隨著監管政策的日趨規范，IT培訓行業整體獲取超額利潤的難度不斷增大。在相關業務布局和發展明顯落后于行業的前提下，后來者的傳智播客此次IPO融資的發力方向仍是少兒編程業務，但能否后來居上成為公司另一個業務增長極仍需拭目以待。

　　方斐/文

　　2021年1月12日，江蘇傳智播客教育科技股份有限公司(下稱“傳智播客”)在深交所中小板上市。根據招股書的披露，傳智播客此次IPO擬募集資金合計3.95億元，其中，2.83億元投資于IT職業培訓能力拓展項目，1.12億元投資于IT培訓研究院建設項目。

　　傳智播客(前身為傳智有限)成立于2012年9月，是一家國內領先的從事非學歷、應用型計算機信息技術(IT)教育培訓的高新技術企業，通過自主研發的課程內容、教學系統和自有教研團隊，為學員提供IT技術教育培訓服務，主要培養人工智能、大數據、智能制造、軟件、互聯網、區塊鏈等數字化專業人才，以及數據分析、網絡營銷、新媒體等數字化應用人才，公司2019年營業收入在國內IT教育培訓機構排名第二位。

　　業務發展舉步維艱

　　招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年(下稱“報告期”)，傳智播客實現營業收入分別為5.4億元、6.99億元、7.91億元和4.41億元，實現凈利潤分別為7201萬元、1.37億元、1.73億元和8384萬元，2016-2018年的營收和凈利潤年均復合增長率分別約為21%、54%。

　　從同比增速來看，傳智播客的業績增速整體處于下降通道。從2016年到2018年，公司營業收入增速分別為174.02%、29.47%和13.23%，凈利潤增速分別為164.85%、89.60%和26.7%，很明顯，在2016年公司營收和凈利潤增速達分別到174.02%和164.85%的高點后，隨后兩年業績發生轉向并出現大幅下降，2018年營收增速降為13.23%，凈利潤增速降為26.7%，營收和凈利潤增速分別大幅下降160.79個百分點、138.15個百分點。

　　盡管招股書未披露2019年全年及2020年上半年的最新業績，但從發審委會議提出詢問的主要問題可知，傳智播客2019年全年營收仍保持了增長，實現凈利潤為正；2020年上半年受到疫情的不利影響，公司營收和凈利潤則出現大幅下降。

　　總體來看，從2016年到2020年，傳智播客的業績表現有較大的波動性，與行業大環境的變化息息相關。盡管營收和凈利潤絕對值呈增長趨勢，但增速已逐年放緩，且下降幅度較大，這或許與極具發展前景預期的線上業務毛利率逐年走低有關。此外，除了毛利率低于同行，報告期內，傳智播客歸屬于公司普通股東的加權平均凈資產收益率(ROE)分別為84.95%、53.05%、32.4%和13%，持續大幅下降，而加權平均ROE的大幅下降表明公司的價值創造和獲取利潤的能力發生不利的變化。

　　此外，在線上業務毛利率逐漸下降的前提下，傳智播客面向少兒的培訓品牌發展得不順利，在競爭對手眾多且失去先發優勢的情況下，如何加速占領市場仍是傳智播客亟待解決的難題。

　　傳智播客的主營業務為非學歷、應用型計算機信息技術(IT)教育培訓。在IT教育之外，傳智播客也在嘗試拓展新的業務條線，如面向少年兒童進行“非學科素質教育培訓”，并打造專屬“酷丁魚”品牌。2017年開始運營主要面向高中生的IT非學歷高等教育業務，同年開始運營面向學齡前少兒、以少兒美術為主要內容的非學科素質教育業務，2019年開始試運營面向青少兒的在線編程教育培訓。

　　但從實際運營情況來看，傳智播客面向少年兒童進行“非學科素質教育培訓”業務的運作效果未達預期。分析人士認為，少兒編程行業最大的難點是專業師資極度匱乏，既懂少兒教育心理學又有編程能力的專業老師短期內很難培養，這也就容易產生因規模擴張而導致師資水平大幅下降的情況，從而嚴重影響市場主體和少兒編程行業的良性發展。

　　從公布的財務數據可以看出公司面臨的窘境。數據顯示，截至報告日，傳智播客仍以線下培訓為主。報告期內，IT學科短期現場培訓收入占總收入的比例分別為89.18%、91.21%、87.33%和85.58%；IT線上培訓收入占總收入的比例則分別僅為0.27%、0.85%、1.63%和2.59%；此外，2017-2018年及2019年上半年，公司最近幾年重點發展的少兒非學科素質教育培訓收入分別占總收入的0.03%、0.04%和0.01%，營收占比微乎其微，業務發展前景難測。

　　據招股書披露，傳智播客本此次IPO擬募資3.95億元，主要用于擴大經營規模和提升研發能力，其中搭建少兒編程平臺是募投項目的建設目標之一，主要是借鑒Scratch編程工具的優點搭建少兒編程平臺。

　　令人不解的是，早在2019年，傳智播客旗下“酷丁魚”品牌即開始轉為開展少兒編程為主要內容的在線教育培訓品牌。報告期內，因運營期間學員人均成本較高，毛利率為負。2017-2018年及2019年上半年，該產品收入金額分別為21.33萬元、35.27萬元和3.41萬元，收入占比分別為0.03%、0.04%和0.01%。

　　相比之下，行業龍頭達內教育自2015年推出了少兒編程業務“童程童美”，經過近5年的發展，已成為達內教育的主要營收來源之一。2020年三季報顯示，公司少兒編程業務收入占總營收的比例已經達到46.6%，傳智播客的營收占比根本無法望其項背，更別說為公司貢獻業績了。

　　招股書顯示，受下游行業快速發展、國家政策大力支持、后繼教育日益受到青睞等有利因素的影響，IT教育培訓行業擁有較大的發展潛力。但是從已上市的各IT教培企業來看，自2019年起，多家公司的業績均出現下滑，而2020年更是因疫情而受到重大不利影響。由此可見，不知道是傳智播客真的不了解行業發展實情，還是其對行業發展前景過于樂觀了？

　　如上所述，傳智播客近年來業績增速明顯放緩，2020年受疫情因素的影響，營業收入和凈利潤均出現大幅下降。在業務模式上，公司仍以線下培訓為主，線下業務由于受疫情這個“黑天鵝”事件的影響處處受制，舉步維艱，但另一方面，公司重點發展的期望值很高的線上培訓業務產生的收入占比仍非常低，目前來看難堪大任。

　　此外，在少兒編程培訓發展如火如荼之際，傳智播客的相關業務在2019年還處于試運營階段，業務收入金額較小，占總營收的比例較低，總體業務布局落后于同行可比公司，短期內趕超的難度較大。

　　總體來看，IT教育培訓行業的現實情況是，隨著監管政策的日趨規范，行業整體獲取超額利潤的難度不斷增大。在相關業務布局和發展明顯落后于行業的前提下，后來者的傳智播客此次IPO融資的發力方向仍是少兒編程業務，但能否后來居上成為公司另一個業務增長極，我們只能拭目以待。