列入評級下調觀察反映了穆迪對金輝控股的擔憂。

(資料圖)

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盡管有3.5億元的信托輸血，但金輝控股(集團)有限公司(下稱“金輝控股”)還是不被外界看好。

日前，穆迪將金輝控股“B1”公司家族評級和“B2”高級無抵押評級列入評級下調觀察名單，并將評級展望從穩定調整為列入觀察名單。

要知道，在此前多家房企被下調評級時，金輝控股評級始終被三大評級機構看好，這是自進入“黑鐵時代”后，評級機構首次將金輝控股評級下調至如此，可見評級機構對金輝控股未來一年內的發展并不看好。

而穆迪方面也表示，列入評級下調觀察反映了穆迪對金輝控股的擔憂，擔憂之下正是源于不斷下滑的銷售額和即將壓頂的短期債務。

【評級被列入觀察名單】

8月4日，據久期財經報道，評級機構穆迪已將金輝控股“B1”公司家族評級和“B2”高級無抵押評級列入評級下調觀察名單，并將其評級展望從穩定調整為列入觀察名單。

值得注意的是，這是自去年下半年房地產行業進入“黑鐵時代”以來，評級機構首次將金輝控股評級調至“穩定”以下。

甚至早在去年6月時，惠譽還將金輝集團有限公司的評級展望從“B”上調至“B+”，展望為“正面”，同時還將金輝的高級無抵押評級從“B”上調至“B+”，回收率評級為“RR4”，彼時惠譽肯定了金輝控股杠桿率、透明度、債務結構、土地儲備等多個方面。

盡管，此后多數房企評級遭到下調，惠譽也在去年12月將金輝集團股份有限公司的評級展望從“正面”下調至“穩定”，同時確認“B+”長期發行人違約評級(IDR)，確認了其“B+”高級無抵押評級，回收率評級為“RR4”，甚至稱其銷售緊縮和財務靈活性將減弱，但卻仍將評級保持在“穩定”。

與此同時，在此之前的標普及穆迪對金輝控股的評級展望均為穩定，成為行業內鮮少被評級機構看好的房企。

而此次穆迪將其展望列入觀察名單，并稱“列入評級下調觀察反映了穆迪的擔憂，即金輝控股低于預期的合同銷售額將在未來6-12個月內將削弱其信用指標和流動性緩沖，從而無法支撐其評級”。

此外還表示，金輝控股評級不太可能獲得上調，可見評級機構對金輝控股未來一段時間的發展態勢并不看好。

【銷售額下滑】

穆迪的擔憂不無道理，作為閩系房企的金輝控股也有一顆追逐千億的野心，其董事長林定強就曾在去年表示“公司2021年的合約銷售金額預計會突破千億?！?/p>

然而市場并未讓林董事長如愿，2021年金輝控股實現合約銷售額約947.2億元，同比下降2.56%，合約銷售面積579萬平方米，同比下降16.33%，在行業整體下行的情況下，金輝控股也難以幸免。

而進入2022年以來，金輝控股仍難以在惡劣的行業環境中獨善其身，其銷售額延續了2021年的下滑趨勢，數據顯示，截至今年上半年金輝控股連同合營企業及聯營公司的累計合約銷售額約為243.7億元，同比下降56%。

據中指研究院數據顯示，TOP100房企上半年銷售額均值為356.4億元，同比下降48.6億元，金輝控股降幅明顯高于行業平均水平。

即使從6月單月來看，金輝控股表現也同樣不盡如人意，僅6月份其連同合營企業及聯營公司的合約銷售金額約為62.5億元，同比下降43.13%，遠超于中指研究院統計的28.6%的降幅。

因此，穆迪認為金輝控股銷售額下降超出其此前對此的預測，而合同銷售疲軟將降低金輝控股的經營現金流、未來收入確認和信用指標。

【短債壓頂】

眾所周知的是，銷售回款是房企償還借款資金的主要渠道之一，而銷售回款則與銷售額保持正比，目前金輝控股銷售額持續下滑，其銷售回款也將保持下滑。

但據數據顯示，截至2021年末，金輝控股短期借款167.3億元，同期現金及現金等價物僅有112.2億元，存在數十億元的資金缺口，更別說同期其還有129.19億元將于一年內到期的貿易應付款了，以前述銷售回款來看，金輝控股壓力并不小。

可如今正值房企融資困難之際，即使壓力再大，金輝控股也只能使用自有資金去償還，據了解，此前金輝控股使用內部現金償還了33億元的境內債券和資產支持債券，還在7月19日，將“20金輝02”債券所需資金悉數存入償還(未償還本金額人民幣5億元連同利息人民幣3500萬元)。

彼時，廣科咨詢首席策略師沈萌認為，金輝控股并非主動提前償債，而是觸發相關條款后承擔回售責任，所以仍然可以認為是房企經營壓力大，房企債務市場惡化。支付回售是被動責任，如果不履行也意味著一種違約，因此在能力范圍內房企并不愿意主動違約，否則資金鏈壓力會更大。

如此來看，金輝控股此前重新奔向信托懷抱，通過山東信托融資3.5億元一事對金輝控股而言其重要性已不言而喻，只是信托融資成本較高且金額較小，對其數十億元資金缺口來說只是杯水車薪。

而目前金輝控股銷售額仍在持續下滑，金輝控股可使用的內部資金也將逐漸減少，進而在一定程度上壓縮其資金鏈及現金流，使其陷入緊繃狀態，金輝控股下半年或將并不好過。