盡管賬齡一年以內的應收賬款占比逐年降低，但規模快速攀升的應收賬款回收風險不容忽視；2020年及2021年上半年，由含稅營業收入和營業收入計算得到的增值稅平均稅率超過公司最大適用增值稅稅率，運機股份銷售收入真實性存疑。

　　10月8日，四川省自貢運輸機械集團股份有限公司(下稱“運機股份”)的首發申請獲證監會核準。

　　據招股書披露，運機股份主要從事以帶式輸送機為主的節能環保型輸送機械成套設備的研發、設計、生產和銷售，是物料輸送系統解決方案的供應商，主要產品包括通用帶式輸送機、管狀帶式輸送機、水平轉彎帶式輸送機、其他輸送機及其相關配套設備等。

　　此次在深交所主板首發，運機股份擬募資5.18億元，分別用于大規格管帶機數字化加工生產線技術改造項目、物料輸送成套裝備遠程數據采集分析控制系統應用產業化項目、露天大運量節能環保輸送裝備智能化生產基地建設項目、西南運輸機械技術研發中心項目和補充流動資金。

　　盡管已核準上市，但運機股份的應收賬款回收風險以及銷售收入信披自相矛盾等問題都值得市場重點關注。

　　應收賬款回收風險不容忽視

　　最新招股書顯示，2018-2020年及2021年1-6月(下稱“報告期”)，運機股份實現的營業收入分別為7.82億元、7.75億元、6.91億元和2.6億元，2019及2020年，運機股份營業收入增速分別為-0.95%和-10.81%，營收規模下滑幅度逐步加大。進入2021年，營收增速有所好轉，2021年1-6月，運機股份營收同比增長13.92%。

　　在營收規模增長乏力的同時，運機股份的應收賬款規模卻在快速攀升。報告期各期末，運機股份應收賬款余額分別為6.98億元、9.65億元、9.3億元和7.96億元，在營業收入中的占比分別為89.29%、124.55%、134.64%和306.25%。

　　從營業收入和應收賬款期末余額的增速對比來看，2019年，運機股份營業收入增速為-0.95%，營收規模出現小幅下滑，但應收賬款余額卻大幅增加，增速高達38.16%；2020年，盡管運機股份營業收入和應收賬款規模都在減少，但營業收入的下滑幅度為10.81%，而應收賬款余額的下滑幅度僅為3.58%，營業收入下滑幅度高于應收賬款。

　　此外，從賬齡結構來看，報告期各期，運機股份賬齡為一年之內的應收賬款期末余額分別為4.05億元、4.7億元、3.48億元和2.84億元，在應收賬款期末余額中的占比分別為58.01%、48.69%、37.37%和35.64%，賬齡為一年之內的應收賬款占比逐年降低。

　　由此可見，運機股份面臨的應收賬款回款風險不容小覷。

　　顯然，這一風險也受到發審委的重點關注。發審委在發審會上提出，請發行人說明在報告期收入小幅下降的情況下，應收款項余額較大且占營業收入比例逐年上升的原因及合理性；應收賬款余額逐年增加和經營活動凈現金流大幅波動是否對發行人可持續盈利能力造成重大不利影響等。

　　銷售收入信披自相矛盾

　　據最新招股書披露，運機股份獲取訂單的方式為招投標和商務談判，其中招投標為運機股份獲取訂單的主要方式。報告期各期，運機股份通過不同訂單獲取方式實現的業務收入及占當期主營業務收入比例情況如下表所示：

　　由上表可知，報告期各期，運機股份的主營業務收入分別為77607.48萬元、76853.93萬元、67146.94萬元和25560.32萬元。

　　但招股書“營業收入構成”卻顯示，報告期各期，運機股份的主營業務收入分別為77607.48萬元、76853.93萬元、68488.57萬元和25560.32萬元。

　　也就是說，2020年，最新招股書為運機股份的主營業務收入提供了兩個不同的表述，二者相差高達1341.63萬元。

　　另外，招股書“報告期經營活動現金流入與營業收入對比”顯示，報告期各期，運機股份的含稅營業收入分別為9.05億元、8.73億元、7.94億元和2.98億元。結合報告期各期的營業收入可計算出，運機股份報告期各期適用的增值稅平均稅率分別為15.69%、12.72%、14.94%和14.45%。

　　據招股書披露，2018年，運機股份適用的增值稅率為17%、11%、16%、10%和6%；2019年，運機股份適用的增值稅率為16%、10%、13%、9%和6%；2020年及2021年上半年，運機股份適用的增值稅率為13%、9%和6%。

　　這意味著，2020年及2021年上半年，基于含稅營業收入和營業收入計算得到的增值稅平均稅率竟然超過運機股份最大適用增值稅稅率，這個邏輯合理嗎？期待運機股份及其中介機構對上述疑問給出合理的解釋。