從營收結構來看，證券經(jīng)紀業(yè)務仍是東莞證券的核心業(yè)務，貢獻了將近一半的營收，對業(yè)績的貢獻度較大。因此，對東莞證券而言，當務之急是如何利用IPO提升自己的核心競爭力，擺脫對經(jīng)紀業(yè)務的過度依賴，降低營收過于集中于經(jīng)紀業(yè)務的風險。

　　本刊特約作者方斐/文

　　2月24日，東莞證券股份有限公司(下稱“東莞證券”)通過證監(jiān)會發(fā)審委審核，成為2022年首家成功過會的券商。東莞證券此次IPO擬發(fā)行股數(shù)不超過16667萬股，占發(fā)行后公司總股本的比例不超過10%，募集資金總額在扣除發(fā)行費用后全部用于補充公司資本金。

　　業(yè)績波動幅度大業(yè)務集中度過高

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，無論是營收還是凈利潤，東莞證券均保持高速增長。

　　但好景不長，從2018年開始，東莞證券業(yè)績如同坐上了過山車般起伏不斷，波動幅度巨大——在2018年凈利潤陡降74.97%的基礎上，2019年又大幅增長228.29%；2020年營收同比大增51.75%，凈利潤增長25.25%，轉眼2021年營收再次同比下降13.76%，凈利潤則保持了20.55%的正增長。

　　具體來看，東莞證券2019年實現(xiàn)營業(yè)收入20.86億元，比2018年同期增加36.35%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6.24億元，比2018年同期增加228.29%。2020年，東莞證券實現(xiàn)營業(yè)收入31.65億元，同比增長51.71%；實現(xiàn)凈利潤8.05億元，同比增長29%。根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，東莞證券2021年實現(xiàn)營業(yè)收入27.29億元，同比增長11.50%；實現(xiàn)凈利潤9.42億元，同比增長23.62%。

　　2018-2020年，東莞證券營業(yè)收入最高值出現(xiàn)在2020年，凈利潤最高值在2021年，但均為超過此前2015年的歷史高點。截至2020年年末，證券行業(yè)共有138家券商，東莞證券營業(yè)收入和凈利潤排名處于行業(yè)中偏上水平，凈資產(chǎn)規(guī)模偏小處于行業(yè)中下游。

　　中小券商業(yè)績增長的穩(wěn)定性備受關注，此次IPO，東莞證券的業(yè)績成為發(fā)審委問詢的重要問題，尤其是2022年1-2月東莞證券業(yè)績大幅下滑更是受到監(jiān)管的格外重視，問詢函中要求公司說明業(yè)績下滑的原因及持續(xù)性，是否存在業(yè)績下滑超過50%的風險，經(jīng)營是否發(fā)生重大不利變化，風險披露是否充分？

　　雖然東莞證券對此未予以明確回復，但公司在招股說明書中已有部分披露：公司存在證券經(jīng)紀業(yè)務風險及傭金率下滑的風險。2013年度、2014年度、2015年度及2016年1-6月，公司證券經(jīng)紀業(yè)務凈收入分別為63645.61萬元、92060.16萬元、253476.76萬元及54398.55萬元，占公司同期營業(yè)收入的比例分別為59.67%、50.81%、67.31%及49.74%。該業(yè)務是公司目前規(guī)模最大、收入利潤貢獻最大的業(yè)務類型，因此，經(jīng)紀業(yè)務收入規(guī)模下降將會導致公司營業(yè)收入下滑。

　　從2021年的數(shù)據(jù)中可見一斑——東莞證券2021年實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入12.91億元，占營收的47%；實現(xiàn)投行業(yè)務收入3.71億元，同比增長29.03%；實現(xiàn)證券利息凈收入、自營業(yè)務收入、資管業(yè)務收入、投資收益分別為6.99億元、2.13億元、0.63億元、1.99億元。

　　從營收結構來看，證券經(jīng)紀業(yè)務仍是東莞證券的核心業(yè)務，貢獻了將近一半的營收，對業(yè)績的貢獻度較大。因此，對東莞證券而言，當務之急是如何利用IPO提升自己的核心競爭更努力，擺脫對經(jīng)紀業(yè)務的過度依賴，降低營收過于集中于經(jīng)紀業(yè)務的風險。

　　在此次IPO審核過程中，證監(jiān)會發(fā)審委會議還對東莞證券提了三個問題：一是楊志茂犯罪是否影響東莞證券股東錦龍股份取得股權的合法性等；二是東莞證券本身業(yè)務涉及違約債券的投資、融出資金、質押式回購業(yè)務等減值準備計提是否謹慎、充分；三是自2021年12月起華聯(lián)期貨及其子公司不再納入發(fā)行人合并報表范圍相關問題。