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(資料圖片)

今年以來，在ChatGPT帶動下，人工智能概念股高度活躍，在資本市場得到大幅上漲，其中AI四小龍里唯二上市的商湯和云從科技表現得異常亮眼，尤其是云從科技，其股價離去年底最高漲了將近3倍。但是沒有業績支撐的虛假繁榮總會走到盡頭，自4月10日至今，云從科技的市值已經跌去35%，而這期間披露的年報更是讓投資者大失所望。

年報顯示，2022年云從科技實現營業收入5.26億元，同比下降51.06%；實現歸屬于上市公司股東的凈虧損為8.69億元，較2021年同期的6.32億元虧損擴大了37.46%；扣非凈虧損9.27億元，與上年同期相比虧損擴大23.04%。

從具體業務來看，2022年云從科技5大業務與上年同期相比，均出現不同程度的下滑，總體下滑幅度達到50.94%。尤其是泛AI或其他領域的營收僅有285.61萬元，同比下降87.22%。營收下降的同時，云從科技大部分業務的毛利率也出現不同程度的下滑，除了智慧金融的毛利率上漲了6.28個百分點，其他業務的毛利率減少2.8至7.42個百分點不等。而其整體34.06%的毛利率更是低于行業平均水平。

云從科技在年報中表示，營收下降主要是受宏觀經濟增速放緩以及市場競爭格局加劇等多重因素影響，公司項目在手訂單減少及已投入的項目建設延期所致；而虧損擴大的主要原因，則是由于業務規模下降，以及高額的研發投入。

業績不好，手頭的現金流自然吃緊，自2015年該公司成立以來，云從科技經營活動產生的現金流從未“轉正”，主要靠各種融資手段獲取資金。2022年云從科技經營活動現金流凈流出6.23億元，比2021年又擴大了7619.81萬元。與此同時，2022年該公司籌資活動產生現金流入29.4億元，其中59%為上市融資獲得資金，26%為借款。值得注意的是，云從科技IPO原定計劃募資37.5億元，最終發行時只募集資金17.28億元，扣除發行費用1.0095億元后，募資凈額為16.27億元。

因此，還差20億資金沒到位的云從科技，在今年3月底馬不停蹄地發布了定增預案，擬通過定增募集資金36.35億元，投入云從“行業精靈”大模型研發項目。先不說這次36億多的定增預案能夠成功實行，單論云從科技大干快上地進入大模型領域，不免有跟風之嫌。從百度的文心一言，華為的盤古、360的智腦、商湯的日日新、阿里的通義千問、京東的言犀、騰訊的混元、到云從科技的行業精靈，據民生證券的統計，國內已有超30個大模型亮相。業內人士指出，云從科技無論是資金實力還是技術水平，都與巨頭有不小的距離，在此環境下躋身大模型之爭，勢必還有很艱難的路要走。

在這點上，云從科技實際上也有“自知之明”。在股價異動公告中，云從科技坦承，“截至目前，在大模型技術層面上，短期內公司與境外領先企業之間仍會存在較大差距。”此外，截至目前，云從未與OpenAI、谷歌以及HuggingFace等公司開展合作，包括但不限于ChatGPT在內的GPT類產品和服務未給該公司帶來業務收入；其次，該公司未向微軟Microsoft365Copilot、SecurityCopilot等產品或服務提供訓練數據；最后，該公司在大模型業務領域未產生收入。

對于云從科技而言，營收增長乏力、持續的虧損、競爭加劇等諸多因素使其前景面臨巨大挑戰。此外，伴隨著5月份原始股的解禁，云從科技的股價大概率也要迎來新一輪的暴擊。

業績乏力、持續虧損，AI風口下的云從科技還能飚多久？|焦點熱議

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