業(yè)績增長的疲乏已愈加明顯。

【資料圖】

作為功能性飲料第一股，東鵬飲料(集團)股份有限公司(下稱“東鵬飲料”)自上市以來業(yè)績始終保持增長的幅度。

就在近日，東鵬飲料披露了前三季度業(yè)績預(yù)告，數(shù)據(jù)顯示，前三季度東鵬飲料歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤均保持增長的態(tài)勢，預(yù)計增幅分別為14.49%至18.11%及8.73%至10.91%，符合多家機構(gòu)預(yù)期。

不過，在不少投資者看來，東鵬飲料此業(yè)績并不及預(yù)期，早在去年上市之初，憑借功能性飲料第一股的光環(huán)及功能性飲料龐大的市場，投資者對東鵬飲料抱有較大期望，從而使東鵬飲料二級市場表現(xiàn)節(jié)節(jié)高升。

然而，東鵬飲料的業(yè)績似乎上市即巔峰，此后其增長幅度不斷下跌，不僅如此，股價也一跌再跌，外界對東鵬飲料的質(zhì)疑聲也愈漸增長。

【業(yè)績增長疲態(tài)，增幅不斷下滑】

10月12日晚間，東鵬飲料披露了前三季度業(yè)績預(yù)告，公告顯示，東鵬飲料2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤預(yù)計在11.4億元至11.76億元之間，與上年同期相比，將增加1.44億元至1.80億元，增幅為14.49%至18.11%。

預(yù)計2022年前三季度實現(xiàn)歸母扣非凈利潤為10.5億元至10.71億元，與上年同期相比，將增加0.84億元至1.05億元，增幅為8.73%至10.91%。

東鵬飲料表示，其業(yè)績增長的原因主要為隨著公司全國化戰(zhàn)略的推進，持續(xù)開拓終端網(wǎng)點，渠道運營能力進一步加強，通過加強在渠道端的冰柜投放和產(chǎn)品冰凍化陳列等措施，提升產(chǎn)品曝光率，提高消費者的購買頻次與單點產(chǎn)出，從而帶動了收入的增長，2022年前三季度公司營業(yè)收入預(yù)計為65.37億元至66.46億元，同比增長17.57%至19.52%。

雖然東鵬飲料做了前述努力，但實際上其業(yè)績增長疲態(tài)之勢已愈加明顯，要知道去年同期時東鵬飲料的增長幅度高達41.47%，營業(yè)收入增幅為37.51%。

并且2019年至2021年，東鵬飲料全年營業(yè)收入增幅分別為38.56%、17.81%及40.72%，凈利潤從2.16億元增長近5倍至11.93億元。

而反觀前三季度的業(yè)績，增長幅度均在20%以下，甚至扣非歸母凈利潤的增長或?qū)閭€位數(shù)，業(yè)績增長的疲乏已愈加明顯。

【過度依賴單一產(chǎn)品】

事實上，東鵬飲料如今境遇或早已體現(xiàn)，一直以來東鵬飲料旗下產(chǎn)品東鵬特飲都被外界看作紅牛平替，仰仗紅牛巨大的品牌力，東鵬特飲自然成為東鵬飲料的拳頭產(chǎn)品。

2019年至2021年，東鵬特飲分別為東鵬飲料貢獻了95.11%、93.88%及94.66%的收入，并且在今年上半年東鵬飲料42.91億元的營業(yè)收入中，僅東鵬飲料就貢獻了41.18億元的收入，占比高達95.97%，顯然東鵬飲料過度依賴單一產(chǎn)品。

在新京報此前的一篇報道中，沈萌曾表示“依賴單一品類或產(chǎn)品對于企業(yè)而言有利有弊，關(guān)鍵看它所依賴的核心產(chǎn)品是否具有差異化的競爭優(yōu)勢。如果依賴的產(chǎn)品擁有很強的護城河，也有很高的利潤率，這種依賴對業(yè)績或許有安全性，但如果依賴的產(chǎn)品是一個競爭非常激烈，甚至需要壓低毛利率打價格戰(zhàn)，那么把業(yè)績都押寶在單一產(chǎn)品上，就容易受到?jīng)_擊。”

而東鵬飲料所處于的功能性飲料賽道正是競爭非常激烈的賽道，紅牛、樂虎、戰(zhàn)馬、XS等均對紅牛所不及的市場虎視眈眈，并且東鵬特飲需要以打價格戰(zhàn)來獲取市場，畢竟其早前就是以低價格獲取人心，這對東鵬飲料造成了較大風(fēng)險。

雖然，其此后也推出多款產(chǎn)品以突破此困境，然而從其目前營業(yè)收入結(jié)構(gòu)來看，很顯然東鵬飲料并未成功。

【向經(jīng)銷商施壓】

另外，上市之前東鵬飲料從始至終都未走出廣東區(qū)域，2018年至2020年3年間，東鵬飲料廣東區(qū)域銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例為61.1%、60.12%、55.74%，雖占比在逐步下降，但整體來看廣東區(qū)域占比仍然較高，集中度依然較為集中。

而到2021年時東鵬飲料廣東區(qū)域營收31.99億元，占比45.94%，全國區(qū)域營收30.02億元，占比43.10%，全國區(qū)域首次高于廣東區(qū)域，這似乎意味著東鵬飲料走向全國進程的順利。

但據(jù)藍鯨財經(jīng)上年11月報道稱，一位來自山東的經(jīng)銷商透露，臨近春節(jié)銷售季，東鵬飲料的業(yè)務(wù)經(jīng)理又要求其大量囤貨，購入東鵬飲料的罐裝產(chǎn)品。縣級經(jīng)銷商一般要購入50萬至60萬元貨值的產(chǎn)品。規(guī)模較大的經(jīng)銷商需要投入150萬元，甚至更多。

而一位來自河北的經(jīng)銷商表示，東鵬飲料在渠道商的選擇上，南北方的發(fā)展極不均衡，對北方的要求過高，沒有給北方市場留出成長時間，這導(dǎo)致東鵬飲料頻繁更換經(jīng)銷商、業(yè)務(wù)員，進而銷售體系和經(jīng)營打法也頻繁調(diào)整，導(dǎo)致剛建立起市場基礎(chǔ)調(diào)整后又受沖擊了。與南方市場良好的表現(xiàn)相比，顯示了東鵬飲料管理者沒有將南北方市場規(guī)劃安排好。

在此之下，2021年東鵬飲料合同負債同比增長30.62%至12.41億元，今年上半年更是同比增長56.52%至12.69億元，不過其中應(yīng)付銷售返利與折扣高達10.18億元，要知道這一數(shù)據(jù)在2021年年末時還為6.26億元。

所謂應(yīng)付銷售返利與折扣即此后東鵬飲料需要付給經(jīng)銷商的款項，可見今年上半年東鵬飲料所付出的心血。

誠然，此種方式讓其收入及收入?yún)^(qū)域變化顯著，但經(jīng)銷商手里的壓貨數(shù)量又能有多少呢？