩，導致發行人來自畜牧養殖業客戶的訂單下降，當年來自畜牧養殖行業的收入減少15.54%。凈利潤方面，因營業收入下降，疊加應收賬款壞賬計提金額增加等因素，2022年度凈利潤較2021年度下降19.52%。

審核問詢函也提出，請發行人結合下游養殖行業周期變化、行業政策、在手訂單、期后業績等，按不同業務類別說明發行人各主要業務未來業績增長的可持續性、是否存在較大的業績下滑風險，并就發行人業績周期性波動和下滑風險予以充分風險提示。

筠誠和瑞回復稱，公司在2020年、2021年經營業績持續增長，2022年因生產經營活動受限導致工程執行和交付進度延后、以及下游行業周期波動影響，經營業績短期有所下降。公司在行業地位、技術實力、市場拓展能力等方面已經具備支撐未來業績不斷成長的較好基礎，在生產活動受限不利因素消除后，2023年上半年經營業績恢復較好增長，2023年6月底在手訂單金額也同比大幅增長。因此，主要業務未來業績具備增長可持續性。

02

壞賬攀升，1年內應收賬款賬齡驟降

誠如公司提及到的應收賬款壞賬計提增加，近三年則持續攀升。

報告期內，筠誠和瑞的應收賬款賬面余額分別為4.15億元、4.34億元和4.54億元，應收賬款賬面余額占營收比重分別為40.24%、39.28%和47.34%。應收賬款壞賬準備余額分別為4385.76萬元和5189.24萬元和6585.53萬元，計提比例分別為10.57%、11.96%和14.52%。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為3.71億元、3.82億元和3.88億元，占總資產比例分別為28.60%、24.92%和24.44%。

特別需要指出的是，筠誠和瑞1年以內的應收賬款賬齡近三年大幅下降。報告期內，1年以內的應收賬款金額分別為2.88億元、2.79億和2.31億元，占比分別為69.48%、64.35%和50.86%。也就是說，三年時間，最短的賬齡下滑了18.62個百分點。

公司的說法是，總體而言，各期末應收賬款余額與營業收入規模相匹配。2022年末，公司應收賬款期末余額占比有所提升，主要因為市場因素，下游行業客戶營運資金較為緊張，回款速度有所放緩。

與之相伴的是，筠誠和瑞應收賬款周轉率期內分別為2.70次、2.44次和2.03次，存貨周轉率分別為2.27次、2.14次和1.81次。這兩項重要資產周轉數據都呈現持續下滑態勢。

筠誠和瑞表示，2022年應收賬款周轉率下降，主要原因包括：一方面能源類客戶德潤生物質因付款條款和項目延期回款較慢，導致應收賬款余額和賬齡增加；另一方面2022年豬周期仍處于弱復蘇階段，部分畜牧養殖業客戶傲農生物、新希望和中糧肉食運營資金偏緊，付款進度放緩。此外，2022年因部分地區生產經營活動受限導致項目開展緩慢，以及宏觀經濟面臨下行壓力，發行人營業收入較2021年度下降13.29%。

2022年存貨周轉率下降，主要原因包括：一方面，發行人2021年末受鋼鐵等原材料價格上漲導致存貨余額較高，但發行人2022年庫存消化情況良好，2022年末存貨余額已顯著下降；另一方面，因宏觀經濟等外部因素的不利影響，發行人收入和成本相應下降，營業成本較2021年下降11.99%。綜上，2022年末存貨周轉率下降，主要受2021年末存貨余額較高和當期營業收入規模下降影響。

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研發費用率負增長，與溫氏家族的密切關聯交易

在招股書中，筠誠和瑞持續表達了對研發投入方面的重視程度。截至2022年12月31日，公司擁有已授權專利377項和25項軟件著作權，其中發明專利25項。

同樣，在本次募集資金合計5.53億元中，前兩個項目合計四千多萬都是研發支出，可見公司對于研發是相當在意。

然而，近三年來看，筠誠和瑞在研發投入方面卻呈現了負增長。報告期內，公司研發投入分別為4237.45萬元、4458.86萬元和3940.47萬元，公司研發投入增長率為-3.57%。

此外，筠誠和瑞與實控人間的關聯交易也成為外界關注的核心問題。

報告期內，公司關聯銷售金額分別為4.06億元、3.21億元和2.28億元，占主營業務收入的比重分別為39.47%、29.22%和23.91%。其中，向關聯方溫氏股份銷售金額分別為3.90億元、3.20億元和2.18億元，占主營業務收入的比重分別為37.87%、29.12%和22.94%。公司對溫氏股份及其他關聯方銷售形成的收入占營業收入的比重分別為39.44%、29.14%和23.83%。

據了解，截至本招股說明書簽署日，筠誠控股直接持有公司52.8698%的股份，并通過新興筠瑞間接持有公司5.8506%的股份，為公司的控股股東。溫氏家族7人通過筠誠控股間接控制新興筠瑞，通過筠誠控股及新興筠瑞間接控制發行人，為公司的實際控制人。

溫氏家族成員在筠誠控股董事會席位中超過1/3，其中，溫鵬程擔任筠誠控股董事長，溫志芬、溫小瓊擔任筠誠控股董事，筠誠控股目前的總裁及董事會秘書均由溫鵬程董事長提名并經董事會決議全票通過，其他高管均由總裁提名。

筠誠和瑞表示，溫氏股份是發行人主要的關聯交易對象。溫氏股份作為發行人下游的頭部規模化養殖企業，擁有較大規模的畜禽養殖場，對養殖場后端無害化的處理需求較大。此外，溫氏股份較早對養殖場建立起了較高的環保要求，是國內養殖環保領域的先驅，因此對環保項目供應商的選擇標準較為嚴格。其充分根據供應商的服務經驗、技術儲備、項目總體服務能力，以及價格等多重因素，選擇環保綜合服務供應商。

審核問詢函指出，結合發行人主要客戶構成、在手訂單情況、溫氏股份在發行人各類業務中的占比，分析說明發行人各類業務對關聯方的依賴程度、關聯客戶業績波動對發行人持續經營能力的影響。

按照《監管規則適用指引—發行類第4號》“4-11關聯交易”的規定，說明發行人預計未來關聯交易占比將持續維持在30%左右對發行人經營獨立性的影響，并披露發行人未來減少和規范與溫氏股份等關聯方的關聯交易的具體措施。

公司也對此進行了詳細解釋：“客戶結構方面，發行人已逐步實現了客戶多元化；在手訂單方面，發行人來自溫氏股份的占比較低；業務占比方面，發行人主要業務來自溫氏股份的收入占比逐漸降低。2021年至2022年關聯方主營業務收入占比均在30%以下，且預計2023年關聯交易比例也將在30%以下。因此，發行人對溫氏股份不存在依賴。”