10月28日，伊利股份公布2021年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其中營(yíng)業(yè)總收入850.07億元，同比達(dá)到15.23%，凈利79.67億元，同比達(dá)到31.82%。

　　從規(guī)模來看，這是伊利三季報(bào)營(yíng)收歷史首次突破850億大關(guān)，凈利也是歷史首次接近80億大關(guān)，這種規(guī)模的增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)化穩(wěn)固著伊利的綜合實(shí)力和行業(yè)地位；而從增速來看，伊利凈利超預(yù)期增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，也表明這家行業(yè)龍頭已經(jīng)進(jìn)入了新的增長(zhǎng)階段。

　　“伊利速度”見證價(jià)值成長(zhǎng)

　　隨著人們對(duì)健康關(guān)注度的提升以及人均收入的增長(zhǎng)，中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)整體的消費(fèi)需求依然延續(xù)著持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　在這種趨勢(shì)背景下，伊利作為乳業(yè)龍頭企業(yè)，充分體現(xiàn)出價(jià)投理論中“長(zhǎng)坡厚雪效應(yīng)”。正如“羅馬不是一天建成的”，回眸其經(jīng)營(yíng)的過往，會(huì)發(fā)現(xiàn)伊利的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)有跡可循。

　　上市25年來，伊利是A股為數(shù)不多業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)，在這個(gè)四分之一世紀(jì)的長(zhǎng)周期內(nèi)，其營(yíng)收從1996年末的3.55億元，成長(zhǎng)為2020年末的968.86億元，實(shí)現(xiàn)了年化26.33%的增速。也正是源于這種“伊利速度”，其規(guī)模及渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化，乳業(yè)龍頭地位也得到持續(xù)鞏固。

　　從這個(gè)角度來看，2021年不僅是伊利的新起點(diǎn)，也是中國(guó)乳業(yè)的新起點(diǎn)，而憑借在乳制品和健康食品行業(yè)的布局，伊利的未來業(yè)績(jī)具有明顯的增長(zhǎng)空間。

　　盈利能力持續(xù)提升

　　明年將迎凈利“百億時(shí)代”

　　伊利今年前三季度凈利為79.67億元，已經(jīng)超過去年全年凈利的70.99億元，這種“以三超四”的趨勢(shì)，暗示出其盈利能力的持續(xù)提升。

　　而且這也是其上市25年的歷程中，首次出現(xiàn)前三季度每個(gè)細(xì)分單季凈利都超過20億元，這充分說明，伊利凈利的增長(zhǎng)并非是一種“脈沖效應(yīng)”，而呈現(xiàn)出明顯的“結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)”趨勢(shì)。

　　按照Wind平臺(tái)的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，伊利2021年全年凈利大致為90億元，而由于去年的全年凈利為70.99億元，所以這說明伊利今年全年的凈利增速約在26%左右，這不僅遠(yuǎn)高于去年的增速，更是近5年來的新高。故而透過金秋十月，已經(jīng)可以洞見到今年將是伊利凈利的豐收年。

　　需要注意的是，伊利這種凈利提速的趨勢(shì)，恰恰是迎著原奶價(jià)格大幅上漲的背景下逆勢(shì)取得的，這也再次證明了伊利超強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力和抗周期能力。

　　以Wind系統(tǒng)權(quán)威券商最新的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來看，其普遍認(rèn)為伊利將在2022年末歸母凈利歷史首次超過百億，而這也將掀開中國(guó)乳業(yè)盈利水平的新篇章。

　　奶粉戰(zhàn)略提速

　　將成“后千億時(shí)代”凈利增長(zhǎng)新引擎

　　預(yù)期歸預(yù)期，伊利將靠什么實(shí)現(xiàn)這樣的增長(zhǎng)？奶粉、奶酪這樣的高價(jià)值高增長(zhǎng)新品類顯然是一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。

　　在近期的投資者大會(huì)上，伊利明確提出奶粉業(yè)務(wù)未來5年內(nèi)至少保持20%的增速，并有望挑戰(zhàn)30%的增速。

　　奶粉業(yè)務(wù)由于成長(zhǎng)空間廣、毛利回報(bào)高，在這個(gè)消費(fèi)升級(jí)的大背景下，日益成為規(guī)模乳企關(guān)注的重點(diǎn)。伊利也將奶粉列為推進(jìn)品類優(yōu)化戰(zhàn)略的重點(diǎn)項(xiàng)目。

　　總體看，2018-2020年伊利奶粉及奶制品的總體營(yíng)收規(guī)模同比增速分別為25.14%、24.99%、28.15%，所以伊利喊出的“保20%爭(zhēng)30%”的發(fā)展目標(biāo)并不是不切實(shí)際，而且頗為靠譜。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，伊利的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了同比30%以上的增長(zhǎng)。其中，金領(lǐng)冠珍護(hù)增速超40%，為該細(xì)分市場(chǎng)中增速最快的品牌；來自尼爾森的最新數(shù)據(jù)顯示，2021年9月份，金領(lǐng)冠在全渠道增速領(lǐng)跑所有同品類品牌，成為中國(guó)市場(chǎng)增速第一的嬰幼兒配方奶粉品牌。

　　即使按照相對(duì)保守的20%增速計(jì)算，到2025年末伊利奶粉及乳制品總規(guī)模也將達(dá)到320億元左右，而過去10年內(nèi)伊利該業(yè)務(wù)的平均毛利率為48.34%，所以5年后奶粉業(yè)務(wù)大致將貢獻(xiàn)155億的毛利規(guī)模，而去年年末奶粉及乳制品板塊的毛利規(guī)模為55.27億，這意味著在未來5年內(nèi)伊利奶粉板塊毛利將會(huì)增長(zhǎng)2倍多，具體毛利增長(zhǎng)規(guī)模接近百億。故而，奶粉業(yè)務(wù)將成為伊利后千億時(shí)代凈利增速的“新引擎”。

　　當(dāng)然，這還僅僅是伊利奶粉業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長(zhǎng)。事實(shí)上，就在三季報(bào)發(fā)布前，伊利剛剛宣布戰(zhàn)略入股澳優(yōu)乳業(yè)，成為其第一大股東。作為以羊奶粉為特色的嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)細(xì)分龍頭，澳優(yōu)2020年?duì)I收規(guī)模已經(jīng)近80億，且呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。而雙方未來在嬰幼兒配方奶粉及營(yíng)養(yǎng)品等高增長(zhǎng)、高價(jià)值市場(chǎng)的合作，都將進(jìn)一步提升伊利的盈利能力。

　　由此可見，伊利凈利將在明年達(dá)到百億規(guī)模，而且在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，也在加速品類優(yōu)化進(jìn)程，以打造更強(qiáng)的“增長(zhǎng)新引擎”。總體看，伊利未來的戰(zhàn)略目標(biāo)是“2025年入局全球乳業(yè)前三，2030年登頂全球乳業(yè)第一”，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)以及民眾對(duì)健康消費(fèi)需求的提高，乳業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)面臨“風(fēng)口機(jī)遇期”，而伊利作為龍頭企業(yè)也將分享這波趨勢(shì)成長(zhǎng)性紅利。