金龍魚(yú)業(yè)績(jī)?cè)傧绿剑杀九噬y被覆蓋，“曲線救國(guó)”效果難料
來(lái)源：氫財(cái)經(jīng)
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2022-05-07 13:11:37
業(yè)績(jī)受挫，股價(jià)連續(xù)走低，曾經(jīng)被譽(yù)為“白馬股”的金龍魚(yú)，如今除了營(yíng)收成績(jī)表面風(fēng)光，其不斷下滑的盈利能力早已支撐不起它的千億市值。
500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="金龍魚(yú)業(yè)績(jī)?cè)傧绿剑杀九噬y被覆蓋，“曲線救國(guó)”效果難料">
圖/金龍魚(yú)官網(wǎng)
就在五一節(jié)后的第一天，金龍魚(yú)股價(jià)跳空低開(kāi)，而造成這一現(xiàn)象的原因，或許和其一季度報(bào)有關(guān)。
此前，金龍魚(yú)發(fā)布的報(bào)告顯示，金龍魚(yú)第一季度業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼瑲w母凈利潤(rùn)下滑幅度達(dá)92.71%，如此大幅度的下跌甚至超過(guò)了其2021年年報(bào)的利潤(rùn)下跌幅度。
對(duì)于一季度下滑的業(yè)績(jī)，金龍魚(yú)表示為原材料價(jià)格普遍上漲所致。
在其主要原材料中，占比最大的大豆及加工品2021年的采購(gòu)單價(jià)同比上漲了50.52%，其他幾類也不同幅度上漲，雖然公司上調(diào)了產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行對(duì)沖，但未能完全覆蓋，而攀升的營(yíng)業(yè)成本也造成其毛利率下跌。
作為生活必需品的主營(yíng)業(yè)務(wù)想要大幅提升售價(jià)是不可能的，為了挽救業(yè)績(jī)，金龍魚(yú)不斷探索其他領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，但目前來(lái)看效果并不明顯。而持續(xù)萎靡的業(yè)績(jī)、下探的股價(jià)，又如何還能撐得起它的千億市呢？
【股價(jià)跳空下跌，業(yè)績(jī)繼續(xù)下探】
5月5日金龍魚(yú)開(kāi)盤(pán)價(jià)直接從上一個(gè)工作日收盤(pán)價(jià)48元/股跳空跌至45元/股，并且當(dāng)天股價(jià)持續(xù)下滑7.98%，最后以44.17元/股收盤(pán)。而這股價(jià)和去年2月的歷史巔峰145.42元/股相比，已經(jīng)直接跌去三分之二。
而造成二級(jí)市場(chǎng)如此巨大波動(dòng)的原因，或許和其前幾日發(fā)布的一季度報(bào)有關(guān)。
據(jù)其一季度報(bào)顯示，金龍魚(yú)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為565.36億元，同比增長(zhǎng)10.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.14億元，同比下降92.71%；扣非凈利為8.27億元，同比下滑56.9%；基本每股收益為0.02元/股，比上年同期減少93.10%。
也就是說(shuō)，金龍魚(yú)不僅陷入了增收不增利的漩渦，其歸母凈利潤(rùn)和每股收益還大幅度下滑。
而在此之前的2021年的年報(bào)中，其實(shí)金龍魚(yú)增收不增利的問(wèn)題早已顯現(xiàn)。
在2021年全年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為2262.25億元，同比增長(zhǎng)16.1%；歸母凈利潤(rùn)為41.32億元，同比下滑31.1%；扣非凈利潤(rùn)為49.96億元，同比下滑43.2%。
從數(shù)據(jù)可以看出，金龍魚(yú)的歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)早就出現(xiàn)大幅度下滑，而今年一季度的歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下探，同比下跌程度擴(kuò)大。
中泰證券表示，受疫情影響金龍魚(yú)銷量下降價(jià)格上升，一季度業(yè)績(jī)環(huán)比減速，而所得稅率的上升導(dǎo)致其盈利狀況惡化。同時(shí)還存在食品安全、原材料價(jià)格上升、套期保值、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的問(wèn)題導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)上升。
【成本攀升壓低毛利率】
近幾年，由于疫情反復(fù)，國(guó)內(nèi)的大宗商品都多少受到影響導(dǎo)致價(jià)格上漲。
對(duì)于一季度下滑的業(yè)績(jī)，金龍魚(yú)也表示稱，由于主要原料的價(jià)格出現(xiàn)不同程度的大幅上漲，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)應(yīng)的成本不斷攀升，為了減緩成本上升造成的沖擊，金龍魚(yú)上調(diào)了部分產(chǎn)品售價(jià)，但依舊無(wú)法完全覆蓋成本上升的影響，進(jìn)一步導(dǎo)致毛利率受挫出現(xiàn)下滑。
而同樣的原由，在2021年年報(bào)中也有顯示，原材料價(jià)格的大漲，對(duì)于業(yè)績(jī)有很大影響。
在金龍魚(yú)年報(bào)中顯示，2021年其大豆及加工品的采購(gòu)單價(jià)達(dá)到4734元/噸，較2020年同期增長(zhǎng)50.52%。另外，原材料中的棕櫚及月桂酸油采購(gòu)單價(jià)上漲35.63%，公司對(duì)其采購(gòu)金額也上漲了50.28%，油籽及加工品的采購(gòu)單價(jià)上漲17.34%，小麥及加工品的采購(gòu)單價(jià)上漲7.70%，水稻及加工品上漲1.30%。
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圖/金龍魚(yú)2021年報(bào)
幾大主要原材料都不同幅度上漲，金龍魚(yú)無(wú)論怎么調(diào)價(jià)都確實(shí)很難覆蓋，這也導(dǎo)致其成本急劇上升。
在去年全年，金龍魚(yú)營(yíng)業(yè)成本為2077.23億元，比2020年的營(yíng)業(yè)成本上升了342.61萬(wàn)元，同比上漲18.75%。
其中，在廚房食品業(yè)務(wù)中，其成本同比2020年上漲21.38%，為1301.94億元，這部分收入占總營(yíng)收的60%左右；飼料原料及油脂科技的成本上漲幅度為16.63%；其他業(yè)務(wù)的成本上漲幅度為62.56%到11.26億元，但其占比不大所以影響有限。
廚房食品業(yè)務(wù)的收入為1419.79億元，占了總營(yíng)收的一半以上，那么其成本上漲必然會(huì)影響毛利率的變動(dòng)。
年報(bào)來(lái)看，其2021年從行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)、銷售模式來(lái)看，其毛利率都出現(xiàn)不同程度下滑。
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圖/2021年報(bào)
除了成本上漲導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑外，金龍魚(yú)還表示，由于疫情反復(fù)，國(guó)內(nèi)的物流運(yùn)輸、終端銷售和餐飲的環(huán)境受到不同程度影響，而消費(fèi)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)不振，旗下不同子公司稅率又高低不一，最終導(dǎo)致一季度的業(yè)績(jī)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。
不過(guò)還是那句話，食用油作為老百姓生活的必需品，如果想用單純的提升售價(jià)來(lái)對(duì)沖成本上漲不太現(xiàn)實(shí)，其領(lǐng)域的售價(jià)有較大上限。
【尋找第二增長(zhǎng)線效果不佳】
在主營(yíng)業(yè)務(wù)的領(lǐng)域受限大，想要大幅的抬高售價(jià)提升收益明顯不太可能，而其他業(yè)務(wù)上的利潤(rùn)也較低。
金龍魚(yú)能有現(xiàn)在的大規(guī)模，說(shuō)到底是其市場(chǎng)規(guī)模本身就大，加上業(yè)務(wù)種類足夠?qū)挿海胍嵈箦X往上沖擊規(guī)模，對(duì)于金龍魚(yú)來(lái)說(shuō)，只能尋找高毛利的第二增長(zhǎng)線。
當(dāng)然，近幾年金龍魚(yú)在跨界上的動(dòng)作也是不斷，包括在面條、調(diào)味料方面都不斷地推出新產(chǎn)品。
但由于這兩類領(lǐng)域的門檻較低，沒(méi)有有效的壁壘防止激烈的競(jìng)爭(zhēng)，其細(xì)分行業(yè)中還存在龍頭公司占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，想要真正在其中做出成績(jī)不太容易。
近段時(shí)間金龍魚(yú)又把目光放在預(yù)制菜上。
預(yù)制菜雖然屬于新進(jìn)賽道，市場(chǎng)規(guī)模增速保持20%以上，準(zhǔn)入門檻不高的情況下，各大企業(yè)不斷涌入，包括盒馬鮮生、全聚德、叮咚買菜、安井食品等企業(yè)，這也導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。
雖然金龍魚(yú)有體量大，產(chǎn)業(yè)鏈健全的優(yōu)勢(shì)，但預(yù)制菜還需要高效的供應(yīng)鏈平臺(tái)和豐富的銷售渠道等較高的要求，且金龍魚(yú)等b端切入的企業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有前端企業(yè)對(duì)于消費(fèi)者口味喜好精準(zhǔn)把控力的經(jīng)驗(yàn)。以目前看來(lái)，想在預(yù)制菜賽道做出成績(jī)來(lái)挽救業(yè)績(jī)，恐怕根本來(lái)不及。
所以說(shuō)，即便能在第二增長(zhǎng)曲線上收獲效果，但金龍魚(yú)現(xiàn)在短時(shí)間內(nèi)是無(wú)法達(dá)到的。
業(yè)績(jī)受挫，股價(jià)連續(xù)走低，曾經(jīng)被譽(yù)為“白馬股”的金龍魚(yú)，如今除了營(yíng)收成績(jī)表面風(fēng)光，其不斷下滑的盈利能力早已支撐不起它的千億市值。
圖/金龍魚(yú)官網(wǎng)
就在五一節(jié)后的第一天，金龍魚(yú)股價(jià)跳空低開(kāi)，而造成這一現(xiàn)象的原因，或許和其一季度報(bào)有關(guān)。
此前，金龍魚(yú)發(fā)布的報(bào)告顯示，金龍魚(yú)第一季度業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼瑲w母凈利潤(rùn)下滑幅度達(dá)92.71%，如此大幅度的下跌甚至超過(guò)了其2021年年報(bào)的利潤(rùn)下跌幅度。
對(duì)于一季度下滑的業(yè)績(jī)，金龍魚(yú)表示為原材料價(jià)格普遍上漲所致。
在其主要原材料中，占比最大的大豆及加工品2021年的采購(gòu)單價(jià)同比上漲了50.52%，其他幾類也不同幅度上漲，雖然公司上調(diào)了產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行對(duì)沖，但未能完全覆蓋，而攀升的營(yíng)業(yè)成本也造成其毛利率下跌。
作為生活必需品的主營(yíng)業(yè)務(wù)想要大幅提升售價(jià)是不可能的，為了挽救業(yè)績(jī)，金龍魚(yú)不斷探索其他領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，但目前來(lái)看效果并不明顯。而持續(xù)萎靡的業(yè)績(jī)、下探的股價(jià)，又如何還能撐得起它的千億市呢？
【股價(jià)跳空下跌，業(yè)績(jī)繼續(xù)下探】
5月5日金龍魚(yú)開(kāi)盤(pán)價(jià)直接從上一個(gè)工作日收盤(pán)價(jià)48元/股跳空跌至45元/股，并且當(dāng)天股價(jià)持續(xù)下滑7.98%，最后以44.17元/股收盤(pán)。而這股價(jià)和去年2月的歷史巔峰145.42元/股相比，已經(jīng)直接跌去三分之二。
而造成二級(jí)市場(chǎng)如此巨大波動(dòng)的原因，或許和其前幾日發(fā)布的一季度報(bào)有關(guān)。
據(jù)其一季度報(bào)顯示，金龍魚(yú)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為565.36億元，同比增長(zhǎng)10.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.14億元，同比下降92.71%；扣非凈利為8.27億元，同比下滑56.9%；基本每股收益為0.02元/股，比上年同期減少93.10%。
也就是說(shuō)，金龍魚(yú)不僅陷入了增收不增利的漩渦，其歸母凈利潤(rùn)和每股收益還大幅度下滑。
而在此之前的2021年的年報(bào)中，其實(shí)金龍魚(yú)增收不增利的問(wèn)題早已顯現(xiàn)。
在2021年全年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為2262.25億元，同比增長(zhǎng)16.1%；歸母凈利潤(rùn)為41.32億元，同比下滑31.1%；扣非凈利潤(rùn)為49.96億元，同比下滑43.2%。
從數(shù)據(jù)可以看出，金龍魚(yú)的歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)早就出現(xiàn)大幅度下滑，而今年一季度的歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下探，同比下跌程度擴(kuò)大。
中泰證券表示，受疫情影響金龍魚(yú)銷量下降價(jià)格上升，一季度業(yè)績(jī)環(huán)比減速，而所得稅率的上升導(dǎo)致其盈利狀況惡化。同時(shí)還存在食品安全、原材料價(jià)格上升、套期保值、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的問(wèn)題導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)上升。
【成本攀升壓低毛利率】
近幾年，由于疫情反復(fù)，國(guó)內(nèi)的大宗商品都多少受到影響導(dǎo)致價(jià)格上漲。
對(duì)于一季度下滑的業(yè)績(jī)，金龍魚(yú)也表示稱，由于主要原料的價(jià)格出現(xiàn)不同程度的大幅上漲，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)應(yīng)的成本不斷攀升，為了減緩成本上升造成的沖擊，金龍魚(yú)上調(diào)了部分產(chǎn)品售價(jià)，但依舊無(wú)法完全覆蓋成本上升的影響，進(jìn)一步導(dǎo)致毛利率受挫出現(xiàn)下滑。
而同樣的原由，在2021年年報(bào)中也有顯示，原材料價(jià)格的大漲，對(duì)于業(yè)績(jī)有很大影響。
在金龍魚(yú)年報(bào)中顯示，2021年其大豆及加工品的采購(gòu)單價(jià)達(dá)到4734元/噸，較2020年同期增長(zhǎng)50.52%。另外，原材料中的棕櫚及月桂酸油采購(gòu)單價(jià)上漲35.63%，公司對(duì)其采購(gòu)金額也上漲了50.28%，油籽及加工品的采購(gòu)單價(jià)上漲17.34%，小麥及加工品的采購(gòu)單價(jià)上漲7.70%，水稻及加工品上漲1.30%。
圖/金龍魚(yú)2021年報(bào)
幾大主要原材料都不同幅度上漲，金龍魚(yú)無(wú)論怎么調(diào)價(jià)都確實(shí)很難覆蓋，這也導(dǎo)致其成本急劇上升。
在去年全年，金龍魚(yú)營(yíng)業(yè)成本為2077.23億元，比2020年的營(yíng)業(yè)成本上升了342.61萬(wàn)元，同比上漲18.75%。
其中，在廚房食品業(yè)務(wù)中，其成本同比2020年上漲21.38%，為1301.94億元，這部分收入占總營(yíng)收的60%左右；飼料原料及油脂科技的成本上漲幅度為16.63%；其他業(yè)務(wù)的成本上漲幅度為62.56%到11.26億元，但其占比不大所以影響有限。
廚房食品業(yè)務(wù)的收入為1419.79億元，占了總營(yíng)收的一半以上，那么其成本上漲必然會(huì)影響毛利率的變動(dòng)。
年報(bào)來(lái)看，其2021年從行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)、銷售模式來(lái)看，其毛利率都出現(xiàn)不同程度下滑。
圖/2021年報(bào)
除了成本上漲導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑外，金龍魚(yú)還表示，由于疫情反復(fù)，國(guó)內(nèi)的物流運(yùn)輸、終端銷售和餐飲的環(huán)境受到不同程度影響，而消費(fèi)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)不振，旗下不同子公司稅率又高低不一，最終導(dǎo)致一季度的業(yè)績(jī)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。
不過(guò)還是那句話，食用油作為老百姓生活的必需品，如果想用單純的提升售價(jià)來(lái)對(duì)沖成本上漲不太現(xiàn)實(shí)，其領(lǐng)域的售價(jià)有較大上限。
【尋找第二增長(zhǎng)線效果不佳】
在主營(yíng)業(yè)務(wù)的領(lǐng)域受限大，想要大幅的抬高售價(jià)提升收益明顯不太可能，而其他業(yè)務(wù)上的利潤(rùn)也較低。
金龍魚(yú)能有現(xiàn)在的大規(guī)模，說(shuō)到底是其市場(chǎng)規(guī)模本身就大，加上業(yè)務(wù)種類足夠?qū)挿海胍嵈箦X往上沖擊規(guī)模，對(duì)于金龍魚(yú)來(lái)說(shuō)，只能尋找高毛利的第二增長(zhǎng)線。
當(dāng)然，近幾年金龍魚(yú)在跨界上的動(dòng)作也是不斷，包括在面條、調(diào)味料方面都不斷地推出新產(chǎn)品。
但由于這兩類領(lǐng)域的門檻較低，沒(méi)有有效的壁壘防止激烈的競(jìng)爭(zhēng)，其細(xì)分行業(yè)中還存在龍頭公司占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，想要真正在其中做出成績(jī)不太容易。
近段時(shí)間金龍魚(yú)又把目光放在預(yù)制菜上。
預(yù)制菜雖然屬于新進(jìn)賽道，市場(chǎng)規(guī)模增速保持20%以上，準(zhǔn)入門檻不高的情況下，各大企業(yè)不斷涌入，包括盒馬鮮生、全聚德、叮咚買菜、安井食品等企業(yè)，這也導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。
雖然金龍魚(yú)有體量大，產(chǎn)業(yè)鏈健全的優(yōu)勢(shì)，但預(yù)制菜還需要高效的供應(yīng)鏈平臺(tái)和豐富的銷售渠道等較高的要求，且金龍魚(yú)等b端切入的企業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有前端企業(yè)對(duì)于消費(fèi)者口味喜好精準(zhǔn)把控力的經(jīng)驗(yàn)。以目前看來(lái)，想在預(yù)制菜賽道做出成績(jī)來(lái)挽救業(yè)績(jī)，恐怕根本來(lái)不及。
所以說(shuō)，即便能在第二增長(zhǎng)曲線上收獲效果，但金龍魚(yú)現(xiàn)在短時(shí)間內(nèi)是無(wú)法達(dá)到的。
業(yè)績(jī)受挫，股價(jià)連續(xù)走低，曾經(jīng)被譽(yù)為“白馬股”的金龍魚(yú)，如今除了營(yíng)收成績(jī)表面風(fēng)光，其不斷下滑的盈利能力早已支撐不起它的千億市值。
