這家注冊(cè)階段企業(yè)，其研發(fā)費(fèi)用和高新技術(shù)企業(yè)資格存在造假嫌疑?！
來(lái)源：放牛塘
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2021-12-24 20:56:44
有一家叫“鑫甬生物”的企業(yè)，我們?cè)谘芯繒r(shí)，分配給了負(fù)責(zé)醫(yī)藥的研究員。
后來(lái)，負(fù)責(zé)醫(yī)藥的研究員一臉懵逼的說(shuō)，這不是醫(yī)藥企業(yè)，而是化工企業(yè)！
鑫甬生物全稱(chēng)為浙江鑫甬生物化工股份有限公司，簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫甬生物”，目前正在證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序。
發(fā)行人主要產(chǎn)品是“丙烯酰胺”，以及以此為原料進(jìn)一步生產(chǎn)的其他產(chǎn)品。
丙烯酰胺是一種化工產(chǎn)品，具有聚合的功能，有絮凝、粘合、降阻、增稠等作用。
發(fā)行人主要客戶是造紙企業(yè)，其次是環(huán)保企業(yè)。
發(fā)行人在生產(chǎn)過(guò)程中需要使用微生物，實(shí)現(xiàn)催化劑等作用，公司稱(chēng)之為“生物法”，該技術(shù)于上世紀(jì)80年代發(fā)明。
但是，很多行業(yè)的生產(chǎn)工藝都需要使用微生物，比如香料、苯乙醇、白酒、啤酒。發(fā)行人以此為依據(jù)，將公司簡(jiǎn)稱(chēng)為“生物”，是比較牽強(qiáng)和具有誤導(dǎo)性的，我們沒(méi)有看到酒水企業(yè)的股票簡(jiǎn)稱(chēng)帶“生物”二字吧？
發(fā)行人有兩家非常可比的上市公司：江西昌九生物化工股份有限公司、山東寶莫生物化工股份有限公司，與發(fā)行人的名字“浙江鑫甬生物化工股份有限公司”非常相似，都含有關(guān)鍵詞“生物化工”。
不過(guò)，山東寶莫生物化工股份有限公司簡(jiǎn)稱(chēng)“寶莫股份”，不帶“生物”；江西昌九生物化工股份有限公司的簡(jiǎn)稱(chēng)“昌九生化”，雖然帶了“生”字，但帶了“化”字，與化工行業(yè)的辨識(shí)度更高。
而發(fā)行人直接就叫“鑫甬生物”，非常容易被誤以為是生物企業(yè)，建議這家公司能換一個(gè)讓讀者理解起來(lái)更友好的簡(jiǎn)稱(chēng)。
兩家同行上市公司發(fā)展得并不樂(lè)觀。
“昌九生化”出現(xiàn)虧損被ST后，如今已被借殼，新名字為“返利科技”。
“寶莫股份”最近幾年處于虧損和微利狀態(tài)。
而發(fā)行人似乎穿越了行業(yè)基本面的牛熊周期，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅上漲。
我們今天討論重點(diǎn)不是業(yè)績(jī)真實(shí)性，而是討論研發(fā)費(fèi)用和高新技術(shù)企業(yè)資格的真實(shí)性。
發(fā)行人是家高新技術(shù)企業(yè)。
研發(fā)費(fèi)用率自然會(huì)超過(guò)3%或者卡住3%。
公司研發(fā)費(fèi)用主要是材料費(fèi)用，2018-2020年直接材料占比在70%左右，直接材料每年金額在1,600萬(wàn)元左右。
招股書(shū)披露，公司采購(gòu)的主要材料是“丙烯腈”，2018-2020年“丙烯腈”每年采購(gòu)金額在4個(gè)億左右，其他兩類(lèi)材料的采購(gòu)金額非常小，一年只有幾百萬(wàn)元，主要材料“丙烯腈”采購(gòu)額占單列三項(xiàng)材料之和的比重超過(guò)95%。
由于發(fā)行人在招股書(shū)中披露了主要原材料的倒軋表，即期初數(shù)、本期采購(gòu)、本期使用、期末數(shù)之間的關(guān)系。
我們驚訝地發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人主要材料“丙烯腈”的領(lǐng)用用途中，竟然沒(méi)有研發(fā)用途，只有“生產(chǎn)”、“銷(xiāo)售”(轉(zhuǎn)賣(mài)材料)、“發(fā)出商品”、“盤(pán)點(diǎn)損失”這4項(xiàng)。
相反，發(fā)行人另外4項(xiàng)非主要材料的領(lǐng)用中，則有研發(fā)用途。
采購(gòu)占比95%以上的主要材料沒(méi)有一分錢(qián)用于研發(fā)，僅靠采購(gòu)占比非常小的材料的研發(fā)領(lǐng)用，能湊得出研發(fā)費(fèi)用中每年約1,600萬(wàn)元的直接材料費(fèi)用嗎？
發(fā)行人披露了三項(xiàng)材料的采購(gòu)單價(jià)。
我們嘗試根據(jù)發(fā)行人披露的研發(fā)領(lǐng)用數(shù)量和材料單價(jià)，對(duì)研發(fā)領(lǐng)用材料的金額進(jìn)行測(cè)算。
2018年、2019年，由于只有“DAC”和“丙烯酸”有研發(fā)領(lǐng)用記錄，而這兩項(xiàng)材料都披露了采購(gòu)單價(jià)，所以比較容易測(cè)算。
測(cè)算得出，2018-2019年這兩項(xiàng)材料的研發(fā)領(lǐng)用金額合計(jì)為248.28萬(wàn)元和147.43萬(wàn)元，而同期研發(fā)費(fèi)用中的直接材料為1,513.70萬(wàn)元和1,714.37萬(wàn)元，相差非常的大！
2020年、2021年1-6月，存在研發(fā)領(lǐng)用記錄的材料有4項(xiàng)：“DAC”、“丙烯酸”、“DMAM”、“DMC”，也沒(méi)有主要材料“丙烯腈”。
“DAC”、“丙烯酸”這兩項(xiàng)材料由于披露了采購(gòu)單價(jià)，可以直接測(cè)算，測(cè)算結(jié)果為2020年、2021年1-6月這兩項(xiàng)材料的研發(fā)領(lǐng)用金額合計(jì)為46.25萬(wàn)元和10.07萬(wàn)元。
“DMAM”、“DMC”這兩項(xiàng)材料沒(méi)有披露采購(gòu)單價(jià)，無(wú)法直接測(cè)算，但這兩項(xiàng)材料的研發(fā)領(lǐng)用量非常小，2020年、2021年1-6月這兩項(xiàng)材料的研發(fā)領(lǐng)用數(shù)量合計(jì)為17.33噸和16.72噸，按照單價(jià)1萬(wàn)測(cè)算，每年金額才十幾萬(wàn)元，就算按照單價(jià)10萬(wàn)測(cè)算，每年金額也才一百多萬(wàn)元。
可見(jiàn)，2020年、2021年1-6月，4項(xiàng)有研發(fā)領(lǐng)用記錄的材料，研發(fā)領(lǐng)用金額測(cè)算合計(jì)數(shù)每期最多也只有一百多萬(wàn)元，而同期研發(fā)費(fèi)用中的直接材料為1,308.67萬(wàn)元和673.59萬(wàn)元，差距更大！
我們認(rèn)為發(fā)行人有必要對(duì)以上數(shù)據(jù)的關(guān)系進(jìn)行解釋?zhuān)蝗晃覀儠?huì)認(rèn)為發(fā)行人研發(fā)費(fèi)用和高新技術(shù)企業(yè)資格存在造假嫌疑！
后來(lái)，負(fù)責(zé)醫(yī)藥的研究員一臉懵逼的說(shuō)，這不是醫(yī)藥企業(yè)，而是化工企業(yè)！
鑫甬生物全稱(chēng)為浙江鑫甬生物化工股份有限公司，簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫甬生物”，目前正在證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序。
發(fā)行人主要產(chǎn)品是“丙烯酰胺”，以及以此為原料進(jìn)一步生產(chǎn)的其他產(chǎn)品。
丙烯酰胺是一種化工產(chǎn)品，具有聚合的功能，有絮凝、粘合、降阻、增稠等作用。
發(fā)行人主要客戶是造紙企業(yè)，其次是環(huán)保企業(yè)。
發(fā)行人在生產(chǎn)過(guò)程中需要使用微生物，實(shí)現(xiàn)催化劑等作用，公司稱(chēng)之為“生物法”，該技術(shù)于上世紀(jì)80年代發(fā)明。
但是，很多行業(yè)的生產(chǎn)工藝都需要使用微生物，比如香料、苯乙醇、白酒、啤酒。發(fā)行人以此為依據(jù)，將公司簡(jiǎn)稱(chēng)為“生物”，是比較牽強(qiáng)和具有誤導(dǎo)性的，我們沒(méi)有看到酒水企業(yè)的股票簡(jiǎn)稱(chēng)帶“生物”二字吧？
發(fā)行人有兩家非常可比的上市公司：江西昌九生物化工股份有限公司、山東寶莫生物化工股份有限公司，與發(fā)行人的名字“浙江鑫甬生物化工股份有限公司”非常相似，都含有關(guān)鍵詞“生物化工”。
不過(guò)，山東寶莫生物化工股份有限公司簡(jiǎn)稱(chēng)“寶莫股份”，不帶“生物”；江西昌九生物化工股份有限公司的簡(jiǎn)稱(chēng)“昌九生化”，雖然帶了“生”字，但帶了“化”字，與化工行業(yè)的辨識(shí)度更高。
而發(fā)行人直接就叫“鑫甬生物”，非常容易被誤以為是生物企業(yè)，建議這家公司能換一個(gè)讓讀者理解起來(lái)更友好的簡(jiǎn)稱(chēng)。
兩家同行上市公司發(fā)展得并不樂(lè)觀。
“昌九生化”出現(xiàn)虧損被ST后，如今已被借殼，新名字為“返利科技”。
“寶莫股份”最近幾年處于虧損和微利狀態(tài)。
而發(fā)行人似乎穿越了行業(yè)基本面的牛熊周期，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅上漲。
我們今天討論重點(diǎn)不是業(yè)績(jī)真實(shí)性，而是討論研發(fā)費(fèi)用和高新技術(shù)企業(yè)資格的真實(shí)性。
發(fā)行人是家高新技術(shù)企業(yè)。
研發(fā)費(fèi)用率自然會(huì)超過(guò)3%或者卡住3%。
公司研發(fā)費(fèi)用主要是材料費(fèi)用，2018-2020年直接材料占比在70%左右，直接材料每年金額在1,600萬(wàn)元左右。
招股書(shū)披露，公司采購(gòu)的主要材料是“丙烯腈”，2018-2020年“丙烯腈”每年采購(gòu)金額在4個(gè)億左右，其他兩類(lèi)材料的采購(gòu)金額非常小，一年只有幾百萬(wàn)元，主要材料“丙烯腈”采購(gòu)額占單列三項(xiàng)材料之和的比重超過(guò)95%。
由于發(fā)行人在招股書(shū)中披露了主要原材料的倒軋表，即期初數(shù)、本期采購(gòu)、本期使用、期末數(shù)之間的關(guān)系。
我們驚訝地發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人主要材料“丙烯腈”的領(lǐng)用用途中，竟然沒(méi)有研發(fā)用途，只有“生產(chǎn)”、“銷(xiāo)售”(轉(zhuǎn)賣(mài)材料)、“發(fā)出商品”、“盤(pán)點(diǎn)損失”這4項(xiàng)。
相反，發(fā)行人另外4項(xiàng)非主要材料的領(lǐng)用中，則有研發(fā)用途。
采購(gòu)占比95%以上的主要材料沒(méi)有一分錢(qián)用于研發(fā)，僅靠采購(gòu)占比非常小的材料的研發(fā)領(lǐng)用，能湊得出研發(fā)費(fèi)用中每年約1,600萬(wàn)元的直接材料費(fèi)用嗎？
發(fā)行人披露了三項(xiàng)材料的采購(gòu)單價(jià)。
我們嘗試根據(jù)發(fā)行人披露的研發(fā)領(lǐng)用數(shù)量和材料單價(jià)，對(duì)研發(fā)領(lǐng)用材料的金額進(jìn)行測(cè)算。
2018年、2019年，由于只有“DAC”和“丙烯酸”有研發(fā)領(lǐng)用記錄，而這兩項(xiàng)材料都披露了采購(gòu)單價(jià)，所以比較容易測(cè)算。
測(cè)算得出，2018-2019年這兩項(xiàng)材料的研發(fā)領(lǐng)用金額合計(jì)為248.28萬(wàn)元和147.43萬(wàn)元，而同期研發(fā)費(fèi)用中的直接材料為1,513.70萬(wàn)元和1,714.37萬(wàn)元，相差非常的大！
2020年、2021年1-6月，存在研發(fā)領(lǐng)用記錄的材料有4項(xiàng)：“DAC”、“丙烯酸”、“DMAM”、“DMC”，也沒(méi)有主要材料“丙烯腈”。
“DAC”、“丙烯酸”這兩項(xiàng)材料由于披露了采購(gòu)單價(jià)，可以直接測(cè)算，測(cè)算結(jié)果為2020年、2021年1-6月這兩項(xiàng)材料的研發(fā)領(lǐng)用金額合計(jì)為46.25萬(wàn)元和10.07萬(wàn)元。
“DMAM”、“DMC”這兩項(xiàng)材料沒(méi)有披露采購(gòu)單價(jià)，無(wú)法直接測(cè)算，但這兩項(xiàng)材料的研發(fā)領(lǐng)用量非常小，2020年、2021年1-6月這兩項(xiàng)材料的研發(fā)領(lǐng)用數(shù)量合計(jì)為17.33噸和16.72噸，按照單價(jià)1萬(wàn)測(cè)算，每年金額才十幾萬(wàn)元，就算按照單價(jià)10萬(wàn)測(cè)算，每年金額也才一百多萬(wàn)元。
可見(jiàn)，2020年、2021年1-6月，4項(xiàng)有研發(fā)領(lǐng)用記錄的材料，研發(fā)領(lǐng)用金額測(cè)算合計(jì)數(shù)每期最多也只有一百多萬(wàn)元，而同期研發(fā)費(fèi)用中的直接材料為1,308.67萬(wàn)元和673.59萬(wàn)元，差距更大！
我們認(rèn)為發(fā)行人有必要對(duì)以上數(shù)據(jù)的關(guān)系進(jìn)行解釋?zhuān)蝗晃覀儠?huì)認(rèn)為發(fā)行人研發(fā)費(fèi)用和高新技術(shù)企業(yè)資格存在造假嫌疑！
