文|王婷妍

　　福賽科技為專注汽車內飾件研發、生產和銷售的高新技術企業，此次福賽科技擬募資4.63億元，其中一部分將用于擴產，另一部分用于補充流動資金。

　　蕪湖福賽科技股份有限公司(下稱“福賽科技”)正在創業板謀求上市，據了解，福賽科技為專注汽車內飾件研發、生產和銷售的高新技術企業，此次福賽科技擬募資4.63億元，其中一部分將用于擴產，另一部分用于補充流動資金。

　　但值得一提的是，福賽科技在收入方面較為依賴大客戶，在此基礎上即便福賽科技業績穩步上升，但其增長的速度卻在不斷放緩，除此之外，其產能利用率也在下降，因此福賽科技擴產合理性也被外界質疑。

　　【業績增速放緩】

　　據了解，福賽科技是一家專注于汽車內飾件研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括內飾功能件和裝飾件。福賽科技是集產品設計、模具開發制造、部件成型、表面涂裝、外觀包覆及產品裝配于一體的集成化方案提供商。

　　在招股書中福賽科技表示，自成立以來，福賽科技以空調出風口系統、杯托、儲物盒、車門內開把手等功能件為主要切入點，逐步拓展裝飾件產品，形成了以功能件為主、裝飾件為重要發展方向的業務布局。

　　2018年至2021年9月30日，福賽科技實現營業收入3.53億元、4.27億元、4.64億元、4.12億元，其中2019年和2020年的增速分別為21.11%及8.63%；同期的歸母凈利潤為0.12億元、0.49億元、0.63億元、0.57億元，其中2019年和2020年的增速分別324.7%、29.26%，可以看出其營業收入和歸母凈利潤的增速在逐漸放緩。

　　并且其營業收入和凈利潤低于同行業平均值，據福賽科技招股書顯示，其同行業可以公司天龍股份、肇民科技、唯科科技2020年營業收入平均值為7.93億元，高于福賽科技同期的4.64億元；同行業可比公司2020年凈利潤平均值為1.21億元，且高于同時期福賽科技的6182.53萬元的凈利潤。

　　盡管福賽科技認為由于各公司之間的發展歷程、主要產品、收入結構、公司規模等存在差異，使得福賽科技的經營情況與同行業可比公司存在差距，但仍不可否定的是，福賽科技整體業績的放緩。

　　【產能利用率下降】

　　而福賽科技此次擬募資的4.63億元中，有3.56億元將用于年產400萬套汽車功能件項目(一期)，1.07億元用于補充流動資金項目，也就是說募資成功后的福賽科技將實現擴產的計劃。

　　福賽科技認為，近年來福賽科技積極實施近地化生產基地布局，以更好地滿足業務增長和客戶相應的需求。隨著國家產業政策對汽車行業的大力支持、國內外廠商車型的更新迭代和我國居民汽車消費的不斷提升，汽車內飾件行業也帶來了良好的發展機遇。因此，福賽科技亟需擴大生產能力，突破發展瓶頸，滿足快速增長的市場需求。

　　同時，福賽科技認為通過本次募集資金投資項目的建設，福賽科技將在蕪湖新建廠房和生產線，優化生產布局，引入先進設備和技術，在提高生產效率的同時，進一步擴大福賽科技業務規模，滿足日益增長的市場需求。

　　但氫財經發現，報告期內(2018年至2021年9月30日)福賽科技的產能利用率卻在走下坡路，招股書顯示，由于福賽科技產品種類較多，且不同產品對應不同客戶的需求，并且在產品形狀、大小、重量、工藝流程等方面都存在較大差距，甚至相同機器設備生產不同產品的產量也有較大差異，因此無法準確按照產品的數量確定其產能。但是，福賽科技產品的生產大部分涉及注塑或吹塑工藝，注(吹)塑機的使用時間能夠大體反映其整體的產能利用情況，而報告期內其產能利用率分別為103.64%、99.61%、85.46%、86.3%，2018年至2020年呈逐年下滑的趨勢。

　　【存貨逐年攀升】

　　在產能利用率逐年下滑的同時，福賽科技存貨卻在逐年增長，據了解福賽科技存貨主要包含原材料、在產品、庫存商品及發出商品。報告期內福賽科技存貨分別為5084.37萬元、6056.57萬元、7278.3萬元、1.049057億元，呈逐年增長的趨勢。

　　雖然，福賽科技認為其存貨規模處于正常生產經營所需的合理水平，并且隨著公司經營規模的進一步擴大，其存貨規模可能繼續增加，但如若未來行業發生重大不利變化或重要客戶違約，福賽科技存貨將存在跌價的可能性，并對其盈利能力產生不利影響。

　　而在存貨逐年增長的同時，其存貨周轉率卻在逐年下降，數據顯示，報告期內福賽科技存貨周轉率分別為5.21次、4.76次、4.4次及4次，總體呈逐年下降的趨勢，福賽科技認為主要系公司業務規模不斷增加，存貨賬面余額逐年上升且增幅高于營業成本增速所致。

　　通常導致此狀況的原因一般為公司存貨項目的資金占用增長過快，超過了其產品銷售增長速度，常理之下，其毛利率也會隨之下降；此外，存貨周轉率下降也說明了產品競爭力下降，競爭力不強，毛利率也必然下降。

　　而據招股書顯示，報告期內福賽科技主營業務毛利率確實同樣呈下降的趨勢，分別為35.59%、33.68%、33.13%及32.35%，即便福賽科技表示受宏觀經濟周期性及下游市場波動影響較大，并且福賽科技主要原材料價格對宏觀環境、原油價格等變動較為敏感，因此其毛利率存在一定的波動。

　　但從毛利率下降及產能利用率下滑的情況看來，福賽科技此募資或將缺乏一定的合理性。