對(duì)于百姓必需品食用油，想在這個(gè)行業(yè)提價(jià)賺更多的錢(qián)很明顯不太可能的，對(duì)于金龍魚(yú)來(lái)說(shuō)，多元化發(fā)展是一個(gè)好的選擇

　　金龍魚(yú)近日發(fā)布了2021年快報(bào)。據(jù)報(bào)告顯示，金龍魚(yú)業(yè)績(jī)出現(xiàn)增收不增利的情況，且公告發(fā)布后股價(jià)大幅度下滑。

　　對(duì)于這種情況，金龍魚(yú)稱(chēng)是由于原材料成本上升導(dǎo)致終端市場(chǎng)商品漲價(jià)，但由于市場(chǎng)穩(wěn)定，公司不能領(lǐng)先于行業(yè)進(jìn)行漲價(jià)，結(jié)果是商品漲價(jià)程度并未覆蓋住原材料上漲的成本。

　　除此之外，金龍魚(yú)還一直尋求多元化發(fā)展，但是其涉足的領(lǐng)域都競(jìng)爭(zhēng)激烈，且都有細(xì)分行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)，所以金龍魚(yú)的多元化之路困難不小。

　　【增收不增利，毛利下滑】

　　3月10日，金龍魚(yú)以50.71元/股收盤(pán)后，繼續(xù)下探，3月11日商務(wù)開(kāi)盤(pán)價(jià)為49.67元/股。繼9日創(chuàng)年內(nèi)股價(jià)新低達(dá)48.24元/股后，金龍魚(yú)股價(jià)小幅度緩和。

　　和去年2月的歷史巔峰145.42元/股相比，不過(guò)一年時(shí)間金龍魚(yú)股價(jià)就下跌了三分之二，市值更是蒸發(fā)超過(guò)5300億元。

　　之所以會(huì)出現(xiàn)近日如此大幅度的下跌，這大概源于此前金龍魚(yú)發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)報(bào)有關(guān)。

　　據(jù)金龍魚(yú)的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2021全年的營(yíng)業(yè)收入為2262.25億元，同比增長(zhǎng)16.1%，然而盡管其營(yíng)收突破2000億元，但其余數(shù)據(jù)并不好看。其中，金龍魚(yú)2021年的歸母凈利潤(rùn)為41.32億元，同比下滑31.1%，扣非凈利潤(rùn)為49.96億元，同比下滑43.2%。

　　簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)是增收不增利，具體點(diǎn)說(shuō)是除了營(yíng)收數(shù)據(jù)好看，其他全都有所下滑。

　　實(shí)際上，金龍魚(yú)股價(jià)自去年2月創(chuàng)造歷史新高后，其股價(jià)一直有些波動(dòng)，總體來(lái)看是一路下滑的趨勢(shì)，即便如此，金龍魚(yú)的市盈率仍超過(guò)60%。

　　其實(shí)早在去年三季報(bào)的數(shù)據(jù)中利潤(rùn)下滑就有體現(xiàn)。

　　據(jù)金龍魚(yú)三季度報(bào)顯示，2021年前三季度的歸母凈利潤(rùn)為36.81億元，同比下滑27.68%，扣非凈利潤(rùn)為41.57億元，同比下滑33.61%。而在2021年中報(bào)時(shí)，金龍魚(yú)的凈利潤(rùn)就出現(xiàn)了下滑，扣非凈利潤(rùn)增速放緩了近7%。

　　金龍魚(yú)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)后，包括民生證券在內(nèi)的3家證券公司給出了“增持”評(píng)級(jí)，但對(duì)其盈利預(yù)期有所下調(diào)。

　　值得一提的是，按其四十一億元的凈利潤(rùn)來(lái)看，金龍魚(yú)很難撐起其如此高的估值。

　　【原材料成本上漲】

　　金龍魚(yú)在公告中將增收不增利問(wèn)題，歸結(jié)為原材料上漲、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)低端化。

　　一方面金龍魚(yú)產(chǎn)品售價(jià)的上調(diào)未能覆蓋原材料成本的上漲、規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融工具也產(chǎn)生了損失；另一方面，受?chē)?guó)內(nèi)疫情得控，餐飲市場(chǎng)復(fù)蘇影響，毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品銷(xiāo)量占比提升，同時(shí)受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇疊加消費(fèi)疲軟影響，高端零售產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑。

　　就像金龍魚(yú)說(shuō)的，原材料成本上漲確實(shí)擠壓了利潤(rùn)空間，這也造成了明明營(yíng)收增長(zhǎng)，利潤(rùn)和毛利卻都有所下滑。

　　資料顯示，作為主要原材料之一的大豆價(jià)格近年一直處在高位。

　　金龍魚(yú)2021年半年報(bào)顯示，金龍魚(yú)在2021年上半年針對(duì)大豆及加工品的采購(gòu)單價(jià)達(dá)到4548元/噸，較2020年同期增長(zhǎng)54.44%。

　　成本上漲會(huì)直接影響到終端產(chǎn)品的價(jià)格。

　　雖然為了應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲而上調(diào)了終端商品售價(jià)，但結(jié)果卻并未覆蓋住原材料上漲的成本。因?yàn)樵谡Ｇ闆r下，如果市場(chǎng)沒(méi)有特大變動(dòng)，公司會(huì)盡可能維持較為穩(wěn)定的價(jià)格，通常不會(huì)領(lǐng)先于行業(yè)進(jìn)行漲價(jià)。

　　而金龍魚(yú)除了食用油領(lǐng)域外，其他各個(gè)品類(lèi)在其所處行業(yè)內(nèi)都有細(xì)分龍頭公司壓制，這些品類(lèi)商品本身毛利就較低，再加上競(jìng)爭(zhēng)激烈，金龍魚(yú)想依靠提價(jià)覆蓋成本限制很多。

　　對(duì)此，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，對(duì)于金龍魚(yú)而言，除了成本大幅上漲的壓力外，公司在餐飲行業(yè)的B端渠道占比超過(guò)60%，該渠道毛利率較低，且大部分簽署了鎖定價(jià)格的年度供貨協(xié)議，因此公司三季度業(yè)績(jī)下滑明顯。

　　以此來(lái)看，金龍魚(yú)此后業(yè)績(jī)下滑恐怕還會(huì)持續(xù)。

　　【多元化出成績(jī)困難】

　　對(duì)于百姓必需品食用油，想在這個(gè)行業(yè)提價(jià)賺更多的錢(qián)很明顯不太可能的，對(duì)于金龍魚(yú)來(lái)說(shuō)，多元化發(fā)展是一個(gè)好的選擇。

　　近年來(lái)，金龍魚(yú)的多元化領(lǐng)域已經(jīng)擴(kuò)張到調(diào)味料產(chǎn)品，并開(kāi)始進(jìn)軍具有萬(wàn)億規(guī)模的中央廚房行業(yè)。

　　在面條和調(diào)味品方面，金龍魚(yú)在去年上了稻谷鮮系列大米以及掛面、海皇醋和醬油。但不管是掛面，還是調(diào)味品行業(yè)，這些都是門(mén)檻不高且競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)。

　　據(jù)悉，2017年金龍魚(yú)與臺(tái)灣地區(qū)老字號(hào)醬油企業(yè)丸莊醬油共同投資建設(shè)了丸莊益海天然釀造醬油項(xiàng)目，年產(chǎn)可達(dá)16萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)醬油，產(chǎn)品包括黑豆醬油、黃豆醬油、豆麥醬油等。

　　2019年，金龍魚(yú)子公司豐廚(天津)投資有限公司還與重慶飯巢食品有限公司共同投資建設(shè)“豐廚”中央廚房項(xiàng)目，產(chǎn)品包括火鍋底料、川味復(fù)合調(diào)味料以及預(yù)制菜等。

　　金龍魚(yú)作為一個(gè)年銷(xiāo)售額近2000億元的平臺(tái)型企業(yè)，多元化布局本身是具有優(yōu)勢(shì)的。不過(guò)，雖然金龍魚(yú)實(shí)現(xiàn)了跨界多元化，但在其新增的領(lǐng)域中，都存在行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)。

　　在調(diào)味品市場(chǎng)有行業(yè)龍頭海天味業(yè)，其業(yè)務(wù)分布在醬油、蠔油、調(diào)味醬、醋、雞精、料酒等細(xì)分市場(chǎng)。想要從海天眼皮底下?lián)屖袌?chǎng)，那競(jìng)爭(zhēng)可謂相當(dāng)激烈了。

　　另外，在金龍魚(yú)想要往外延伸業(yè)務(wù)時(shí)，也有很多其他行業(yè)公司同樣對(duì)糧油市場(chǎng)虎視眈眈。

　　在去年1月，海天子品牌“油司令”天貓旗艦店正式上市，劍指金龍魚(yú)的腹地。所以金龍魚(yú)在跨界擴(kuò)張的同時(shí)，也要防守自己領(lǐng)域不被占領(lǐng)，在愈加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上，金龍魚(yú)想在跨界上取得成績(jī)，可以說(shuō)相當(dāng)困難。