老板電器三季報：回購股份與大股東及董監高減持并行 單季歸母凈利潤同比增速降至個位數
來源：面包財經
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2021-10-27 09:04:26
老板電器發布2021年三季報后的第一個交易日，股價大跌6.99%，一度跌至年初至今最低價31.16元/股。三季報顯示，公司期間產生的營收和歸母凈利潤分別為70.71億元和13.42億元，同比分別增長25.68%和19.56%。但當期公司單季的營收和歸母凈利潤的同比增速逐季下降。
截至最新收盤，老板電器股價為32.10元/股。
老板電器單季度營收、歸母凈利潤
年初至今，老板電器的股價波動較大。4月14日盤后，在公司股價處于低位時，公司大股東金創投資和部分董監高曾公布減持計劃，擬合計減持不超過604.53萬股公司股票。幾乎同時，公司提出擬回購部分社會公眾股份的方案。直至6月中下旬，當公司股價回漲至相對高位時，上述股東實際減持股份，公司也完成了股份回購。大股東及董監高減持股份和公司回購股份兩大事件并行，背后原因或耐尋味。
2021年三季度，公司的應收賬款周轉率和凈利潤現金含量分別為5.21次和0.74倍，均為2018年以來最低水平。此外，不銹鋼、冷軋板、銅、玻璃等公司主要原材料的價格呈上升趨勢，對公司的業績可能造成一定不利影響。
大股東及董監高減持與公司回購股份并行股價波動較大
2021年初至今，老板電器的股價波動較大。4月中至6月底，公司大股東及董監高提出減持計劃并實際完成股份減持。幾乎同時，公司也提出股份回購并實施回購。
2021年老板電器大股東及董監高減持股份和公司回購股份情況
分析可得，金創投資及任富佳、任羅忠等7名董監高通過上述減持，合計套現超2.4億元。而期間，公司回購股份的金額約為2億元，兩者的金額體量相當。
數據顯示，2021年年初至4月14日，老板電器前復權的股價整體下跌超10%，呈現較為明顯的下跌趨勢。隨后公司股價波動上行，至7月8日，股價一度漲至49.05元/股的今年最高價。
2021年第三季度歸母凈利潤同比增速降至個位數單季毛利率明顯下降
老板電器主營廚房電器產品的研發、生產、銷售和綜合服務，提供的產品包括吸油煙機、燃氣灶、消毒柜、蒸箱、烤箱等。
2021年前三季度，老板電器單季營收和歸母凈利潤的同比增速逐次下滑。第三季度單季，公司產生的營收和歸母凈利潤分別為27.45億元和5.52億元，同比分別增長13.65%和8.14%。利潤的同比增幅明顯低于營收增速。
2020年至2021Q3老板電器單季營收、歸母凈利潤
營收增速方面，公司第三季度營收的同比增速下降，主要系去年同期的基期營收數據較去年上半年有所回升。2020年上半年，公司產生營收32.11億元，同比下降8.97%，在此基礎上，2021年上半年，公司產生營收43.26億元，同比增加34.72%。根據公司年報，2020年度上半年，疫情對廚房電器行業的沖擊較大，至下半年有所恢復。
研究發現，老板電器第三季度的銷售毛利率為55.68%，較去年同期下降4.34個百分點，毛利率的同比下降是當季公司盈利能力增速下滑的重要原因。2020年下半年以來，不銹鋼、冷軋板、銅、玻璃等主要原材料的價格上漲對公司毛利率產生一定不利影響。
2020年至2021Q3老板電器單季毛利率與原材料價格走勢
此外，考慮到公司存在囤積原材料、庫存商品和發出商品的現象，原材料價格的變動對毛利率造成影響存在一定時滯。2021年上半年末，公司持有原材料、庫存商品和發出商品的賬面價值分別為1.19億元、3.47億元和9.94億元，合計占存貨賬面價值逾九成，占當期總資產的比例超過10%。
值得關注的是，2021年三季度末，公司預付款項賬面余額為1.65億元，較年初增加136.31%，主要系當期購買原材料的預付款增加。當期末，公司存貨賬面價值為17.92億元，較期初增加近三成。預付款項是經營性應收項目的組成部分，該科目和存貨的賬面價值增加均會對經營活動現金凈流量產生負面影響。
應收賬款周轉率和凈利潤現金量較低
在營運能力和經營活動創造現金流的能力兩方面，2021年三季度，老板電器的應收賬款周轉率和凈利潤現金含量指標均創2018年以來新低。
2018Q3至2021Q3老板電器凈利潤現金含量、應收賬款周轉率
研究發現，經營性應收項目和存貨的增加是造成公司凈利潤現金含量較低的重要原因。2021年上半年，公司產生的凈利潤和經營活動現金凈流量分別為8億元和5.3億元，凈利潤現金含量僅為0.66倍。報告期間，公司經營性應收項目和存貨分別增加5.3億元和1.93億元。
此外，2021年前三季度，老板電器的應收賬款周轉率較去年同期下降明顯，當期應收賬款的同比增幅遠高于營收。報告期間末，公司應收賬款的賬面價值為17.05億元，同比增加118.04%，而當期期間公司產生營收70.71億元，僅同比增長25.68%。
2020Q1至2021H1老板電器應收賬款周轉率與行業中位值對比
按照長江證券二級行業指數成份分類標準，自2021年以來，老板電器的應收賬款周轉率低于行業中位值，且與行業中位值的差距較往年有所擴大。
截至最新收盤，老板電器股價為32.10元/股。
老板電器單季度營收、歸母凈利潤
年初至今，老板電器的股價波動較大。4月14日盤后，在公司股價處于低位時，公司大股東金創投資和部分董監高曾公布減持計劃，擬合計減持不超過604.53萬股公司股票。幾乎同時，公司提出擬回購部分社會公眾股份的方案。直至6月中下旬，當公司股價回漲至相對高位時，上述股東實際減持股份，公司也完成了股份回購。大股東及董監高減持股份和公司回購股份兩大事件并行，背后原因或耐尋味。
2021年三季度，公司的應收賬款周轉率和凈利潤現金含量分別為5.21次和0.74倍，均為2018年以來最低水平。此外，不銹鋼、冷軋板、銅、玻璃等公司主要原材料的價格呈上升趨勢，對公司的業績可能造成一定不利影響。
大股東及董監高減持與公司回購股份并行股價波動較大
2021年初至今，老板電器的股價波動較大。4月中至6月底，公司大股東及董監高提出減持計劃并實際完成股份減持。幾乎同時，公司也提出股份回購并實施回購。
2021年老板電器大股東及董監高減持股份和公司回購股份情況
分析可得，金創投資及任富佳、任羅忠等7名董監高通過上述減持，合計套現超2.4億元。而期間，公司回購股份的金額約為2億元，兩者的金額體量相當。
數據顯示，2021年年初至4月14日，老板電器前復權的股價整體下跌超10%，呈現較為明顯的下跌趨勢。隨后公司股價波動上行，至7月8日，股價一度漲至49.05元/股的今年最高價。
2021年第三季度歸母凈利潤同比增速降至個位數單季毛利率明顯下降
老板電器主營廚房電器產品的研發、生產、銷售和綜合服務，提供的產品包括吸油煙機、燃氣灶、消毒柜、蒸箱、烤箱等。
2021年前三季度，老板電器單季營收和歸母凈利潤的同比增速逐次下滑。第三季度單季，公司產生的營收和歸母凈利潤分別為27.45億元和5.52億元，同比分別增長13.65%和8.14%。利潤的同比增幅明顯低于營收增速。
2020年至2021Q3老板電器單季營收、歸母凈利潤
營收增速方面，公司第三季度營收的同比增速下降，主要系去年同期的基期營收數據較去年上半年有所回升。2020年上半年，公司產生營收32.11億元，同比下降8.97%，在此基礎上，2021年上半年，公司產生營收43.26億元，同比增加34.72%。根據公司年報，2020年度上半年，疫情對廚房電器行業的沖擊較大，至下半年有所恢復。
研究發現，老板電器第三季度的銷售毛利率為55.68%，較去年同期下降4.34個百分點，毛利率的同比下降是當季公司盈利能力增速下滑的重要原因。2020年下半年以來，不銹鋼、冷軋板、銅、玻璃等主要原材料的價格上漲對公司毛利率產生一定不利影響。
2020年至2021Q3老板電器單季毛利率與原材料價格走勢
此外，考慮到公司存在囤積原材料、庫存商品和發出商品的現象，原材料價格的變動對毛利率造成影響存在一定時滯。2021年上半年末，公司持有原材料、庫存商品和發出商品的賬面價值分別為1.19億元、3.47億元和9.94億元，合計占存貨賬面價值逾九成，占當期總資產的比例超過10%。
值得關注的是，2021年三季度末，公司預付款項賬面余額為1.65億元，較年初增加136.31%，主要系當期購買原材料的預付款增加。當期末，公司存貨賬面價值為17.92億元，較期初增加近三成。預付款項是經營性應收項目的組成部分，該科目和存貨的賬面價值增加均會對經營活動現金凈流量產生負面影響。
應收賬款周轉率和凈利潤現金量較低
在營運能力和經營活動創造現金流的能力兩方面，2021年三季度，老板電器的應收賬款周轉率和凈利潤現金含量指標均創2018年以來新低。
2018Q3至2021Q3老板電器凈利潤現金含量、應收賬款周轉率
研究發現，經營性應收項目和存貨的增加是造成公司凈利潤現金含量較低的重要原因。2021年上半年，公司產生的凈利潤和經營活動現金凈流量分別為8億元和5.3億元，凈利潤現金含量僅為0.66倍。報告期間，公司經營性應收項目和存貨分別增加5.3億元和1.93億元。
此外，2021年前三季度，老板電器的應收賬款周轉率較去年同期下降明顯，當期應收賬款的同比增幅遠高于營收。報告期間末，公司應收賬款的賬面價值為17.05億元，同比增加118.04%，而當期期間公司產生營收70.71億元，僅同比增長25.68%。
2020Q1至2021H1老板電器應收賬款周轉率與行業中位值對比
按照長江證券二級行業指數成份分類標準，自2021年以來，老板電器的應收賬款周轉率低于行業中位值，且與行業中位值的差距較往年有所擴大。
