通策醫(yī)療的業(yè)績成長性進入瓶頸期，股價大跌，董事長呂建明親自下場與股民“舌戰(zhàn)”。

10月14日、15日連續(xù)兩個交易日，通策醫(yī)療的股價被按在了停板上。

最著急的，莫過于通策醫(yī)療的高層。

17日，公司董事長呂建明親自下場與股民展開互動，甚至不乏過激言辭。

在轉(zhuǎn)發(fā)一篇題為“通策醫(yī)療股票是股市殺豬的最好教材”的文章時，呂建明就稱：“這樣的人買我們的股票是我們的恥辱……這位大隊長快讓我們歸案吧！每次報告出來我都會有一兩天時間在自媒體平臺回應(yīng)股東關(guān)切，一是因為我讀中文出生，有碼字的原始劣根性，二是實在受不了這股比廁所還臭的嘴巴發(fā)出來的惡臭，必須通而快之！”

對于董事長此次激烈的互動行為，通策醫(yī)療董秘辦回應(yīng)稱,“這也是交流,不回復(fù)也是可以的。這個就是仁者見仁,大家都有話語權(quán)的,看你怎么理解?！?br />
事實上，呂建明此舉，也是想通過自己的方式為市場注入信心。然而，效果并不好。

18日，通策醫(yī)療股價再次下跌超5%。

【業(yè)績增長明顯放緩】

通策醫(yī)療此次的大跌，源于近期披露的三季度業(yè)績報。

10月14日，通策醫(yī)療公告稱，今年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為21.36億元，同比增長44.16%；凈利潤6.20億元，同比增長55.09%；扣非凈利潤為6.08億元，同比增長56.69%。

凈利潤、扣非凈利潤同比增幅均超過50%，完全稱得上高增長。

事實上，近年來通策醫(yī)療的業(yè)績增速一直表現(xiàn)不錯。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2020年，通策醫(yī)療總利潤為17.68億元，年利潤從1.24億元增長至4.93億元，年均復(fù)合增長率約31.79%。

而今年前9個月完成的6.20億元凈利潤，已經(jīng)是去年全年凈利潤的1.26倍。

但是，如分季度來看，通策醫(yī)療的這份業(yè)績報也有了隱患。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，通策醫(yī)療實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.31億元、6.86億元、8.19億元，同比增長221.59%、23.14%、12.44%；對應(yīng)的凈利潤分別為1.64億元、1.86億元、2.69億元，同比增長962.95%、13.27%、5.88%；扣非凈利潤為1.61億元、1.80億元、2.66億元，同比分別增長789.67%、12.59%、7.75%。

從這些數(shù)據(jù)不難看出，通策醫(yī)療三季度的凈利潤、扣非凈利潤增速，有了明顯的放緩。

自2017年一季度上市以來，通策醫(yī)療僅在去年一季度出現(xiàn)虧損，虧損的原因還是疫情的影響。除去去年一季度，通策醫(yī)療今年三季度的凈利潤同比增速，在長達四年半的上市時間內(nèi)，排名倒數(shù)第一，更是首次下滑至個位數(shù)。

對于如此業(yè)績表現(xiàn)，通策醫(yī)療稱，因2020年一季度，受新冠疫情影響，客戶就診需求在二、三季度釋放，因此造成2020年三季度單季度同比基數(shù)較高。

也就是說，去年三季度的業(yè)績恢復(fù)性增長，間接造成了今年三季度的增速疲軟。

然而，從之前的數(shù)據(jù)可以看出，通策醫(yī)療業(yè)績增速的下滑，早有征兆。

2019年二、三季度，通策醫(yī)療實現(xiàn)的凈利潤分別為1.13億元、1.92億元，同比增速為54.37%、36.55%。而在2020年二、三季度，雖然有疫情后業(yè)績恢復(fù)的加持，通策醫(yī)療的凈利潤分別實現(xiàn)1.64億元、2.51億元，同比增長44.63%、30.68%，同比增速較2019年同期也有較大幅度的放緩。

作為發(fā)跡于浙江地區(qū)的口腔醫(yī)療行業(yè)龍頭，通策醫(yī)療被許多人形象地稱為“牙茅”。

但是，當“牙茅”的成長性陷入瓶頸時，機構(gòu)自然會大量出逃，散戶只得被割韭菜。

【成長性遭疑：浙江依賴癥和“牙科集采”】

通策醫(yī)療的成長性之所以被一部分機構(gòu)看衰，主要有兩方面原因。

首先是由于通策醫(yī)療過于依賴浙江地區(qū)市場，省外開拓進展一直較慢。

根據(jù)通策醫(yī)療2019年-2021年三季度財報顯示，公司的省內(nèi)、省外營收之比，一直維持在9:1左右。

今年前9個月，通策醫(yī)療在浙江省內(nèi)醫(yī)療服務(wù)收入達18.28億元，占比90.39%。

據(jù)悉，通策醫(yī)療一直堅持“區(qū)域總院+分院”模式。而這種模式的最大優(yōu)勢，是能夠較大程度抵御了口腔醫(yī)療獨特的手工業(yè)性質(zhì)帶來的管理和擴張的風(fēng)險，使得口腔醫(yī)院區(qū)域醫(yī)院集團可以成為一種商業(yè)模式。

這也正是諸如拜博口腔、佳美口腔等企業(yè)受虧損之擾，而通策醫(yī)療卻能迅速發(fā)展的根本仰仗。

今年半年報顯示，通策醫(yī)療通過“蒲公英計劃”，繼續(xù)在浙江省內(nèi)下沉、滲透，效果顯著。但是在省外，通策醫(yī)療引以為傲的模式，并沒有顯示出較強的復(fù)制性。

那么，就浙江一省而言，顯然無法撐起通策醫(yī)療的市場增長空間。

更讓市場擔(dān)憂的，是一再提及的“牙科集采”政策，對于通策醫(yī)療的業(yè)績影響。

今年7月份以來，市場上關(guān)于“牙科集采”的聲音不絕于耳。而作為口腔醫(yī)療行業(yè)的“牙茅”，通策醫(yī)療或首當其沖。

而在8月24日，寧波醫(yī)保局將“牙科集采”的討論再次送到了通策醫(yī)療眼前。而一時間，其股價也出現(xiàn)的大幅回調(diào)。

而此次通策醫(yī)療的股價大跌，同樣與一則“西南某省將聯(lián)合其他9省對種植牙進行采集”的消息有關(guān)。

對于“牙科采集”一事，呂建明稱，“我們盼望集采政策早點落地，我們口腔超市的理念將更加豐滿，市場將更加廣闊，我們將努力成為口腔領(lǐng)域共同富裕的示范基地?！?br />
至于呂建明的此番言論是否站得住腳，整個市場都在觀望，甚至一些機構(gòu)已經(jīng)用出逃表達的態(tài)度。

但有一點是肯定的，“貴”已經(jīng)成為困擾國人看牙的“罪魁禍首”。而“牙科采集”的初衷，正是為整個行業(yè)擠水分。

就目前而言，通策醫(yī)療45%的毛利率、26%凈利潤率，雖然說不上是暴利，但也絕對不低了。

那么，“牙科采集”究竟會對通策醫(yī)療的業(yè)績增長有何種影響，我們只得靜待結(jié)果。