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安徽萬邦醫(yī)藥科技股份有限公司(簡稱“萬邦醫(yī)藥”)9月14日遞交創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報(bào)稿)，本次擬公開發(fā)行股份的數(shù)量為不超過1,666.6667萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次發(fā)行全部為公開發(fā)行新股，發(fā)行人原股東在本次發(fā)行中不公開發(fā)售股份。公司擬募集資金4.84億元，其中，4.04億元將用于藥物研發(fā)及藥代動(dòng)力學(xué)工程中心項(xiàng)目，8000萬元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。公司作為CRO企業(yè)，主要為制藥企業(yè)或藥品上市許可持有人提供藥學(xué)研究服務(wù)和臨床研究服務(wù)。公司2019年、2020年、2021年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.03億元、1.39億元、2.11億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2660.14萬元、5451.56萬元、8187.03萬元。

1研發(fā)費(fèi)率遠(yuǎn)低同行均值萬邦醫(yī)藥的持續(xù)盈利能力堪憂，這樣的判斷，源于其研發(fā)費(fèi)率偏低。在2019年業(yè)績略微下降后，近兩年，萬邦醫(yī)藥經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)了高速增長。2020年、2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.39億元、2.11億元，同比增長35.02%、51.72%。對(duì)應(yīng)的凈利潤為0.55億元、0.82億元，同比增長104.94%、50.18%；扣非凈利潤為0.49億元、0.73億元，同比增長93.72%、47.21%。

萬邦醫(yī)藥稱，公司從臨床研究服務(wù)起步，先后設(shè)立臨床部、生物樣本分析部、藥學(xué)部、伊然生物等子公司，具備提供藥學(xué)研究和臨床研究全流程服務(wù)的能力。公司坦承，CRO行業(yè)競(jìng)爭激烈。從國際市場(chǎng)來看，市場(chǎng)化程度較高，市場(chǎng)集中度也較高。國際CRO企業(yè)如IQVIA以及Covance等無論是技術(shù)還是資金實(shí)力均在行業(yè)中占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位，并且隨著國際CRO企業(yè)陸續(xù)在國內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，加劇了國內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭。同時(shí)，近年來，藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥等國內(nèi)CRO企業(yè)不斷發(fā)展壯大并積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)CRO行業(yè)的競(jìng)爭。基于此，萬邦醫(yī)藥需要把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、保持自身競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)、提高技術(shù)水平和專業(yè)性，否則，激烈的競(jìng)爭環(huán)境將對(duì)公司業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽Ｅc國內(nèi)同行相比，萬邦醫(yī)藥幾乎處于墊底位置。2021年，藥明康德、康龍化成實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為229.02億元、74.44億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤為50.97億元、16.61億元。反觀萬邦醫(yī)藥，營業(yè)收入在2億元左右，凈利潤不到億元，與國內(nèi)行業(yè)龍頭差距較大。值得一提的是，CRO行業(yè)屬于技術(shù)密集型領(lǐng)域，需要通過研發(fā)掌握一些核心技術(shù)。然而，萬邦醫(yī)藥的研發(fā)投入雖然在逐年增加，但占比逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，萬邦醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用分別為673.46萬元、778.31萬元、1034.74萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為6.54%、5.59%、4.90%，逐年下降。同期，同行業(yè)可比公司均值分別為7.63%、9.65%、10.13%，逐年上升，且均高于萬邦醫(yī)藥。

對(duì)此，公司解釋稱，主要由于公司的研發(fā)模式以自主研發(fā)為主，委托外部研發(fā)機(jī)構(gòu)研發(fā)支出相對(duì)于同行業(yè)可比公司更少所致。從專利方面看，截至招股書簽署之日，萬邦醫(yī)藥僅擁有專利4項(xiàng)，其中發(fā)明專利2項(xiàng)，實(shí)用新型專利2項(xiàng)。而國內(nèi)行業(yè)龍頭藥明康德的專利數(shù)量2100項(xiàng)，其中發(fā)明專利1700件。

萬邦醫(yī)藥稱，由于公司收入主要來源于生物等效性研究，屬于臨床研究范疇，臨床業(yè)務(wù)的開展對(duì)專利的依賴度較低所致。相對(duì)于臨床研究，藥學(xué)研究通常形成的專利較多。近年來，公司藥學(xué)研究業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，公司專利保護(hù)的意識(shí)也逐步提升，增加了專利申請(qǐng)。目前，公司已擁有在審發(fā)明專利13項(xiàng)。2內(nèi)控不規(guī)范、關(guān)聯(lián)方占用資金、子公司多次出現(xiàn)稅務(wù)問題作為一家擬上市公司，萬邦醫(yī)藥在內(nèi)控方面也存在不少問題。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，萬邦醫(yī)藥多次因稅務(wù)相關(guān)問題受到行政處罰。2021年4月，萬邦醫(yī)藥全資子公司因未按期申報(bào)個(gè)人所得稅被行政罰款50元；2021年1月，萬邦醫(yī)藥湖南分公司因未按期申報(bào)個(gè)人所得稅被相關(guān)稅務(wù)部門處以100元罰款；2019年6月，公司全資子公司伊然生物未按期申報(bào)增值稅，被行政罰款100元。此外，在財(cái)務(wù)方面，萬邦醫(yī)藥也曾出現(xiàn)不合規(guī)情形。2018年，實(shí)控人陶春蕾的親屬郭敏從萬邦醫(yī)藥拆出資金290萬元，拆借原因?yàn)椤皫椭H屬完成存款業(yè)績指標(biāo)”。2018年，公司高管高燕也因個(gè)人購房資金周轉(zhuǎn)需求從公司拆出資金102萬元。盡管上述兩筆關(guān)聯(lián)方拆借資金都在當(dāng)期已全部收回，但卻未收取分文利息。另一高管周燕也在2018年因個(gè)人購房資金周轉(zhuǎn)需求從公司拆出資金102.00萬元。上述這兩筆關(guān)聯(lián)方拆借的資金雖都在當(dāng)期已全部收回，但卻均未收取分文利息。綜上所述，與研發(fā)費(fèi)率下降相關(guān)的萬邦醫(yī)藥目前僅有兩項(xiàng)發(fā)明專利。在技術(shù)密集型領(lǐng)域，萬邦制藥拿什么去跟同行競(jìng)爭？