截止目前，花樣年現存的12只美元債中，絕大多數是高息債。僅有3只利率低于8%，7只美元債利率則均高于10%。其中利率最高的一只達到了15%，將于今年12月到期，現存余額為3億元。

9月14日，標普宣布將花樣年控股的展望調整為負面，確認“B”評級，因其有大規模境外到期債務會拖累公司的財務，預計公司下半年其去化和現金回款將面臨壓力。

9月16日，惠譽下調了當日跌幅超7%的花樣年控股的長期外幣發行人違約評級自‘B+’至‘B’，展望負面?；葑u同時將花樣年控股的高級無抵押評級及存續美元優先票據的評級自‘B+’下調至‘B’，回收率評級為‘RR4’。

兩大評級機構先后下調花樣年控股的評級，引起各大媒體的關注，紛紛質疑其償債能力。

9月22日，花樣年控股發布澄清公告：公司謹此澄清，截至公告日期，花樣年發行的已到期離岸優先票據概無逾期還款。公司經營情況良好，運營資金充裕，不存在任何流動性問題。

澄清公告暫時平息了輿論風波，但花樣年仍然深陷以債還債、業績疲軟、增收不增利的怪圈之中。

4個月回購10筆美元債，處置重資產回血

實際上，早在惠譽和標普之前，7月16日穆迪就將花樣年控股的評級展望由“穩定”調整為“負面”。

截止目前，花樣年現存的12只美元債中，絕大多數是高息債。僅有3只利率低于8%，7只美元債利率則均高于10%。其中利率最高的一只達到了15%，將于今年12月到期，現存余額為3億元。今年6月份，花樣年還發行了一只規模為2億美元3年期的美元債，票面利率14.5%，并將發行所得資金用于到期美元債再融資，以債還債。

面對市場擔憂，花樣年在二級市場頻繁進行債券回購。今年5月以來，花樣年控股合計回購8380萬美元公司債，控股股東也合計購買了2210萬美元公司債，即4個月回購了1.059億美元。

此外，在今年6月舉行的投資者電話會議上，花樣年還透露出資產處置計劃，擬處置北京豐臺、合肥、青島及成都項目回籠資金、以用于境外美元債的償還。在8月舉行的2021年中期業績會上，花樣年董事局主席兼首席執行官潘軍稱對于包括商場和酒店等在內的重資產處置將減少公司的負債，為公司增加現金流。

增收不增利，ROE僅1.06%

今年上半年，花樣年控股共錄得109.5億元的營收，同比增加18.51%，但毛利卻同比下滑26.75%至22.77億元，主要源于銷售成本的高速增長，上半年花樣年銷售成本同比大增41.44%至86.74億元；除去銷售成本，上半年花樣年控股的稅前利潤僅為10.98億元，較去年同期下降了22.59%。

中報顯示，花樣年上半年的毛利率約為20.8%，較2020年同期的33.6%相比下滑了38%；凈利率僅為2.77%，較去年同期下降7.58%。ROE數值同樣不容樂觀，花樣年上半年的ROE僅為1.06%，遠低于行業平均水平，甚至比不過銀行定期存款利率。

上半年銷售低迷，全年目標恐難完成

銷售層面，花樣年控股上半年累計銷售281.2億元，同比增長60.6%；合同銷售面積173.6萬平方米，同比增長28.2%；銷售均價為16198元/平方米，同比增長25.3%。雖然從同比數據上看還行，但歸屬于花樣年的權益銷售額僅182.6億元。且全口徑金額也未達到全年銷售目標600億的一半，低于時序進度。

值得關注的是，花樣年7、8兩月銷售額環比迅速下滑，銷售單價更是直接斷崖式降到8月份的13463元每平；目前八月的銷售進度僅完成指標進度的62%，低于時序進度的67%。

資本市場上，花樣年控股同樣難逃今年地產股集體下挫的命運，截止9月24日收盤，港股花樣年控股股價已經從年初高點的1.32港元/股一路下滑至0.56港元/股，總市值僅32.33億港元。但是相對于挽回股價頹勢，高層們現在更頭疼的是債務問題和業績問題，花樣年能否順利走出這個房地產寒冬，中訪網將持續關注。