負(fù)債攀升，營收凈利增速放緩！申萬宏源發(fā)40億債券能否緩解壓力？ | 券商
來源：投資時(shí)報(bào)
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2022-04-29 13:57:57
該公司近三年負(fù)債規(guī)模不斷增長，資產(chǎn)負(fù)債率也持續(xù)提高，2019年末—2021年末的資產(chǎn)負(fù)債率(扣除代理買賣證券款與代理承銷證券款)分別為72.77%、77.08%和78.43%
《投資時(shí)報(bào)》研究員方悅
4月26日晚間，申萬宏源集團(tuán)股份有限公司(下稱申萬宏源，000166.SZ，6806.HK)發(fā)布《2022年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)發(fā)行結(jié)果公告》，宣告40億公司債已發(fā)行完成。
據(jù)該公司此前發(fā)布的《2022年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)募集說明書》(下稱《募集說明書》)，此次債券發(fā)行募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于償還到期債務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，該公司近三年負(fù)債規(guī)模不斷增長，資產(chǎn)負(fù)債率也不斷提高。截至2021年末，該公司總負(fù)債為4939.57億元，全部債務(wù)為3500.94億元。
業(yè)績方面，2021年，申萬宏源實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利雙增，分別同比增長16.66%和21.02%。但值得注意的是，該公司營收、歸母凈利潤增速連續(xù)兩年下滑。
就上述發(fā)債、業(yè)績等問題，《投資時(shí)報(bào)》向申萬宏源發(fā)送了溝通函，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
發(fā)行40億新債
公開資料顯示，申萬宏源是中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司控股的投資控股集團(tuán)，由原申銀萬國證券股份有限公司與原宏源證券股份有限公司于2015年1月合并而成。
4月20日，申萬宏源發(fā)布《募集說明書》顯示，本期發(fā)行債券合計(jì)不超過40億元(含40億元)，債券分為兩個(gè)品種：品種一為3年期固定利率債券，品種二為5年期固定利率債券。
據(jù)悉，2020年申萬宏源第四屆董事會(huì)第五十三次會(huì)議審議通過了《關(guān)于申萬宏源集團(tuán)股份有限公司公開發(fā)行公司債券的議案》，并于2021年1月11日獲得中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意該公司面向?qū)I(yè)投資者發(fā)行面值不超過150億元(含150億元)的公司債券，采取分期發(fā)行。
其中，首期已于2021年3月8日完成發(fā)行，發(fā)行金額為20億元；第二期已于2021年7月15日完成發(fā)行，發(fā)行金額為30億元；第三期已于2021年8月4日完成發(fā)行，發(fā)行金額30億元元；第四期已于2022年3月8日完成發(fā)行，發(fā)行金額為30億元。本期債券為第五期發(fā)行，發(fā)行規(guī)模不超過40億元(含40億元)。
本期債券的募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于償還到期債務(wù)，擬償還的是“19申宏04”回售款。
申萬宏源還在《募集說明書》中進(jìn)一步表示，如果本期債券募集資金不能滿足公司償還債務(wù)的資金需要，公司將利用其他資金解決不足部分。
最終，本期債券于4月25日至26日發(fā)行完成，具體發(fā)行情況如下：品種一發(fā)行規(guī)模為30億元,票面利率為3.06%；品種二發(fā)行規(guī)模為10億元，票面利率為3.45%,發(fā)行規(guī)?？傆?jì)為40億元。
負(fù)債規(guī)模持續(xù)增長
那么，申萬宏源的債務(wù)狀態(tài)到底如何？
據(jù)年報(bào)，2019年末—2021年末，申萬宏源的負(fù)債總額分別為3037.06億元、4010.34億元、4939.57億元，同比增長率分別為9.83%、32.05%、23.17%。據(jù)聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司(下稱聯(lián)合資信)4月18日出具的《信用評(píng)級(jí)公告》，同期該公司自有負(fù)債分別為2153.74億元、3030.25億元、3892.19億元，亦保持著明顯的增長趨勢(shì)。
隨著負(fù)債規(guī)模擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債率也逐年增高。2019年末—2021年末，申萬宏源的資產(chǎn)負(fù)債率(扣除代理買賣證券款與代理承銷證券款)分別為72.77%、77.08%和78.43%。較高的資產(chǎn)負(fù)債率或會(huì)限制未來融資空間，且在市場環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高。
聯(lián)合資信的《信用評(píng)級(jí)公告》指出，從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)來看，截至2021年末，申萬宏源一年內(nèi)需要償還債務(wù)為2290.36億元，占該公司全部債務(wù)比重超過六成。該公司一年內(nèi)需償還額債務(wù)規(guī)模較大，面臨一定短期流動(dòng)性壓力。
此外，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2019年—2021年，申萬宏源的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為101.16億元、-177.47億元和-408.18億元，呈持續(xù)下降趨勢(shì)，且2020年和2021年均為負(fù)值，主要系為交易目的而持有的金融工具現(xiàn)金流出規(guī)模增加所致。
營收、歸母凈利增速下滑
2021年，申萬宏源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入343.07億元，同比增長16.66%；歸母凈利潤為93.98億元，同比增長21.02%。
在收入構(gòu)成中，2021年該公司的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益分別同比增長17.81%和102.53%。但利息凈收入同比減少26.01億元至10.05億元，同比大降72.14%，其中，利息收入為111.41億元，同比減少6.42%，主要是該公司持有其他債權(quán)投資規(guī)模減少和股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模下降影響；利息支出為101.36億元，同比增加22.13%，主要是受對(duì)外融資規(guī)模和賣出回購業(yè)務(wù)規(guī)模增加影響。
《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，申萬宏源近三年的營收和歸母凈利潤雖呈增長趨勢(shì)，但同比增速卻在逐年放緩。數(shù)據(jù)顯示，2019年—2021年，該公司的營業(yè)收入分別為245.93億元、294.09億元、343.07億元，同比增速分別為60.98%、19.58%、16.66%；歸母凈利潤分別為57.35億元、77.66億元、93.98億元，同比增速分別為37.86%、35.41%、21.02%。
2019年—2021年申萬宏源營收及歸母凈利潤表現(xiàn)
《投資時(shí)報(bào)》研究員方悅
4月26日晚間，申萬宏源集團(tuán)股份有限公司(下稱申萬宏源，000166.SZ，6806.HK)發(fā)布《2022年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)發(fā)行結(jié)果公告》，宣告40億公司債已發(fā)行完成。
據(jù)該公司此前發(fā)布的《2022年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)募集說明書》(下稱《募集說明書》)，此次債券發(fā)行募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于償還到期債務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，該公司近三年負(fù)債規(guī)模不斷增長，資產(chǎn)負(fù)債率也不斷提高。截至2021年末，該公司總負(fù)債為4939.57億元，全部債務(wù)為3500.94億元。
業(yè)績方面，2021年，申萬宏源實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利雙增，分別同比增長16.66%和21.02%。但值得注意的是，該公司營收、歸母凈利潤增速連續(xù)兩年下滑。
就上述發(fā)債、業(yè)績等問題，《投資時(shí)報(bào)》向申萬宏源發(fā)送了溝通函，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
發(fā)行40億新債
公開資料顯示，申萬宏源是中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司控股的投資控股集團(tuán)，由原申銀萬國證券股份有限公司與原宏源證券股份有限公司于2015年1月合并而成。
4月20日，申萬宏源發(fā)布《募集說明書》顯示，本期發(fā)行債券合計(jì)不超過40億元(含40億元)，債券分為兩個(gè)品種：品種一為3年期固定利率債券，品種二為5年期固定利率債券。
據(jù)悉，2020年申萬宏源第四屆董事會(huì)第五十三次會(huì)議審議通過了《關(guān)于申萬宏源集團(tuán)股份有限公司公開發(fā)行公司債券的議案》，并于2021年1月11日獲得中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意該公司面向?qū)I(yè)投資者發(fā)行面值不超過150億元(含150億元)的公司債券，采取分期發(fā)行。
其中，首期已于2021年3月8日完成發(fā)行，發(fā)行金額為20億元；第二期已于2021年7月15日完成發(fā)行，發(fā)行金額為30億元；第三期已于2021年8月4日完成發(fā)行，發(fā)行金額30億元元；第四期已于2022年3月8日完成發(fā)行，發(fā)行金額為30億元。本期債券為第五期發(fā)行，發(fā)行規(guī)模不超過40億元(含40億元)。
本期債券的募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于償還到期債務(wù)，擬償還的是“19申宏04”回售款。
申萬宏源還在《募集說明書》中進(jìn)一步表示，如果本期債券募集資金不能滿足公司償還債務(wù)的資金需要，公司將利用其他資金解決不足部分。
最終，本期債券于4月25日至26日發(fā)行完成，具體發(fā)行情況如下：品種一發(fā)行規(guī)模為30億元,票面利率為3.06%；品種二發(fā)行規(guī)模為10億元，票面利率為3.45%,發(fā)行規(guī)?？傆?jì)為40億元。
負(fù)債規(guī)模持續(xù)增長
那么，申萬宏源的債務(wù)狀態(tài)到底如何？
據(jù)年報(bào)，2019年末—2021年末，申萬宏源的負(fù)債總額分別為3037.06億元、4010.34億元、4939.57億元，同比增長率分別為9.83%、32.05%、23.17%。據(jù)聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司(下稱聯(lián)合資信)4月18日出具的《信用評(píng)級(jí)公告》，同期該公司自有負(fù)債分別為2153.74億元、3030.25億元、3892.19億元，亦保持著明顯的增長趨勢(shì)。
隨著負(fù)債規(guī)模擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債率也逐年增高。2019年末—2021年末，申萬宏源的資產(chǎn)負(fù)債率(扣除代理買賣證券款與代理承銷證券款)分別為72.77%、77.08%和78.43%。較高的資產(chǎn)負(fù)債率或會(huì)限制未來融資空間，且在市場環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高。
聯(lián)合資信的《信用評(píng)級(jí)公告》指出，從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)來看，截至2021年末，申萬宏源一年內(nèi)需要償還債務(wù)為2290.36億元，占該公司全部債務(wù)比重超過六成。該公司一年內(nèi)需償還額債務(wù)規(guī)模較大，面臨一定短期流動(dòng)性壓力。
此外，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2019年—2021年，申萬宏源的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為101.16億元、-177.47億元和-408.18億元，呈持續(xù)下降趨勢(shì)，且2020年和2021年均為負(fù)值，主要系為交易目的而持有的金融工具現(xiàn)金流出規(guī)模增加所致。
營收、歸母凈利增速下滑
2021年，申萬宏源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入343.07億元，同比增長16.66%；歸母凈利潤為93.98億元，同比增長21.02%。
在收入構(gòu)成中，2021年該公司的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益分別同比增長17.81%和102.53%。但利息凈收入同比減少26.01億元至10.05億元，同比大降72.14%，其中，利息收入為111.41億元，同比減少6.42%，主要是該公司持有其他債權(quán)投資規(guī)模減少和股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模下降影響；利息支出為101.36億元，同比增加22.13%，主要是受對(duì)外融資規(guī)模和賣出回購業(yè)務(wù)規(guī)模增加影響。
《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，申萬宏源近三年的營收和歸母凈利潤雖呈增長趨勢(shì)，但同比增速卻在逐年放緩。數(shù)據(jù)顯示，2019年—2021年，該公司的營業(yè)收入分別為245.93億元、294.09億元、343.07億元，同比增速分別為60.98%、19.58%、16.66%；歸母凈利潤分別為57.35億元、77.66億元、93.98億元，同比增速分別為37.86%、35.41%、21.02%。
2019年—2021年申萬宏源營收及歸母凈利潤表現(xiàn)
