近期，深圳市好上好信息科技股份有限公司(以下簡稱“好上好”或“公司”)遞交了深交所上市申請。公司主要從事電子元器件分銷，代理的產(chǎn)品以SoC芯片、無線芯片及模塊等主動元器件為主。

　　公司資產(chǎn)負債率較高，流動比率低于行業(yè)平均水平，并且公司現(xiàn)金比率較低、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量緊張的相關(guān)風(fēng)險需要關(guān)注。

　　公司擬公開發(fā)行不超過2400萬股，擬募資7.47億元主要投向擴充分銷產(chǎn)品線項目。受制于公司毛利率水平，募投項目盈利能力或仍偏弱。

　　電子元器件分銷商赴深交所上市 上半年營收逾35億元 

　　好上好是電子元器件分銷商，主要向消費電子、物聯(lián)網(wǎng)、照明等應(yīng)用領(lǐng)域的電子產(chǎn)品制造商銷售電子元器件，并提供相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計方案和技術(shù)支持等服務(wù)。公司代理的產(chǎn)品以SoC芯片、無線芯片及模塊、電源及功率器件等主動元器件為主。

　　公司境外主體香港北高智、香港天午、臺灣北高智采購?fù)瓿珊螅徊糠重浳镌谙愀邸⑴_灣地區(qū)直接銷售，另一部分由香港北高智、香港天午通過第三方供應(yīng)鏈公司報關(guān)或公司自行報關(guān)銷售給境內(nèi)主體好上好、深圳北高智和深圳天午，并交付客戶。

　　2019年至2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為41.19億元、52.61億元和35.05億元；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.53億元、1.18億元、0.96億元，歸母凈利潤顯著增長。

　　2018年至2021H1好上好營業(yè)收入及歸母凈利潤

　　公司實際控制人為王玉成、范理南夫婦，兩位實際控制人直接和間接合計持有公司股份約3888萬股，占公司總股本的比例為54%，可以控制的公司表決權(quán)比例為63.77%。其中王玉成直接和間接合計持有公司股份3708.61萬股，占公司總股本的比例為51.51%。

　　公開發(fā)行前公司總股本為7200萬股，此次擬公開發(fā)行不超過2400萬股，公開發(fā)行股份占發(fā)行后總股本的比例為25%。

　　好上好首次公開發(fā)行前后股本結(jié)構(gòu)

　　償債能力低于行業(yè)均值 現(xiàn)金流風(fēng)險需要關(guān)注 

　　報告期內(nèi)，好上好的資產(chǎn)負債率遠高于行業(yè)平均水平，主要在于公司自有資金積累較少、融資渠道單一所致。

　　2018年至2020年各期末，公司合并口徑資產(chǎn)負債率分別為93.41%、76.47%、70.78%，同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負債率平均值分別為47.20%、42.92%、42.71%，公司資產(chǎn)負債率遠高于行業(yè)平均水平。

　　2018年至2020年好上好與同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負債率

　　好上好的流動資產(chǎn)在資產(chǎn)中的占比和流動負債在負債中占比均達98%以上，因此短期償債能力對于公司來說更為重要。2018年至2020年各期末，公司流動比率分別為1.06倍、1.3倍和1.4倍，同行業(yè)可比公司流動比率平均值分別為1.91倍、2.17倍和2.23倍，公司流動比率與行業(yè)均值相比較低。

　　2018年至2020年好上好與同行業(yè)可比公司流動比率

　　此外，在公司的電子元器件分銷業(yè)務(wù)中，供應(yīng)商的貨款賬期短于客戶的貨款賬期，公司對供應(yīng)商的付款早于公司對客戶的收款。由于付款與收款之間存在時間差異，在公司電子元器件分銷業(yè)務(wù)規(guī)模擴大的過程中，容易出現(xiàn)資金缺口。

　　2018年至2021年上半年各期末，公司現(xiàn)金比率分別為0.04倍、0.36倍、0.12倍和0.1倍，并且報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.63億元、2.42億元、-7150.73萬元和-3.37億元，2018年度、2020年度及2021年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負數(shù)且規(guī)模較大。公司現(xiàn)金比率較低、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量較為緊張，現(xiàn)金流相關(guān)風(fēng)險需要關(guān)注。

　　毛利率水平較低 募投項目盈利能力或仍偏弱 

　　好上好此次募集資金投資項目主要圍繞電子元器件分銷業(yè)務(wù)及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計及制造業(yè)務(wù)，擬募資7.47億元投資于擴充分銷產(chǎn)品線項目、總部及研發(fā)中心建設(shè)項目、物聯(lián)網(wǎng)無線模組與智能家居產(chǎn)品設(shè)計及制造項目和補充流動資金。

　　好上好首次公開發(fā)行股票募集資金投向

　　其擴充分銷產(chǎn)品線項目擬投入募集資金金額為4.69億元，投資占比近63%，是此次募投的主要項目，主要是擴充消費電子、物聯(lián)網(wǎng)、照明等應(yīng)用領(lǐng)域的電子元器件產(chǎn)品線，豐富公司的產(chǎn)品種類。

　　但是公司所處的分銷行業(yè)對所銷售產(chǎn)品的附加值不高，并且對上下游廠商議價能力均偏弱，價格較為透明，造成公司分銷業(yè)務(wù)盈利能力偏弱。2018年至2021年上半年，公司電子元器件分銷業(yè)務(wù)毛利率分別為6.71%、6.50%、5.53%和6.05%，毛利率水平相對較低。

　　2018年至2021H1好上好與同行業(yè)可比公司毛利率

　　2018年至2020年，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為10.96%、9.13%、8.44%，均高于好上好同期毛利率。由于公司此次募資仍主要投向分銷業(yè)務(wù)，募投項目的盈利能力或繼續(xù)低于行業(yè)平均水平，并且會受到下游銷售價格、上游采購成本較大的制約。