半年報(bào)顯示，2021年上半年石頭科技實(shí)現(xiàn)營收23.48億元，凈利潤6.51億元，分別同比增長32.19%、41.57%。

失去了小米的渠道優(yōu)勢和品牌背書，石頭科技的業(yè)績增速連年下滑。在自身“護(hù)城河”不夠?qū)拸V情況下，石頭科技有可能被后來者反超？

“瘋狂的石頭”遇冷？

石頭科技成立于2014 年7 月，2016年9月才推出旗下第一款產(chǎn)品“米家掃地機(jī)器人”。但到2020年2月21日，石頭科技就成功登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)高達(dá)271.12元/股，擁有了“發(fā)行價(jià)第一”的光環(huán)。上市首日，石頭科技又收到投資者熱捧，當(dāng)日股價(jià)報(bào)收497.9元/股，漲幅高達(dá)83.65%，被外界稱為“瘋狂的石頭”。10個(gè)月后，石頭科技股價(jià)又成功破千，成為科創(chuàng)板首支“千元股“，一時(shí)風(fēng)光無兩。

在8月30日收盤后發(fā)布今年半年報(bào)之后，石頭科技股價(jià)迅速“遇冷”。8月31日，石頭科技股價(jià)放量下行18.75%，幾近跌停，一個(gè)交易日就告別了“千元股”地位。此后，石頭科技股價(jià)連續(xù)下跌，截止9月17日收盤，股價(jià)跌至737元/股，較半年報(bào)發(fā)布前市值跌去了約3成。

半年報(bào)顯示，2021年上半年石頭科技實(shí)現(xiàn)營收23.48億元，凈利潤6.51億元，分別同比增長32.19%、41.57%。業(yè)績看似不錯(cuò)，但實(shí)際上2021年二季度，石頭科技實(shí)現(xiàn)營收12.36億元，同比僅增長了6.09%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤3.37億元，同比微增0.54%，扣非后的歸母凈利潤為2.93億元，同比增速為-7.37%。

拉長周期看，石頭科技的業(yè)績增速已經(jīng)進(jìn)入了非常明顯的下滑周期。2018年至2020年，石頭科技實(shí)現(xiàn)總營收分別為30.51億元、42.05億元和45.30億元，同比分別增長172.72、37.81%和7.74%；凈利潤分別為3.08億元、7.83億元和13.69億元，同比分別增長359.11%、154.52% 和74.92%。

石頭科技“去小米化”

石頭科技以為小米代工“米家”掃地機(jī)器人起家。不過，近年來石頭科技與小米的關(guān)聯(lián)交易一直在大幅降低。招股書顯示，石頭科技與小米集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易比重在逐年大幅下降。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，石頭科技與小米集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易金額為分別為1.83億元、10.1億元、15.29億元和9.14億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為100%、90.36%、50.17%和43.01%。到2021年上半年，石頭科技銷售的123萬臺掃地機(jī)器人中自有品牌銷量已經(jīng)占到了120萬臺。

《藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)》援引多名業(yè)內(nèi)人士的分析表示，石頭科技在尋求“去小米化”。但石頭科技董事長昌敬卻在此前接受媒體采訪時(shí)表示，所謂的“去小米化”是表象，本質(zhì)上是先期通過小米活下來，然后自然而然尋求獨(dú)立發(fā)展。

不過昌敬口中的“獨(dú)立發(fā)展”其實(shí)就可以理解為“去小米化”。“去小米化”固然可以讓石頭科技獨(dú)立自主，但大大削弱了小米帶給石頭科技的渠道優(yōu)勢和品牌背書。更直接的影響，就是米定制產(chǎn)品訂單減少。

對此，資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬分析稱：“離開小米的銷售渠道支撐之后，消費(fèi)者或很難認(rèn)可石頭的自主品牌，未來發(fā)展充滿危機(jī)。”

值得注意的是，“小米系”的順為資本和天津金米今年大批減持了石頭科技股份。

石頭科技的護(hù)城河還很低？

石頭科技曾宣傳強(qiáng)調(diào)其全球前三的行業(yè)地位。但最新數(shù)據(jù)顯示，石頭科技與小米的關(guān)系漸行漸遠(yuǎn)后，在市占率上，石頭科技有落后趨勢。根據(jù)奧維云盤數(shù)據(jù)顯示，一季度石頭科技線上市占率10.81%，排名第四；而在線下，石頭科技市占率僅為0.31%。

實(shí)際上，在掃地機(jī)器人領(lǐng)域，石頭科技的競爭對手還很多。除了科沃斯、小米等傳統(tǒng)對手外，石頭科技還面臨惠而浦、松下等國際家電巨頭的競爭，而美的、海爾等國內(nèi)家電巨頭也加入了戰(zhàn)局，且上述競爭對手都取得了不錯(cuò)的業(yè)績。

但是，石頭科技自身的“護(hù)城河”并不寬廣。目前，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為掃地機(jī)器人的技術(shù)含量并不高，后來者趕超的門檻也就不高。目前，石頭科技與小米共享專利，且并無自建生產(chǎn)基地，旗下所有產(chǎn)品全部采用委托加工方式生產(chǎn)。