編者按：

證監會近期的“機構監管情況通報”針對基金投資風格漂移、個股入庫審批不嚴等問題進行了通報。新華財經和面包財經近期將對標相關政策，研究部分“風格漂移”典型案例，本期主要研究的產品包括博時互聯網主題、國泰互聯網+、中郵健康文娛三支基金。

(相關資料圖)

研究顯示，主題基金往往是“風格漂移”現象的高發區。在某些主題市場熱度較高時，部分新發基金通過在命名中突出該主題的方式“蹭熱點”，從而吸引投資者認購。但是，隨著相關主題熱度減退，這些基金或迫于業績壓力，買入與主題關聯度較低的股票。

博時互聯網主題、國泰互聯網+均是與互聯網相關的基金，且均成立于2015年。但從近期的持倉來看，兩只基金不約而同的重倉了新能源產業鏈，存在“風格漂移”的嫌疑。

中郵健康文娛2022年以來凈值深度回撤。2022年二季度末，該基金前十大重倉股以電子行業股票為主，與基金名稱“健康文娛”可能偏離較大。

博時互聯網主題：業績表現欠佳，重倉股包含多家新能源企業

博時互聯網主題混合(以下簡稱“博時互聯網主題”)成立于2015年4月的牛市相對高點。該基金成立至今超過7年，業績表現欠佳。

截至2022年7月21日，博時互聯網主題成立以來的年化收益約3.61%；2022年年內虧損15.43%，同類基金中排名1766/2207。

圖1：博時互聯網主題成立以來單位凈值走勢

基金資料顯示，博時互聯網主題定義的互聯網主題范疇是指從事、布局互聯網相關產業的行業及公司；受互聯網技術、互聯網產業發展影響以及依托互聯網技術、互聯網思維、互聯網產業開拓業務、轉型升級的行業及公司。

但是，2022年二季度末，博時互聯網主題的前十大重倉股中(申萬一級行業分類，下同)，超過一半持倉為新能源產業鏈相關企業，包括天賜材料、華友鈷業、寧德時代、億緯鋰能等。

圖2：2022年二季度末博時互聯網主題前十大重倉股所在行業

《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第31條規定，基金名稱顯示投資方向的，應當有百分之八十以上的非現金基金資產屬于投資方向確定的內容。

博時互聯網主題是否存在違規嫌疑？

國泰互聯網+：天齊鋰業、中礦資源、寧德時代為前三大重倉股

國泰互聯網+股票(以下簡稱“國泰互聯網+”)同樣成立于2015年。但與博時互聯網主題不同的是，國泰互聯網+成立以來的業績表現較為突出，截至2022年7月21日，該基金成立以來取得年化收益19.06%。

不過，良好的業績表現并不能掩蓋基金可能存在的“風格漂移”問題。

產品資料顯示，國泰互聯網+主要投資于互聯網+主題股票，而互聯網+主要指傳統行業的互聯網化。

但從該基金2019年末至2021年末的前十大重倉行業變化情況來看，國泰互聯網+持有占比位居前列的行業逐步從電子、計算機向電力設備、有色金屬轉移，與基金“互聯網+”的主題偏離較大。

圖3：2019年末至2021年末國泰互聯網+前十大重倉行業變化

2022年二季度末，國泰互聯網+的前三大重倉股分別是天齊鋰業、中礦資源、寧德時代，均為新能源汽車產業鏈相關企業。

中郵健康文娛：年內虧損逾三成，“健康文娛”缺少“健康”

中郵健康文娛靈活配置混合(以下簡稱“中郵健康文娛”)成立于2017年12月。2022年以來，該基金凈值深度回撤，截至7月21日年內下跌31.66%，大幅跑輸業績基準，同類排名2204/2207。

圖4：2022年以來中郵健康文娛單位凈值走勢

中郵健康文娛在財報中對健康文娛主題的界定為：包含健康和文化娛樂兩個層面的內容，是由與國民身心健康水平提升直接或間接相關的行業及公司組成?！敖】怠睂用嬷饕侵赣欣趪裆眢w健康水平和生活質量提升的行業及產業。既包括生物制藥、健康食品、養老醫療等與身體健康直接相關的行業，也包括體育產業、運動服裝及器械等對身體健康有益的輔助行業。

從基金持倉數據來看，2022年二季度末，中郵健康文娛的前十大重倉股中有六家屬于電子行業，同時未有與“健康”直接相關的持倉。

客觀上來講，“風格漂移”并不必然導致基金凈值表現不佳。但是，基金名稱與實際投資范圍大幅偏離，背后可能反映了基金經理投資策略不穩定。同時，投資者也可能受到基金名稱誤導，導致其長期利益受損。

證監會于2022年4月26日披露的《加快推進公募基金行業高質量發展的意見》指出，將采取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為。