家鴻口腔沖刺IPO，財務投資“變身”實控人，研發人員主要精力卻不在研發？
來源：IPO日報
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2021-12-23 10:48:26
12月24日，深圳市家鴻口腔醫療股份有限公司(下稱“家鴻口腔”)將創業板IPO(首次公開發行股票)上會。
IPO日報發現，家鴻口腔大多數研發人員的學歷為大專及以下，且主要精力可能不在研發上面。
研發人員主要精力不在研發？
據悉，家鴻口腔主要從事固定義齒、活動義齒和正畸產品的研發、生產及銷售，以及口腔修復類醫療器械產品經營銷售等業務。公司生產的產品主要為定制式產品，用于牙體缺失、缺損的修復以及牙列不齊時的矯正等用途。
上會稿顯示，截至2021年6月30日，家鴻口腔共有員工1343人，其中研發人員164人，占公司員工總數的比例為12.21%。
需要注意的是，研發人員占比或可反映企業的研發能力。2021年4月16日，證監會發布關于修改《科創屬性評價指引(試行)》的決定，“門檻”指標再添一項，即研發人員占比超過10%的常規指標。
不過，截至2021年6月30日，家鴻口腔的本科及以上人數僅為82人，除去掉生產人員中22名本科人員后，家鴻口腔其余人員中學歷為本科及以上人數最多為60人。即使這60人都是研發人員，家鴻口腔研發人員的學歷為本科及以上的比例只有36.58%。
也就是說，在家鴻口腔的研發人員中，63.41%以上的學歷為大專及以下。
類似的計算方法用在2018年至2020年的每年期末可以得出，家鴻口腔至少60.43%、61.94%、65.10%以上的研發人員的學歷為大專及以下。
員工結構摘要，數據來源：上會稿
除了學歷不高，家鴻口腔的研發人員還有其他看點。
在上會稿中，家鴻口腔用小字備注，公司的研發人員存在同時從事研發和其他工作的情形，研發人員人數為報告期各期末具備研發能力且實際參與過研發項目的正式員工人數。
這意味著，家鴻口腔部分研發人員除了研發外，還有其他工作。而且，IPO日報經過初步計算發現，家鴻口腔研發人員主要精力或許不在研發上。
按工時標準化計算后，2018年至2020年以及2021年上半年，家鴻口腔研發人員平均人數只有62人、50人、51人、57人。與前文的期末人數相差甚遠。
研發費用摘要，數據來源：上會稿
比如，家鴻口腔按工時標準化計算2020年的研發人員平均人數只有51人，而2019年年末和2020年年末，家鴻口腔研發人員為134人和149人。
由于數據缺失，造成上述較大差異主要有兩種可能。第一種是，家鴻口腔研發人員人數在2020年期間波動較大，且明顯低于期末值，所以造成平均值遠小于期末值。
第二種則是，家鴻口腔研發人員人數波動不大，但部分研發人員并沒有專注研發，使得按工時標準化計算的人數明顯較低。例如，家鴻口腔2020年平均研發人員人數為141.5人(期初和期末的平均值)，則這些研發人員只有36.04%的時間花在研發上，剩余63.96%的時間用于其他工作，即主要精力不在研發。
從財務投資人成為實控人
家鴻口腔成立于2001年12月，在2014年12月前，家鴻口腔第一大股東及實控人均為王蓉。不過，因引入財務投資者、股權激勵等原因，王蓉持有家鴻口腔的股權比例不斷下降。
上會稿顯示，2014年12月，因家鴻口腔股權比較分散，各股東對于家鴻口腔未來的發展方向存在重大分歧，而鄭文具有豐富的企業管理經驗和投資經歷，為了公司的長遠發展考慮，全體股東經協商后一致同意調整家鴻口腔股權架構，家鴻口腔的實控人變更為鄭文，由張勇乾、王蓉、謝金龍分別向鄭文轉讓部分股權以實現控制權的讓渡。轉讓后，王蓉作為股東仍繼續在家鴻口腔任職。
從時間來看，鄭文于2012年8月作為財務投資人入股鴻口腔股，到2014年12月成為實控人共歷經2年零4個月。
實控人變更僅過去一年，家鴻口腔便于2015年12月登陸新三板。之后，家鴻口腔于2017年5月開始上市輔導，于2020年12月報送創業板IPO申報稿。
目前，鄭文控制家鴻口腔64.83%的表決權，通過直接和間接的方式持有家鴻口腔40.11%的股份。而創始股東兼前實控人王蓉則只持有家鴻口腔12.94%的股份。
持股情況，數據來源：上會稿
從業績來看，2018年至2020年以及2021年上半年，家鴻口腔營業收入分別為2.5億元、3.1億元、2.97億元、1.9億元，歸母凈利潤分別為4170.19萬元、4419.6萬元、3249.55萬元、2869.38萬元。2020年，家鴻口腔營業收入同比下降4.2%，歸母凈利潤同比下降29.18%。
對此，家鴻口腔在上會稿中表示，主要原因系受新冠疫情影響和受美元貶值影響。
另外，家鴻口腔預計2021年營業收入為3.95億元至4.1億元，同比增長33.08%至38.14%，歸母凈利潤為5200萬元至5500萬元，同比增長60.02%至69.25%。
對此，家鴻口腔在上會稿中表示，主要原因包括隨著新冠疫苗接種率的提高和防疫政策的常態化，市場對公司的產品需求逐步恢復至正常水平。
但即便按最好預測業績，家鴻口腔2021年和2020年歸母凈利潤的平均值也只有4374.78萬元，低于2019年4419.6萬元的歸母凈利潤。
IPO日報發現，家鴻口腔大多數研發人員的學歷為大專及以下，且主要精力可能不在研發上面。
研發人員主要精力不在研發？
據悉，家鴻口腔主要從事固定義齒、活動義齒和正畸產品的研發、生產及銷售，以及口腔修復類醫療器械產品經營銷售等業務。公司生產的產品主要為定制式產品，用于牙體缺失、缺損的修復以及牙列不齊時的矯正等用途。
上會稿顯示，截至2021年6月30日，家鴻口腔共有員工1343人，其中研發人員164人，占公司員工總數的比例為12.21%。
需要注意的是，研發人員占比或可反映企業的研發能力。2021年4月16日，證監會發布關于修改《科創屬性評價指引(試行)》的決定，“門檻”指標再添一項，即研發人員占比超過10%的常規指標。
不過，截至2021年6月30日，家鴻口腔的本科及以上人數僅為82人，除去掉生產人員中22名本科人員后，家鴻口腔其余人員中學歷為本科及以上人數最多為60人。即使這60人都是研發人員，家鴻口腔研發人員的學歷為本科及以上的比例只有36.58%。
也就是說，在家鴻口腔的研發人員中，63.41%以上的學歷為大專及以下。
類似的計算方法用在2018年至2020年的每年期末可以得出，家鴻口腔至少60.43%、61.94%、65.10%以上的研發人員的學歷為大專及以下。
員工結構摘要，數據來源：上會稿
除了學歷不高，家鴻口腔的研發人員還有其他看點。
在上會稿中，家鴻口腔用小字備注，公司的研發人員存在同時從事研發和其他工作的情形，研發人員人數為報告期各期末具備研發能力且實際參與過研發項目的正式員工人數。
這意味著，家鴻口腔部分研發人員除了研發外，還有其他工作。而且，IPO日報經過初步計算發現，家鴻口腔研發人員主要精力或許不在研發上。
按工時標準化計算后，2018年至2020年以及2021年上半年，家鴻口腔研發人員平均人數只有62人、50人、51人、57人。與前文的期末人數相差甚遠。
研發費用摘要，數據來源：上會稿
比如，家鴻口腔按工時標準化計算2020年的研發人員平均人數只有51人，而2019年年末和2020年年末，家鴻口腔研發人員為134人和149人。
由于數據缺失，造成上述較大差異主要有兩種可能。第一種是，家鴻口腔研發人員人數在2020年期間波動較大，且明顯低于期末值，所以造成平均值遠小于期末值。
第二種則是，家鴻口腔研發人員人數波動不大，但部分研發人員并沒有專注研發，使得按工時標準化計算的人數明顯較低。例如，家鴻口腔2020年平均研發人員人數為141.5人(期初和期末的平均值)，則這些研發人員只有36.04%的時間花在研發上，剩余63.96%的時間用于其他工作，即主要精力不在研發。
從財務投資人成為實控人
家鴻口腔成立于2001年12月，在2014年12月前，家鴻口腔第一大股東及實控人均為王蓉。不過，因引入財務投資者、股權激勵等原因，王蓉持有家鴻口腔的股權比例不斷下降。
上會稿顯示，2014年12月，因家鴻口腔股權比較分散，各股東對于家鴻口腔未來的發展方向存在重大分歧，而鄭文具有豐富的企業管理經驗和投資經歷，為了公司的長遠發展考慮，全體股東經協商后一致同意調整家鴻口腔股權架構，家鴻口腔的實控人變更為鄭文，由張勇乾、王蓉、謝金龍分別向鄭文轉讓部分股權以實現控制權的讓渡。轉讓后，王蓉作為股東仍繼續在家鴻口腔任職。
從時間來看，鄭文于2012年8月作為財務投資人入股鴻口腔股，到2014年12月成為實控人共歷經2年零4個月。
實控人變更僅過去一年，家鴻口腔便于2015年12月登陸新三板。之后，家鴻口腔于2017年5月開始上市輔導，于2020年12月報送創業板IPO申報稿。
目前，鄭文控制家鴻口腔64.83%的表決權，通過直接和間接的方式持有家鴻口腔40.11%的股份。而創始股東兼前實控人王蓉則只持有家鴻口腔12.94%的股份。
持股情況，數據來源：上會稿
從業績來看，2018年至2020年以及2021年上半年，家鴻口腔營業收入分別為2.5億元、3.1億元、2.97億元、1.9億元，歸母凈利潤分別為4170.19萬元、4419.6萬元、3249.55萬元、2869.38萬元。2020年，家鴻口腔營業收入同比下降4.2%，歸母凈利潤同比下降29.18%。
對此，家鴻口腔在上會稿中表示，主要原因系受新冠疫情影響和受美元貶值影響。
另外，家鴻口腔預計2021年營業收入為3.95億元至4.1億元，同比增長33.08%至38.14%，歸母凈利潤為5200萬元至5500萬元，同比增長60.02%至69.25%。
對此，家鴻口腔在上會稿中表示，主要原因包括隨著新冠疫苗接種率的提高和防疫政策的常態化，市場對公司的產品需求逐步恢復至正常水平。
但即便按最好預測業績，家鴻口腔2021年和2020年歸母凈利潤的平均值也只有4374.78萬元，低于2019年4419.6萬元的歸母凈利潤。
