財報數據顯示，三季度宇通客車實現營業收入約58.57億元，同比下降2.44%。宇通客車前三季度累計銷售車輛29964輛，同比增長11.64%。

　　短期看，宇通客車的銷量和營收在三季度都呈現下滑趨勢，同時排除政府補助因素其前三季度也是大額虧損的。長期看，2016-2020年宇通客車的歸母凈利、毛利率、凈利率等數據均呈連年下滑趨勢。

　　宇通客車三季度營收下滑2.44%，盈利靠政府補助

　　10月26日晚間，宇通客車發布2021年三季報，其前三季度實現營業收入156.63億元，同比增長15.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.62億元，同比增長67.17%。

　　在這份營收和凈利雙增的財報發布后，宇通客車次日股價卻出現下滑，28日宇通客車股價繼續下滑了2.47%。拆分其財報數據可以發現，三季度宇通客車已經呈現比較明顯的下滑趨勢，盈利也依靠政府補助。

　　財報數據顯示，三季度宇通客車實現營業收入約58.57億元，同比下降2.44%。宇通客車前三季度累計銷售車輛29964輛，同比增長11.64%。但據宇通客車發布產銷數據快報顯示，7月宇通客車銷量為2,803輛、同比下降11.74%，8月銷量3,822輛、同比下滑20.84%，9月銷售量2751輛、同比減少30.14%。

　　今年前三季度，宇通客車歸母凈利為2.62億元。但是三季報顯示，宇通客車共計入當期損益的政府補助為3.3億元。扣除政府補助因素，宇通客車前三季度實際是大額虧損的。財報就顯示，前三季度宇通客車的扣非凈利潤為虧損4200.31萬元。

　　高鐵、私家車普及沖擊客車市場

　　宇通客車三季報“不給力”有著行業大勢的深層次原因。宇通客車所在的大中型客車行業需求總量整體下降趨勢明顯。

　　有數據顯示，近20年中國客車產量，最高值是2012年的271.75萬輛，而2019年下降至46.63萬輛。宇通客車作為行業龍頭，前些年受益于行業集中度提升而受沖擊相對較小，但最終也會受到行業大勢的影響。

　　2016年前，中長途客運使用的大中輕客車一直是客車行業的第一大細分市場。但是隨著高鐵、私家車的普及，前兩者在長距離運輸中的便捷性和體驗都優于傳統中長途客運，讓后者受到沖擊，進而讓宇通客車在這一市場的需求大減。

　　市場需求的長期疲軟在宇通客車近年的各項業績數據上都有所體現。數據顯示，2016年至2020年，宇通客車ROE從30.58%一路降至3.14%；凈利率從11.44%一路降至2.39%；毛利率則從27.82%一路降至17.48%；歸母凈利潤分別為40.4億元、31.29億元、23.01億元、19.4億元和5.16億元。同時，2020年宇通客車的產能利用率僅為64.6%。

　　政府補貼退步影響新能源客車銷量

　　面對行業需求下行壓力，宇通客車也在謀求轉型。宇通客車曾公開表示，近年來，近年來公司正在從“制造型+銷售產品”企業向“制造服務型+解決方案”進行轉型。上述轉型策略太過概念化，從實際行動中看，包括宇通客車在內的行業轉型方面主要有兩個方向，即新能源客車和以自動駕駛為主的智慧交通。

　　新能源客車的主營運用領域在城市公交車領域，這也是宇通客車發力的重點。在這一市場領域，宇通客車曾有不錯的業績，目前在這方面也有了不錯的技術和品牌積累。

　　但是，前些年新能源客車快速普及有賴于政府補貼。隨著補貼退步，新能源客車銷量隨之呈現下滑趨勢。中國客車統計信息網數據顯示，2021年9月，國內重點客車企業共銷售6米以上新能源客車3314輛，同比下降48.66%；1~9月，國內重點客車企業共銷售6米以上新能源客車27696輛，同比下降20.38%。其中宇通客車前9月銷量6190輛，累計同比下降27.81%。

　　在自動駕駛領域，宇通客車布局8年投入超100億元，目前已經開發了三款自動駕駛產品。但是需要特別注意的是，作為前沿技術，目前自動駕駛無論在客運還是貨運方面都沒有大規模商業運用的條件。反倒是近期曝出了幾起自動駕駛方面的事故，這讓自動駕駛在商業化落地方面面臨了一定不確定性。宇通客車自然也面臨著商業化落地遲緩和未來不確定性的風險。