10月28日，伊利股份公布2021年前三季度業績表現，其中營業總收入850.07億元，同比達到15.23%，凈利79.67億元，同比達到31.82%。

　　從規模來看，這是伊利三季報營收歷史首次突破850億大關，凈利也是歷史首次接近80億大關，這種規模的增長持續強化穩固著伊利的綜合實力和行業地位；而從增速來看，伊利凈利超預期增長的態勢，也表明這家行業龍頭已經進入了新的增長階段。

　　“伊利速度”見證價值成長

　　隨著人們對健康關注度的提升以及人均收入的增長，中國乳業市場整體的消費需求依然延續著持續增長態勢。

　　在這種趨勢背景下，伊利作為乳業龍頭企業，充分體現出價投理論中“長坡厚雪效應”。正如“羅馬不是一天建成的”，回眸其經營的過往，會發現伊利的業績成長有跡可循。

　　上市25年來，伊利是A股為數不多業績持續增長的企業，在這個四分之一世紀的長周期內，其營收從1996年末的3.55億元，成長為2020年末的968.86億元，實現了年化26.33%的增速。也正是源于這種“伊利速度”，其規模及渠道優勢持續強化，乳業龍頭地位也得到持續鞏固。

　　從這個角度來看，2021年不僅是伊利的新起點，也是中國乳業的新起點，而憑借在乳制品和健康食品行業的布局，伊利的未來業績具有明顯的增長空間。

　　盈利能力持續提升

　　明年將迎凈利“百億時代”

　　伊利今年前三季度凈利為79.67億元，已經超過去年全年凈利的70.99億元，這種“以三超四”的趨勢，暗示出其盈利能力的持續提升。

　　而且這也是其上市25年的歷程中，首次出現前三季度每個細分單季凈利都超過20億元，這充分說明，伊利凈利的增長并非是一種“脈沖效應”，而呈現出明顯的“結構性增長”趨勢。

　　按照Wind平臺的機構預測，伊利2021年全年凈利大致為90億元，而由于去年的全年凈利為70.99億元，所以這說明伊利今年全年的凈利增速約在26%左右，這不僅遠高于去年的增速，更是近5年來的新高。故而透過金秋十月，已經可以洞見到今年將是伊利凈利的豐收年。

　　需要注意的是，伊利這種凈利提速的趨勢，恰恰是迎著原奶價格大幅上漲的背景下逆勢取得的，這也再次證明了伊利超強的運營能力和抗周期能力。

　　以Wind系統權威券商最新的業績預測來看，其普遍認為伊利將在2022年末歸母凈利歷史首次超過百億，而這也將掀開中國乳業盈利水平的新篇章。

　　奶粉戰略提速

　　將成“后千億時代”凈利增長新引擎

　　預期歸預期，伊利將靠什么實現這樣的增長？奶粉、奶酪這樣的高價值高增長新品類顯然是一個驅動因素。

　　在近期的投資者大會上，伊利明確提出奶粉業務未來5年內至少保持20%的增速，并有望挑戰30%的增速。

　　奶粉業務由于成長空間廣、毛利回報高，在這個消費升級的大背景下，日益成為規模乳企關注的重點。伊利也將奶粉列為推進品類優化戰略的重點項目。

　　總體看，2018-2020年伊利奶粉及奶制品的總體營收規模同比增速分別為25.14%、24.99%、28.15%，所以伊利喊出的“保20%爭30%”的發展目標并不是不切實際，而且頗為靠譜。

　　數據顯示，2021年前三季度，伊利的嬰幼兒配方奶粉業務已經取得了同比30%以上的增長。其中，金領冠珍護增速超40%，為該細分市場中增速最快的品牌；來自尼爾森的最新數據顯示，2021年9月份，金領冠在全渠道增速領跑所有同品類品牌，成為中國市場增速第一的嬰幼兒配方奶粉品牌。

　　即使按照相對保守的20%增速計算，到2025年末伊利奶粉及乳制品總規模也將達到320億元左右，而過去10年內伊利該業務的平均毛利率為48.34%，所以5年后奶粉業務大致將貢獻155億的毛利規模，而去年年末奶粉及乳制品板塊的毛利規模為55.27億，這意味著在未來5年內伊利奶粉板塊毛利將會增長2倍多，具體毛利增長規模接近百億。故而，奶粉業務將成為伊利后千億時代凈利增速的“新引擎”。

　　當然，這還僅僅是伊利奶粉業務的內生增長。事實上，就在三季報發布前，伊利剛剛宣布戰略入股澳優乳業，成為其第一大股東。作為以羊奶粉為特色的嬰幼兒配方奶粉市場細分龍頭，澳優2020年營收規模已經近80億，且呈現出快速增長勢頭。而雙方未來在嬰幼兒配方奶粉及營養品等高增長、高價值市場的合作，都將進一步提升伊利的盈利能力。

　　由此可見，伊利凈利將在明年達到百億規模，而且在業務結構上，也在加速品類優化進程，以打造更強的“增長新引擎”。總體看，伊利未來的戰略目標是“2025年入局全球乳業前三，2030年登頂全球乳業第一”，隨著中國經濟穩健增長以及民眾對健康消費需求的提高，乳業消費市場面臨“風口機遇期”，而伊利作為龍頭企業也將分享這波趨勢成長性紅利。