深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于2022年9月8日召開(kāi)2022年第63次上市委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將會(huì)審議哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“敷爾佳”或“公司”)的首發(fā)申請(qǐng)。

據(jù)了解，公司在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類(lèi)敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類(lèi)產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品。基于對(duì)透明質(zhì)酸鈉及膠原蛋白的研究，公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進(jìn)創(chuàng)面愈合與皮膚修復(fù)的II類(lèi)醫(yī)療器械類(lèi)產(chǎn)品為主，多種形式的功能性護(hù)膚品為輔的立體化產(chǎn)品體系。

【資料圖】

研發(fā)投入不到1%，商業(yè)優(yōu)勢(shì)“冒牌”研發(fā)優(yōu)勢(shì)？

敷爾佳招股書(shū)顯示，2018年-2020年以及2021年前9個(gè)月，敷爾佳的毛利率分別為77.88%、76.97%、76.47%、80.37%。2018年至2020年，敷爾佳毛利率均也同樣保持在77%左右；2021年前9個(gè)月，綜合毛利率甚至超過(guò)了80%。據(jù)招股書(shū)中數(shù)據(jù)看出，2018-2020年，敷爾佳業(yè)務(wù)收入分別為：3.73億元、13.42億元和15.85億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2億元、6.61億元和6.48億元。占據(jù)醫(yī)療器械類(lèi)敷料半邊天的敷爾佳，就單單2020年敷料、功能性膚護(hù)品收入分別為8.8億元、7億元，營(yíng)業(yè)收入占比分別為55%、45%。

如此之高的利潤(rùn)，敷爾佳的研發(fā)費(fèi)用只有不到0.1%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)的研發(fā)占比水平，截止2021年9月，公司將近300名員工中，研發(fā)人員的占比極小，僅有9名。

對(duì)此，其解釋稱(chēng)：公司研發(fā)費(fèi)用率較低，主要系報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)活動(dòng)多為非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級(jí)及性能檢測(cè)等日常研發(fā)活動(dòng)，研發(fā)支出較小；同行業(yè)可比公司研發(fā)活動(dòng)涉及原料的研發(fā)/提取、工藝開(kāi)發(fā)及臨床研究類(lèi)研發(fā)項(xiàng)目等，研發(fā)費(fèi)用較高。隨著公司的Ⅲ類(lèi)醫(yī)療器械在研項(xiàng)目的推進(jìn)以及募投項(xiàng)目的投入，預(yù)計(jì)公司研發(fā)費(fèi)用將有所增長(zhǎng)。

也就是說(shuō)，其認(rèn)為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級(jí)及性能檢測(cè)等日常研發(fā)活動(dòng)，研發(fā)支出較小。

然而，在招股書(shū)中，其卻同樣解釋稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，公司所處行業(yè)不斷出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)份額，各類(lèi)創(chuàng)新的商業(yè)模式、產(chǎn)品研發(fā)呈現(xiàn)快速變化趨勢(shì)，消費(fèi)者對(duì)皮膚護(hù)理產(chǎn)品性能的需求和消費(fèi)體驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，企業(yè)獲客成本和獲客難度持續(xù)增加，發(fā)行人所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局呈不斷加劇的趨勢(shì)。

那么，在如此嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下，其依舊將研發(fā)聚焦于日常產(chǎn)品升級(jí)，既然這么說(shuō)，其研發(fā)優(yōu)勢(shì)應(yīng)該很高吧？

在招股書(shū)中，其對(duì)核心技術(shù)的科研實(shí)力和成果情況的介紹避開(kāi)研發(fā)優(yōu)勢(shì)不談，以商業(yè)上的成功來(lái)解釋研發(fā)優(yōu)勢(shì)，這個(gè)“貍貓換太子”，未免太明顯了吧？

在公司的獎(jiǎng)項(xiàng)中，其獲得的榮譽(yù)都是品牌類(lèi)，而不是研發(fā)相關(guān)榮譽(yù)，那么其研發(fā)實(shí)力到底如何，似乎不言而喻。

而在產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)中，其依舊解釋的是銷(xiāo)售情況，原來(lái)，品牌優(yōu)勢(shì)就是產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)么？

同時(shí)，在其沒(méi)有研發(fā)的情況下還不加強(qiáng)研發(fā)，而是辯解稱(chēng)其認(rèn)為其研發(fā)主要聚焦于非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級(jí)及性能檢測(cè)等日常研發(fā)活動(dòng)，研發(fā)支出較小，這樣的公司，能夠上市么？

專(zhuān)利數(shù)量為0且突擊申請(qǐng)專(zhuān)利

據(jù)其招股書(shū)披露，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司共持有260項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)、14項(xiàng)已授權(quán)專(zhuān)利，然而分析其專(zhuān)利發(fā)現(xiàn)，其授權(quán)的專(zhuān)利中，只有一項(xiàng)來(lái)自其自主研發(fā)且為外觀(guān)專(zhuān)利，而剩余部分均來(lái)自其子公司。

而子公司的專(zhuān)利數(shù)量也不好看，從申請(qǐng)日期可以看到，其專(zhuān)利的提交日期均是從2021年7月開(kāi)始，也就是說(shuō)，在其進(jìn)入券商的輔導(dǎo)階段后，才開(kāi)始申請(qǐng)專(zhuān)利，突擊申請(qǐng)專(zhuān)利無(wú)疑。

此外，值得一提的是，2021年2月，哈三聯(lián)以其持有的北星藥業(yè)100%股權(quán)評(píng)估作價(jià)向敷爾佳有限增資，即敷爾佳有限通過(guò)換股方式收購(gòu)北星藥業(yè)100%股權(quán)。北星藥業(yè)原系哈三聯(lián)專(zhuān)門(mén)從事化妝品和醫(yī)療器械生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的全資子公司。哈三聯(lián)原與敷爾佳有限開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，其中哈三聯(lián)負(fù)責(zé)產(chǎn)品的獨(dú)家生產(chǎn)，敷爾佳有限負(fù)責(zé)產(chǎn)品的獨(dú)家銷(xiāo)售、推廣及品牌運(yùn)營(yíng)維護(hù)等，二者為同一產(chǎn)業(yè)鏈上的上下游關(guān)系，具有高度相關(guān)性。

問(wèn)詢(xún)函回復(fù)避重就輕

據(jù)證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢(xún)函，證監(jiān)會(huì)要求其披露對(duì)比分析同行業(yè)可比公司的研發(fā)情況、技術(shù)水平、產(chǎn)品性能參數(shù)等，說(shuō)明發(fā)行人核心技術(shù)是否具有獨(dú)創(chuàng)性、先進(jìn)性，是否存在被迭代的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是對(duì)于技術(shù)獨(dú)創(chuàng)性和先進(jìn)性上。

其解釋稱(chēng)，公司核心技術(shù)為產(chǎn)品用料配方及配比和生產(chǎn)工藝等，其中生產(chǎn)工藝屬行業(yè)通用技術(shù)，產(chǎn)品用料配方及配比系非專(zhuān)利技術(shù)。

也就是說(shuō)，其稱(chēng)自己的生產(chǎn)工藝非常常規(guī)，而配比等是非專(zhuān)利技術(shù)，然而，在整個(gè)技術(shù)的先進(jìn)性的回答上，其都沒(méi)有對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)效果進(jìn)行描述和對(duì)比分析，只是不斷的就產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)進(jìn)行回答，在其都沒(méi)有說(shuō)明非專(zhuān)利技術(shù)的情況下，這個(gè)非專(zhuān)利技術(shù)到底如何體現(xiàn)和舉證呢？總不能是其只要嘴上說(shuō)了，就可以認(rèn)為其有吧？