失速的瀘州老窖還能重回前三嗎？
來源：中訪網(wǎng)
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2022-03-14 12:10:04
“鐵打的茅五，流水的老三”，喊了多年“重回三甲”的瀘州老窖，現(xiàn)在卻連第四名的位置也難保，營(yíng)收和股票總市值都被山西汾酒迎頭趕上，遲遲不公布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)更讓外界人言嘖嘖。就在這個(gè)節(jié)骨眼上，瀘州老窖傳出換帥消息，瀘州老窖股份公司董事長(zhǎng)劉淼上位集團(tuán)董事長(zhǎng)，截至目前，瀘州老窖尚未發(fā)布正式公告，但其官網(wǎng)“集團(tuán)高層”介紹里面，瀘州老窖集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)已顯示為劉淼。
營(yíng)收、利潤(rùn)增速均不及山西汾酒
故事還要從2015年說起，那一年，瀘州老窖的營(yíng)業(yè)收入為69億元，山西汾酒的營(yíng)收為41.29億元。6年過去，2020年瀘州老窖營(yíng)業(yè)收入增至166.53億元，增長(zhǎng)了約1.4倍，而山西汾酒營(yíng)業(yè)收入則猛增至139.90億元，增長(zhǎng)了約2.4倍。從2015年到2020年，瀘州老窖幾乎都排在白酒行業(yè)第四，而汾酒緊隨其后。
情況在2021年發(fā)生了變化。2021前三季度，瀘州老窖營(yíng)業(yè)收入達(dá)141.10億元，同比增長(zhǎng)21.65%；山西汾酒營(yíng)業(yè)收入達(dá)172.57億元，同比增長(zhǎng)66.24%，一舉超過瀘州老窖。雖然盈利水平仍不及瀘州老窖，但是汾酒的勢(shì)頭卻不容小覷。據(jù)其最新發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，山西汾酒實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)52.34億元至55.42億元，比上年同期增加21.55億元至24.63億元，同比增長(zhǎng)70%至80%。與此同時(shí)，瀘州老窖近五年的歸母利潤(rùn)增長(zhǎng)率都在30%左右。
雙料董事長(zhǎng)有何深意？
3月7日，瀘州老窖集團(tuán)宣布，張良不再擔(dān)任老窖集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)，并將出任智達(dá)投資集團(tuán)、四川元景達(dá)食品公司籌建組組長(zhǎng)；劉淼任瀘州老窖集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)，繼續(xù)兼任瀘州老窖股份公司黨委書記、董事長(zhǎng)。公開資料顯示，瀘州老窖集團(tuán)由四川省瀘州市國資委100%控股，是上市公司瀘州老窖第一大股東，持有26.02%的股份。外界普遍將瀘州老窖此舉解讀為老窖集團(tuán)部分資產(chǎn)將注入瀘州老窖股份，老窖集團(tuán)整體上市進(jìn)程將得到推進(jìn)。
巧合的是，就在不久前川酒老大五糧液也進(jìn)行了掌門人變更，曾從欽同時(shí)擔(dān)任五糧液集團(tuán)、股份公司董事長(zhǎng)。兩大川酒巨頭不約而同都任命了“雙料”董事長(zhǎng)，是命運(yùn)的安排還是刻意而為之，或許只有時(shí)間才能驗(yàn)證。
股權(quán)激勵(lì)看起來很美
面對(duì)山西汾酒的高調(diào)進(jìn)攻，瀘州老窖再次使出了股權(quán)激勵(lì)的絕招。2月20日晚間，瀘州老窖發(fā)布限制性股票激勵(lì)授予公告：公司董事會(huì)同意確定以2021年12月29日為授予日，按每股92.71元的授予價(jià)格向符合授予條件的441名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票692.86萬股。本次最終實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案與此前披露的內(nèi)容基本一致。不過，最終參與股權(quán)激勵(lì)人數(shù)共計(jì)437人，有4人自愿放棄共計(jì)6.6萬股，授予股票數(shù)量為686.26萬股。
此次股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核條件包括三方面：1、ROE：2021-2023年每年不低于22%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；2、凈利潤(rùn)增速：2021-2023年凈利潤(rùn)相較2019年的增長(zhǎng)率不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；3、2021-2023年成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例不高于65%。
根據(jù)國信證券測(cè)算，為達(dá)成本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)解鎖條件，2021-2023年公司業(yè)績(jī)復(fù)合增速或需達(dá)到30%以上。雖然近幾年瀘州老窖的利潤(rùn)增速均在30%左右，但是近期某自媒體發(fā)布白酒進(jìn)入下行周期的判斷，破百萬的閱讀量無疑也說明了大眾對(duì)白酒行業(yè)持續(xù)繁榮的一點(diǎn)點(diǎn)疑問。
營(yíng)收、利潤(rùn)增速均不及山西汾酒
故事還要從2015年說起，那一年，瀘州老窖的營(yíng)業(yè)收入為69億元，山西汾酒的營(yíng)收為41.29億元。6年過去，2020年瀘州老窖營(yíng)業(yè)收入增至166.53億元，增長(zhǎng)了約1.4倍，而山西汾酒營(yíng)業(yè)收入則猛增至139.90億元，增長(zhǎng)了約2.4倍。從2015年到2020年，瀘州老窖幾乎都排在白酒行業(yè)第四，而汾酒緊隨其后。
情況在2021年發(fā)生了變化。2021前三季度，瀘州老窖營(yíng)業(yè)收入達(dá)141.10億元，同比增長(zhǎng)21.65%；山西汾酒營(yíng)業(yè)收入達(dá)172.57億元，同比增長(zhǎng)66.24%，一舉超過瀘州老窖。雖然盈利水平仍不及瀘州老窖，但是汾酒的勢(shì)頭卻不容小覷。據(jù)其最新發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，山西汾酒實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)52.34億元至55.42億元，比上年同期增加21.55億元至24.63億元，同比增長(zhǎng)70%至80%。與此同時(shí)，瀘州老窖近五年的歸母利潤(rùn)增長(zhǎng)率都在30%左右。
雙料董事長(zhǎng)有何深意？
3月7日，瀘州老窖集團(tuán)宣布，張良不再擔(dān)任老窖集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)，并將出任智達(dá)投資集團(tuán)、四川元景達(dá)食品公司籌建組組長(zhǎng)；劉淼任瀘州老窖集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)，繼續(xù)兼任瀘州老窖股份公司黨委書記、董事長(zhǎng)。公開資料顯示，瀘州老窖集團(tuán)由四川省瀘州市國資委100%控股，是上市公司瀘州老窖第一大股東，持有26.02%的股份。外界普遍將瀘州老窖此舉解讀為老窖集團(tuán)部分資產(chǎn)將注入瀘州老窖股份，老窖集團(tuán)整體上市進(jìn)程將得到推進(jìn)。
巧合的是，就在不久前川酒老大五糧液也進(jìn)行了掌門人變更，曾從欽同時(shí)擔(dān)任五糧液集團(tuán)、股份公司董事長(zhǎng)。兩大川酒巨頭不約而同都任命了“雙料”董事長(zhǎng)，是命運(yùn)的安排還是刻意而為之，或許只有時(shí)間才能驗(yàn)證。
股權(quán)激勵(lì)看起來很美
面對(duì)山西汾酒的高調(diào)進(jìn)攻，瀘州老窖再次使出了股權(quán)激勵(lì)的絕招。2月20日晚間，瀘州老窖發(fā)布限制性股票激勵(lì)授予公告：公司董事會(huì)同意確定以2021年12月29日為授予日，按每股92.71元的授予價(jià)格向符合授予條件的441名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票692.86萬股。本次最終實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案與此前披露的內(nèi)容基本一致。不過，最終參與股權(quán)激勵(lì)人數(shù)共計(jì)437人，有4人自愿放棄共計(jì)6.6萬股，授予股票數(shù)量為686.26萬股。
此次股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核條件包括三方面：1、ROE：2021-2023年每年不低于22%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；2、凈利潤(rùn)增速：2021-2023年凈利潤(rùn)相較2019年的增長(zhǎng)率不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；3、2021-2023年成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例不高于65%。
根據(jù)國信證券測(cè)算，為達(dá)成本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)解鎖條件，2021-2023年公司業(yè)績(jī)復(fù)合增速或需達(dá)到30%以上。雖然近幾年瀘州老窖的利潤(rùn)增速均在30%左右，但是近期某自媒體發(fā)布白酒進(jìn)入下行周期的判斷，破百萬的閱讀量無疑也說明了大眾對(duì)白酒行業(yè)持續(xù)繁榮的一點(diǎn)點(diǎn)疑問。
