【看新股】小影科技：依賴海外市場 產(chǎn)品收入集中度高 研發(fā)費(fèi)用率較低
來源：面包財(cái)經(jīng)
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2021-10-27 09:04:24
近日，創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)杭州小影創(chuàng)新科技股份有限公司(以下簡稱“小影科技”或“公司”)的審核狀態(tài)變更為“已問詢”。根據(jù)招股書，公司擬公開發(fā)行股票不超過1000萬股，募集資金8.05億元，保薦人為國泰君安。
2018年至2021年上半年，公司主要收入來源為中國大陸以外的地區(qū)，存在一定的海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司的主要收入來源為移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件訂閱業(yè)務(wù)，因此支付給GooglePlay、AppStore和華為應(yīng)用市場等的渠道成本較高，使得公司的毛利率較低。
拆除紅籌架構(gòu)擬赴創(chuàng)業(yè)板上市
截至招股說明書簽署日，韓晟、熊永春和陳成豐直接持有公司27.98%、6.57%和6.57%的股權(quán)，合計(jì)持股比例為41.12%，為小影科技的控股股東和實(shí)際控制人。韓晟擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理兼核心技術(shù)人員，熊永春為公司董事、副總經(jīng)理兼核心技術(shù)人員，陳成豐為公司董事，三人系一致行動(dòng)人。
自2015年，為進(jìn)行境外融資，公司搭建紅籌架構(gòu)。至2020年，為了拆除紅籌架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)上市，公司前身趣維有限及其股東、與紅籌架構(gòu)體系相關(guān)公司趣維開曼和杭州看影及其股東等相關(guān)方簽署《重組框架協(xié)議》。最終，趣維有限受讓了杭州看影和趣維香港的股權(quán)，公司紅籌架構(gòu)相關(guān)主體均已注銷。
小影科技信息看板
小影科技選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。2020年公司的凈利潤為約4317萬元，剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
公司擬將首發(fā)募資全部用于技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)作工具與服務(wù)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和全球營銷平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。
國內(nèi)行業(yè)競爭加劇依賴海外市場或面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)
小影科技主要產(chǎn)品為移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件，包括小影(VivaVideo)、VivaCut和節(jié)奏醬(TempoApp)等。公司在GooglePlay、AppStore和華為應(yīng)用市場等第三方移動(dòng)應(yīng)用市場發(fā)行產(chǎn)品。
招股書顯示，2020年至2021年上半年，小影科技境內(nèi)營業(yè)收入占比明顯下降，主要系2019年以來國內(nèi)部分短視頻平臺(tái)(例如抖音、快手)參與移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件行業(yè)，并推出了未采用訂閱模式的剪映(CapCut)、快影等產(chǎn)品。公司在招股書中稱，未來也不排除市場中出現(xiàn)跨界競爭者，從而行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。
根據(jù)AppAnnie公開披露數(shù)據(jù)，公司的主要產(chǎn)品小影(VivaVideo)在中國大陸的AppStore“攝影與錄像”分類下的“暢銷排行”榜單排名自2008年末的第8位降至2021年6月末的第17位。
2018年至2021H1小影科技境內(nèi)、境外收入占比
目前，小影科技對(duì)海外市場的依賴程度較高。2021年上半年，公司海外營業(yè)收入為1.68億元，占當(dāng)期總營收逾九成。公司可能面臨海外市場監(jiān)管等因素帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2020年6月，印度信息電子與技術(shù)部宣布在印度市場下架小影(VivaVideo)等多款中國應(yīng)用軟件，導(dǎo)致公司產(chǎn)品無法在印度獲取新增用戶，對(duì)公司在印度的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
收入來源單一研發(fā)費(fèi)用率低于可比公司均值
數(shù)據(jù)顯示，小影科技的收入主要來源于移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件訂閱業(yè)務(wù)，報(bào)告期間，該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入占總營收的比例持續(xù)超過八成。
公司產(chǎn)品收入集中度較高，主要產(chǎn)品小影(VivaVideo)產(chǎn)生的訂閱收入占營業(yè)收入的比例持續(xù)較高。2021年上半年，VivaVideo產(chǎn)生訂閱收入1.27億元，占總營收近七成。
2018年至2021H1小影科技營業(yè)收入及主要產(chǎn)品產(chǎn)生的收入
在公司依賴單一產(chǎn)品的前提下，如果研發(fā)投入不足可能會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)品和技術(shù)失去競爭力。2018年至2021年上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用率呈下行趨勢(shì)且持續(xù)低于可比公司均值。
2018年至2021H1小影科技研發(fā)費(fèi)用率與可比公司均值對(duì)比
凈利潤波動(dòng)較大渠道成本擠占盈利空間
數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年上半年，公司凈利潤波動(dòng)較大。2018年至2019年，VidStatus產(chǎn)品是造成公司虧損的重要原因。VidStatus產(chǎn)品曾是公司對(duì)印度市場推出的短視頻社區(qū)，至2019年下半年，由于印度市場環(huán)境變化，公司改變了該產(chǎn)品的商業(yè)模式。
2018年至2021H1小影科技凈利潤及VidStatus的盈虧情況
小影科技需通過第三方移動(dòng)應(yīng)用市場發(fā)行產(chǎn)品，2018年至2021年上半年，公司的毛利率低于可比公司均值，主要系支付給第三方移動(dòng)應(yīng)用市場的渠道成本較高且計(jì)入營業(yè)成本。報(bào)告各期，渠道成本占訂閱收入的比例持續(xù)約三成。
2018年至2021H1小影科技渠道成本、毛利率與可比公司均值對(duì)比
值得關(guān)注的是，公司主營的訂閱業(yè)務(wù)的境內(nèi)毛利率較境外毛利率普遍高出約20個(gè)百分點(diǎn)，主要系在中國大陸，公司無需向騰訊應(yīng)用寶和小米應(yīng)用商店等支付渠道成本。但如前文所述，公司在境內(nèi)市場面臨的競爭程度較激烈，未來如公司進(jìn)一步退出中國市場，其利潤水平可能承壓。
曾被控侵權(quán)短視頻模板需關(guān)注內(nèi)控合規(guī)管理
除了業(yè)績表現(xiàn)，潛在投資者還需關(guān)注小影科技內(nèi)控合規(guī)方面的管理。
招股書顯示，2018年至2021年上半年，公司及其子公司涉及4起行政處罰事項(xiàng)和1起侵權(quán)糾紛案。
小影科技涉及4起行政處罰事項(xiàng)
2020年9月，公司的短視頻編輯軟件節(jié)奏醬(TempoApp)中使用了臉萌科技運(yùn)營產(chǎn)品“剪映”中的“為愛充電”視頻模板但未經(jīng)臉萌科技授權(quán)許可，涉及著作權(quán)侵權(quán)。2021年4月，杭州互聯(lián)網(wǎng)法院下發(fā)判決書，被告立即停止在TempoApp中提供涉案侵權(quán)短視頻的行為并合計(jì)賠償6萬元。
2018年至2021年上半年，公司主要收入來源為中國大陸以外的地區(qū)，存在一定的海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司的主要收入來源為移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件訂閱業(yè)務(wù)，因此支付給GooglePlay、AppStore和華為應(yīng)用市場等的渠道成本較高，使得公司的毛利率較低。
拆除紅籌架構(gòu)擬赴創(chuàng)業(yè)板上市
截至招股說明書簽署日，韓晟、熊永春和陳成豐直接持有公司27.98%、6.57%和6.57%的股權(quán)，合計(jì)持股比例為41.12%，為小影科技的控股股東和實(shí)際控制人。韓晟擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理兼核心技術(shù)人員，熊永春為公司董事、副總經(jīng)理兼核心技術(shù)人員，陳成豐為公司董事，三人系一致行動(dòng)人。
自2015年，為進(jìn)行境外融資，公司搭建紅籌架構(gòu)。至2020年，為了拆除紅籌架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)上市，公司前身趣維有限及其股東、與紅籌架構(gòu)體系相關(guān)公司趣維開曼和杭州看影及其股東等相關(guān)方簽署《重組框架協(xié)議》。最終，趣維有限受讓了杭州看影和趣維香港的股權(quán)，公司紅籌架構(gòu)相關(guān)主體均已注銷。
小影科技信息看板
小影科技選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。2020年公司的凈利潤為約4317萬元，剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
公司擬將首發(fā)募資全部用于技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)作工具與服務(wù)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和全球營銷平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。
國內(nèi)行業(yè)競爭加劇依賴海外市場或面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)
小影科技主要產(chǎn)品為移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件，包括小影(VivaVideo)、VivaCut和節(jié)奏醬(TempoApp)等。公司在GooglePlay、AppStore和華為應(yīng)用市場等第三方移動(dòng)應(yīng)用市場發(fā)行產(chǎn)品。
招股書顯示，2020年至2021年上半年，小影科技境內(nèi)營業(yè)收入占比明顯下降，主要系2019年以來國內(nèi)部分短視頻平臺(tái)(例如抖音、快手)參與移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件行業(yè)，并推出了未采用訂閱模式的剪映(CapCut)、快影等產(chǎn)品。公司在招股書中稱，未來也不排除市場中出現(xiàn)跨界競爭者，從而行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。
根據(jù)AppAnnie公開披露數(shù)據(jù)，公司的主要產(chǎn)品小影(VivaVideo)在中國大陸的AppStore“攝影與錄像”分類下的“暢銷排行”榜單排名自2008年末的第8位降至2021年6月末的第17位。
2018年至2021H1小影科技境內(nèi)、境外收入占比
目前，小影科技對(duì)海外市場的依賴程度較高。2021年上半年，公司海外營業(yè)收入為1.68億元，占當(dāng)期總營收逾九成。公司可能面臨海外市場監(jiān)管等因素帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2020年6月，印度信息電子與技術(shù)部宣布在印度市場下架小影(VivaVideo)等多款中國應(yīng)用軟件，導(dǎo)致公司產(chǎn)品無法在印度獲取新增用戶，對(duì)公司在印度的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
收入來源單一研發(fā)費(fèi)用率低于可比公司均值
數(shù)據(jù)顯示，小影科技的收入主要來源于移動(dòng)端視頻創(chuàng)作軟件訂閱業(yè)務(wù)，報(bào)告期間，該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入占總營收的比例持續(xù)超過八成。
公司產(chǎn)品收入集中度較高，主要產(chǎn)品小影(VivaVideo)產(chǎn)生的訂閱收入占營業(yè)收入的比例持續(xù)較高。2021年上半年，VivaVideo產(chǎn)生訂閱收入1.27億元，占總營收近七成。
2018年至2021H1小影科技營業(yè)收入及主要產(chǎn)品產(chǎn)生的收入
在公司依賴單一產(chǎn)品的前提下，如果研發(fā)投入不足可能會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)品和技術(shù)失去競爭力。2018年至2021年上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用率呈下行趨勢(shì)且持續(xù)低于可比公司均值。
2018年至2021H1小影科技研發(fā)費(fèi)用率與可比公司均值對(duì)比
凈利潤波動(dòng)較大渠道成本擠占盈利空間
數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年上半年，公司凈利潤波動(dòng)較大。2018年至2019年，VidStatus產(chǎn)品是造成公司虧損的重要原因。VidStatus產(chǎn)品曾是公司對(duì)印度市場推出的短視頻社區(qū)，至2019年下半年，由于印度市場環(huán)境變化，公司改變了該產(chǎn)品的商業(yè)模式。
2018年至2021H1小影科技凈利潤及VidStatus的盈虧情況
小影科技需通過第三方移動(dòng)應(yīng)用市場發(fā)行產(chǎn)品，2018年至2021年上半年，公司的毛利率低于可比公司均值，主要系支付給第三方移動(dòng)應(yīng)用市場的渠道成本較高且計(jì)入營業(yè)成本。報(bào)告各期，渠道成本占訂閱收入的比例持續(xù)約三成。
2018年至2021H1小影科技渠道成本、毛利率與可比公司均值對(duì)比
值得關(guān)注的是，公司主營的訂閱業(yè)務(wù)的境內(nèi)毛利率較境外毛利率普遍高出約20個(gè)百分點(diǎn)，主要系在中國大陸，公司無需向騰訊應(yīng)用寶和小米應(yīng)用商店等支付渠道成本。但如前文所述，公司在境內(nèi)市場面臨的競爭程度較激烈，未來如公司進(jìn)一步退出中國市場，其利潤水平可能承壓。
曾被控侵權(quán)短視頻模板需關(guān)注內(nèi)控合規(guī)管理
除了業(yè)績表現(xiàn)，潛在投資者還需關(guān)注小影科技內(nèi)控合規(guī)方面的管理。
招股書顯示，2018年至2021年上半年，公司及其子公司涉及4起行政處罰事項(xiàng)和1起侵權(quán)糾紛案。
小影科技涉及4起行政處罰事項(xiàng)
2020年9月，公司的短視頻編輯軟件節(jié)奏醬(TempoApp)中使用了臉萌科技運(yùn)營產(chǎn)品“剪映”中的“為愛充電”視頻模板但未經(jīng)臉萌科技授權(quán)許可，涉及著作權(quán)侵權(quán)。2021年4月，杭州互聯(lián)網(wǎng)法院下發(fā)判決書，被告立即停止在TempoApp中提供涉案侵權(quán)短視頻的行為并合計(jì)賠償6萬元。
