近日，固高科技股份有限公司(以下簡稱“固高科技”或“公司”)創業板IPO申請獲深交所受理。固高科技擬公開發行股票數量不低于4001萬股，擬募集資金4.5億元主要用于研發及補充流動資金。

　　固高科技公司概況

　　固高科技由“大疆教父”李澤湘在1999年發起設立，截至招股書簽署日，公司實控人李澤湘、高秉強、吳宏三人直接和間接持有公司合計30.84%的股份。

　　在公司股權激勵與期權激勵計劃的影響下，固高科技未來三年將產生較大額的股份支付費用。疊加公司子公司目前盈利能力較弱，在未來一段時間內可能會對公司業績造成一定影響。

　　由“大疆教父”發起設立實控人持股比例或降至30%以下

　　固高科技主要從事運動控制及智能制造的核心技術研發。運動控制是指對機械運動部件(機械機構)的軌跡、位姿、位置、速度、加速度等進行實時控制，使其按照預期的運動參數進行運動，將預定的控制方案、規劃指令轉變成期望的機械運動，實現機械運動的高速精準位置控制、速度控制、轉矩控制或力控制。

　　固高科技運動控制器示意圖

　　1999年，李澤湘攜手高秉強、吳宏兩位教授發起創辦固高科技有限公司，并擔任董事長。李澤湘是香港科技大學電子與計算機工程學系教授，大疆創新CEO汪滔的老師，曾在技術和資金上協助汪滔創業，并成功孵化大疆無人機，被譽為“大疆教父”，現仍在大疆創新擔任董事。

　　2021年6月固高科技有限公司整體變更為股份有限公司，李澤湘、高秉強、吳宏為共同實際控制人。值得關注的是，李澤湘、高秉強、吳宏三人直接和間接持有公司合計30.84%的股份，其中李澤湘僅通過香港固高間接持有公司15%的股份，此次公開發行股份后持股比例將會進一步稀釋。雖三人簽署有上市三年保持一致行動的協議，但若一致行動協議終止，公司可能會面臨實際控制權不穩定的風險。

　　截至招股書簽署日固高科技股權結構圖

　　此外，因公司股權比例分散，任一單一股東的持股比例均不超過30%，公司不存在控股股東。

　　歸母凈利潤連續兩年大幅下滑存逾7000萬元累計未彌補虧損

　　固高科技產品類別包含運動控制核心部件類、運動控制系統類和運動控制整機類，其中運動控制核心部件類產品收入在2021年上半年公司主營業務收入中占比近82%，是主要產品類別。該產品類別中的運動控制器是公司的代表性產品和主要收入來源。

　　2019年、2020年，公司實現營業收入分別為2.48億元、2.83億元，同比分別下降17.27%、增長14.33%；實現歸母凈利潤分別為5016.02萬元、2825.75萬元，同比分別下降33.46%、43.67%，歸母凈利潤連續兩年大幅下降。2021年上半年，公司實現營業收入1.81億元，實現歸母凈利潤4488.01萬元。

　　2018年至2021H1固高科技營業收入及歸母凈利潤

　　2020年公司營業收入同比增長14.33%，但當年歸母凈利潤卻同比減少43.67%。一是因為2019年公司為秦川機床開發的MES軟件平臺/研發平臺，在2020年末雙方就項目的交付驗收未達成一致意見，計提894.24萬元存貨跌價準備；二是因為2020年公司實施股權激勵產生股份支付費用3249萬元。

　　2022年至2024年，公司股權激勵與期權激勵計劃每年將分別產生股份支付費用1619.51萬元、1619.51萬元、1399.44萬元，可能會使公司歸母凈利潤繼續承壓。

　　此外，截至2021年上半年末公司合并報表累計未彌補虧損為7449.12萬元，但母公司報表未分配利潤為2175.34萬元，可以看出公司子公司目前盈利能力較差，相關風險值得關注。

　　2018年至2021年上半年固高科技未分配利潤

　　2021年上半年，在下游裝備制造業良好增長態勢下，公司盈利出現較大水平改善。但是公司股權、期權激勵計劃產生股份支付費用以及子公司較弱的盈利能力在未來一段時間內可能會繼續對公司業績造成一定影響。

　　超三成募資補流可比公司紛紛募資擴產

　　固高科技此次擬公開發行的股票數量不低于4001萬股，占發行后總股本的比例不低于10%，擬募集資金4.5億元扣除發行費用后主要用于運動控制核心技術科研創新項目及補充流動資金，其中擬用于補充流動資金的金額為1.5億元，占此次擬募集資金總額的33.33%。

　　固高科技公開發行股份擬募集資金用途

　　值得一提的是，2021年以來，固高科技所處行業的可比公司也在加緊募資擴產。以公司招股書中提到的可比公司匯川技術、埃斯頓、柏楚電子、雷賽智能為例，匯川技術通過定增募資21.3億元用于收購及擴產；埃斯頓通過定增募資7.95億元用于機器人焊接等項目；柏楚電子拋出定增計劃，擬募集10億元用于擴產和研發。此外，雷賽智能于2020年4月份公開發行上市，共募集資金5.1億元用于制造基地升級及研發中心建設。