《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

【資料圖】

去年受“超預期”因素影響之下，朗姿股份有限公司(以下簡稱“朗姿股份”，002612.SZ)業(yè)績跌幅創(chuàng)10年新高。

年報顯示，2022年朗姿股份營收38.78億元，同比增長1.19%，歸母凈利潤1607.59萬元，較2021年的1.87億元同比下降90.73%。年度成績單發(fā)布后，深交所下發(fā)問詢函，追問經(jīng)營情況、費用增長、新收購公司業(yè)績情況及存貨跌價計提等事項。

朗姿股份發(fā)布的一季度公告稱，2023年第一季度營收約11.39億元，同比增加21.31%；歸母凈利潤約6205萬元。

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歸母凈利潤跌超9成

官網(wǎng)顯示，朗姿股份創(chuàng)立于2006年，總部位于北京，致力于打造時尚界最有競爭力的品牌經(jīng)營公司，總資產(chǎn)約52億元，終端銷售規(guī)模近50億，集中于女裝、醫(yī)療美容、嬰童領域，在運營的有朗姿、萊茵、莫佐、子苞米等多個高端女裝品牌。

朗姿股份旗下?lián)碛兄小㈨n兩家上市企業(yè)，2011年于深交所上市，是A股首家女裝上市公司，也是國內唯一的醫(yī)療美容上市公司。

根據(jù)其最新年報，2022年1至12月份，朗姿股份的營業(yè)收入構成為：時尚女裝占比39.58%，醫(yī)療美容占比36.25%，綠色嬰童占比22.63%，其他占比1.54%。

不過，作為A股首家女裝上市公司，也是國內唯一的醫(yī)療美容上市公司，朗姿股份2022年業(yè)績下滑幅度創(chuàng)十年新高。

年報顯示，2022年營收38.78億元，同比增長1.19%，歸母凈利潤1607.59萬元，較2021年的1.87億元同比下降90.73%。

盡管此前并未披露公告表示收到深交所問詢函，但在5月16日的回復公告中不難看出，深交所對“經(jīng)營情況、費用增長、新收購公司業(yè)績情況及存貨跌價計提”等事項表示高度關注。

細分來看，去年朗姿營收微增1.19%，然而歸母凈利潤卻下降9成，“增收不增利”的背后，是其三費增幅遠超營收增幅所致。

數(shù)據(jù)顯示，去年朗姿股份三費合計20.67億元，在毛利潤中的占比已超90%。

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獲客成本高企

朗姿股份主要業(yè)務為時尚女裝、醫(yī)療美容、嬰童服裝三大板塊。

細分來看，去年朗姿股份女裝在加大營銷力度后仍是賣不動，且去年只有女裝板塊虧損，在存貨積壓下公司不得不大幅計提存貨跌價損失。同時，其醫(yī)美業(yè)務盈利能力逐年下滑，去年凈利率僅0.15%。

2022年，朗姿股份時尚女裝收入15.35億元，占比39.58%，仍是第一大收入來源。

銷售費用方面，2022年公司銷售費用為16.45億元，同比增長6.11%，而營收僅增1.19%，其中，女裝板塊銷售費用最高，達7.27億元，同比增長5.73%。其中廣告宣傳費上升22.14%，裝修攤銷與折舊費上升46.59%，但女裝反而是朗姿股份唯一營收下滑的板塊，同比降幅為9.26%。

管理費用方面，去年管理費用凈增3427.16萬元，同比增長了11.30%至3.31億元。朗姿股份在回復函中表示，為提升管理質量，推進精細化管理，公司為女裝板塊新增了人力、財務BP管理崗位、審計人員、企宣商務人員等，人工成本上升30.37%。

簡言之，朗姿股份在去年為女裝板塊新增5.73%的銷售費用，以及20.37%的人工成本，換來的是女裝業(yè)務虧損。

那么問題來了，為何女裝在加大營銷力度后仍是賣不動？

業(yè)內人士認為，就女裝業(yè)務來看，去年受國內經(jīng)濟下行、需求減弱等因素影響，我國服裝內銷市場明顯下滑。

此外，官網(wǎng)顯示，截至2020年末，朗姿股份在國內大型高端商場、SHOPPINGMALL和重點機場共設有593家線下終端女裝店鋪，并且擁有15個線上銷售渠道，不難看出，線上渠道整體占比仍然較小，女裝銷售的主要銷售渠道依然是線下店。

截至2022年12月31日，朗姿股份的女裝業(yè)務擁有直營門店共399家，比上年末下降26家，與此同時，去年旗下各女裝品牌加速向新零售轉型，線上業(yè)務規(guī)模大幅增長52.08%，然而朗姿股份女裝板塊營收下降了9.26%。

另一方面，女裝行業(yè)行業(yè)分散度較高、競爭激烈，導致獲客成本居高不下。

簡言之，疫情影響之下線下女裝營收受阻，然而競爭激烈導致獲客成本剛醒，從而造成了去年女裝業(yè)務的虧損。

此外，衣服賣不動，存貨自然也大幅增長。2022年末朗姿股份存貨賬面價值為12.11億元，同比增16.28%，其中女裝存貨同比增17.11%。由于對1-2年的貨品消化不足，去年公司共計提3141.35萬元存貨跌價損失，遠高于2020年、2021年的8.42萬元、18.59萬元，單女裝板塊就計提了1740.45萬元，損失的計提增加了女裝業(yè)務的虧損。

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醫(yī)美潛力幾何？

2022年，作為網(wǎng)紅醫(yī)美概念股，朗姿股份醫(yī)療美容業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入14.06億元，占比36.25%。

投資分析人士認為，醫(yī)美行業(yè)鏈條較長，長期以來受到上下左右等多方面擠壓，經(jīng)過十余年市場教育，醫(yī)美行業(yè)已逐漸進入合規(guī)化進程，且輕醫(yī)美趨勢逐步明晰。預計未來機構端將進入龍頭受益階段。能否為消費者提供差異化產(chǎn)品和服務體驗、能否拓展客戶和拓展市場進行復制、能否建立穩(wěn)定高效的經(jīng)營模式已成為評價醫(yī)美機構是否具有發(fā)展?jié)摿Φ闹匾蛩亍?/p>

如果說朗姿股份目前更加聚焦醫(yī)美業(yè)務，那醫(yī)美板塊盈利能力如何？

盡管朗姿股份是國內唯一的醫(yī)療美容上市公司，事實上，2019年至2022年，朗姿醫(yī)美業(yè)務毛利率分別為57.74%、54.34%、51.83%、49.54%，凈利潤分別為14.38%、9.85%、1.45%、0.15%，呈直線下滑趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，朗姿股份運營時間在三年以下的次新機構與新設機構均持續(xù)虧損，銷售凈利率分別為-8.59%和-377.69%，而老機構的銷售凈利率也下滑至4.99%。

去年，為匹配醫(yī)美業(yè)務的精細化管理要求及提高公司整理的經(jīng)營管理效率，朗姿股份按地區(qū)劃分大區(qū)并成立大區(qū)事業(yè)部，從而加大了對各大區(qū)關鍵崗位管理人才的引進，導致2022年管理團隊人工成本增長24.94%。年報顯示，去年朗姿股份的行政人員增加67人，財務人員卻少了28人。

此外，去年朗姿醫(yī)美板塊實現(xiàn)歸母凈利潤1192.55萬元，很大一部分歸功于剛收購的昆明韓辰，年報顯示，昆明韓辰去年剛剛實現(xiàn)扭虧，其2021年營業(yè)收入為1.67億元，凈利潤為-1866.05萬元，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1.95億元，凈利潤為1480.52萬元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為1516.23萬元，業(yè)績承諾完成率為102.31%。(思維財經(jīng)出品)■