在南方，有誰沒聽說過白云山？

喝著王老吉，爬著白云山，在炎熱的夏天，這滋味別提有多酸爽！

然而在廣州，還有一家名為廣州白云山醫藥集團股份有限公司的“老字號”藥企，王老吉就是它家旗下的。

(資料圖片)

這些年，憑借王老吉，以及白云山的知名度，廣州白云山醫藥集團股份有限公司也是賺得盆滿缽滿。

2021年，公司實現營業收入690.14億元，同比增長11.90%；歸母凈利潤37.20億元，同比增長27.60%。

不過，揭開白云山高收入、高利潤背后的面紗，隨著國家醫保局一紙通報，其中到底有多少為違法違規所得，彼時或許需要打上一個大大的問號？

虛增原料藥價格、虛抬藥價

2017年初，備受外界關注的國家“兩票制”政策正式對外公布，這是我國在藥品流通領域的大改革。

關于什么是“兩票制”？

其是指藥品從藥廠賣到一級經銷商開一次發票，經銷商賣到醫院再開一次發票，以“兩票”替代此前常見的七票、八票，減少流通環節的層層盤剝。

據悉，“兩票制”改變了藥品流通環節過多，層層加價的問題，緩解了老百姓的看病貴之痛，推行“兩票制”的目的也是為了進一步降低藥品虛高的價格。

但就在國家努力減輕老百姓用藥負擔期間，白云山卻在為規避“兩票制”政策和監管而努力，隨后成為人人喊打的對象。

2022年8月9日，國家醫療保障局發布了《關于天心制藥等3家企業虛增原料藥價格、虛抬藥價套取資金有關情況的通報》。

據了解，國家醫保局會同相關部門，對廣州白云山天心制藥股份有限公司、廣州白云山醫藥集團股份有限公司白云山制藥總廠、廣州白云山敬修堂藥業股份有限公司等3家企業藥品虛高定價、套取資金進行了專項調查。

經查，2017年至2021年5月，天心制藥等3家藥品生產企業為規避“兩票制”政策和監管，與下游50多家藥品代理商相互串通，對注射用頭孢硫脒等87種藥品采取用虛高價格采購原料藥的方式套現，并向下游藥品代理商轉移資金。

套現的主要操作方式為，藥品生產企業與藥品代理商簽訂合作協議，在原料藥采購環節增加指定的“經銷商”，由“經銷商”按正常價格購進原料藥，提價數倍至十數倍再銷售給藥品生產企業。

而藥品生產企業以“原料藥漲價、生產成本高”的名義，將原料藥的虛高價格進一步傳導至出廠和投標掛網價格，使得藥品生產流通環節表面上符合“兩票制”等政策規定，從而逃避監管。

最終原料藥“經銷商”受藥品代理商實際控制，將低買高賣原料藥獲得的差價收入套現，轉移至藥品代理商，供其實施醫藥商業賄賂。

銷售費用居高不下

花朵財經記者注意到，白云山的供應商1占預付款項期末余額較高，而且多年來其銷售費用也居高不下，甚至此前還曾出現回扣行賄事件。

財報顯示，按預付對象歸集的期末余額前五名的預付款情況來看，2021年白云山對供應商1的預付期末余額為2.59億元，占預付款項期末余額合計數的比例高達33.28%。

同期，公司的銷售費用高達59.55億元，但研發費用僅有8.75億元。其中，銷售費用具體構成以職工薪酬、廣告宣傳費、銷售服務費為主，報告期發生額占銷售費用總額比例分別為48.16%、17.69%和16.04%。

在此次國家醫保局通報之前，白云山的行賄事件也已并非個例。

根據某法院裁定書顯示，2013年初，濱江醫藥公司銷售經理蔡某某找到時任省婦保新生兒科主任譚瑋，希望譚瑋在新生兒科使用濱江醫藥公司代理的注射用頭孢硫脒藥品(0.5g，白云山制藥)方面給予關照，并承諾按3元/支的標準回扣給譚瑋，譚瑋表示同意。

后蔡某某按2013年1月至次年12月期間新生兒科每月使用注射用頭孢硫脒處方量計算回扣的方法，通過信封包現金的方式多次送給譚瑋藥品回扣共計40308元。

而本次虛增原料藥價格、虛抬藥價套取資金事件后，目前，天心制藥等3家企業按要求在全國范圍內對涉案的注射用頭孢硫脒等87種藥品進行價格整改，剔除現行價格中用于實施賄賂等虛高部分，平均降幅高達50%以上。

從此次價格的降幅來看，可想而知，白山云虛增原料藥價格、虛抬藥價是有多么地瘋狂，這可真給老百姓的用藥負擔增添了不少的“動力”。

應收賬款計提比例偏低

可恨之人，必有可悲之苦。

花朵財經記者注意到，近年來白云山的銷售毛利率一直在下滑。2018-2021年，公司銷售毛利率分別為23.84%、19.82%、16.93%和19.17%，銷售凈利率分別為8.37%、5.30%、5.01%和5.75%。

同期，公司業績也在漸漸失速。2018-2021年，公司各期營業收入分別為422.34億元、649.52億元、616.74億元和690.14億元，同比增長分別為101.55%、53.79%、-5.05%和11.90%。

白云山的應收賬款周轉天數也正在拉長，且占比較高。2017-2021年，公司應收賬款周轉天數分別為19.09天、51.08天、64.92天、72.80天和65.74天。截至2021年底，公司應收賬款余額則高達128.17億元。

可奇怪的是，在如此狀態下，白云山對應收賬款的壞賬計提比例卻遠低于同行。

財報顯示，白云山1年以內、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上的應收賬款計提比例分別為1%、10%、30%、50%、80%和100%。

對比同行競爭者，太極實業對1年以內、1-2年、2-3年和3-4年應收賬款預期信用損失率分別為1%、30%、50%和100%。白云山對應收賬款的壞賬計提比例偏低態勢，已然被擺在了明面上。

即便成立歷史悠久，白云山也始終無法徹底跑出華南地區。截至2021年底，公司在華南地區的收入為530.46億元，對公司整體收入貢獻高達76.86%。

自古就有“羊城第一秀”之稱的白云山，似乎也很難帶動白云山醫藥走出南方。