源飛寵物超九成為外銷收入，產(chǎn)品核心競爭力不足
來源：氫財(cái)經(jīng)
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2021-12-22 15:26:12
除了營收大部分依靠海外市場，在產(chǎn)品收入上，源飛寵物也出現(xiàn)單一品類產(chǎn)品收入占比過大，單品類產(chǎn)品支撐業(yè)績，會導(dǎo)致核心競爭力不足。
圖片
圖/源飛寵物官網(wǎng)
溫州源飛寵物玩具制品股份有限公司(以下簡稱“源飛寵物”)在近日更新了招股說明書，擬在深交所主板上市。
據(jù)招股書顯示，源飛寵物超九成的營收都來自海外收入，其中美國市場收入占了一半以上，這也導(dǎo)致源飛寵物對其防御性進(jìn)一步降低，一旦有什么不利的風(fēng)吹草動，就很容易受到波及。
源飛寵物的產(chǎn)品在核心競爭力上也存在不足，寵物牽引用具的收入占總營收五成以上，毛利率占了公司總毛利率七成以上，可以說為主要收入支撐。
另外，此次募集資金的一部分主要用于增加產(chǎn)能，但看著產(chǎn)能利用率連年下降的情況，讓人不由的懷疑，是不是多此一舉了？
【九成收入來自海外】
隨著近來年“它經(jīng)濟(jì)”的崛起，寵物市場的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，寵物市場的快速發(fā)展，也促使著相關(guān)企業(yè)快速崛起。
受用于市場景氣度上升，源飛寵物于12月16日更新了招股說明，計(jì)劃募集資金4.09億元，募集資金將用于年產(chǎn)咬膠3000噸及寵物牽引用具2500萬條產(chǎn)能提升項(xiàng)目、源飛寵物生產(chǎn)技術(shù)及智能倉儲技改項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。
據(jù)招股書顯示，2018-2020年及2021年上半年，源飛寵物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.35億元、5.15億元、6.08億元和4.79億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為6282.14萬元、5382.50萬元、8418.12萬元和6468.46萬元。雖然業(yè)績業(yè)績穩(wěn)定上漲，但其中九成收入?yún)s來自境外銷售。
由于美國、歐盟、日本等國家或地區(qū)的寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間較長，寵物飼養(yǎng)和消費(fèi)的成熟度較高，成為了全球最主要的寵物市場，相應(yīng)的，公司的產(chǎn)品以出口為主。報(bào)告期各期，外銷收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.36%、94.91%、95.50%和95.74%。公司出口至美國的產(chǎn)品銷售金額占營業(yè)收入比例分別為58.36%、56.36%、67.02%和71.46%。
也就是說，在連年上漲的營收業(yè)績中，幾乎主要業(yè)績支撐全部來自外銷，而其中起碼有一半要依靠美國市場，甚至這個(gè)占比還在不斷擴(kuò)大，同時(shí)源飛寵物的防御性會進(jìn)一步降低，一旦在美國市場發(fā)生不利于公司銷售的波動影響，公司將受到巨大打擊。
源飛寵物在招股書風(fēng)險(xiǎn)提示中也指出，如果未來中美貿(mào)易摩擦持續(xù)或加劇，可能導(dǎo)致客戶降低對公司產(chǎn)品的采購量或采購價(jià)，從而對公司銷售規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
相比其他海外市場，國內(nèi)的寵物市場規(guī)模也在不斷擴(kuò)張。根據(jù)《2020年中國寵物行業(yè)白皮書》的數(shù)據(jù)顯示，我國貓和狗的消費(fèi)市場規(guī)模從2010年的140億元增長至2020年的2,065億元，2010年至2020年復(fù)合年均增長率為30.88%。隨著國內(nèi)寵物市場的快速發(fā)展，源飛寵物也逐步加強(qiáng)了國內(nèi)市場的開拓，由于市場開拓需要投入大量的資金、人力進(jìn)行市場推廣，如果未來國內(nèi)市場出現(xiàn)重大變化或公司國內(nèi)市場開拓未達(dá)預(yù)期，將會對公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)生一定的影響。
【核心競爭力不足】
除了營收大部分依靠海外市場，在產(chǎn)品收入上，源飛寵物也出現(xiàn)單一品類產(chǎn)品收入占比過大，單品類產(chǎn)品支撐業(yè)績，會導(dǎo)致核心競爭力不足。
據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，寵物牽引用具產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為54.81%、64.27%和58.01%，增長速度較快。寵物零食收入占比分別為40.22%、30.9%、36.76%。
與公司主營收入構(gòu)成基本一致，公司主營業(yè)務(wù)毛利主要來自于寵物牽引用具和寵物零食，其中寵物牽引用具毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為73.27%、79.78%、71.85%和75.01%；寵物零食的產(chǎn)品毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為22.73%、16.73%、23.46%和21.52%。從這一數(shù)據(jù)很明顯可以看出寵物牽引用具品類的產(chǎn)品可以說是公司業(yè)務(wù)毛利的主要支撐。
對于應(yīng)收排名第二的寵物零食，報(bào)告期內(nèi)，其毛利率分別為14.02%、14.95%、17.97%和15.74%，同期，佩蒂股份同期寵物食品毛利率分別為34.73%、25.35%、27.32%和26.10%；中寵股份同期寵物零食的毛利率分別為20.81%、20.88%、24.24%和19.70%。以上可以明確看出，源飛寵物毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)其他可比公司。
與此同時(shí)，排名第一的寵物牽引用具的銷售數(shù)量在逐年放緩，進(jìn)入了發(fā)展瓶頸期。2018-2020年寵物牽引用具的銷售數(shù)量分別為2,337.84萬件、2,575.26萬件、2,618.62萬件，增長率分別為10.16%和1.68%。
排名第二的寵物零食銷售數(shù)量波動巨大，2018-2020年，源飛寵物寵物牽引用具銷售數(shù)量分別為2337.84萬件、2575.26萬件和2618.62萬件，同比增加10.16％、1.68％；而寵物零食銷售數(shù)量分別為4986.84噸、4372.73噸和5475.39噸，同比為-12.31%和25.22%。
從以上各項(xiàng)數(shù)據(jù)可以看出，相比銷售占比第一且穩(wěn)定增長的寵物牽引用具，排名第二的寵物零食不僅毛利率低于行業(yè)其他可比公司，在銷售數(shù)量上和毛利率占比上都波動較大且遠(yuǎn)低于寵物牽引用具的數(shù)據(jù)。產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)簡單，營收和毛利率占比都相對依賴單一產(chǎn)品，商品核心競爭力不足。
【擴(kuò)產(chǎn)或徒增消化壓力】
此次募集資金有提到將用于年產(chǎn)咬膠3000噸及寵物牽引用具2500萬條產(chǎn)能提升項(xiàng)目，但是以如今的數(shù)據(jù)來看，公司的產(chǎn)能利用率是不斷走低的，比起2018年的飽和狀態(tài)，現(xiàn)在反而不升反降，那為什么還要增加產(chǎn)能呢？
據(jù)招股書顯示，源飛寵物主要采用自產(chǎn)和外協(xié)生產(chǎn)模式，在2018-2020年，源飛寵物自主生產(chǎn)量分別為1252.91萬件、1272.14萬件、1259.70萬件，占比分別為51.38％、48.40％、47.38％。很明顯可以看出數(shù)據(jù)成下滑態(tài)勢；外協(xié)生產(chǎn)產(chǎn)量占比分別為48.62％、51.60％、52.62％，產(chǎn)量為1185.68萬件、1356.24萬件、1398.75萬件。
但是從產(chǎn)能利用率來看，2018-2020年寵物零食類的產(chǎn)能利用率直接從2018年的103.42％，近僅一年時(shí)間就直線下降為2019年的81.38％，在2020年略有下滑為80.54％；寵物牽引用具產(chǎn)能利用率波動較大，但總體來看也是呈現(xiàn)下滑狀態(tài)，分別為89.49％、90.87％、81.27％。
若募投項(xiàng)目完成，就會在此基礎(chǔ)上還會增加3000噸咬膠及2500萬條寵物牽引用具，即便以后取消外協(xié)生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率恐怕也很難達(dá)到一個(gè)很好的效果，反而會徒增消化壓力。
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圖/源飛寵物官網(wǎng)
溫州源飛寵物玩具制品股份有限公司(以下簡稱“源飛寵物”)在近日更新了招股說明書，擬在深交所主板上市。
據(jù)招股書顯示，源飛寵物超九成的營收都來自海外收入，其中美國市場收入占了一半以上，這也導(dǎo)致源飛寵物對其防御性進(jìn)一步降低，一旦有什么不利的風(fēng)吹草動，就很容易受到波及。
源飛寵物的產(chǎn)品在核心競爭力上也存在不足，寵物牽引用具的收入占總營收五成以上，毛利率占了公司總毛利率七成以上，可以說為主要收入支撐。
另外，此次募集資金的一部分主要用于增加產(chǎn)能，但看著產(chǎn)能利用率連年下降的情況，讓人不由的懷疑，是不是多此一舉了？
【九成收入來自海外】
隨著近來年“它經(jīng)濟(jì)”的崛起，寵物市場的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，寵物市場的快速發(fā)展，也促使著相關(guān)企業(yè)快速崛起。
受用于市場景氣度上升，源飛寵物于12月16日更新了招股說明，計(jì)劃募集資金4.09億元，募集資金將用于年產(chǎn)咬膠3000噸及寵物牽引用具2500萬條產(chǎn)能提升項(xiàng)目、源飛寵物生產(chǎn)技術(shù)及智能倉儲技改項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。
據(jù)招股書顯示，2018-2020年及2021年上半年，源飛寵物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.35億元、5.15億元、6.08億元和4.79億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為6282.14萬元、5382.50萬元、8418.12萬元和6468.46萬元。雖然業(yè)績業(yè)績穩(wěn)定上漲，但其中九成收入?yún)s來自境外銷售。
由于美國、歐盟、日本等國家或地區(qū)的寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間較長，寵物飼養(yǎng)和消費(fèi)的成熟度較高，成為了全球最主要的寵物市場，相應(yīng)的，公司的產(chǎn)品以出口為主。報(bào)告期各期，外銷收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.36%、94.91%、95.50%和95.74%。公司出口至美國的產(chǎn)品銷售金額占營業(yè)收入比例分別為58.36%、56.36%、67.02%和71.46%。
也就是說，在連年上漲的營收業(yè)績中，幾乎主要業(yè)績支撐全部來自外銷，而其中起碼有一半要依靠美國市場，甚至這個(gè)占比還在不斷擴(kuò)大，同時(shí)源飛寵物的防御性會進(jìn)一步降低，一旦在美國市場發(fā)生不利于公司銷售的波動影響，公司將受到巨大打擊。
源飛寵物在招股書風(fēng)險(xiǎn)提示中也指出，如果未來中美貿(mào)易摩擦持續(xù)或加劇，可能導(dǎo)致客戶降低對公司產(chǎn)品的采購量或采購價(jià)，從而對公司銷售規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
相比其他海外市場，國內(nèi)的寵物市場規(guī)模也在不斷擴(kuò)張。根據(jù)《2020年中國寵物行業(yè)白皮書》的數(shù)據(jù)顯示，我國貓和狗的消費(fèi)市場規(guī)模從2010年的140億元增長至2020年的2,065億元，2010年至2020年復(fù)合年均增長率為30.88%。隨著國內(nèi)寵物市場的快速發(fā)展，源飛寵物也逐步加強(qiáng)了國內(nèi)市場的開拓，由于市場開拓需要投入大量的資金、人力進(jìn)行市場推廣，如果未來國內(nèi)市場出現(xiàn)重大變化或公司國內(nèi)市場開拓未達(dá)預(yù)期，將會對公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)生一定的影響。
【核心競爭力不足】
除了營收大部分依靠海外市場，在產(chǎn)品收入上，源飛寵物也出現(xiàn)單一品類產(chǎn)品收入占比過大，單品類產(chǎn)品支撐業(yè)績，會導(dǎo)致核心競爭力不足。
據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，寵物牽引用具產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為54.81%、64.27%和58.01%，增長速度較快。寵物零食收入占比分別為40.22%、30.9%、36.76%。
與公司主營收入構(gòu)成基本一致，公司主營業(yè)務(wù)毛利主要來自于寵物牽引用具和寵物零食，其中寵物牽引用具毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為73.27%、79.78%、71.85%和75.01%；寵物零食的產(chǎn)品毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為22.73%、16.73%、23.46%和21.52%。從這一數(shù)據(jù)很明顯可以看出寵物牽引用具品類的產(chǎn)品可以說是公司業(yè)務(wù)毛利的主要支撐。
對于應(yīng)收排名第二的寵物零食，報(bào)告期內(nèi)，其毛利率分別為14.02%、14.95%、17.97%和15.74%，同期，佩蒂股份同期寵物食品毛利率分別為34.73%、25.35%、27.32%和26.10%；中寵股份同期寵物零食的毛利率分別為20.81%、20.88%、24.24%和19.70%。以上可以明確看出，源飛寵物毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)其他可比公司。
與此同時(shí)，排名第一的寵物牽引用具的銷售數(shù)量在逐年放緩，進(jìn)入了發(fā)展瓶頸期。2018-2020年寵物牽引用具的銷售數(shù)量分別為2,337.84萬件、2,575.26萬件、2,618.62萬件，增長率分別為10.16%和1.68%。
排名第二的寵物零食銷售數(shù)量波動巨大，2018-2020年，源飛寵物寵物牽引用具銷售數(shù)量分別為2337.84萬件、2575.26萬件和2618.62萬件，同比增加10.16％、1.68％；而寵物零食銷售數(shù)量分別為4986.84噸、4372.73噸和5475.39噸，同比為-12.31%和25.22%。
從以上各項(xiàng)數(shù)據(jù)可以看出，相比銷售占比第一且穩(wěn)定增長的寵物牽引用具，排名第二的寵物零食不僅毛利率低于行業(yè)其他可比公司，在銷售數(shù)量上和毛利率占比上都波動較大且遠(yuǎn)低于寵物牽引用具的數(shù)據(jù)。產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)簡單，營收和毛利率占比都相對依賴單一產(chǎn)品，商品核心競爭力不足。
【擴(kuò)產(chǎn)或徒增消化壓力】
此次募集資金有提到將用于年產(chǎn)咬膠3000噸及寵物牽引用具2500萬條產(chǎn)能提升項(xiàng)目，但是以如今的數(shù)據(jù)來看，公司的產(chǎn)能利用率是不斷走低的，比起2018年的飽和狀態(tài)，現(xiàn)在反而不升反降，那為什么還要增加產(chǎn)能呢？
據(jù)招股書顯示，源飛寵物主要采用自產(chǎn)和外協(xié)生產(chǎn)模式，在2018-2020年，源飛寵物自主生產(chǎn)量分別為1252.91萬件、1272.14萬件、1259.70萬件，占比分別為51.38％、48.40％、47.38％。很明顯可以看出數(shù)據(jù)成下滑態(tài)勢；外協(xié)生產(chǎn)產(chǎn)量占比分別為48.62％、51.60％、52.62％，產(chǎn)量為1185.68萬件、1356.24萬件、1398.75萬件。
但是從產(chǎn)能利用率來看，2018-2020年寵物零食類的產(chǎn)能利用率直接從2018年的103.42％，近僅一年時(shí)間就直線下降為2019年的81.38％，在2020年略有下滑為80.54％；寵物牽引用具產(chǎn)能利用率波動較大，但總體來看也是呈現(xiàn)下滑狀態(tài)，分別為89.49％、90.87％、81.27％。
若募投項(xiàng)目完成，就會在此基礎(chǔ)上還會增加3000噸咬膠及2500萬條寵物牽引用具，即便以后取消外協(xié)生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率恐怕也很難達(dá)到一個(gè)很好的效果，反而會徒增消化壓力。
