“康恩貝牌腸炎寧片，不止簡單止瀉。”作為一家以中藥和現(xiàn)代植物藥為核心的企業(yè)，康恩貝曾憑一則廣告火遍大江南北。

　　不過怎奈一番風(fēng)云變幻后，時(shí)過境遷自2015年以來，康恩貝經(jīng)營業(yè)績開始日漸走低。行至今日，康恩貝的營收規(guī)模已陷入接近三年的負(fù)增長。

　　或是迫于業(yè)績壓力，康恩貝在這一過程中走上了“短貸長投”的不歸路，而如今康恩貝似乎正在為此前的這一行為瘋狂買單。

　　四賣資產(chǎn)

　　康恩貝賣資產(chǎn)，日前在頻頻發(fā)生。

　　11月29日晚，康恩貝發(fā)布公告稱，為聚焦發(fā)展中藥大健康產(chǎn)業(yè)核心業(yè)務(wù)，及時(shí)處置低效資產(chǎn)、回籠資金，公司控股子公司金華康恩貝擬通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的迪耳藥業(yè)25%股權(quán)，交易價(jià)格將不低于3974.72萬元。

　　據(jù)悉，公司控股子公司金華康恩貝此前為豐富營銷團(tuán)隊(duì)品種資源，獲取對(duì)迪耳藥業(yè)續(xù)斷壯骨膠囊這一潛力品種的市場(chǎng)合作開發(fā)與經(jīng)銷權(quán)，同時(shí)也為了擴(kuò)大整體生產(chǎn)場(chǎng)地、增加生產(chǎn)能力，于2015年4月出資2750萬元取得迪耳藥業(yè)25%股權(quán)并派駐管理人員。

　　但是鑒于最近幾年迪耳藥業(yè)沒有具備競(jìng)爭力的新產(chǎn)品上市，而現(xiàn)有產(chǎn)品競(jìng)爭力逐漸下降，其主要產(chǎn)品續(xù)斷壯骨膠囊未被納入醫(yī)保，未來經(jīng)營發(fā)展存在較大不確定性，金華康恩貝因此擬對(duì)所持迪耳藥業(yè)股權(quán)進(jìn)行處置。

　　然而據(jù)統(tǒng)計(jì)，這已經(jīng)是康恩貝今年以來第4次轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。6月，康恩貝曾以不低于5337萬元掛牌轉(zhuǎn)讓蘭信小貸30%的股權(quán)；隨后9月，康恩貝又在同一日宣布以16.8億元的低價(jià)轉(zhuǎn)讓江西珍視明藥業(yè)42%股權(quán)，以及以2.03億元低價(jià)轉(zhuǎn)讓貴州拜特100%股權(quán)。

　　在頻繁的轉(zhuǎn)讓股權(quán)公告中，康恩貝透露自2020年7月以來，公司控股股東開始變更為浙江省國際貿(mào)易集團(tuán)有限公司的全資子公司浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司。而根據(jù)省國貿(mào)集團(tuán)有關(guān)戰(zhàn)略部署和要求，公司加快了資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進(jìn)一步整合聚焦資源發(fā)展中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)核心業(yè)務(wù)。

　　此外在2021年半年報(bào)中，康恩貝也曾提到，今后將重點(diǎn)發(fā)展包括非處方藥及健康消費(fèi)品在內(nèi)的自我保健類產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

　　短貸長投引火燒身

　　面對(duì)康恩貝如此迫不及待地收縮業(yè)務(wù)版圖，特別值得關(guān)注的是除戰(zhàn)略調(diào)整外，投資失利可能也是影響康恩貝此舉的重要因素。

　　比如此次出售的迪耳藥業(yè)，給康恩貝帶來的業(yè)績貢獻(xiàn)正在不斷縮小。2019年前，迪耳藥業(yè)凈利潤一直維持在千萬元以上，但截至2021年前10個(gè)月，迪耳藥業(yè)凈利潤已僅剩下370萬元。

　　貴州拜特由于被踢出醫(yī)保，公司生產(chǎn)的丹參川芎嗪注射液銷售也出現(xiàn)了持續(xù)性大幅下降。至2020年起，貴州拜特凈利潤甚至已轉(zhuǎn)為負(fù)值且難以逆轉(zhuǎn)。

　　因商譽(yù)和資產(chǎn)減值等問題，貴州拜特同時(shí)已成為康恩貝名副其實(shí)的“負(fù)資產(chǎn)”。2019年度和2020年度，康恩貝已對(duì)此前收購的貴州拜特公司股權(quán)形成商譽(yù)和無形資產(chǎn)合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備8.19億元。

　　同被踢出上市公司體系的蘭信小貸公司，也為低效資產(chǎn)。2020年，受不良貸款核銷和計(jì)提減值準(zhǔn)備影響，蘭信小貸公司已出現(xiàn)較大虧損，同時(shí)形成了較大的經(jīng)營壓力。

　　實(shí)際上最近幾年，康恩貝的“短貸長投”特征十分明顯。2018年至2019年，康恩貝的長期股權(quán)投資一度高達(dá)15.45億元和14.23億元，遠(yuǎn)高于2017年的5.65億元。直至2020年，這一數(shù)值才回落至4.29億元。

　　巧合的是，在長期股權(quán)投資額大幅增長的背后，康恩貝的短期借款亦呈現(xiàn)出了同步激增。2017年至2020年，康恩貝短期借款分別為4.86億元、12.81億元、21.52億元、17.48億元。

　　技術(shù)人員年薪低至6萬元

　　業(yè)績低迷，很可能是康恩貝冒險(xiǎn)加碼投資力度的主要原因。

　　2015年至2020年，康恩貝實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為53.02億元、60.20億元、52.94億元、67.87億元、67.68億元、59.09億元；同比增長分別為48.03%、13.55%、-12.07%、28.20%、-3.56%、-12.70%。整體呈下降之勢(shì)。

　　受帶量采購政策影響，是康恩貝經(jīng)營業(yè)績逐年衰退的重要因素。2020年財(cái)報(bào)就有顯示，公司處方藥受到醫(yī)藥政策及新冠肺炎疫情影響，收入出現(xiàn)較大下降。其中丹參川芎嗪注射液2020年度銷售收入同比減少約12.67億元，同比大幅下降91.39%。

　　此外在集采大背景下，過度依賴營銷而輕視研發(fā)投入的康恩貝，弊端也愈發(fā)明顯。截至2020年，康恩貝的研發(fā)費(fèi)用為1.85億元，僅為銷售收入的3.13%。對(duì)比公司同期高達(dá)24.69億元的銷售費(fèi)用，為銷售收入的41.79%，康恩貝“重營銷輕研發(fā)”的經(jīng)營模式了然可見。

　　更滑稽的是，2020年公司技術(shù)人員有866人，其中職工薪酬為5467.08萬元，據(jù)此推斷，公司技術(shù)人員平均年薪僅有6.31萬元。對(duì)比同期公司銷售人員4187人，其中職工薪酬為50518.90萬元，銷售人員平均年薪達(dá)12.07萬元，康恩貝的技術(shù)人員在公司可謂混了個(gè)寂寞。

　　從長期來看，隨著集中帶量采購，醫(yī)保控費(fèi)和醫(yī)保支付體系改革等政策的實(shí)施，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)未來格局正產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，長期必將推動(dòng)中國醫(yī)藥行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，促使制藥企業(yè)以產(chǎn)品、技術(shù)及市場(chǎng)創(chuàng)新為主導(dǎo)在競(jìng)爭中規(guī)范發(fā)展，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

　　面對(duì)行業(yè)所發(fā)生前所未有的重大變革，而如今仍重營銷輕研發(fā)的康恩貝如何在新時(shí)代中繼續(xù)發(fā)光發(fā)亮，前路儼然充滿著未知的可能性。