近年來，國內的電子商務業迅速發展，線上渠道成為傳統品牌商及海外品牌商不可忽視的戰略重點，因此品牌商對于品牌電商綜合服務具有更加迫切的需求。目前，品牌電商服務商已成為電商行業的重要組成部分，許多電子商務服務企業也紛紛踏足資本市場。

6月21日，北京數聚智連科技股份有限公司(下稱“數聚智連”)的創業板IPO申請獲受理，并于7月16日進入問詢階段。反觀身后，數聚智連的綜合毛利率波動與同行趨勢不符，償債能力弱于同行，行政處罰信披或存遺漏；此外，數聚智連在報告期內的員工人數波動、高管變動頻繁或也值得關注。

行政處罰信息披露不全

數聚智連成立于2008年，是一家以品效營銷驅動銷售的綜合性全鏈路電子商務運營服務商。招股書披露，數聚智連業務模式分為品牌電商運營服務、品牌代運營服務、渠道分銷業務、品效營銷服務。

2018年至2020年，數聚智連的綜合毛利率分別為29.08%、29.49%、25.35%，呈現波動且下滑的趨勢。而同行業公司平均值分別為36.89%、37.42%、39.09%，明顯高于數聚智連的綜合毛利率且呈現穩步上長升態勢。

與此同時，數聚智連的償債能力也弱于同行。

2018年至2020年，數聚智連流動比率分別為2.66、2.59、3.63，速動比率分別為1.76、1.71、2.59，資產負債率(合并)分別為33.24%、34.54%、25.42%。而同行業公司流動比率平均值分別為3.49、5.34、4.73，速動比率平均值分別為2.73、4.42、3.73，資產負債率(合并)平均值分別為28.72%、22.18%、22.39%。

截至招股書簽署日(2021年6月11日)，數據智聯共有14家全資子公司。報告期內，數聚智連及其子公司多次因違法廣告法、發票管理法、稅收征收管理法等違法違規行為受到行政處罰。其中，全資子公司北京北聯偉業電子商務有限公司(下稱“北京北聯”)值得關注。

招股書披露，2018年6月14日，北京北聯因發布違法廣告，違反了廣告中涉及疾病治療功能的行為而被罰款10.00萬元；2019年1月22日，北京北聯因未按期申報印花稅被罰款1,000.00元；2019年11月20日，北京北聯因發布出現飲酒動作的酒類廣告的違法行為又被罰款10.00萬元，招股書顯示這條行政處罰的文號為京朝市監工罰(2019)第1692號。

值得一提的是，企信網顯示的京朝市監工罰(2019)第1692號行政處罰決定書內容不止于此。除了上述，該處罰信息還顯示自2019年8月20日開始，數聚智連在天貓嘉士伯官方旗艦店，進行會員抽獎游戲活動，但未對所設獎品的中獎概率進行明示。因而上述行還為違反了《關于禁止有獎銷售活動中不正當競爭行為的若干規定》第六條第一款：“經營者舉辦有獎銷售，應當向購買者明示其所設獎的種類、中獎概率、獎金金額或者獎品種類、兌獎時間、方式等事項。屬于非現場即時開獎的抽獎式有獎銷售，告知事項還應當包括開獎的時間、地點、方式和通知中獎者的時間、方式。”的規定，因此罰款1萬元，但招股書未披露這部分處罰信息。

也就是說，京朝市監工罰(2019)第1692號行政處罰一共對數聚智連罰款11.00萬元，但招股書卻只稱罰款10.00萬元，不屬于《中華人民共和國廣告法》規定的情節嚴重的情形，但存在信披遺漏。

員工波動幅度大、高管變動頻繁

據招股書，2018年至2020年，數聚智連(含子公司)員工人數分別為742人、676人、783人。

根據數聚智連新三板年報，2016年期初的時候，數聚智連(母公司及主要子公司)員工人數還是483人，到了2016年期末，人數驟降為323人，減少了160人。2017年數聚智連(母公司及主要子公司)員工人數為471人，又增加了148人。整體來看，數聚智連從2016年到2020年的員工人數呈現較為波動的趨勢。

其中2017年至2018年，數聚智連員工人數激增271人。特別是數聚智連2018年中期報顯示，截至2018年6月末，其員工人數為538人，至2018年末，人數增至742人，僅僅在半年間人數就激增204人。

值得一提的是，數聚智連2016年年報顯示，截至報告期末,公司在職員工435人,較報告期初減少160人，由此可知2016年期初在職員工應為595人。但該年報同時又顯示，公司2016年期初和期末人數分別為483人、323人，同樣是減少160人，但期初和期末人數卻大不同。同一份年報，不知哪個數據為真實人數。

根據數聚智連新三板年報，2016年納入合并范圍的全資子公司共9家，2017年納入合并范圍的全資子公司共10家，截至到2018年中期末，數聚智連共有11家全資子公司。

據招股書，截至招股書簽署日(2021年6月11日)數聚智連納入合并報表的共有12家公司。

因此2017年到2018年，數聚智連子公司數量變化不大，因此數聚智連人數激增或需要合理解釋。

此外，數聚智連還存在報告期內高管變動頻繁、財務總監身兼多職的情形。

首先是核心技術人員變動。

據招股書，目前數聚智連只有1名核心技術人員——邱林，于2018年2月1日加入公司。

根據數聚智連在新三板披露的公告，2015年，公司原核心技術人員王晨禹、鄭春家入職，但在2016年初因個人發展原因都向公司提交辭呈。2016年3月，公司新聘任王玥為公司核心技術人員，2018年1月，王玥又辭職。2018年2月邱林任技術中心總經理，為公司唯一的核心技術人員。

其次是財務總監變動。

根據2016年年報，彼時數聚智連的財務總監為毛璇，任期為2015年8月至2018年8月。

根據2017年年報，毛璇因個人原因辭去財務總監及信息披露負責人職務，同時公司任命高慧斌為公司財務總監，任期為2017年5月至2018年8月。

根據2018年中期報，高慧斌也因個人原因辭去公司財務總監職務，公司任命趙立為新任財務總監。

2019年12月18日，趙立辭去公司財務總監職務。

2020年5月22日，公司又任命程松巖為公司財務總監。截至招股書簽署日，程松巖身兼多職，同時任公司董事、副總經理、財務負責人暨財務總監、董事會秘書多個核心職位，與此同時程松巖還間接持有公司4.9528%的股份。然而看程松巖個人履歷，之前并沒有從事財務工作的經驗。

除此之外，數聚智連還與程松巖及其關系密切的家庭成員存在關聯交易，2018年至2020年，公司對其產生的銷售額分別為1.22萬元、1.43萬元、1.66萬元。

本次IPO,數聚智連的保薦機構為瑞信方正，審計機構為致同。后續進展如何，《壹財信》將繼續關注。