聰明反被聰明誤。

(資料圖)

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陽(yáng)光電源暴跌，牽出一個(gè)秘密

一篇文章在光伏行業(yè)掀起了巨浪。

四天前，一個(gè)叫“趕碳號(hào)科技”的公眾號(hào)，發(fā)布了一篇名為《調(diào)查|逆變器全行業(yè)數(shù)據(jù)造假？古瑞瓦特、固德威、首航新能海外銷(xiāo)售之謎》的文章。

文章的矛頭直指國(guó)內(nèi)光伏逆變器行業(yè)，作者通過(guò)查詢多個(gè)國(guó)家的海關(guān)數(shù)據(jù)，認(rèn)為國(guó)內(nèi)逆變器行業(yè)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)存在造假嫌疑，并著重點(diǎn)名了古瑞瓦特、固德威、首航新能三家企業(yè)。

相關(guān)研報(bào)資料顯示，逆變器是光伏系統(tǒng)中的重要組成設(shè)備，直接影響發(fā)電效率、運(yùn)行穩(wěn)定性和使用壽命，在整個(gè)光伏發(fā)電系統(tǒng)中占有重要地位。而被點(diǎn)名的三家逆變器企業(yè)，在海外的銷(xiāo)售占比均在七成以上。

文章在業(yè)內(nèi)引起了震動(dòng)，也讓光伏概念股遭遇大幅下挫。8月31日，固德威觸及跌停，收跌20%。連帶著白馬股陽(yáng)光電源也被帶崩12.48%，派能科技也跌了近10%。　　

連續(xù)兩個(gè)交易日下來(lái)，固德威跌去超26%，陽(yáng)光電源跌超16%。

輿論持續(xù)發(fā)酵之下，固德威連忙發(fā)布澄清公告表示——

嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求確認(rèn)收入，不存在數(shù)據(jù)造假的情況，上述報(bào)道內(nèi)容不屬實(shí)。

也正是這場(chǎng)大跌，牽出了更多的秘密。

被帶跌的陽(yáng)光電源，旗下產(chǎn)品幾乎覆蓋了光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)等熱門(mén)賽道，也正因此，這家企業(yè)的股價(jià)從2018年的5.17元上漲到如今的100多元——

最高的時(shí)候漲幅超過(guò)30倍。

但按最近的趨勢(shì)來(lái)看，造富神話似乎有“熄火”的跡象。鈦媒體曾做過(guò)統(tǒng)計(jì)，從8月24日至31日，陽(yáng)光電源累計(jì)跌幅已達(dá)——

23.01%，市值蒸發(fā)超過(guò)500億(前復(fù)權(quán))。　　

▲圖源億牛網(wǎng)

盡管那篇質(zhì)疑文章中沒(méi)有指向陽(yáng)光電源，但整個(gè)行業(yè)已經(jīng)陷入一種利空狀態(tài)。而且，從半年報(bào)來(lái)看，陽(yáng)光電源的業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期——

營(yíng)收同比增長(zhǎng)49.58%；

毛利率同比下降2.51%；

銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)117.24%。

最新的數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光電源的市盈率(TTM)高達(dá)93倍，依舊處于高位，極有可能面臨進(jìn)一步的殺跌。

同時(shí)，隨著半年報(bào)的披露，人們驚訝地發(fā)現(xiàn)，陽(yáng)光電源背后，藏著抱團(tuán)的基金。

翻閱陽(yáng)光電源的十大流通股東，僅廣發(fā)基金就占據(jù)了5個(gè)席位——　　

▲圖源東方財(cái)富

如此密集地?cái)D在同一支股票里，廣發(fā)基金到底想干啥？

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廣發(fā)基金抱團(tuán)，“豪賭”光伏賽道

這個(gè)問(wèn)題的答案，可以追溯到2021年二季度。

那時(shí)候，廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)高端制造股票A、廣發(fā)雙擎升級(jí)混合A、廣發(fā)興誠(chéng)混合A、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合以及廣發(fā)科技先鋒混合就沖進(jìn)了陽(yáng)光電源的十大流通股東隊(duì)列，合計(jì)持股數(shù)量為5164萬(wàn)股。

值得一提的是，廣發(fā)雙擎升級(jí)混合A、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合以及廣發(fā)科技先鋒混合的管理人，正是明星基金經(jīng)理劉格菘。

十大流通股東里占半壁江山，足見(jiàn)廣發(fā)基金對(duì)陽(yáng)光電源的鐘愛(ài)，但其實(shí)這只是冰山一角。根據(jù)環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)的梳理，包括上述5支基金在內(nèi)，廣發(fā)基金一共有——

44只基金持有陽(yáng)光電源，持股數(shù)量8391萬(wàn)股，持倉(cāng)市值超過(guò)82億元。

一支股票上撲進(jìn)去44只基金，這已經(jīng)不能用“抱團(tuán)”來(lái)形容了，這是把那當(dāng)自個(gè)大本營(yíng)了。

廣發(fā)基金就這么喜歡扎堆抱團(tuán)嗎？整個(gè)A股有近5000家上市公司，優(yōu)質(zhì)龍頭白馬也不少，就非得擠在一塊？

很多事情經(jīng)不起細(xì)看，廣發(fā)基金還真就喜歡抱團(tuán)。

晶澳科技——

廣發(fā)基金旗下產(chǎn)品占據(jù)了6個(gè)流通股東的位置。截至今年6月末，廣發(fā)基金旗下有48只基金持有晶澳科技的股票，持股數(shù)量合計(jì)為1.41億股，持倉(cāng)市值超過(guò)111億元。

隆基綠能——

截至6月末，廣發(fā)基金旗下有72只基金持有隆基綠能，持股數(shù)量為1.57億股，持倉(cāng)市值為104億元。

天合光能——

截至6月末，廣發(fā)基金旗下有39只基金持有天合光能，合計(jì)持有9541萬(wàn)股，持倉(cāng)市值62億元。

錦浪科技——

截至6月末，廣發(fā)基金旗下有35只基金持有該股，持倉(cāng)市值為46.6億元。

簡(jiǎn)單梳理一下，就可以得出下面這張圖表——　　

這還只是不完全統(tǒng)計(jì)。有意思的是，以上這些股票基本上都是光伏行業(yè)的。根據(jù)環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)的梳理，從去年開(kāi)始廣發(fā)基金就斥資超400億元涌入光伏企業(yè)，劉格菘更是直言——

現(xiàn)在最看好的就是光伏方向。

如今我終于知道為啥有些基金公司要發(fā)這么多只基金了，說(shuō)白了到處押注，總有一個(gè)能押中的。只要有一個(gè)業(yè)績(jī)好就能拿出來(lái)宣傳，各種明星也就火起來(lái)了，然后再繼續(xù)吸引投資者砸錢(qián)。

這不像投資，倒更像是賭博。

3

基民虧錢(qián)，機(jī)構(gòu)賺錢(qián)？

抱團(tuán)重倉(cāng)，的確像是一場(chǎng)豪賭。

2019年，憑借重倉(cāng)科技股，劉格菘包攬2019年主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金前三名，一戰(zhàn)成名，他也被外界稱(chēng)為廣發(fā)基金“成長(zhǎng)一哥”。　　

出名之后，劉格菘的管理規(guī)模在短短半年內(nèi)從200億元飛升到800億元。

乘著這波勢(shì)頭，廣發(fā)基金推出了多個(gè)明星基金經(jīng)理——

傅友興、吳興武、鄭澄然、林英睿、唐曉斌……

這樣做的好處顯而易見(jiàn)。3年里，廣發(fā)基金的管理規(guī)模從5000來(lái)億一路飆到了萬(wàn)億，翻了一倍，躍居行業(yè)第三。

但現(xiàn)在我們都知道了，廣發(fā)基金“造星運(yùn)動(dòng)”之所以能成功，很大一部分原因來(lái)自于押注賽道，抱團(tuán)“豪賭”。

這種模式，在行情好的時(shí)候確實(shí)能一飛沖天，但遇上下行周期或者估值回落，就很容易翻車(chē)。

今年4月份，獨(dú)角金融曾做過(guò)梳理，由于陽(yáng)光電源等股價(jià)跌落，劉格菘管理的基金——

6只收益率虧損幅度均超過(guò)20%以上，3只基金收益率虧損幅度過(guò)30%。　　

▲圖源探長(zhǎng)讀財(cái)

以隆基股份為例，僅一季度，按57億元持倉(cāng)市值計(jì)算，隆基股份已讓基民損失14.8億元。

劉格菘之外，根據(jù)時(shí)代周報(bào)的梳理，截至今年一季度，廣發(fā)基金旗下的其他明星基金經(jīng)理也不好過(guò)——

唐曉斌，管理的3只產(chǎn)品，3個(gè)月內(nèi)凈值皆跌超15%。

傅友興，3只在管產(chǎn)品，近3個(gè)月凈值皆跌超過(guò)9%。

再看產(chǎn)品，成立于2020年10月21日的廣發(fā)醫(yī)藥健康混合A，截至2022年8月12日單位凈值跌幅達(dá)到33.68%。這只基金的基金經(jīng)理，是廣發(fā)旗下的明星基金經(jīng)理吳興武。

但有意思的是，盡管基金產(chǎn)品虧錢(qián)，但基金經(jīng)理和基金公司，依然能賺大把的管理費(fèi)。

相關(guān)資料顯示，2022年一季報(bào)，劉格菘管理的6只基金合計(jì)虧損約137億元。盡管業(yè)績(jī)不佳、基民虧損慘重，但根據(jù)“探長(zhǎng)讀財(cái)”的計(jì)算——

以目前的管理規(guī)模，劉格菘的年度分紅激勵(lì)可能不低于5000萬(wàn)元。　　

同樣，根據(jù)面包財(cái)經(jīng)的梳理，廣發(fā)醫(yī)藥健康混合成立以來(lái)截至2022年二季度末累計(jì)虧損超過(guò)8.7億元。但數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年，廣發(fā)醫(yī)藥健康混合的管理費(fèi)分別約1608.18萬(wàn)元和6075.6萬(wàn)元。

管它基金是否賺錢(qián)，反正基金經(jīng)理和基金公司盆滿缽滿。

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尾聲

把視野再放大一點(diǎn)，廣發(fā)基金也不是孤例。

支付寶公布的《2021年一季度基民報(bào)告》顯示，截止到2018年，支付寶從有理財(cái)產(chǎn)品至今，盈利投資者只占比所有投資者41.2%。其中盈利超過(guò)30%的投資者，占比僅6.5%。

無(wú)獨(dú)有偶，銀河證券數(shù)據(jù)也顯示，2020年主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金平均收益率高達(dá)57.54%，但同期持有權(quán)益類(lèi)基金基民的平均收益率只有19.19%。

再如中郵基金旗下有一個(gè)叫“中郵核心成長(zhǎng)”的基金，15年來(lái)凈利潤(rùn)虧損合計(jì)達(dá)93.8億元，但絲毫沒(méi)有影響基金公司收取了29.67億元的管理費(fèi)。

“基金賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)”，似乎成了一個(gè)魔咒。

存在即合理，但并不一定合規(guī)、合法，也不意味著我們必須接受。拿基金抱團(tuán)來(lái)說(shuō)，從資源配置角度來(lái)看有其合理性，能讓資源向一部分優(yōu)質(zhì)的大企業(yè)集中。

但縱觀過(guò)往，很多“妖股”背后都有基金抱團(tuán)的影子。一個(gè)經(jīng)典的例子是2019年的興齊眼藥，股價(jià)一度從15-20元附近暴漲到近百元。

但后來(lái)有人發(fā)現(xiàn)，這樣一個(gè)年漲5倍的“妖股”背后，竟然是富國(guó)基金在控盤(pán)。

當(dāng)時(shí)富國(guó)基金旗下的21只產(chǎn)品，在2019年二季度開(kāi)始大舉買(mǎi)入興齊眼藥合計(jì)約789.21萬(wàn)股，占興齊眼藥流通股比例14.73%，市值為7.5億。　　

這不是抱團(tuán)，這是在坐莊，等著收割散戶。

到最后，唯一受傷的只有廣大散戶和基民。長(zhǎng)此以往，這將嚴(yán)重?fù)p害資本市場(chǎng)的信譽(yù)。機(jī)構(gòu)都在挖著坑等人跳，誰(shuí)還敢來(lái)？

早年間，一位大佬曾告訴我一句話，今天同樣送給所有基金經(jīng)理——

世界上唯一靠概率賺錢(qián)的，是賭場(chǎng)老板；其他所有賭徒，哪怕是周潤(rùn)發(fā)(扮演的賭神)，也終究逃不過(guò)“窮鬼”的命運(yùn)。