鹿晗背后的經(jīng)紀(jì)公司，為了謀求港股上市，屢戰(zhàn)屢敗、屢敗屢戰(zhàn)。

10月25日，風(fēng)華秋實(shí)集團(tuán)控股有限公司(簡稱“風(fēng)華秋實(shí)”)第五次遞交IPO招股書，沖擊港交所主板上市。

(資料圖片僅供參考)

風(fēng)華秋實(shí)的業(yè)務(wù)分為三個部分，音樂版權(quán)及音樂錄制、演唱會主辦、藝人經(jīng)紀(jì)。數(shù)據(jù)顯示，按2021年授出音樂版權(quán)及錄制產(chǎn)生的收益計(jì)，公司在中國200多家音樂唱片公司中排名第四，市場份額約為1.5%。

公司的音樂庫規(guī)模，由2018年底的332件，增長至近期的829件。報告期這幾年，風(fēng)華秋實(shí)也主辦了50多場演唱會。

2010年，前崔健樂隊(duì)的鍵盤手李輝，創(chuàng)立了一家專注于搖滾的音樂公司，通過“怒放”搖滾演唱會等項(xiàng)目，在龍蛇混雜的音樂圈立足。

2012年，公司正式成立，之后幾年，陸續(xù)簽下黑豹樂隊(duì)的經(jīng)紀(jì)約，發(fā)行汪峰的專輯，在小圈子里混得風(fēng)生水起。

可是，這些小眾生意叫好不叫座，并不能滿足“最會做生意的音樂人”李輝——直到2015年，公司簽下鹿晗。

風(fēng)華秋實(shí)的業(yè)務(wù)核心其實(shí)是藝人經(jīng)紀(jì)。截至目前，公司旗下藝人擁有11名音樂人和10名練習(xí)生，包括黑豹樂隊(duì)、鹿晗、郝云等，橫跨搖滾、民謠等小眾音樂類型和流量明星兩個極端。

公司以藝人經(jīng)紀(jì)為核心，再來開展音樂和演唱會業(yè)務(wù)。這三大業(yè)務(wù)還可以形成長短期錯配，互相支持，形成閉環(huán)。

這幾年內(nèi)憂與外患重?fù)魥蕵沸袠I(yè)，泛娛樂公司一片哀鴻遍野，虧損的公司不計(jì)其數(shù)。

風(fēng)華秋實(shí)的業(yè)務(wù)也受到了影響，2018年-2021年及2022年上半年，公司收入分別為1.00億元、5560.5萬元、7056.1萬元、8185.8萬元、4223.9萬元。

不過，公司難得地保持了盈利，同期公司擁有人應(yīng)占凈利潤分別為1865.8萬元、2131.6萬元、4764.6萬元、3905.6萬元、332.0萬元。最夸張的2020年，凈利率高達(dá)68%。

最主要的原因在于，這是一家超級輕資產(chǎn)的公司。目前，風(fēng)華秋實(shí)一共只有62名員工。同時，公司與藝人之間的合作，多是以采購的形式，降低了自身的風(fēng)險。

然而，泛娛樂公司的A股上市之路，被實(shí)質(zhì)性堵上之后，港股上市也沒有那么容易了。

《中國好聲音》的制作公司燦星文化，謀劃A股上市多年仍被拒，后重組為星空華文轉(zhuǎn)投港股，仍然拿不到敲門磚；“周杰倫概念股”巨星傳奇，跟風(fēng)華秋實(shí)一樣，數(shù)次更新，毫無進(jìn)展；最可惜的還是樂華娛樂，內(nèi)娛三大教母之一的杜華，歷盡艱辛，終于走到申購這一步，還是因?yàn)椤笆袌霏h(huán)境不好”，無限期暫緩了上市計(jì)劃。

最直接的原因是，雖然泛娛樂行業(yè)長期看好，但短期來看業(yè)績承壓，且暫時還沒有看到明確的改善信號。

風(fēng)華秋實(shí)的演唱會業(yè)務(wù)，2018年-2021年及2022年上半年的主辦次數(shù)分別為27次、27次、0次、2次、0次。這項(xiàng)公司頗為倚重的業(yè)務(wù)，好幾年完全絕收。2021年初，有兩場鹿晗的演唱會臨時取消，已售門票金額超過2800萬元，雖然付出了不菲成本，最終只能退票處理。

中長期來看，泛娛樂公司的業(yè)務(wù)，存在諸多不確定因素，包括業(yè)務(wù)環(huán)境不穩(wěn)定，持續(xù)爆款或旗下藝人持續(xù)走紅的不確定性，等等。

更何況，像風(fēng)華秋實(shí)這樣的公司，上下游都對外存在依賴性。

上游，嚴(yán)重依賴鹿晗這一個IP。報告期內(nèi)，鹿晗為風(fēng)華秋實(shí)帶來的收入分別為7090萬元、1420萬元、1500萬元、760萬元、1070萬元，分別占公司收入的70.6%、25.5%、21.3%、9.3%、25.3%；鹿晗為公司貢獻(xiàn)的毛利潤分別為3080萬元、1190萬元、1230萬元、540萬元、880萬元，占公司毛利潤的60.0%、26.0%、21.6%、7.9%、49.4%。

下游，公司高度依賴騰訊音樂娛樂集團(tuán)，銷售金額占公司總收入的比例分別為26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9%。

其他公司也是如此，巨星傳奇高度依賴周杰倫概念；樂華全靠王一博；燦星文化/華文星空的業(yè)績表現(xiàn)，隨著《中國好聲音》而起伏。

這種風(fēng)險，首先體現(xiàn)在藝人與公司的綁定關(guān)系上。此種狀況，曾多次在行業(yè)內(nèi)發(fā)生，比如說早年王京花掏空華誼兄弟的藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，近年，失去了宋歌的“爆款收割機(jī)”北京文化，均輝煌不再。

鹿晗的經(jīng)紀(jì)約2015年簽給風(fēng)華秋實(shí)，2019年續(xù)約至2024年，到期之后，公司能否抱緊這棵搖錢樹？

其次，便是藝人本身的不穩(wěn)定性。且不論“過氣”的可能性，單就“塌房”的概率，就能讓監(jiān)管層和投資者們瑟瑟發(fā)抖。這一點(diǎn)，你可以去問問吳某凡和李某峰的經(jīng)紀(jì)公司。就連樂華的頭牌王一博，此前也曾遭遇輿論危機(jī)，所幸沒有造成大規(guī)模殺傷。

2018年-2021年鹿晗產(chǎn)生的收益和對公司業(yè)績的影響，出現(xiàn)斷崖式下滑，其實(shí)已經(jīng)給風(fēng)華秋實(shí)敲響了警鐘。

更為關(guān)鍵的是，風(fēng)華秋實(shí)這種類型的公司，上市了又如何？它的體量、市場話語權(quán)和成長空間，可能還不如稻草熊娛樂(02125.HK)。這家有吳奇隆、劉詩詩和阿里巴巴、愛奇藝等眾多明星與資本加持的公司，上市后的走勢，大家也都看到了。