值得注意的是，公司IPO一個(gè)重要槽點(diǎn)是與實(shí)控人外甥做生意關(guān)聯(lián)標(biāo)簽尤為突出。

生物分析，作為藥物研究過程中評價(jià)藥物效果的重要環(huán)節(jié)，是科學(xué)家們的"眼睛"，藥代學(xué)研究結(jié)果均需要依賴于生物樣品的檢測分析。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年中國生物分析市場收入約為40.2億人民幣。其中，藥明康德是中國生物分析市場上最大的參與者，其2021年生物分析相關(guān)收入約為5.9億人民幣，占市場份額的14.6％。

(資料圖)

眾所周知，一種新藥從研發(fā)到最終上市，整個(gè)臨床的投入十分巨大，不僅周期長且研發(fā)成本高，在這一情況下，CRO(醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù))企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，而從事以生物分析為核心的CRO公司就尤為受到資本的追捧。

據(jù)了解，生物分析服務(wù)，是指對藥物研發(fā)相關(guān)的生物樣本目標(biāo)物進(jìn)行精準(zhǔn)地定量和定性分析，而在臨床生物分析服務(wù)基礎(chǔ)上，大力拓展藥物分析業(yè)務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)以藥物檢測為核心，就是熙華檢測孜孜以求的戰(zhàn)略目標(biāo)。

目前，中國CRO市場主要競爭者有藥明康德，康龍化成，泰格醫(yī)藥，昆泰，昭衍新藥等，在2021年，這五家企業(yè)的市場份額約占整個(gè)CRO市場的44.8%。

近日，醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)提供商上海熙華檢測技術(shù)服務(wù)股份有限公司(下稱"熙華檢測")向深交所遞交招股書，準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市。

招股書顯示，熙華檢測主要從事以生物分析、藥物分析為核心的藥物研發(fā)一站式服務(wù)，核心業(yè)務(wù)為向醫(yī)藥企業(yè)提供包括生物分析、CMC等服務(wù)，生物分析業(yè)務(wù)是其明星板塊，2021年占據(jù)國內(nèi)生物分析市場約3.4%的市場份額，位列第六，占國內(nèi)臨床階段生物分析市場約9.1%市場份額，位列第三。

邢金松控制公司35.77%股份

曾任藥明康德副總裁

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，公司控股股東、實(shí)際控制人為邢金松。邢金松直接持有公司21.2509%的股份，通過擔(dān)任蘇州熙坤、蘇州熙高的執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司4.2502%、4.2502%的股份，并通過與麗水熙康及其執(zhí)行事務(wù)合伙人禹家義(邢金松姐夫)達(dá)成一致行動(dòng)關(guān)系從而控制公司6.0187%的股份，合計(jì)控制公司35.7700%的股份。

簡歷顯示，1990年7月，邢金松從北京大學(xué)生物系畢業(yè)，隨后赴美在羅格斯大學(xué)植物科學(xué)系獲博士學(xué)位。畢業(yè)之后，邢金松曾先后任職于巴斯夫(BASF)化學(xué)公司、百世美施貴寶(Bristol-MyersSquibb)。2005年，他作為藥明康德生物分析部創(chuàng)建人，加入上海藥明康德新藥開發(fā)有限公司任副總裁，2015年，創(chuàng)立熙華檢測。

規(guī)模太小，業(yè)績墊底同行

營收增速顯著高于凈利增速

值得注意的是，熙華檢測2022年?duì)I收增速較2021年下滑明顯，下滑了37.34個(gè)百分點(diǎn)，不僅如此其營收增速還大于利潤增速。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年及2022年，熙華檢測分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21160.88萬元、35622.29萬元、46667.22萬元，同比增長率分別為68.34%、31%；凈利潤分別為8210.51萬元、6354.40萬元、8583.87萬元，同比增長率分別為-22.61%、35.09%。

慧炬財(cái)經(jīng)注意到，熙華檢測營收復(fù)合增長率為48.50%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為30.17%，營收增速高于凈利增速，明顯不是一個(gè)好的現(xiàn)象，這也說明公司營業(yè)成本增長得更快。

而熙華檢測對此解釋為，報(bào)告期內(nèi)不斷拓展新業(yè)務(wù)，新增業(yè)務(wù)在開辦前期人工、設(shè)備、廠房等固定投入較多，致使成本、費(fèi)用增長先于收入，另一方面對生物分析業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，毛利率較高的一致性評價(jià)生物分析業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下降。

另外，對比同行來看，熙華檢測的營收規(guī)模仍處于行業(yè)尾部，墊底同行。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2021年-2022年，同行競爭對手，藥明康德實(shí)現(xiàn)營收分別為229.02億元、393.55億元；康龍化成實(shí)現(xiàn)營收分別為74.44億元、102.66億元，美迪西實(shí)現(xiàn)營收分別為11.67億元、16.59億元，陽光諾和實(shí)現(xiàn)營收分別為4.94億元、6.77億元。

凈利潤方面，2021年-2022年，藥明康德凈利潤分別為51.36億元、89.03億元；康龍化成凈利潤分別為16.2億元、13.52億元；美迪西凈利潤分別為2.85億元、3.38億元，陽光諾和凈利潤分別為1.09億元、1.58億元。對比來看，2022年熙華檢測墊底同行，凈利潤不及藥明康德零頭。

以上不難發(fā)現(xiàn)，熙華檢測的業(yè)績明顯弱于行業(yè)競爭對手，雖然增速顯著，但是差距及追趕的空間還很大。

招股書顯示，熙華檢測的收入主要由生命科學(xué)業(yè)務(wù)板塊、CMC業(yè)務(wù)板塊組成，其中生命科學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入占比超五成，是公司最主要的收入來源。2020-2022年，收入金額分別為13,925.42萬元、17,178.62萬元、26,189.80萬元，占比分別為66.15%、48.78%、56.39%。

細(xì)分來看，生物分析業(yè)務(wù)收入分別為12,328.09萬元、13,549.01萬元及18,257.75萬元，雖然增長明顯，但收入占比卻呈下降趨勢，分別為58.56%、38.48%及39.31%。另外數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，2022年實(shí)現(xiàn)收入4810.01萬元，占比10.36%；CMC業(yè)務(wù)板塊中藥物分析貢獻(xiàn)占比最高，2022年實(shí)現(xiàn)收入1.71億元，占比36.8%。

除了凈利波動(dòng)外，熙華檢測的毛利率也不穩(wěn)定，2020年-2022年綜合毛利率分別為48.39%、42.38%、43.94%，呈現(xiàn)先降后升趨勢。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)熙華檢測的毛利率出現(xiàn)下滑，2021年降幅超6個(gè)百分點(diǎn)，主要與生物分析業(yè)務(wù)毛利率下滑有關(guān)，同期生物分析業(yè)務(wù)各期毛利率為51.22%、40.69%及45.00%。不過雖有一定波動(dòng)，但整體上仍高于同行可比公司的毛利率均值。

眾所周知，毛利率是企業(yè)經(jīng)營中反映其盈利能力的重要指標(biāo)，毛利率不僅能體現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)能力、管理能力、營銷能力、工藝技術(shù)水平、市場地位、核心競爭力等，還能側(cè)面反映行業(yè)的整體情況。

業(yè)內(nèi)人士對慧炬財(cái)經(jīng)表示，毛利率波動(dòng)起伏，可能會(huì)對公司盈利能力帶來不利影響。在IPO相關(guān)進(jìn)程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于擬上市企業(yè)的毛利率情況尤為關(guān)注，毛利率有關(guān)問題成為高頻問詢問題，對于毛利率驟降原因，擬IPO企業(yè)是需要詳細(xì)解釋的。

經(jīng)營現(xiàn)金流突然大幅流出

收入大增的同時(shí)，熙華檢測的經(jīng)營現(xiàn)金流卻在反向變動(dòng)。

2020年、2021年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5,509.23萬元、8,046.23萬元，而2022年卻急劇下降至3327.24萬元，同期凈利潤為8,583.87萬元。

具體來看，經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目、經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目與存貨的變動(dòng)是導(dǎo)致公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額間差異的主要原因。

熙華檢測對此解釋稱，2020年，公司收購Primera確認(rèn)3,480.01萬元投資收益，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤形成較大的差異；2022年，公司生物分析業(yè)務(wù)之大分子業(yè)務(wù)迅速增長，該類業(yè)務(wù)履約周期較長，截至期末部分業(yè)務(wù)尚在履約期間形成合同資產(chǎn)及應(yīng)收賬款，致使經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。

估值三年翻4倍

同月增資股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)差大

穿透招股書，慧炬財(cái)經(jīng)注意到，2020年9月，熙華檢測第一次增資后估值為14.45億元，到了2023年6月遞表時(shí)估值竟到了75.6億元，3年不到的時(shí)間翻了4倍多。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，熙華檢測歷經(jīng)了4次增資，兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

2015年1月，熙華有限成立，禹家義出資45萬元，沈曉民出資35萬元，黃麗嫦出資10萬元，徐婕出資10萬元，持股比例分別為45%、35%、10%、10%。

值得關(guān)注的是，2020年，是熙華檢測密集實(shí)施增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一年，大量資本蜂擁而至。

當(dāng)年9月，熙華檢測第一次增資，公司注冊資本由3,350萬元增加至3,723.6538萬元，君聯(lián)欣康、蘇州禮康、華睿長盈、上海譽(yù)瀚、西堤玖號等共計(jì)出資1.45億元認(rèn)購，增資價(jià)格為38.81元，以此計(jì)算，公司投后估值為14.45億元。

此外，在股權(quán)頻繁變動(dòng)中，熙華檢測存在同月增資股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格差異明顯問題。

2020年10月，熙華檢測第二次增資，公司注冊資本由3,723.6538萬元增加至4,040.5605萬元，新增出資額由德福資本、君度尚左、加澤北瑞、平潭熙淳、元晰創(chuàng)投等共計(jì)出資2億元認(rèn)購，增資價(jià)格為63.11元，以此計(jì)算，公司投后估值為23.53億元。

同月，西堤玖號將其持有的熙華有限0.6920%的股權(quán)(對應(yīng)注冊資本25.7692萬元)作價(jià)1,000萬元轉(zhuǎn)讓給西堤拾號，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為38.81元；沈曉民(備注：公司人力資源總監(jiān))將其持有的熙華有限1.8913%的股權(quán)(對應(yīng)注冊資本70.4237萬元)作價(jià)4,000萬元轉(zhuǎn)讓給德福資本，將其持有的熙華有限0.5910%的股權(quán)(對應(yīng)注冊資本22.0074萬元)作價(jià)1,250萬元轉(zhuǎn)讓給平潭熙淳，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為56.8元；麗水熙康將其持有的熙華有限0.4255%的股權(quán)(對應(yīng)注冊資本15.8453萬元)作價(jià)1,000萬元轉(zhuǎn)讓給上海譽(yù)瀚，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為63.11元。

不難看出，雖然同月增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但價(jià)格卻分別為63.11元、38.81元、56.8元、63.11元，出現(xiàn)不一致的情況，這是為什么呢？

有業(yè)內(nèi)人士告訴慧炬財(cái)經(jīng)，在擬IPO公司的審查過程中，如果存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資時(shí)間相近，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資價(jià)格卻差異較大的情況，定價(jià)依據(jù)及合理性可能在后續(xù)審核中需要公司進(jìn)一步說明。

時(shí)間到了2022年3月，熙華檢測第三次增資，公司注冊資本由6,000萬元增加至6,599.45萬元，蘇州禮潤、廣東和盈、君聯(lián)惠康、嘉興譽(yù)瀚、平潭華策、南京灃華、加澤北瑞、紅杉安辰、泰康乾貞、昌科知衡等外部機(jī)構(gòu)共計(jì)出資5.45億元認(rèn)購，增資價(jià)格為90.92元，投后估值為54.55億元。

一年后，2023年3月，熙華檢測進(jìn)行了第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，熙弘生物退出，以合計(jì)60,494.5867萬元將其持有的5,703.30萬股(對應(yīng)持股比例為14.4035%)轉(zhuǎn)讓給了上海康鋆、紅杉雅恒、君度景明、君度晟弘、張科禾潤、揚(yáng)州灃華、安元?jiǎng)?chuàng)新、海寧翰馳、青島景暢、平潭寶鼎等10名外部股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10.61元/股，對應(yīng)公司整體估值為42億元。

據(jù)最新招股書顯示，熙華檢測擬募資7.56億元，公開發(fā)行股票的總量不超過4,420.00萬股，發(fā)行股份數(shù)量不低于本次發(fā)行后已發(fā)行股份總數(shù)的10%，按此計(jì)算公司發(fā)行估值為75.6億元。

這意味著僅僅三個(gè)月時(shí)間公司估值就暴增了80%，而另一方面，第三次增資的對象蘇州禮潤、廣東和盈、君聯(lián)惠康、嘉興譽(yù)瀚、平潭華策等投資者也將賬面浮盈。

IPO前仨月大股東離奇打一折清盤

潛伏6年凈賺了63倍

一個(gè)令人不解的現(xiàn)象是，在熙華檢測IPO前三個(gè)月，潛伏六年的大股東熙弘生物卻選擇以一折低價(jià)清盤套現(xiàn)走人了。

招股書顯示，2023年3月，熙華檢測第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，熙弘生物退出，以合計(jì)60,494.5867萬元總價(jià)將其持有的5,703.30萬股(對應(yīng)持股比例為14.4035%)轉(zhuǎn)讓給上海康鋆、紅杉雅恒、君度景明、君度晟弘、張科禾潤、揚(yáng)州灃華、安元?jiǎng)?chuàng)新、海寧翰馳、青島景暢和平潭寶鼎等10名外部股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10.61元/股，對應(yīng)公司整體估值為42.00億元。

慧炬財(cái)經(jīng)注意到，熙弘生物全稱為上海熙弘生物醫(yī)藥科技有限公司，成立于2017年9月，沈根融持股100%，沈根融之子沈曉民擔(dān)任法人，沈根融通過熙弘生物間接持有熙華檢測股權(quán)。啟信寶顯示，2017年11月30日，熙弘生物出資950.55萬元認(rèn)繳了熙華檢測15.8425%的股權(quán)，這意味著，熙弘生物潛伏熙華檢測6年，凈賺了62.64倍。

需要注意的是，熙弘生物與熙華檢測關(guān)系匪淺，沈根融之子沈曉民目前在熙華檢測擔(dān)任人力資源總監(jiān)，持股比例為0.0453%。

不過，令人不解的是，熙華檢測馬上就要IPO了，熙弘生物為何要急匆匆清盤退出呢？更讓人疑惑的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅為10.61元/股，相當(dāng)于一年前外部股東增資價(jià)的一折左右，不僅如此，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，熙華檢測的估值為42億元，明顯低于一年前增資時(shí)的估值54.55億元，這又是為什么呢？

慧炬財(cái)經(jīng)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，不僅熙弘生物清盤套現(xiàn)走人，身兼熙弘生物法人的沈曉民更早前在2020年10月就套先了5250萬，這似乎是一場早就提前做好的安排。

而在招股書中，熙華檢測僅表示，新增股東受讓價(jià)格綜合考慮了公司所處行業(yè)、凈資產(chǎn)、業(yè)務(wù)情況、同行業(yè)公司估值、發(fā)展前景等情況，為交易各方友好協(xié)商后確認(rèn)的結(jié)果。

3.41億商譽(yù)懸頂

占總資產(chǎn)的22.45%

不過，闖關(guān)A股背后，熙華檢測賬上商譽(yù)頗為顯眼！未來如何防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)成為公司面臨的一大挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，熙華檢測合并財(cái)務(wù)報(bào)表中商譽(yù)的賬面價(jià)值為人民幣2.08億元，人民幣2.03億元，及人民幣3.41億元，占資產(chǎn)總額28.18%，22.56%及22.45%。

慧炬財(cái)經(jīng)注意到，近年來，熙華檢測收購了Primera、TCM兩家境外的CRO企業(yè)，該兩筆交易也直接導(dǎo)致公司賬上商譽(yù)3.41億元。

據(jù)悉，Primera、TCM主營業(yè)務(wù)分別為藥物分析、數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析，與熙華檢測的主營業(yè)務(wù)形成CRO領(lǐng)域不同環(huán)節(jié)的互補(bǔ)。

2018年10月，熙華檢測以0.1111億美元自收購Primera的3000股股份。2019年12月，熙華檢測以0.18億美元進(jìn)一步并購3000股股份，交易完成后，公司取得Primera60%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對Primera的控制。其中，購買成本大于交易中取得的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額2.25億元確認(rèn)為商譽(yù)。

2021年11月，熙華檢測與境外公司TCM簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，交易完成后，公司取得TCM60%的股權(quán)，并確認(rèn)了1.14億元商譽(yù)。

截至2022年底，公司合并資產(chǎn)負(fù)債表中商譽(yù)的賬面價(jià)值為3.41億元，而同時(shí)，資產(chǎn)總額為15.18億元，僅商譽(yù)這一項(xiàng)資產(chǎn)就占總資產(chǎn)的22.45%。

通俗講，高額商譽(yù)代表著當(dāng)時(shí)收購的溢價(jià)高，一旦被收購公司業(yè)績出現(xiàn)問題，商譽(yù)就面臨著減值風(fēng)險(xiǎn)。商譽(yù)一旦減值，金額往往較高，導(dǎo)致業(yè)績變臉，從而讓投資者蒙受巨大的投資損失。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴慧炬財(cái)經(jīng)，IPO公司在報(bào)告期內(nèi)并購不是審核時(shí)的必要障礙，主要是看公司是否存在通過并購催肥公司業(yè)績，進(jìn)而達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)，而對于IPO公司而言，如果公司賬上商譽(yù)高企，監(jiān)管層會(huì)重點(diǎn)關(guān)注會(huì)否造成商譽(yù)減值及如何防范。

研發(fā)費(fèi)用率低于同行

逆行業(yè)趨勢連年下滑

作為一家CRO公司，持續(xù)地研發(fā)創(chuàng)新是必不可少的。然而，熙華檢測的研發(fā)投入?yún)s并不令人滿意，研發(fā)費(fèi)用率降至4.02%，明顯低于同行。

那么，熙華檢測的研發(fā)實(shí)力如何呢？招股書顯示，2020-2022年，熙華檢測研發(fā)費(fèi)用為1,595.64萬元、1,731.29萬元及1,874.01萬元，占營業(yè)收入比例分別為7.54%、4.86%及4.02%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢。

而和同行公司相比，熙華檢測的研發(fā)投入又如何呢？

報(bào)告期內(nèi)，熙華檢測同行公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.79%、5.61%和6.88%，2021-2022年呈現(xiàn)上升趨勢，高于熙華檢測。

作為一家CRO企業(yè)，研發(fā)實(shí)力十分重要，面對市場的變化以及技術(shù)的革新，新產(chǎn)品、新技術(shù)的開發(fā)與創(chuàng)新工作更是重中之重。

一位業(yè)內(nèi)人士對慧炬財(cái)經(jīng)表示，研發(fā)費(fèi)用率一定程度上能體現(xiàn)公司對研發(fā)的重視程度，在同行可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均提高的同時(shí)，擬IPO公司研發(fā)費(fèi)用率出現(xiàn)下滑，會(huì)被投資者認(rèn)為是一個(gè)不利的信號。如果未來同行公司加大研發(fā)投入，將很有可能在競爭中處于不利地位。

預(yù)期信用損失率高于同行

回款情況堪憂

此外值得注意的是，熙華檢測應(yīng)收賬款余額逐年上升，且預(yù)期信用損失率也高于可比公司平均值，回款情況堪憂。

數(shù)據(jù)顯示，熙華檢測2022年應(yīng)收賬款賬面價(jià)值8,110.08萬元，預(yù)期信用損失675.47萬元，較2021年的423.70萬元飆升了59.42%，預(yù)期信用損失率則由5.52%升至7.69%。

慧炬財(cái)經(jīng)注意到，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失率分別為6.98%、5.52%、7.69%，高于同行均值的6.08%、5.18%、5.78%。

另外招股書顯示，最近三年公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為5,889.79萬元、7,675.32萬元和8,785.5萬元，總體呈增長趨勢，占同期營業(yè)收入的比例分別為27.83%、21.55%及18.83%。

其中，2022年應(yīng)收賬款金額前五名客戶中，壞賬準(zhǔn)備共計(jì)160.01萬元，最多的是齊魯制藥有限公司為115.24萬元，回款情況不佳。

有業(yè)內(nèi)人士告訴慧炬財(cái)經(jīng)，應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失率越高越不好，企業(yè)信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件兩部分內(nèi)容。信用標(biāo)準(zhǔn)通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。壞賬損失率高，表明信用等級低，要求的信用標(biāo)準(zhǔn)就越嚴(yán)格。壞賬損失率低，表明信用等級高，要求的信用標(biāo)準(zhǔn)就寬松。

與實(shí)控人外甥做生意

成難以回避的質(zhì)疑

此外，熙華檢測IPO的一個(gè)重要槽點(diǎn)是報(bào)告期內(nèi)存在較高比例的關(guān)聯(lián)交易，實(shí)控人外甥關(guān)聯(lián)標(biāo)簽尤為突出，其餐飲公司在熙華檢測遞表前三天又離奇注銷了，而這也是公司闖關(guān)過程中難以回避的問題。

報(bào)告期內(nèi)，熙華檢測從上海義遜夫醫(yī)藥科技中心(有限合伙)(以下簡稱"義遜夫醫(yī)藥")處采購技術(shù)服務(wù)一事頗為顯眼。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，熙華檢測向關(guān)聯(lián)方義遜夫醫(yī)藥采購金額分別為512.48萬元、664.88萬元、625.01萬元，三年累計(jì)1802.37萬元，該關(guān)聯(lián)采購占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為4.69%、3.24%和2.39%，占采購總額的比例分別為13.40%、9.80%和7.12%。

而作為此次交易雙方，熙華檢測與義遜夫醫(yī)藥之間關(guān)系甚密。

穿透招股書，我們發(fā)現(xiàn)，義遜夫醫(yī)藥為公司實(shí)際控制人邢金松外甥禹洋持股50%的企業(yè)，成立于2019年7月，是一家小微企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為科技推廣和應(yīng)用服務(wù)業(yè)，2019-2022年參保人數(shù)分別為0人、0人、0人、3人。

從以上信息不難看出，義遜夫醫(yī)藥當(dāng)年成立次年就獲得了熙華檢測的大單，2022年僅有3人參保的小微企業(yè)，那么熙華檢測是如何簽下訂單的？雙方合作是否真實(shí)？其是如何滿足熙華檢測的采購呢？不禁讓人充滿疑問！

而熙華檢測就表示，義遜夫醫(yī)藥在生物樣本采集臨床研究方面具有一定的臨床試驗(yàn)資源和方案設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。選擇與其合作，可以滿足公司生物分析項(xiàng)目執(zhí)行需求，交易具有必要性，采購金額隨著公司生物分析業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而增加，具有合理性。

事情到此并沒有結(jié)束，不僅如此，熙華檢測還又向?qū)嵖厝送馍硌蠼?jīng)營的一家餐飲企業(yè)——上海真廬餐飲管理有限公司采購員工餐食，三年總計(jì)下來，熙華檢測向其支付采購金額累計(jì)約381.91萬元。不過奇怪的是，上海真廬餐飲管理有限公司卻離奇在2023年6月27日注銷了，而這個(gè)時(shí)間恰好是熙華檢測遞交招股書前三天。

這一次，熙華檢測表示，上海真廬餐飲管理有限公司實(shí)際經(jīng)營者為邢金松姐姐的丈夫，其具有餐飲從業(yè)經(jīng)歷，向該公司采購餐飲可以方便解決員工上班的餐食問題，交易具有必要性。

一位業(yè)內(nèi)人士對慧炬財(cái)經(jīng)表示，對于自家人買賣自家人的關(guān)聯(lián)交易，監(jiān)管部門尤為關(guān)注，其中的定價(jià)以及是否存在利益輸送等問題都是追問的要點(diǎn)，關(guān)聯(lián)交易這種內(nèi)部操作容易出現(xiàn)價(jià)格有失公允的現(xiàn)象，通過關(guān)聯(lián)交易雖然可以使企業(yè)之間的合作更加緊密，但過于緊密又會(huì)侵害公司的獨(dú)立性和資產(chǎn)的完整性，容易出現(xiàn)損害公司利益情形。

關(guān)聯(lián)交易標(biāo)簽突出已成為熙華檢測IPO難以回避的質(zhì)疑，而3.41億商譽(yù)懸頂又為其IPO增添了一絲不確定性，而A股IPO就像企業(yè)的照妖鏡，在此之下一切問題都無法遁形，頗多問題頻現(xiàn)的熙華檢測要想順利通過深交所審查，或許沒那么簡單，慧炬財(cái)經(jīng)后續(xù)也將持續(xù)關(guān)注。