今年的股市，說是價值投資者的“噩夢”也不為過。不知蜜友們感覺如何，蜜姐身邊很多人，現(xiàn)在已經(jīng)開始躺平了。

尤其是年初拿了很多價值股的人，中國平安、萬科、伊利、海天味業(yè)……慘得一塌糊涂。

昨天，蜜妹關(guān)注到，海天味業(yè)發(fā)生6筆大宗交易，合計成交量81.27萬股，成交金額6449.95萬元。

進一步統(tǒng)計，近3個月內(nèi)該股累計發(fā)生129筆大宗交易，合計成交金額為23.92億元。

這是什么情況，抄底的時機到了嗎？

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海天味業(yè)，可能不少蜜友并不知道這個名字。其歷史要從1955年說起，彼時佛山25家古醬園謀略合并重組，新組建的廠命名為“海天醬油廠”。

1994年海天轉(zhuǎn)制，從國有企業(yè)變身為市屬全民所有制企業(yè)，1995年成為國有參股的有限責任公司——佛山市海天調(diào)味食品有限公司。

2010年11月，海天調(diào)味有限整體變更為股份有限公司。

2014年2月11日，海天在上交所主板成功掛牌上市，股票名稱為海天味業(yè)。

上市這幾年里，海天味業(yè)“醬茅”的稱號名不虛傳。根據(jù)公開報道，以后復(fù)權(quán)的股價來計算，這7年海天味業(yè)的股價漲幅最高達13倍，市值最高大概7082億。

不過今年來看，這只白馬似乎有“偃旗息鼓”的態(tài)勢。

先來看看海天味業(yè)最近一年的股價走勢。如下圖，最高點時是今年1月，彼時海天味業(yè)的股價到了每股160多塊，隨后在震蕩中下行，直到8月底前，還維持在百元以上的價格。

時間進入8月31日，情況似乎又不太妙，當天海天味業(yè)直接跌停，此后幾個交易日繼續(xù)維持下跌趨勢，陸陸續(xù)續(xù)陰跌到如今的80多塊。

今天(9月16日)，海天味業(yè)股價和大盤走勢相反，呈大漲狀態(tài)。這是觸底反彈了嗎？

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如果說前半年的下跌和價值股普遍的萎靡狀態(tài)、市值回歸等有關(guān)，那么8月底的那場大跌，主要還是得從海天味業(yè)本身找原因。

情況要從8月30日，海天味業(yè)發(fā)布的半年度報告說起。簡單說，這是一份不及預(yù)期的“成績單”。

半年報披露，2021上半年，海天味業(yè)營收123.32億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤33.53億元，同比增長3.07%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大跌83.85%，從2020上半年的15.70億元，減少到今年上半年的2.54億元。

尤其值得注意的是二季度。

從品類來看，上半年海天味業(yè)的醬油、調(diào)味醬、蠔油的營收同比還是增長的，但二季度這三大品類的同比增速都不約而同下降了。

上述三大產(chǎn)品同比增速分別下降了7.2%、8.66%、7.06%。

分區(qū)域來看，海天味業(yè)二季度也在走“下坡路”。東部、南部、中部、北部、西部營收同比分別下降了7.10%、9.47%、8.10%、14.15%、4.82%。

此外，因為上半年大豆等原材料價格的上升，導(dǎo)致生產(chǎn)成本變高，壓縮了利潤空間。2021上半年，海天味業(yè)的毛利率和凈利率分別為39.31%、27.21%，同比去年下降了3.63和0.87個百分點。

基于此，華西證券研究所下調(diào)了海天味業(yè)的評級，從買入下調(diào)至增持。

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除了成本增長壓縮了利潤空間，海天味業(yè)還有一個“競爭者”是社區(qū)團購。

作為線下渠道的大佬，海天味業(yè)的商超等貨架鋪設(shè)位置很好，優(yōu)勢明顯。

但隨著社區(qū)團購的興起，線下渠道的銷售影響亦明顯。公開數(shù)據(jù)顯示，二季度，海天味業(yè)的線下渠道收入47.4億元，同比下降10%。

另一方面，因為社區(qū)團購不需要支付大額的條碼費，相當于所有品牌都在同一起跑線，海天味業(yè)傳統(tǒng)的“護城河”優(yōu)勢沒有了，這對其銷售增長其實是不利的。

未來海天味業(yè)的增長空間有多大？從渠道方面，主要看社區(qū)團購對其的沖擊，以及公司自身對此的應(yīng)對策略。

目前，海天味業(yè)正在推進營銷轉(zhuǎn)型，一方面持續(xù)強化線下網(wǎng)絡(luò)，上半年凈新增經(jīng)銷商356家，同時加速開拓在線業(yè)務(wù)，二季度在線收入2.5億，同比增14.4%，這個速度也還可以。

產(chǎn)品方面，就是是否能在穩(wěn)住醬油這個基本盤的基礎(chǔ)上，再進一步尋找新的業(yè)績增長點。

這兩年，海天味業(yè)的動作頗多，幾大主營產(chǎn)品外，后面又陸續(xù)布局醋、雞精、味精、料酒等細分領(lǐng)域，后面又陸續(xù)推出了火鍋底料、食用油、大米等產(chǎn)品。現(xiàn)在的產(chǎn)品系也很廣泛。

但就蜜妹來看，消費者更愿意買單的還是他的主營產(chǎn)品線，副線產(chǎn)品的存在感并不高。這從數(shù)據(jù)中也可以看到。2021半年報顯示，除去醬油、蠔油、醬類，海天味業(yè)的“其他”產(chǎn)品營收11.25億，占收入的比例為9.13%，營收占比是各項中的最低。

所以，新的增長點是否會有大的突破，目前還不明朗。

最后，買入一只股票，除了基本盤和趨勢，更重要的是價格。

2020年以后，海天味業(yè)的市盈率最高時超過100倍。盡管目前跌到了56倍左右，但仍然高于食品飲料行業(yè)的平均數(shù)值。市銷率目前16倍多，也高于不到15倍的行業(yè)平均值。

還值得注意的是，最近1年里海天味業(yè)的股東數(shù)，從4萬多戶增加到2021年半年末時的16萬多戶，增加了3倍。這是什么概念？

從2014年上市到2020年這6年時間，海天味業(yè)的股東數(shù)量只是從2.4萬左右增加到大概4.8萬。也就是說，過去1年里，海天味業(yè)增加的股東數(shù)遠超于過去6年增加的總和。

這意味著大量散戶的進場，也意味著機構(gòu)持股的減少。這是啥信號？