董秘風云丨業(yè)績“變臉”、雙線承壓 藍帆醫(yī)療最近有點難
來源：董秘會
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2021-11-23 19:34:57
半年報凈利潤同比增長高達453.90%，到了第三季度卻凈虧損0.23億元，“手套大王”藍帆醫(yī)療(002382.SZ)的現(xiàn)狀令投資者擔憂。
與其競爭對手英科醫(yī)療相似，因為新冠疫情的風口，藍帆醫(yī)療作為全球最大的PVC手套廠商，在2020年創(chuàng)下了上市以來的最佳業(yè)績，股價也隨之水漲船高，今年年初還創(chuàng)下了28.49元的盤中最高價，然而，好景不長，沒想到第三季度利潤卻出現(xiàn)了“斷崖式”下跌，股價也下跌至14元-15元附近徘徊。
藍帆醫(yī)療主營業(yè)務主要分為健康防護手套、心臟介入器械兩大部分，其中，健康防護手套占比約為85.8％。據(jù)三季度報告披露，藍帆醫(yī)療2021年前三季度營業(yè)收入為65.72億元，同比增長41.20%；歸屬上市公司股東凈利潤為34.18億元，同比上升81.06%。
分季度來看，第三季度營業(yè)收入為13.85億元，同比下降41.59%；歸母凈利潤為-0.23億元，同比下降101.81%。
對于三季度凈利潤驟降的原因，藍帆醫(yī)療表示主要源于四個方面：一是防護手套的價格超預期下降；二是心腦血管事業(yè)部支架業(yè)務因受國內(nèi)集采落地、國外疫情反復和研發(fā)費用持續(xù)投入等主客觀因素影響，業(yè)績出現(xiàn)虧損；三是心腦血管事業(yè)部旗下持有基金第三季度市價高位下跌，進一步導致投資虧損；四是公司財務費用受匯率波動和發(fā)行可轉(zhuǎn)債所致利息增加的兩大因素影響，同比增幅266.43%。
具體來看，手套業(yè)務作為藍帆醫(yī)療的核心支柱業(yè)務，今年上半年貢獻了超過九成的營收。根據(jù)回復函中的數(shù)據(jù)，今年前三季度手套業(yè)務的凈利潤分別為17.57億元、6.25億元、1.19億元，可以看出，第三季度的凈利潤已下滑至還不到第一季度的十分之一。
再來看防護手套的價格，今年一季度平均價格為490.14元/千支，到了三季度平均價格只剩下200.43元/千支。
但值得注意的是，三季度的手套成本反而比一季度還高，由此，藍帆醫(yī)療的手套業(yè)務毛利從一季度353.62元/千支降到了三季度的45.35元/千支，毛利率由為72.15％下降至22.63％，盈利能力削弱。
西南證券在研報中指出，2020年受到全球疫情影響，一次性手套價格快速提升，預計2021年，手套價格仍將處于提升的態(tài)勢，之后隨著全球產(chǎn)能的提升，手套價格將逐步回落到疫情開始之前的水平。
在此情況下，藍帆醫(yī)療仍在激進擴張，據(jù)公司披露，先前進行的200億支丁腈手套項目，預計年底前將完成其中約100億支產(chǎn)能的投產(chǎn)，2021年末產(chǎn)能可達470億支，或?qū)⒚媾R產(chǎn)能過剩的風險。
不僅如此，藍帆醫(yī)療集采承壓下的心腦血管事業(yè)部支架業(yè)務虧損逐漸擴大，拖后腿隊員再加一。
2018年，藍帆醫(yī)療以58.95億元的高價拿下全球知名支架廠商柏盛國際93.37%的股份，一舉創(chuàng)下當年A股“史上最大醫(yī)療器械并購案”，以此進入心臟支架領(lǐng)域，打開了高值耗材賽道。
雖然柏盛國際下屬公司吉威醫(yī)療是中國心臟支架領(lǐng)域三大巨頭之一，但柏盛國際的業(yè)績表現(xiàn)有些差強人意。根據(jù)業(yè)績承諾，2018年度-2020年度，柏盛國際要實現(xiàn)凈利潤分別不低于3.8億元、4.5億元、5.4億元，但2020年因為新冠疫情影響，柏盛國際的凈利潤只有3.4億元，沒能完成業(yè)績承諾。
而心臟支架成為中國集采的首個高值醫(yī)用耗材后，行業(yè)的光環(huán)已不似從前。2020年底心臟支架集采啟動，心臟支架開始步入百元時代，支架廠商的暴利也已成為了過去式。
為了中標，藍帆醫(yī)療的藥物涂層支架系統(tǒng)(雷帕霉素)不惜報出了469元超低價，對比此前13300元的掛網(wǎng)價，價格降幅超過96%，甚是夸張。
雖然中標后藍帆醫(yī)療的心臟支架銷量有了很大提升，但市場份額僅占9.37%，且虧損也在逐漸擴大。
具體來看，前三季度藍帆醫(yī)療的心臟支架銷量為33萬條，相比去年同期增長了199％，但心腦血管業(yè)務的凈利潤虧損卻從今年一季度的0.42億元擴大至了第三季度的1.28億元。
在此頹勢下，藍帆醫(yī)療開啟了“自救”。10月26日晚間，藍帆醫(yī)療公告稱，為了進一步提高經(jīng)營管理效率，公司擬對心腦血管事業(yè)部全部子公司和業(yè)務主體進行內(nèi)部重組。
通過內(nèi)部重組，CBCHII將作為公司心腦血管高值耗材業(yè)務的持股平臺，統(tǒng)領(lǐng)公司整個心腦血管業(yè)務。
然而，投資者似乎信心不足，在深交所互動易平臺上，有股友對董秘進行提問：柏盛國際產(chǎn)品單一又受集采影響后續(xù)拖累公司業(yè)績，公司有沒有考慮卸掉這個柏盛國際包袱？
藍帆醫(yī)療董秘回答稱：柏盛國際所屬的心腦血管事業(yè)部作為公司業(yè)務的重要組成部分，在公司發(fā)展中的作用不可忽視。雖然目前因為疫情和集采業(yè)績出現(xiàn)短期的不理想，但是公司的戰(zhàn)略是堅定投入研發(fā)創(chuàng)新，以新產(chǎn)品的陸續(xù)上市來驅(qū)動柏盛國際恢復集采后的業(yè)績增長。而且，對于高值耗材業(yè)務而言，短期不盈利不代表沒有價值；眾多香港上市的未盈利醫(yī)療器械高值耗材公司的市值都很高。感謝您的關(guān)注。
看來，目前藍帆醫(yī)療仍要堅持兩條線發(fā)展，你看好這家公司的未來嗎？
與其競爭對手英科醫(yī)療相似，因為新冠疫情的風口，藍帆醫(yī)療作為全球最大的PVC手套廠商，在2020年創(chuàng)下了上市以來的最佳業(yè)績，股價也隨之水漲船高，今年年初還創(chuàng)下了28.49元的盤中最高價，然而，好景不長，沒想到第三季度利潤卻出現(xiàn)了“斷崖式”下跌，股價也下跌至14元-15元附近徘徊。
藍帆醫(yī)療主營業(yè)務主要分為健康防護手套、心臟介入器械兩大部分，其中，健康防護手套占比約為85.8％。據(jù)三季度報告披露，藍帆醫(yī)療2021年前三季度營業(yè)收入為65.72億元，同比增長41.20%；歸屬上市公司股東凈利潤為34.18億元，同比上升81.06%。
分季度來看，第三季度營業(yè)收入為13.85億元，同比下降41.59%；歸母凈利潤為-0.23億元，同比下降101.81%。
對于三季度凈利潤驟降的原因，藍帆醫(yī)療表示主要源于四個方面：一是防護手套的價格超預期下降；二是心腦血管事業(yè)部支架業(yè)務因受國內(nèi)集采落地、國外疫情反復和研發(fā)費用持續(xù)投入等主客觀因素影響，業(yè)績出現(xiàn)虧損；三是心腦血管事業(yè)部旗下持有基金第三季度市價高位下跌，進一步導致投資虧損；四是公司財務費用受匯率波動和發(fā)行可轉(zhuǎn)債所致利息增加的兩大因素影響，同比增幅266.43%。
具體來看，手套業(yè)務作為藍帆醫(yī)療的核心支柱業(yè)務，今年上半年貢獻了超過九成的營收。根據(jù)回復函中的數(shù)據(jù)，今年前三季度手套業(yè)務的凈利潤分別為17.57億元、6.25億元、1.19億元，可以看出，第三季度的凈利潤已下滑至還不到第一季度的十分之一。
再來看防護手套的價格，今年一季度平均價格為490.14元/千支，到了三季度平均價格只剩下200.43元/千支。
但值得注意的是，三季度的手套成本反而比一季度還高，由此，藍帆醫(yī)療的手套業(yè)務毛利從一季度353.62元/千支降到了三季度的45.35元/千支，毛利率由為72.15％下降至22.63％，盈利能力削弱。
西南證券在研報中指出，2020年受到全球疫情影響，一次性手套價格快速提升，預計2021年，手套價格仍將處于提升的態(tài)勢，之后隨著全球產(chǎn)能的提升，手套價格將逐步回落到疫情開始之前的水平。
在此情況下，藍帆醫(yī)療仍在激進擴張，據(jù)公司披露，先前進行的200億支丁腈手套項目，預計年底前將完成其中約100億支產(chǎn)能的投產(chǎn)，2021年末產(chǎn)能可達470億支，或?qū)⒚媾R產(chǎn)能過剩的風險。
不僅如此，藍帆醫(yī)療集采承壓下的心腦血管事業(yè)部支架業(yè)務虧損逐漸擴大，拖后腿隊員再加一。
2018年，藍帆醫(yī)療以58.95億元的高價拿下全球知名支架廠商柏盛國際93.37%的股份，一舉創(chuàng)下當年A股“史上最大醫(yī)療器械并購案”，以此進入心臟支架領(lǐng)域，打開了高值耗材賽道。
雖然柏盛國際下屬公司吉威醫(yī)療是中國心臟支架領(lǐng)域三大巨頭之一，但柏盛國際的業(yè)績表現(xiàn)有些差強人意。根據(jù)業(yè)績承諾，2018年度-2020年度，柏盛國際要實現(xiàn)凈利潤分別不低于3.8億元、4.5億元、5.4億元，但2020年因為新冠疫情影響，柏盛國際的凈利潤只有3.4億元，沒能完成業(yè)績承諾。
而心臟支架成為中國集采的首個高值醫(yī)用耗材后，行業(yè)的光環(huán)已不似從前。2020年底心臟支架集采啟動，心臟支架開始步入百元時代，支架廠商的暴利也已成為了過去式。
為了中標，藍帆醫(yī)療的藥物涂層支架系統(tǒng)(雷帕霉素)不惜報出了469元超低價，對比此前13300元的掛網(wǎng)價，價格降幅超過96%，甚是夸張。
雖然中標后藍帆醫(yī)療的心臟支架銷量有了很大提升，但市場份額僅占9.37%，且虧損也在逐漸擴大。
具體來看，前三季度藍帆醫(yī)療的心臟支架銷量為33萬條，相比去年同期增長了199％，但心腦血管業(yè)務的凈利潤虧損卻從今年一季度的0.42億元擴大至了第三季度的1.28億元。
在此頹勢下，藍帆醫(yī)療開啟了“自救”。10月26日晚間，藍帆醫(yī)療公告稱，為了進一步提高經(jīng)營管理效率，公司擬對心腦血管事業(yè)部全部子公司和業(yè)務主體進行內(nèi)部重組。
通過內(nèi)部重組，CBCHII將作為公司心腦血管高值耗材業(yè)務的持股平臺，統(tǒng)領(lǐng)公司整個心腦血管業(yè)務。
然而，投資者似乎信心不足，在深交所互動易平臺上，有股友對董秘進行提問：柏盛國際產(chǎn)品單一又受集采影響后續(xù)拖累公司業(yè)績，公司有沒有考慮卸掉這個柏盛國際包袱？
藍帆醫(yī)療董秘回答稱：柏盛國際所屬的心腦血管事業(yè)部作為公司業(yè)務的重要組成部分，在公司發(fā)展中的作用不可忽視。雖然目前因為疫情和集采業(yè)績出現(xiàn)短期的不理想，但是公司的戰(zhàn)略是堅定投入研發(fā)創(chuàng)新，以新產(chǎn)品的陸續(xù)上市來驅(qū)動柏盛國際恢復集采后的業(yè)績增長。而且，對于高值耗材業(yè)務而言，短期不盈利不代表沒有價值；眾多香港上市的未盈利醫(yī)療器械高值耗材公司的市值都很高。感謝您的關(guān)注。
看來，目前藍帆醫(yī)療仍要堅持兩條線發(fā)展，你看好這家公司的未來嗎？
