新資訊：長華化學二次上市：負債頗高、募資償還債務，曾動用巨額資金理財
來源：氫財經(jīng)
?
2022-06-21 05:36:01
(資料圖片)
圖/網(wǎng)絡
長華化學正在申報創(chuàng)業(yè)板上市。
值得注意的是，2017年底，長華化學曾申請上交所上市。
只不過，由于其2018年業(yè)績大幅下滑，最終，長華化學主動終止上市申報。
而隨著其業(yè)績持續(xù)大增，長華化學“卷土重來”。
不過，從募資用途來看，長華化學此次上市，主要是為了償還銀行貸款籌集資金。
近年來，長華化學大量舉債擴張產(chǎn)能，使得其負債率不斷上升。
與此同時，報告期內(nèi)，長華化學的應收賬款余額不斷增加，嚴重影響其資金流動性。
由此可見，此次上市申報，對于長華化學而言，至關(guān)重要。
值得關(guān)注的是，即便資金緊缺，負債率上升，長華化學近年來還頻頻動用大筆資金來購買理財產(chǎn)品。
長華化學的上市之路，難免質(zhì)疑的聲音。
【業(yè)績恢復，開啟二次上市】
招股書顯示，長華化學成立于2010年，主營業(yè)務為聚醚產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司主營產(chǎn)品主要分為兩大類，第一類是軟泡用聚醚系列產(chǎn)品，應用于多種密度的海綿制品，例如家居綿、高回彈模塑綿、內(nèi)衣綿、電子綿、包裝綿等；第二類為CASE用聚醚及特種聚醚產(chǎn)品，主要應用于生產(chǎn)涂料、粘合劑、密封膠和彈性體等。
值得注意的是，這已經(jīng)是長華化學的第二次上市嘗試。
2017年12月，長華化學曾向證監(jiān)會提交上市申請，擬在上交所主板上市。
然而，就在2018年9月，長華化學主動終止上市申報。
對于終止原因，長華化學方面給出的解釋是，“2018年度，受主要原材料市場價格頻繁大幅波動影響，公司產(chǎn)品銷售毛利率大幅降低，對凈利潤產(chǎn)生重大影響。2018年度，公司銷售毛利率降低至6.21%，凈利潤降低至1424.12萬元，較上年度凈利潤下降80.80%，公司出現(xiàn)審核期間經(jīng)營業(yè)績大幅下滑情況。公司管理層于2018年8月預計2018年全年凈利潤大幅下滑，保薦機構(gòu)認為該凈利潤無法滿足當時主板上市審核關(guān)于經(jīng)營業(yè)績的要求，故2018年9月公司主動終止此次上市申報”。
也就是說，彼時的長華化學業(yè)績大幅下滑，自知無法滿足上市條件，因此主動終止上市申報。
果然，整個2018年，長華化學扣非凈利潤僅為907.18萬元，持續(xù)經(jīng)營能力明顯受挫。
不過，長華化學并沒有徹底放棄上市，只是在等待業(yè)績的回復。
而從2019年起，長華化學的業(yè)績實現(xiàn)了持續(xù)增長的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，其扣非凈利潤分別為4232.22萬元、7089.94萬元、8552.40萬元。
基于此，今年2月，長華化學再次提交了上市申請。
只不過，此次長華化學選擇的是深交所創(chuàng)業(yè)板。
【急需募資還債，曾巨額資金理財】
值得一提的是，此次長華化學上市募集資金，主要要用于償還銀行貸款。
招股書顯示，長華化學擬公開發(fā)行不超過3505萬股普通股，募集資金3.01億元，其中有2000萬元用于信息系統(tǒng)建設，4325萬元用于研發(fā)中心項目，4634.5萬元用于營銷網(wǎng)絡建設，7100萬元用于補充流動資金，1.2億元用于償還銀行貸款。
也就是說，長華化學將用四成的募資資金償還銀行貸款。
事實上，從負債水平來看，長華化學面臨著較大的償債壓力。
數(shù)據(jù)線，2019年-2021年，長華化學資產(chǎn)負債率(母公司)分別為59.55%、56.03%、47.05%。
雖然負債率連年下降，但與同行業(yè)相比仍高出不少。例如，同行可比公司隆華新材，2019年-2020年，其母公司資產(chǎn)負債率分別為15.22%、20.32%，不到長華化學的一半。
對此，長華化學解釋稱，近年來公司加大了對新產(chǎn)能、新裝置的持續(xù)資金投入，因此采取了債務融資方式向銀行借款取得營運資金，而所借款項均用于擴大產(chǎn)能所需的建設支出或購買生產(chǎn)所需原材料。
不過，值得注意的是，長華化學長年向銀行貸款的同時，其每年拿出巨額資金來購買理財產(chǎn)品。
招股書顯示，2019年-2020年，長華化學投資支付的現(xiàn)金分別為8.28億元、3.5億元、3億元，主要用于購買理財產(chǎn)品。
一邊大量舉債擴建產(chǎn)能，一邊又動用巨額資金購買理財，長華化學此舉值得懷疑。
【應收賬款數(shù)倍于同行，資金流動性承壓】
近年來，長華化學不斷加碼產(chǎn)能建設。
資料顯示，2018年-2021年，長華化學曾投建“6.5萬噸聚醚生產(chǎn)線”、“3.5萬噸聚醚生產(chǎn)線”。
這些產(chǎn)能的建設，雖然使得長華化學短期內(nèi)背負了巨額債務，但也使得其銷量和業(yè)績明顯增長。
數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，長華化學的營收規(guī)模持續(xù)增長，分別達到14.92億元、15.15億元和18.79億元。
尤其是在2020年，長華化學生產(chǎn)的POP產(chǎn)品銷量成功突破10萬噸，達到10.98萬噸，約占同期POP需求量的21.07%。
不過，在長華化學銷量和業(yè)績持續(xù)增長的同時，其應收賬款規(guī)模也在不斷增長。
數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，長華化學的應收賬款分別為9250.34萬元、1.19億元、1.56億元，占同期營業(yè)收入的比例為6.2%、7.85%、8.3%。
再以同行可比公司隆華新材為例，2018年-2020年，隆華新材的應收賬款分別為1475.89萬元、1134.90萬元及2706.84萬元，占同期營業(yè)收入比例分別為0.85%、0.54%以及1.12%。
由此可見，長華化學應收賬款的營收占比，是隆華新材的數(shù)倍。
我們知道，應收賬款不斷增加，很容易造成企業(yè)資產(chǎn)負債率過高。由于應收賬款余額的不斷增加，企業(yè)的流動資金將出現(xiàn)短缺，不得已將大量舉債經(jīng)營。
而這與長華化學的現(xiàn)實情況，完全一致。
近1.6億元的應收賬款未收回，長華化學又將面臨規(guī)模巨大的銀行貸款的今年到期。
由此可見，長華化學此次上市，有多迫切。
而對于長華化學的上市進展，氫財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
