10月底，海天味業(603288)發布三季度報告，此后向下的股價說明一切。種種風波疊加各方壓力，巨頭的日子似乎也不好過了。　　

01

2022年第三季度，海天味業的營收、利潤發生罕見的“雙降”。其中營業收入55.62億元，同比下跌1.77%；實現歸屬凈利潤12.74億元，同比下跌5.99%。

(資料圖片)

有多罕見？2014年2月海天味業在上交所上市，而這份三季報的增速表現，在蜜妹印象里，是其表現最差的一次。　　

前三季度累計來看稍微好一些，營收同比增速為6.11%，但凈利潤指標依然不盡人意。同比依然下降，為-0.81%，歸母凈利潤同比下降0.86%，扣非凈利潤同比下降1.83%，數據也是上市以來最差。　　

受此影響，在三季報發布的那幾天，海天味業股價大跌，甚至在10月31日每股價格一度跌破60元。10月31日，海天味業被滬股通減持51.09萬股，已連續4日被滬股通減持，共計735.01萬股。

今天(11月1日)，海天味業開盤表現還比較強勁，漲了7個多點，但依然還沒恢復到三季報披露前的價格。　　

02

何以至此？

分品類看，海天味業的核心產品增速乏力是主因。數據顯示，前三季度其醬油、

調味醬、蠔油收入增速分別為2.16%、-1.5%、0.6%；其中第三季度收入增速分別

為-8.1%、+4.4%、-5.6%。

醬油收入下降主要因餐飲行業景氣度較差，部分地區物流受阻，整體需求疲軟，業績低于預期。

也有好消息，比如海天味業其他產品收入在前三季度同比增長31.5%，Q3單季度增長16.2%。　　

分渠道看，線下渠道也是增速乏力，前三季度同比增長2.3%，線上渠道雖增長87.5%，但體量很小，僅為7.68億元。

另一方面，海天味業的各項成本居高不下，導致利潤承壓。

因原材料價格顯著增長，疊加自然災害以及外部局勢等因素影響，大豆、白砂糖等現貨價格及PET包材價格持續上漲，2022三季度，海天味業毛利率為35.3%，同比下降2.6個百分點，凈利率為23.0%，同比下降1.0個百分點。

如開源證券研報所言，當前海天味業面臨兩大困境，一是疫情影響需求下滑；二是渠道庫存偏高，經銷商利潤率壓縮。

海天味業也在想辦法，比如一方面加速布局新零售渠道，加快市場轉型；另一方面積極與大商合作，實現廠商之間強強聯合，但看見成效還需時間。　　

此外，從縱向來看，即便不考慮疫情的影響，海天味業的整體增速實際上從2018年起也是呈走弱趨勢，只是之前降速較慢。

2021年尤為明顯，彼時海天味業無論是營收還是凈利，均下滑、大幅放緩。一同跌落的還有“醬油茅”的股價。

這背后不僅是宏觀環境的影響，也有整個調味品增長的內卷化。比如行業老二、老三中炬高新(600872)、千禾味業(603027)奮起外，還有一些圈外龍頭也開始搞多元化，比如食用油大佬金龍魚，也在涉足醬油市場……

海天味業當然不會故步自封，也在多元化。官網顯示，目前海天味業的產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等十幾大系列百余品種500多規格。你可能想不到，海天味業還有果蔬飲品

但想要分其他領域大佬的蛋糕，談何容易，業績數據顯示，至少目前來看，海天味業多元化效果不佳。　　

03

對快消品來說，除了砸錢營銷，再就是渠道為王。但這兩樣目前海天味業似乎都面臨瓶頸。

比如前段時間很火的“雙標”事件，本來海天味業是沒事，但通過幾次回應，海天成功惹怒了輿論，反而成了理虧的那方，導致期間市值蒸發近千億。

更早之前，海天官方微博還因為發表一些不當言論被禁言……　　

渠道方面，2022年前三季度，海天味業各區域經銷商數量都有不同程度縮水。如下圖公告披露，期內累計增加經銷商784家，但減少了1061家。蜜妹簡單計算了下，前三季度海天味業經銷商梳理凈減少277家。

種種跡象表面，這家老牌調味品公司似乎遇到了“中年危機”。

海天味業的歷史要從1955年說起，彼時佛山25家古醬園謀略合并重組，新組建的廠命名為“海天醬油廠”。

1994年海天轉制，從國有企業變身為市屬全民所有制企業，1995年成為國有參股的有限責任公司——佛山市海天調味食品有限公司。

2010年11月，海天調味有限整體變更為股份有限公司。　　

在海天味業還是一家國企時，1956年出生，從南京師范學院食品機械專業畢業的龐康在此擔任技術員。

因為能力出色，1985年龐康升任為副廠長，1988年前后出任總經理。

1995年，39歲的龐康個人出資50萬元，持股比例超過1%，正式成為產權結構改革后海天的掌舵人。那個變革的時代，總有人抓住機遇、迎風而上。

歷史總是驚人地相似。如今這個時代，似乎同樣充滿不確定性，危機也是轉機，66歲的龐康能否繼續帶領海天味業再攀高峰？